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◎四大基金大護盤
不能否認，政府在這段大盤下挫的期間，的確發揮了「止跌」的部分作用，
但是績效如何？是否有政治考量？實際上，只要掌握住八大行庫「大單」動向，亦不難捕捉到四大基金進出台北股市動態。
號子裡，滿臉焦急的投資人盯著電視牆，一排排的數字不斷地跳動，越來越多檔股票由紅翻綠，投資人的神情更凝重了。忽然，廣播傳來高分貝的聲音「合庫買進東元、台玻、亞泥」，瞬間，這3檔股票價格不斷往上跳，迅速由綠轉紅，原本愁雲慘霧的投資人則像大夢初醒般，急忙跟著下單。這是1987年，因為美國黑色星期一，台股從4000多點一路急殺到2000多點時，政府護盤的情景。
台灣股市原本就極易受到國際股市牽動，淺碟型的股市，只要一有風吹草動，就非常容易急殺下挫；也正因如此，或是為了穩定民心，或是為了政治考量，政府出手干預股市的情況，便時有所聞。而政府的銀彈從何而來？除了國安基金外，由民眾的退休金以及郵政儲金所組成的四大基金（退撫基金、勞保基金、勞退基金、郵儲基金），由於政府直接管理，也就成了政府進出股市的籌碼來源：當股市過熱，出手調節；當股市狂跌，進場護盤。
動機、效益屢受質疑
而民眾，特別是散戶們，對於「政府護盤」這件事情的態度，卻是矛盾。當大盤跌跌不休，投資人急得跳腳，紛紛抱怨「政府為什麼還不進場護盤？」而當大盤理應走漲，卻被賣壓籠罩時，則又質疑「政府為什麼要進場干預？」事實上，調節或護盤，難道不都是干預？
更重要的是，政府是用人民退休老本的錢來進出股市，如果只是為了投資、尋求更好報酬，也就罷了；偏偏更多時候是被要求進場護盤。
這回，受到美國次級房貸影響，原本漲勢難歇的台股，7月26日從9807點高處反轉，以一天跌200點也不稀奇的走勢，下挫至7987點，盤勢陷入震盪整理；另一方面，8月14日，馬英九一審獲判無罪後，台股瞬間由黑翻紅，上漲85點重返9000點關卡，但強大賣壓隨即湧現，將指數再度壓回9000點以下，以下跌28點作收。令人好奇，政府到底有沒有出手？
政府進出股市 有跡可循
因為，按照以往慣例，在大盤震盪期間，每當盤勢走向異常、有不明買盤支撐或是強大賣壓籠罩時，只要當天三大法人進出無異，「政府打壓、拉抬股市」的傳聞便起。只是，媒體報導儘管繪聲繪影，消息來源卻始終隱晦不明，因為在正常情況下，四大基金不論是自行操作或委外經營，操盤人都必須簽定保密條款，不可能放出風聲。
財經立委費鴻泰就表示，他也曾聽聞政府基金為特定對象護盤情事，但苦無證據，想要監督也無從監督起；但是，政府究竟做多或做空，又確實是股市風向球的指標之一，難道政府進出股市，完全無跡可循？其實，這倒也未必。
四大基金雖有委外代操，但由管理委員會所自行操作的部位，仍是大宗。因此，要觀察四大基金進出動態，從台灣銀行、土地銀行等原本隸屬於公營行庫旗下之證券經紀商，每日的「大單動向」反推，其實可窺知一二。
當然，其他大型券商也不是沒有機會成為政府下單窗口，例如有些券商能提供經紀費優惠、有些可供應大量研究報告、有的則具備投信、券商、銀行的全方位服務，差別只在於下單比例多寡。
觀察1：八大行庫買賣超
自7月26日台股9807點反轉以來，截至8月30日為止的持股狀況，八大行庫整體合計為買超506649張，135.62億元，但其中，台銀卻是唯一賣超的行庫，賣超張數為282100張；如果單就買賣張數與金額來看，八大行庫似乎是站在買方。
但如果我們再從均買與均賣張數來看，八大行庫合計卻是均賣（3.96張）大於均買（3.85張），意味著大單走向反而偏空，與表面上整體買超的情況恰恰相反。
更重要的是，八大行庫中，除了台灣企銀與華南永昌為均買大於均賣外，其他六家行庫的大單均站在賣方，其中，台銀之均賣張數為5.8張，均買張數為4.52張，差距不小，而且與其他行庫平均買賣張數在4.2張以下相比，台銀不但大單指向性強、純度亦高，從數據表現來看，台銀極有可能是政府下單的最主要窗口。
除了觀察八大行庫買賣超之外，在選股標的方面，還呈現出「八國聯軍同步買進」的有趣現象。八大行庫雖非全然同進退，但根據資料統計顯示，八大行庫買超達5000張以上的個股有64檔，其中，有26檔個股是八大行庫聯手買進，比例相當高，且多半集中在前段班，也就是合計買超張數越多者，聯手買進的情況也越明顯。 |
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發表於 2007-9-6 15:53:04
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