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[教學] 如何使用指標評估基金績效

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發表於 2008-6-20 13:11:11 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

首先在比較基金時,要先確立基準指標(benchmark index),可由個人所設定的投資目標,例如個人指標、指數指標和同類組別基金指標。個人指標是投資者針對自己退休規劃及可投資額度,來篩選基金,主要指數指標則是在財經報紙上經常使用,如以科技股為主的美國那斯達克(NASDAQ),全球五百大上市公司的標準普爾(S&P)和MSCI單一國家指數等等,以同類組別平均當做指標時,可以比較該基金在同類組別基金的表現。


常用的數量指標分為兩類,一是針對過往風險的標準差(standard deviation)和貝他值(beta)以及評量風險調整後收益的阿爾發係數(α)和夏普值(sharpe) 。






















風險指標
指標 定義 解讀 優點 缺點
標準差
(standard
deviation)
基金每月報酬率和每月平均報酬率的差異 報酬率的波動值指報酬是否穩定,標準差值越大時,基金波動風險越大 沒有基準計算的差別,任何一型基金(股票、債券和股債混合)都可以計算 單一數字不具意義,須和同一類基金(如新興國家和新興國家基金)的標準差才能比較
貝他值
(Beta)
基金整體波幅和指標波幅比較 個別基金受整體市場影響的程度

>1 基金波幅較大盤大,相對市場漲跌較大

<1 基金波幅較大盤小,相對市場漲跌較小
單一數字本身已具比較性,將個別基金和整體市場做風險敏感比較 一定要和指數(index)相關,才有意義,只能針對同類同型基金比較,當關係值(R square)低時,貝他值的參考價值也相對低


舉例說明:

標準差用來評估在一段期間內基金淨值的波動程度,標準差越大,表示基金淨值的波動程度越大,所以這基金風險程度也較大。標準差可將基金的報酬率以數值的型態來表現並且比較,例如甲基金的標準差是4%且其每年平均報酬率是10%,表示該基金未來報酬率介在6%和14%的機率有68%(正負一個標準差),而未來報酬率介在2%和18%的基會有95%(正負二個標準差)。

貝他值(Beta)可預期整體市場波動時個別基金的波動率,例如市場上升10%,貝打值為1.1的基金可獲得11%的報酬率。
























風險調整後收益指標
指標 定義 解讀 優點 缺點
阿爾發係數
(α)
根據貝他值預期的報酬和確實報酬的差距 基金經理的管理績效評估,值越大者越佳 計算個別風險水平的報酬率,單一數字本身具參考價值 因計算基準以貝他值為主,因此貝他值有的缺點,阿爾發係數也有。那就是無法判別基金的表現不佳是基金經理投資策略不好還是基金費用太高。無法和同類型的基金比較
夏普值
(sharpe)
運用標準差計算每承擔ㄧ單位的風險得到的超額報酬 投資風險報酬率,值越大越佳 任何類別基金都可做比較 受當年大盤走勢影響,無法顯現基金長期績效


 


 


要補充的是這些指標的計算與其所採計的時間都有關係,也就是說採計時間長短與與採計的時點都會影響指標的表現。因此要比較時一定要先弄清楚各家所採計的基準,基準相同比較才有意義。但這也成了各基金公司做文章的巧門。


 


有些公司根本不說自己是如何計算出這些數據的,有些則想辦法挑自己最有利的時間點來宣傳自己的商品(例如一年期的表現最好,基金公司就會用一年期來標示)。


 


就算一樣採計時間長度一樣(例如同為一年),但起始時間不同,結果自然也會不同。例如同樣聲稱是一年指標,有的會以過去一年的資料計算(例如96年一整年),有人會用上個月往回推的一年(也就是從96年6月,到97年5月),也有的是從前一天往回推的一年(也就是96年6月18日到97年6月17日),但卻又不能說這些公司造假,投資人自己得先弄清楚相關問題。

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