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[教學] 庫藏股之宣告與實際購回行為對股價之影響

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發表於 2012-2-23 13:20:24 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
如果我們針對上市櫃公司"宣布要實施庫藏股"與"實際有買回庫藏股"這二種行為來分析,究竟對短期報酬與長期報酬有何影響?而購回庫藏股的原因是維護股東權益與信用目的轉讓股份予員工,對報酬也會有影響嗎?

這些問題的答案我提供學術界幾篇論文給各位參考,應該各位就能了然於胸了。

1.中興大學95年度出版之杜曉芬碩士論文指出...
本論文研究是探討台灣上市公司之規模、淨值市價比、前期跌幅、預定買回比率、內部人持股比、董監質押比率與長、短期報酬間的關聯性。實證結果如下:為維護股東權益與信用目的而實施的庫藏股措施,長短期報酬皆大於買回目的為轉讓股份予員工的長短期報酬。買回目的為維護股東信用與權益的前期跌幅大於買回目的為轉讓股份予員工的前期跌幅(也就是公司若是為了維護股東信用與權益而想買回股票時,會等股價跌幅大一點才實施,若是為了要轉讓股份予員工,就不會太計較股價跌幅夠不夠了)。
低股價淨值比的公司之庫藏股購回宣告傳遞較強之訊號,其長短期報酬也較高。
買回目的為維護股東信用與權益,董監質押比率與庫藏股購回之短期報酬間具有反向關係,與長期報酬則具有正向關係。
前期跌幅與短期報酬呈現顯著正相關。
不論何種買回目的,買回比率與短期報酬為正相關係,買回目的為轉讓股份予員工,內部人持股與長期報酬具有正向關係。

2.輔仁管理評論第十六卷第三期中,陳振遠;張眾卓;王朝仕;莊博勝的研究指出...
庫藏股購回宣告後存在顯著的長期異常報酬,市場對庫藏股購回宣告的訊號確實存在反應不足的情形,股價在短期內並無法完全回復至真實價值。在迴歸分析中,淨值市價比、庫藏股購回目的、內部人淨買入、營收成長率、資本支出比率與股份控制權與現金流量權偏離程度,皆對庫藏股購回宣告後之長期報酬具有顯著的影響。此外,高淨值市價比(低股價淨值比)與小規模公司之庫藏股購回傳遞股價低估的訊號較強烈。

3.商管科技季刊92年第四卷第四期中,陳達新教授的研究指出...
公司購回股票主要目的應該是在自家股票價格的穩定與維持上,並以電子業與傳統產業在此方面的效果較強烈。就庫藏股的宣告對股價的穩定效果方面,庫藏股的宣告可以使股價擺脫低迷走勢而有回升穩定的趨向,所以以庫藏股作為穩定股價的機制,其效果基本上是顯著且有效的。

4.成功大學95年初出版之李陽碩士論文指出...
台灣上市公司實施庫藏股後有顯著的正向異常報酬,但拉長觀察期則發現此效果只持續到執行期結束後一個月。執行面部份本研究發現預計買回股數與股價異常報酬成顯著的正向關係,執行率與重複實施次數則只有事件研究法證明其與股價異常報酬有顯著關係。另外也發現規模小與淨值市價比高的公司,在實施庫藏股後呈現較高的股價異常報酬。

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