研究報告-總經周報,台灣指標評析,壽險準備金制度評析

wagaly

總體經濟專題
12月國際總經事件展望


台灣指標評析-歐債危機紛擾 貨幣供給20121H死亡交叉態勢不易扭轉

台灣總經訊息 -貨幣供給

全球經濟與金融

資訊更新：

Ø       11月M1B及M2月增率分別為0.08％及0.32％。M1B及M2年增率分別下降為4.22％及5. 07％，主要是銀行放款與投資成長減緩所致。

總經觀點：

Ø       影響央行現階段利率政策態度的因素仍是國際金融緊張情勢以及全球景氣持續成長減緩中。由物價、經濟成長率與就業、貨幣供應年增率、與銀行存放比來觀察，目前利率已進入中性，惟受歐債擔憂與提早防範風暴的可能發生，央行預防性降息或其他「非正規」政策措施可能性增加。

預防性降息可能性高；靜待台股長投買點

評論：

受國際景氣面走疲的影響，11月份三大貨幣定義YOY增長率持續下滑，不過，狹義貨幣M1A與M1B呈現雙月增，廣義貨幣M2反映資金回流定存繼續保持第二個月增加。另外，隨著股市拉回且破底、成交量持續縮小等狀況下，11月份證券劃撥存款萎縮，較上月減少726億台幣至1.2148兆台幣。若排除「金融海嘯」與「V型復甦」兩極端時期造成非常態的年增率現象，目前無論廣義或狹義貨幣供給量的成長速度已回到海嘯前水準，這除了全球景氣走緩影響外，8月、9月與10月之國際金融緊張情勢亦加速了貨幣成長的快速減緩。目前央行已經停止升息，當前政策利率仍受景氣走緩快過預期已呈現中性。展望未來，若只以CPI（核心與一般）的年增率來判斷（圖2），央行降息機率不高，但由於央行非常擔憂歐債危機帶來的可能景氣風險，是故進行預防性的降息可能性高，或可能推出「非正規」貨幣政策措施以刺激短期景氣。另外，11月台股市值/M2比以來到接近0.5的0.569倍，同月份之台股市值/GDP約1.231倍，依據歷史統計經驗（圖4），目前台股下方空間有限，研判長投買點時機的確認仍須1-2個月觀察。

壽險外匯價格變動準備金制度評析
新制實施，短期效益不大，大環境是中長線依歸
外匯價格變動準備金的實施，對壽險公司是正面
的，但在實務上，由於外匯價格變動準備金第一桶金之金額
不大，對壽險公司2012 年避險成本費用的節省效果有限。研
調處維持壽險業產業投資評等為中立，壽險個股方面，僅維
持富邦金（2881）買進，目標價40 元（PBR=1.4X2012BVPS）。
研調處維持富邦金買進理由：（1）富邦人壽財務報表結構相
對其他壽險公司健全；（2）台北富邦銀扮演平衡金控獲利的
重要角色；（3）具西進、參股、被參股之議題。

rogerreceive

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