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[教學] 效率市場假說(Efficient Market theory)

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發表於 2007-11-21 10:18:59 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

效率市場理論(Efficient Market theory)認為在一個效率市場中,任何投資人都無法持續擊敗市場而賺得超額報酬。主要的三項假設:投資人皆理性、資訊即時公開獲得資訊無需負擔額外的資訊成本無任何投資人的力量足以單獨影響股價的變動

 

依據Fama 對效率市場理論存在的三個基本假設:


1. 市場將立即反應新的資訊,調整至新的價位。因此價格變化是取決於新資訊的發生,股價呈隨機走勢。

2. 新資訊的出現是呈隨機性,即好、壞資訊是相伴而來的。

3. 市場上許多投資者是理性且追求最大利潤,而且每人對於股票分析是獨立的,不受相互影響。


 

由效率市場理論延伸發展,Fama 依市場效率性質提出弱勢效率半強勢效率強勢效率,其分述如下:

 

弱勢效率(Weak Form Efficiency)

目前股票價格已充分反應過去股票價格所提供各項情報。所以,投資人無法在運用各種方法對過去股票價格進行分析,再利用分析結果來預測未來股票價格,意即投資者無法再利用過去資訊來獲得高額報酬。所以,弱勢效率越高,若以過去價量為基礎的技術分析將無效。 

 

半強勢效率(Semi-Strong Form Efficiency)

 

目前股票價格已充分反應於所有公開資訊上,所以,投資者無法利用情報分析結果來進行股票價格預測而獲取高額報酬。因此,半強勢效率越高,依賴公開的財務報表、經濟情況及政治情勢來進行基本面分析,然後再預測股票價格是徒勞無功。

 

強勢效率(Strong Form Efficiency)

目前股票價格充分反應了所有已公開和未公開之所有情報。雖然情報未公開,但投資者能利用各種管道來獲得資訊,所以,所謂未公開的消息,實際上是已公開的資訊且已反應於股票價格上。此種情形下,投資者也無法因擁有某些股票內幕消息而獲取高額報酬。

 

 

目前有許多篇論文指出,台灣股市使用技術分析無效,也有部分論文指出台灣股市使用技術分析有效,之所以會有這種差異,主要在於技術分析方法使用的不同(或買賣決定參數不同)。

發展較久的美國股市,是屬於弱勢、半強勢或強勢效率市場呢?由F_Score這篇文章,我們可以說美股有半強勢效率市場的特性,若搭配美國學者對技術分析的相關論文來看(跟台灣一樣,多數論文指技術分析無效,部分論文(例如CRISMA)指出有效),我們可以說美國也有些許弱勢效率市場的特徵!

換句話說,證券交易歷史越久,成交金額與上市公司越多的市場,技術分析的效果就越有限,反之,新興市場(emerging market)用技術分析來獲利,相對於已開發市場(developed market)而言,將簡單許多!

 

再就簡單的財務比率分析來看,無論新興市場還是已開發市場而言,其實都能產生超額報酬(績效優於同期間大盤表現),重點在於你怎麼透過財務比率來建構投資組合。

發表於 2010-5-16 00:08:01 | 顯示全部樓層
個別的眾相形成的實相場本就有這個特性..就是各有所知,各有所得,而各有定見. 所以同一時間點看多看空者皆大有人在..研究.論文報告都有依據和心血投注才形成結論. 可是處於資訊取得容易的爆炸的時代.百鳥爭鳴豈足以說明學習者的麻煩和困惑? 多看資料.多學習.不斷比對中找出機率高而有效率的組合方式..然後去適合它. 正在努力學習中
發表於 2012-8-14 19:49:02 | 顯示全部樓層
這個假說只有一個重點就是
越成熟的市場,他的漲跌越隨機
發表於 2014-8-10 13:16:50 | 顯示全部樓層
感謝校長的諄諄教誨!!受益良多!!
發表於 2014-9-15 19:27:21 | 顯示全部樓層
新興市場,基期低,比較好作.感謝分享 .
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