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[分享] 股東權益報酬率之計算 與 陷阱

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發表於 2013-1-10 14:56:38 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
股東權益報酬率是很多長線投資者重視的財務比率,
但在應用上是需要小心拿捏的,
因為一般教科書上,或券商提供的股東權益報酬率=稅後淨利/平均股東權益。
而平均股東權益只是簡單的(期初+期末)/2,
在個股股東權益有重大變化時容易產生偏誤,
在應用上應特別注意....
99年度為例,
期初股東權益就是指98年底(98/12/31)的股東權益金額(開帳數)
期末股東權益就是指99年底(99/12/31)的股東權益金額(結轉數)
平均股東權益= (期初股東權益+期末股東權益)/2
至於為何要用 平均股東權益 來當分母呢?
因為平均股東權益代表股東的平均投資金額,
用年度報酬 / 年度平均投資金額,來算投資報酬率才比較正確。
但是要注意,上面的公式中(分母)是用:
(期初股東權益+期末股東權益)/2,來代表平均投資金額,
這其中有個隱含假設,就是:
假設股東權益的變化是等速的,
舉例:
設年度淨利70
期初股東權益100
期末股東權益1300
那它就假設每個月均加速度一樣 ,都加100,到期末剛好等於1300
這樣用數學的觀念來看,
以月為單位來算的話,
股東平均的投資金額是(100+200+...+1300)/12=700
(要每天算也可以,不贅述)
因為是等差級數所以可以簡化成:(期初+期末)/2 =(100+1300)/2=700
一年賺了70,平均投資金額是700,所以真正的投資報酬率=70/700=10%
  
但是,
如果股東權益真正的變化與假設有重大不符,
這時用(期初+期末)/2就無法代表真正的股東平均報酬了,
在作財務分析時,得作更精確的分析,才不會被公式誤導了。
再舉例:
設年度淨利70
期初股東權益1300
12/31才減資退回1200,使股東權益變成100
這時如果用上述公式所得結果一樣,報酬率=10%
但真正的股東權益報率卻被嚴重高估,
因為1200是最後一天才退給股東,
股東今年真正的投資金額是1300元才對,
若精確的說,真正的報酬率=70/1300=5.38% 才對。
所以公式不能直接套用,
否則很容易落入財務分析的陷阱中,
以上為個人在學習財報分析之心得,
供各位大大參考~~^^

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發表於 2013-1-11 14:29:45 | 顯示全部樓層
推一下
感謝分享
發表於 2013-1-11 17:57:28 | 顯示全部樓層
利害,很細心,一般我讀到基本分析就快找周公了
發表於 2013-1-12 00:44:47 | 顯示全部樓層
應該說,很多比率都是這種概念,而不單指股東權益報酬率!單用比率分析的話,要很多年的一起看,遇到怪數字,就要看財報細項,了解WHY
 樓主| 發表於 2013-1-14 19:35:15 | 顯示全部樓層
wagaly 發表於 2013-1-12 00:44
應該說,很多比率都是這種概念,而不單指股東權益報酬率!單用比率分析的話,要很多年的一起看,遇到怪數字 ...

呵,很讚的回覆,
謝謝分享...^^
 樓主| 發表於 2013-1-14 19:38:22 | 顯示全部樓層
seethreesmall 發表於 2013-1-11 17:57
利害,很細心,一般我讀到基本分析就快找周公了

呵,其實我讀書時也沒仔細想過這問題,
是出社會後真的在作分析時才注意到這問題的嚴重性的~~^^
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