大立光 / 健鼎 / 啟碁 / 雷凌 / 迅杰 / 瑞昱 / 融程電

ggaga

大立光(3008)
大立光為國內光學元件廠商中較成功切入手機供應鏈者，全球前五大手機廠中除韓國廠商之外均為其客戶，且在產品價格下滑趨勢下，毛利率仍可維持在50%以上，且營收成長優於產業成長。IBTS看好大立光在08年的營運狀況及其在產業中的競爭力，且由於2Q08營收優於預期，加上3Q08營運展望樂觀，上修EPS至24.07元，投資建議由區間操作調升為買進，目標價為PER 20X。

健鼎(3044)
買進
2Q08合併營收為78.15億元，QoQ+7.93%，IBTS預估稅後淨利9.06億元，QoQ +7.81%，稅後EPS 2.11元，2H08進入產業旺季及新產能開出，營運呈現逐季走高，2008年於提列員工分紅後，獲利將維持2007年水準，加上近期股價已修正至2005年來PER低檔區，上調投資評等至「買進」，目標價PER 12X。

 

啟碁(6285)
買進
啟碁數位廣播及衛星通訊產品屬於寡佔市場，價格壓力不大，因此雖然是系統組裝代工，毛利率仍可維持較高水準。其中數位廣播受惠市場成長性佳，未來展望樂觀。衛星通訊產品受惠客戶3Q08進行促銷活動，將有旺季效應。手機則主攻利基型市場，IBTS預估啟碁2008年合併營收213.44億元，YoY +21.24%，毛利率16.07%，考量員工分紅費用佔獲利20%後，稅後淨利10.4億元，YoY -2.5%以股本19.87億元計算，稅後EPS 5.24元。投資建議買進，目標價PER 13X。

 

雷凌(3534)

受惠NB 內建WLAN 晶片比重持續提昇，目前802.11g 與
802.11n 價差已縮小至1 倍左右，未來802.11n 將進行世代
交替，我們預估雷凌2009 年獲利仍可維持20%以上的高成
長性，評等為超越大盤，目標價311 元(22X 09F EPS)。

 

迅杰(6243)

受到NB 取代DT 趨勢不變，以及各品牌廠商搶佔低價電
腦商機，預估迅杰2009 年KBC 出貨量仍將隨著NB 每年
20-25%的成長，公司目前股價已來到歷史PE 下緣區間，
3Q08 進入NB 出貨旺季，評等為超越大盤，目標價82 元
(20X 09F EPS)。

 

瑞昱(2379)

與3Com 和解，短期最大不確定因素消除，建議買進，目標價85 元：雖今年
全球景氣震盪，經濟尚未明顯復甦，然我們預估瑞昱第三季營收仍有15%的中
性成長。在3Com 控訴瑞昱侵權案達成和解後，雖使瑞昱今年EPS 由5.7 元
調降至4.1 元，但短期最大不確定因素消失，且明年EPS 預估仍可達6.6 元，
我們預期之合理目標價為85 元（約當2008 年本益比的20 倍或2009 年本
益比的13 倍），潛在股價空間20%，建議買進。

 

融程電 (3416)

重申建議買進融程電，目標價135 元，潛在32%的上漲空間。融程電藉由利基型
產品推升其營收及毛利率，且可避開價格競爭，在2007 年稅後淨利大幅成長48%
後，2008 年在工嵌入式系統、電子數位看板及工業顯示應用大成長及國際一線大
廠訂單的帶動下，預估EPS 再度大幅成長48%，達9.2 元，目前股價僅11 倍
2008 年EPS 及8 倍2009 年EPS，我們認為以2008 年15 倍2008 年EPS 135
元（約當11 倍2009 年EPS）作為合理可達到的目標，隱含32%的上漲空間。

zakk

日盛：大立光(3008)

預估大立光2008年營收為83億元，YoY+41.3%，稅後淨利31.3億元，YoY+34.2%，分紅化後EPS為24.97元，以營收成長率為景氣定位指標，目前位於高峰的階段，以未來四季稅後EPS27.74元與PER 16X評價，位於歷史PER 12~16X區間上緣，上檔空間有限，給予中立的投資建議。

 

ggaga

股價即將達到高點
重新將大立光納入研究範圍，建議賣出：大立光因享有絕佳的產品良率以及
領導技術，因此公司價值得以超越其他手機零組件同業。不過，我們認為未
來大立光將面臨更重大的挑戰，主要是因為模造玻璃供給不足，因此5 百萬
以上畫素產品成長趨勢必減緩，進而帶來毛利率下滑與競爭加劇的風險。本
研究中心依據13 倍的2009 年預估獲利計算目標價326 元，其所隱含之潛
在下檔空間為17%。

ntcl78

希望來這看看 多增加對大立光ㄉ知識