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股神巴菲特相關新聞、事件、談話內容的專欄

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發表於 2008-5-19 20:43:10 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
 
一個13歲的毛孩子,把爺爺當年經營雜貨店的精髓,一點一滴,運用在公司的經營上面,不但延續了家族企業的經營火種,更創造驚人績效,締造出舉世聞名的波克夏王國,這位有神奇魔力的小男孩,就是當今股神與全球首富——巴菲特。
這是一位七十七歲的智慧老人,照著十三歲時腦中的圖像,一點一滴,完成爺爺當初未竟夢想的故事。

「……十三歲時,我在祖父的雜貨店中住了四個月,就睡在堆滿《讀者文摘》的小房間中……他當時計畫出一本《如何經營雜貨店》的小書,就要我這個廉價勞工,把他所有的想法,用舊的計帳本背後空白的部分,全部記下……」這是巴菲特(Warren Buffett)今年為他表弟比爾.巴菲特(Bill Buffett)的新書《食物饗宴》(Foods You Will Enjoy)中,寫的一段話,記錄當年在祖父奧尼斯(Ernest Buffett)雜貨鋪中學到的種種。

雖然爺爺的出書計畫最後失敗,但這四個月的朝夕相處,埋下了華倫.巴菲特成為一代偉大投資家的種子;祖父經營雜貨鋪的哲學,更成為波克夏在四十年間,能從即將倒閉的紡織廠,壯大成為兆元帝國的基礎。

第一堂課/現金流入大的商品就是寶



經營雜貨店的人都知道,本小、利多、周轉率高的產品,是生存的不二法寶。以後見之明來看,波克夏購併公司的標準及條件,竟和當年巴菲特家族經營雜貨鋪選擇上架貨品的條件,如出一轍,找的對象都是一些投資小,但現金流入大的公司。因此,當初躺在雜貨店貨架上的熱門商品,卡夫卡奶油、OREO餅乾、麥斯威爾咖啡、箭牌口香糖、Milky巧克力棒,甚至連當初製造雜貨店外送車隊的馬門(Marmon)集團,在過去一年中,陸續投入波克夏懷抱。

巴菲特家族的雜貨店不是奧瑪哈最早成立的雜貨店,卻是當地活得最長的鋪子之一,在孫子華倫.巴菲特還未成為資本市場的一方之霸時,老巴菲特早就已經是奧瑪哈零售業講話擲地有聲的意見領袖。他常掛在嘴邊的話就是:「成功的雜貨店老闆得帶著腦子上工!」(The master merchant must use his head)。
 

第二堂課/設定安全邊際就能存活



他說,雜貨店經營要能存活,最重要的是如何應付生意清淡的日子。周六生意一定好,周日及周五就算差一點,也不至於差太遠,最重要的是如何應付清淡的星期一、星期三及星期四,「每一個工作天都有不同的計畫,如此,開了張,錢才會跑進來」。錢進來之後,更重要的是如何運用它,「如何把錢安全地投資在對的地方,比賺錢進來難太多了!」這樣「沒想成功、先想敗」的經營邏輯,與巴菲特及其恩師葛拉漢的投資理論核心「安全邊際」(Margin of Safety),幾乎沒有二致。

有了安全邊際的概念,巴菲特在集團擴張時,信心就多了三分,即使價錢稍貴一些,只要時機掌握得對、企業價值看得準,其他都不是問題。

不論是收購卡夫食品八.六%股權,或是與M&M巧克力集團,共同買下箭牌口香糖集團(Wrigley's),價錢都比市場估計得高,特別是箭牌集團的買進溢價高達三○%以上,連巴菲特在今年股東會上都承認:「價錢其實不是這麼便宜,但我確定它們絕對不在高檔,價錢雖不低??但我就是愛這種牌子老、經營穩的大食品廠,它們的地位非常難被扳倒??我情願用高一點的價格,買下一家績優公司,也不願用低價買一家爛公司!」

第三堂課/品牌優,小本也能滾大利



老先覺當然有他自己的邏輯,在今年巴菲特給股東的信中,巴菲特特別以喜思巧克力(See's)為例,談到了這個品牌食品廠,如何小兵立大功,帶來日後十三.五億美元的現金流入,一點一滴幫助他打造波克夏江山。

股神的算盤是這樣撥的。波克夏在一九七二年以二五○○萬美元,買下喜思巧克力,當時營收約三千萬美元、獲利只有五百萬美元,每年所需營運資本約為八百萬美元;三十五年間,喜思靠著品牌及小本經營,營收及獲利連年成長,至去年為止,獲利已經超過八一○○萬美元,若把這三十五年間淨利加總起來,金額更高達十三.五億美元,比當年的五百萬美元,整整膨脹了二七○倍。
 
這樣的巨幅成長,營運資本只較當年小小增加了四倍,至四千萬美元。換句話說,喜思只要保留不到四千萬美元的資金,就可以把賺到的十三多億美元資金,全部「繳庫」給母公司,再由波克夏做進一步的投資運用,巴菲特喜歡的就是這種品牌食品公司「本小利大」的媚力。
 
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發表於 2008-5-20 01:56:05 | 顯示全部樓層
阿哈 是今周刊的介紹喔! 期待校長多分享這類文章給大家

選擇投資公司的標的

也可以用這些法則吧!

不過股市中資本小的公司

股價漲伏也大耶! 如果獲利穩定成長 體質好

是不錯的   又要提到我買的太陽能了

也差不多獲利先了結吧!
[ 本帖最後由 投機客 於 2008-5-20 02:02 編輯 ]
 樓主| 發表於 2008-5-22 23:55:56 | 顯示全部樓層
 
巴菲特:信用危機 還沒熬過一半

 

美國次級房貸和信用危機造成慘重傷亡,但投資名家巴菲特認為危機連一半都還沒有過,他和億萬富豪投資大師索羅斯與歐本海默公司分析師都認為,不利影響會拖很久,可能拖到2009年以後。

次級房貸引發的信用危機已經使遭到查封的住宅數量創下新高紀錄,也拖垮美國第五大投資銀行貝爾斯登公司,但波克夏公司董事長巴菲特認為,這場危機還過不到一半。

展開歐洲考察之旅的巴菲特19日抵達法蘭克福時說:「我不一定認為整體經濟已經熬過這種效應的一半,也不見得熬過了四分之一。真正做了最傻事情的人感受到初期效應,但產生的骨牌效應,會連做了相當正確事情的人都受到影響。」

巴菲特說,美國聯邦準備理事會(Fed)安排摩根大通銀行買下貝爾斯登後,投資銀行連鎖倒閉的危險很可能已經結束,但美國經濟和個人受到的傷害會繼續增加。

巴菲特說:「我判斷大部分問題很可能還沒有完結。」

索羅斯20日接受英國廣播公司訪問時也表示,信用危機最糟的狀況或許已經過去,但對全球經濟真正的衝擊還沒有出現,後遺症會導致美國和英國陷入經濟衰退。

索羅斯說:「金融機構受到嚴重傷害,我認為我們現在處於很可能造成美國經濟衰退、且極可能也造成英國衰退的情況中。」

索羅斯說:「我們碰到相當嚴重的緊縮,但危險期已經過去,現在我們必須等著影響落下來。英國的住宅泡沫比美國還嚴重,價格也漲的比美國高。」

英國房價過去十年內漲了三倍,今年4月,英國房價是1996年以來首次下跌。

歐本海默公司分析師指出,今明兩年美國銀行業還必須提到超過1,700億美元的呆帳準備,預期美國信用危機會一直持續到2009年,甚至拖到2009年後。

歐本海默分析師惠特尼、鍾恩和梅克20日發表的報告指出,信用危機真正的煎熬還在前面,影響比預期的任何事故都大。

三位分析師在最新的報告中,「大幅」降低美國銀行業的獲利預估,主因是證券化市場關閉造成流動性緊縮,同時預期美國銀行業今、明兩年還必須分別提到880億美元和960億美元的呆帳準備。

發表於 2008-5-23 10:21:45 | 顯示全部樓層
越來越多大師 看壞 ~
美股 利空一出~  又大跌~

這幾天融資增加  看來是空頭慢慢 醞釀了~ 
 樓主| 發表於 2008-5-23 11:36:48 | 顯示全部樓層
按理是...主要由電子往下測底...拖累金融與傳產!
 樓主| 發表於 2008-7-3 21:17:39 | 顯示全部樓層
與巴菲特午餐 211萬美元拍出
 

與投資大師巴菲特共進午餐的慈善拍賣活動於27日結標,中國避險基金經理人趙丹陽以211 萬美元得標,為去年得標金額的三倍以上,再創新高紀錄。

 

葛萊德基金會(Glide)發言人說,中國赤子之心資產管理公司總經理趙丹陽,贏得和波克夏公司(Berkshire Hathaway)董事長巴菲特共進午餐的機會。趙丹陽本人暫時未對此發表評論。這項拍賣所得將歸葛萊德基金會所有,該基金會是在舊金山專門服務窮人和遊民的社會福利機構,提供職業培訓、醫療保健等服務。

 

趙丹陽有大陸私募基金教父之稱,他在2004年陸股仍處於空頭市場時率先成立一檔證券投資信託基金,成功抄到A股大底,預言A股在未來三到五年能站上5,000點。此外,他引入私募基金信託化的做法,帶動私募基金在中國發展。

 

他在今年1月初將管理的五檔私募信託產品全部清盤,總規模達人民幣15億元,跌破業界眼鏡。他發信給投資人說明選在A股3,500點出場的原因,是已找不到符合投資標準與安全的投資標的。當時被大陸同業譏笑為「過早退出A股」。如今A股已跌破2,800點,足證趙丹陽判斷正確,順利避開這波大跌。

 

巴菲特的午餐約會在電子灣(eBay)網站進行五天拍賣,起標價為2.5萬美元,兩位競標者在拍賣倒數階段展開激戰,兩小時內將標價推高七倍。eBay表示,本次拍賣是網站史上最高得標價,也是最貴的網路慈善拍賣價。

 

去年避險基金經理人帕布萊和友人史皮爾,以當時破紀錄的65.01萬美元得標,已於上週三(25日)在紐約Smith&Wol-lensky牛排館和巴菲特共進午餐。2006年中國大陸企業家、步步高電子公司創辦人段永平,以62.01萬美元得標。

 

巴菲特在2000年開辦慈善午餐拍賣,前三年透過實體拍賣,2003年移至網路拍賣,迄今已為葛萊德基金會募得400萬美元。

從1965年起,巴菲特將波克夏從搖搖欲墜的紡織公司改造為擁有70家公司的企業集團,旗下企業涵蓋保險、冰淇淋及內衣公司等,市值超過1,680億美元。巴菲特已承諾將大部分財產捐給蓋茲基金會和其他四個家族基金會。富比世雜誌今年估計他的財產淨值為620億美元。

 樓主| 發表於 2008-7-17 23:48:11 | 顯示全部樓層

股神也無策… 波克夏股價溜滑梯

比利時啤酒大廠英博(InBev)併購安布公司(Anheuser-Busch),「股神」巴菲特可望因此獲利至少7億美元,但他仍救不了自家公司的股價。波克夏股價難逃大環境拖累,股價已較前波高點跌逾20%,符合進入空頭市場的定義。

截至第一季止,波克夏共持有安布3,556萬股安布公司的股票。若以每股70美元的收購價計算,波克夏可獲得24.9億美元。扣掉當初入股的成本17.2億美元,波克夏獲利7.7億美元。

但波克夏A股11日收盤價較去年12月11日創下的歷史高點挫跌22.5%,14日續跌1.28%,跌幅已超過20%的門檻,代表邁入「熊市」,是2003年2月來首見。美股15日早盤,波克夏A股報11.2萬美元,比前市下跌3%。

「巴菲特亦非完人」(Even Buffett Isn't Perfect )一書的作者簡吉恩表示,波克夏的保險業務比重很高,在金融業及整體經濟低迷下,勢難倖免。但與花旗、房地美等金融業者相較,波克夏的表現甚至可說相當好。

波克夏約半數獲利來自保險業務,去年12月11日至本月11日來,標準普爾(S&P)保險業指數已下跌32%。

巴菲特早已料定股票下跌,所持股票及公司債也確實縮水,儘管如此,他仍擁有靈活的資金流動能力,在信用緊縮困境下甚至已經扮演起放貸者的角色。日前他曾資助陶氏化學公司(Dow Chemical)30億美元,以收購羅門哈斯(Rohm &Haas)公司;先前也曾借65億美元給瑪氏公司(Mars),收購口香糖製造商箭牌公司(Wrigley)。

德州Yacktman資產管理公司基金經理人亞特曼表示,巴菲特有資金、優良的信用評等、還有聲譽,在目前這個大環境下,要找到集這些優勢於一身者並不容易。

波克夏股票價值大減,卻仍擁有AAA信用評等。巴菲特並堅守「看長不看短」的投資信念,主張忽略短期行情下挫,甚至積極逢低買進,他5月份飛往歐洲視察,目的是尋求企業收購機會。

簡吉恩預料,股市愈是低迷不振,波克夏或巴菲特的動作可能愈多。

 

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回到巴菲特投資的中心思想的話,波克夏股價的波動他應該是沒興趣關注才是,除非他打算買回庫藏股!

媒體把焦點擺在波克夏的股價上,我想還是要藉機安慰與提醒(長期投資的心態)投資人吧!

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 樓主| 發表於 2008-7-22 20:04:59 | 顯示全部樓層

經濟低迷… 巴菲特要出手併購了

股神巴菲特又趁市場動盪時,開動併購機器,準備大買特買。

 

巴菲特今年推動的最大併購案是3月時以45億美元,買下芝加哥普利茲克(Pritzker)家族持有的馬蒙控股公司(Marmon)六成股權,並計畫今後五到六年內,要收購剩下的40%股權。

馬蒙旗下擁有125家子公司,經營的事業繁多,從水處理設備到煞車鼓都有。買下這家公司後,加上巴菲特已經擁有的76家公司,巴菲特的波克夏公司旗下事業激增到200家以上。

 

一個月後,巴菲特和瑪氏公司合作,以230億美元買下箭牌公司,巴菲特出資44億美元,取得箭牌若干股權。

到了5月,巴菲特到德國、義大利、西班牙和瑞士,進行歐洲投資考察之旅,考察結束至今,還沒有傳出他看中了歐洲那家公司。

費洪資本管理公司(Fairholme)資深分析師崔勞納說:「目前這種市場正是波克夏加速併購的時機,在經濟疲軟的環境中,賣方通常會降低期望。」

 

因為波克夏公司旗下的主要企業是十多家保險公司,保險公司收到的保險費在應付索賠前,留在公司裡,就是公司可以用來投資的資金,到去年12月為止,巴菲特控制的這種資金高達587億美元。

從巴菲特過去的併購案來看,很多公司都是因為碰到不利的經濟情勢或經營環境,主動找上巴菲特求售。目前的情勢至少是十年來最惡劣的一次,很多經營良好的殷實企業應該會和波克夏公司接觸,希望巴菲特買下,不但可以沐浴在巴菲特旗下企業的光環中,也可以獲得龐大的財富。

 

巴菲特除了睜大眼睛,準備併購企業外,似乎從去年起,就看壞美國經濟展望,因為到今年3月為止,巴菲特在兩種衍生性金融商品中,至少投資了100億美元,一種是各式各樣的信用違約交換合約,一種是四種股價指數的賣出選擇權。

信用違約交換合約是針對違約提供保障或投機、保證清償若干垃圾債券債務的衍生性商品,會在公司發行的債券無法還本付息時,支付合約面值給合約買主。賣出選擇權容許買主在一定的期間內,用事前決定的價格,賣出證券、外匯、商品、指數。

最近美國信用危機惡化,經濟情勢低迷,巴菲特從這兩種投資的報酬率十分可觀。

 樓主| 發表於 2008-7-24 00:17:16 | 顯示全部樓層

景氣如此低迷!為什麼股神巴菲特還有錢大買企業?

先前巴菲特(Warren Buffett)曾在加拿大多倫多出席1場集會,在場企業高層把會場擠得水泄不通,大家都想聆聽這位有奧瑪哈先知之稱的投資專家會分享哪些見解,而有位台下聽眾突然問道,為什麼這麼多公司老闆都樂於把企業出售給巴菲特?


據彭博(Bloomberg)報導,這位波克夏(Berkshire Hathaway)公司執行長回答說,他都會告訴潛在賣家,不妨把自己的公司看成一幅藝術品。巴菲特進一步解釋說,「你可以把你的心血結晶賣給波克夏(Berkshire Hathaway),我們就會把它掛在大都會博物館(Metropolitan Museum)裡,你的畫將會擁有自己專屬的展示藝廊,而且永遠都會在那兒展示」,又或者,「你也可以把它賣給當鋪經營者,他們會把畫拿走,然後把畫裡女子的胸部加大,然後放在窗邊,之後有天某個穿雨衣的傢伙經過,就這樣把畫給買走了」。

 

現年77歲的巴菲特當然有餘力揶揄他在私募股權界的競爭對手,因為曾一度大張購併旗鼓的私募股權機器在遭受金融危機衝擊後,購併速度已大為減緩,而在商界打滾多年的巴菲特卻趁市場景氣低迷,正積極展開收購動作,一如他的投資心法所言:「當他人恐懼之際,反而要展現貪婪,而當別人開始貪婪之際,卻得恐懼才行」

反其道而行

就是這種投資哲學,才讓巴菲特在波克夏股價從2007年12月11日的15.165萬美元高點下滑波動至2008年7月17日至11.620萬美元之際,跌幅已超過20%,但巴菲特仍然積極逆勢操作,在7月初,他出手協助美國最大化學公司陶氏化學(Dow Chemical)以188億美元收購競爭對手Rohm & Haas,巴菲特投資了30億美元,金額比科威特主權財富基金的10億美元還高。

對於目前市場步入熊市,巴菲特早有先見之明,而且還在5月舉行的波克夏股東大會上坦言,「如果有任何人還認為波克夏會持續過去的表現,都應該賣出持股」,對此,熟悉巴菲特投資哲學的專家都清楚,巴菲特往往不看短期,而是放長線,而這句話指的就是短期表現。


也就因此,儘管市場低迷,但手中握有356億美元現金的巴菲特,卻大力尋求可以收購的企業,條件是價格必須合理,也擁有經驗老道的管理階層,而企業產品也必須佔有市場優勢,亦即擁有寬廣的「經濟護城河」(economic moat)的企業。在信貸緊縮持續不退,連借款的金融機構本身都因為次貸虧損而缺錢之際,巴菲特卻以財神爺之姿活躍購併市場。

收購動作不斷

巴菲特曾在接受電視主持人Charlie Rose訪問時表示,「波克夏真正的目標,其實是持續從營運中的企業中創造出更多獲利」。2008年迄今,巴菲特最大的收購動作是3月間以45億美元收購芝加哥Pritzker家族旗下的Marmon控股公司60%股權,並將在未來5至6年間,陸續買下剩餘股權。隨即在4月間,巴菲特又協助M&Ms巧克力的Mars公司以230億美元收購箭牌口香糖(Wm. Wrigley Jr.),巴菲特以44億美元次級債出資,並同意以21億美元買入箭牌公司股權,共計65億美元之譜。

Fairholme Capital Management公司資深分析師Keith Trauner指出,目前的市場局勢,可以預期巴菲特收購腳步會加快,因為在疲弱不振的商業環境裡,賣家往往會降低要價,而在巴菲特眼中,企業的內在價值(intrinsic value)高過於賣價時,更是逢低收購的好時機

Yacktman資產管理公司總裁Donald Yacktman則指出,巴菲特擁有現金,又有極佳的信用評比,本人又獨樹一格,在當前的金融環境中,想要找到符合其中任何1項特點的人都難尋,更何況是集結了3大特性於一身。


雄厚實力

目前奧瑪哈先知旗下擁有76家公司,如果把Marmon的125家關係企業都計算在內,則增至近200家。在持股方面,波克夏持有可口可樂(Coca-Cola) 8.6%的股權,也擁有美國運通(American Express) 13.1%的股權,及富國銀行(Wells Fargo )8.8%股權。

在波克夏所有事業中,保險業佔總營收的30.8%,比例最高,其中規模最大的包括波克夏再保險公司(Berkshire Hathaway Reinsurance)、General Re再保險公司、和Geico汽車保險公司。而巴菲特之所以如此著重保險事業,主要原因就是看中保險人所繳交的保費,保費在理賠之前會積聚成龐大的浮存金(float),而至2007年12月為止,波克夏擁有587億美元的浮存金,也為企業的流動性挹注了充裕的銀彈。


企業版圖延伸至歐洲

5月間,積極尋覓收購目標的巴菲特啟程前往歐洲,停駐點包括德國、義大利、西班牙和瑞士,所到之處歐洲媒體群聚包圍,當地企業更是尊榮禮遇,使巴菲特受到宛如巨星般的待遇。巴菲特在接受法蘭克福1家電視台訪問時表示,他希望來歐洲完成大筆交易,「無論交易對象是在美國、德國、義大利或丹麥都沒有差別」。

在他歐洲之行期間,身旁一直都坐著1位他在歐洲的事業夥伴,亦即以色列 Iscar Metalworking公司董事長Eitan Wertheimer。巴菲特在1996年以40億美元收購了這家金屬切割器具製造商的80%股權,這也是他首度在海外進行的大型收購案。

仔細探究Iscar公司,不難發現巴菲特收購企業最重視的「持久的競爭優勢」,因為這家公司在金屬切割工具的設計與製造享有市場龍頭地位,而由於切割器具的損耗率極高,因此和顧客間往來頻繁,也因此建立了忠實顧客群。

過去10年間,巴菲特收購的較著名案例包括了MidAmerican能源公司,貢獻的股東權益報酬率達10%至11%,電子元件配銷商TTI則從未在任何年度發生虧損,而且也從未裁員,以及發布企業新聞稿和財經相關新聞的Business Wire。

巴菲特收購光環加持

一旦公司被收購成為巴菲特旗下企業,則不需要等到年終就會得到無形的紅利。舉例來說,巴菲特在2005年6月30日以8.25億美元收購Medical Protection醫療保險公司,就在隔天,標準普爾(S&)立即把Medical Protection的財務評等從A上調至最高的AAA等級。該公司執行長Tim Kenesey表示,對Medical Protection來說,沒有比被波克夏擁有還更好的事了。

巴菲特在2002年以2.23億美元收購Norcross相框製造廠,據該公司執行長Steve McKenzie表示,此後就連上門應徵的工作者的素質都大為提高,而且大家都一副彷彿想被收購的態度前來洽談。

巴式收購哲學

至於究竟是何種企業才會讓巴菲特想出手收購?據巴菲特表示,他並沒有什麼祕密的收購公式可言,因為每家企業都有自己獨特之處。不過,巴菲特倒是說過,他對歐洲家族企業最感興趣,而Iscar即是1例。Wertheimer在1984年從父親Stef手中繼承了這家父親逃離納粹德國後所創立的企業。

在收購Iscar時,巴菲特也冒了以色列具有地理政治敏感度的風險,但既然保險就是他的主要事業,承接這類風險自然習以為常。2006年7月,就在這樁案子成交後不久,以色列和黎巴嫩南部的什葉派真主黨激進團體爆發戰爭,Wertheimer馬上打電話告訴巴菲特,說有好幾發火箭砲擊中了廠房四周山區,有可能會擊中機械設備,使工廠停工,不過,巴菲特卻回答說,「我對下季可能發生的事毫無興趣可言」,「我只對未來20年感興趣」,這正是巴式長線哲學的體現。之後,雖然員工一度在砲彈四下之際到南部避難,但Iscar卻從未延誤任何1次運貨。

巴菲特表示,收購Iscar之前,並未做過財務查核(due diligence),只和訪美的Iscar高層見過3次面,就敲定交易,而在成交之前,波克夏也沒派過任何員工踏進Iscar廠房一步。

Wertheimer則回憶說,在那3次赴美會談期間,他和巴菲特談論的話題很廣泛,從慈善事業到對人生的看法,天馬行空無所不談,和巴菲特同樣對教育很感興趣的他,還獲贈1本猶太裔美國教育家Abraham Flexner的傳記。Wertheimer說,很喜歡和巴菲特談話,在他眼中,巴菲特就像是心靈導師一般。

平易近人

巴菲特給人平易近人的印象,即使是商談收購事宜,也讓人有如沐春風的感受。他平時喜歡彈四絃琴,至今仍住在1958年以區區3.15萬美元買下的舊宅。外出用餐,他偏愛到奧瑪哈Gorat’s牛排屋,吃1客8.25美元的牛排餐,還附湯和義大利麵。有客人來訪時,巴菲特會親自到機場接送。與其品美酒,他更喜歡喝波克夏持股金額最高的可口可樂出產的櫻桃可樂,而且為了省錢還會整箱購買。

其實巴菲特本人系出名門,父親Howard原本是投資經紀人,後來當選美國共和黨國會議員。巴菲特在賓州大學著名的華頓學院接受教育,後來更取得名校哥倫比亞大學經濟學碩士學位。

不過,巴菲特旗下企業的舵手倒是通常都有1處共同點,那就是大多出身寒微,履歷表上很少有常春藤名校學歷。

巴菲特在2002年以1.8億美元收購的家禽飼養系統及農業設備製造廠CTB公司執行長Victor Mancinelli,父親是卡車司機,母親則是汽車工人。巴菲特在1999年以17億美元買入85%股權的MidAmerican能源公司董事長David Sokol,則是在奧瑪哈蔬果連鎖店做夜班經理,半工半讀就讀內布拉斯加大學。而巴菲特在2006年底宣布收購的TTI公司執行長Paul Andrews更是曾挨戶兜售聖經維生,後來當過鑽油工人。而Business Wire總裁Cathy Baron Tamraz則一度當過計程車司機。

無人能取代

由於年事已高,巴菲特本人早已多次透露退休意願,而且也持續在股東大會中告知尋覓接班人的進展。

包括花旗集團(Citigroup)的Joshua Shanker等分析師都認為,依據波克夏各大企業高層的年齡和成就來研判,最可能的人選將是NetJet公司63歲的執行長Richard Santulli、MidAmerican能源公司51歲的董事長David Sokol、波克夏再保險事業56歲的總裁Ajit Jain,和Geico汽車保險公司65歲的執行長Tony Nicely。不過,如果巴菲特持續在位更久的期間,則包括Santulli和Nicely可能會因為年事已高而難以接下傳承大業。

同樣被視為接班人選之一的Sokol倒是毫不擔心,他認為,有很多人才都足以擔當大任,「但沒有任何人能取代巴菲特」。而巴菲特本人倒是以慣常的幽默態度看待自己年事已高的問題。數月前,CTB執行長Victor Mancinelli打電話給巴菲特,而巴菲特要求他稍晚再打來,理由是他和理髮師有約。

巴菲特說,「在我看來,我生命中剩下的理髮機會還會有幾次」,所以「我不想錯過任何1次機會」。不過,看目前巴菲特仍積極出資促成收購案或尋覓可買入企業的情況來看,奧瑪哈的先知是否真的會在短期內退休,則仍是未知數。

 

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 樓主| 發表於 2008-7-25 10:54:42 | 顯示全部樓層

中國私募教父趙丹陽:與巴菲特那頓飯明年才吃

這是財經媒體有史以來最為關注的人物事件之一。素有“中國私募教父”之稱的赤子之心資產管理有限公司總經理趙丹陽,近期以211萬美元(折合1449萬元人民幣)的天價拍得與“股神”巴菲特共進午餐的資格,一時間,很多媒體同行都希望在第一時間聯絡到他。但均無果。

 

失去主角的人物事件略顯蒼白。但經過調查了解,記者發現,“私募教父”的這一決定並不突兀,在A股乃至全球市場都蒙上通脹壓力的今天,他有足夠的理由向一位股市的前輩請教中國私募基金業的“求生之道”。

而據本報記者最新得到的消息,趙丹陽已定于明年兌現與巴菲特的午餐,目前他剛剛回國。

 

核心事件:211萬美元趙丹陽要見巴菲特

美國慈善機構格萊德基金會發言人6月27日稱,今年與投資大亨沃倫·巴菲特共進午餐的慈善競拍活動已于當晚結束,贏家是赤子之心中國成長投資基金總經理趙丹陽。此次拍賣的成交價格創下公司組織的慈善拍賣活動最高價格紀錄。

從2000年開始,“股神”巴菲特就在全世界范圍拍賣與他共進午餐的權利——“巴菲特午餐約會”,今年已經是第8屆午餐權拍賣。這項拍賣最初在舊金山現場進行,從2003年開始在網絡拍賣平台進行。過去幾年間,巴菲特午餐的價碼節節攀升,從2003年的25萬美元,到2006年的62萬美元,直到今年的 211萬美元。

 

今年“與巴菲特午餐”的年度拍賣上周一再次登上eBay網站,底價為2.5萬美元,總共有9人參與競投,而在距離結束的兩個小時內,兩名投標者展開激烈爭奪,至6月27日早上10 時,最終由網名為“greenteabug”(綠色茶虫)的趙丹陽以211萬美元的價格勝出,趙丹陽中標後將可以攜最多7名親友與股神在紐約共進午餐。這個價格,比去年的65萬美元貴了兩倍多。

 

趙丹陽“這頓午餐明年才吃”

“他沒有回國,和巴菲特的午餐也還沒有吃。”就在截稿的前一天,在記者的一再追問下,一位近期與趙丹陽保持聯系的人士這樣答復記者。 而記者了解到的最新情況是,趙丹陽已于昨日回國。“我剛回國,那頓午餐明年才吃,所以相關的細節現在還無法預知。”在與記者通電話時,趙丹陽這樣表述。對于記者一直關注的他個人的近況,趙丹陽沒有正面回答,但言語保持謙遜與平和。

“他可能短時間內不會再接受媒體採訪,一是他回國只是短期逗留,之後還要走;二是之前很多媒體認為他是借此炒作自己,因此不便在這個時候發表言論。”昨日,一位熟悉趙丹陽的人士對記者表示。該人士同時表示,趙丹陽向來低調,做這件事完全出于個人成長過程中的一個追求。

 

圈內議論“211萬對他來說不算什麼”

但媒體之前的評論也不無道理。如果只是簡單地請客吃飯,大概不會引發這麼大的關注度。而趙丹陽偏偏選擇以百萬美元約請全球公認的股神巴菲特共進午餐。這頓飯的意義就太不尋常了。

 

“211萬美元對趙丹陽來說不是個大數目。”正當人們猜測這頓昂貴的午餐背後究竟是誰在買單時,一位在私募圈子中小有名氣的基金經理這樣表示。“當年赤子之心基金曾經達到過200%左右的收益率,按照規定,基金經理可以從收益中提取佣金。而那時趙丹陽客戶的本金有的包含上億元資產,他使他們的資產翻番,他自己從中獲利幾千萬元應該不算什麼。”該人士表示。

 

不過這一觀點並沒在圈內得到更多認可。據記者了解,很多同行認為為這頓天價午餐買單的並非趙丹陽本人。“很可能是他的客戶在力挺他完成這次競拍。”一位業內人士這樣表示。“這樣做對客戶和趙丹陽本人來說都有好處。對客戶而言,他們將資金托付給一個與巴菲特有瓜葛的私募基金經理,這位基金經理秉承了巴菲特的價值投資理念,再操作起基金來很可能會與巴老相似,而巴老目前是全球公認的股神。趙丹陽只要領會到巴菲特的一點操作精髓,就有可能重振旗下的‘赤子之心 ’。對趙丹陽來說,這是個再好不過的學習和鍍金機會,甚至可以憑此名揚天下。”該人士表示。

 

命題作文“如果我是趙丹陽……”

其實,自從媒體對外公開了211萬美元天價午餐的消息,圈里的很多人都在設想,如果自己是趙丹陽,在與巴菲特共進午餐的3個小時時間裡,該談論些什麼問題。

 

“雖然這樣的場合沒有絕對命題,但如果只談個股,這頓飯的檔次就太低了。事實上,現在國內私募圈中飯桌上談個股的時候都不多了,即使談也是批判地談。大家現在更關注影響大盤走勢的宏觀問題。”在與記者交談時,某私募基金經理表示。

“如果我是趙丹陽,我就這樣做:作為資本市場中的晚輩,先聆聽一下前輩對當今市場的分析。包括美國股市的發展、次貸危機等問題,也包括對中國宏觀經濟的看法。他的看法很可能和我有不同的地方,就這個不同的地方,我們可以展開討論,巴老如果想證明他的觀點,就必然會舉一些現實中的例子,我可以從中獲得他對某些行業的看法,比如他更願意投資哪個行業,原因是什麼。另外,在餐桌上了解股神的炒股經歷,尤其是失敗的經歷。”該人士表示。

 

“我想,他們交流時,應該不會涉及到太多的實質利益問題,因為巴老從來不談個股操作。在股市中,他也不是常勝將軍,本著對資金負責的態度,他不會談個股。但趙丹陽或許可以得到巴老為他量身定做的至理名言。”另一位私募人士這樣猜測飯桌上的話題。他同時表示,雖然巴老的炒股細節不能模仿,但對待炒股的思路和境界可以學習。“現在全球都在追捧巴菲特的思想,因為他的思想已經經歷了時間的考驗,結論是富有指導性的。早期,巴菲特還不是大師的時候,也經歷過短線操作的浮躁,但現在他給人的感覺是很淡定的。資本市場沒有一入門就淡定的操盤者,他失敗的例子更有借鑑的價值。”該人士認為。

 

實話實說“他做了中國私募人想做不敢做的事”

“從清盤事件到請巴菲特吃飯,可以看出趙丹陽是一個非常講究時機的人。”在談到趙丹陽時,很多私募圈內的人都有這樣的評價。人們還普遍認為,天價午餐其實應該由整個私募界來買單,原因是它使全世界的操盤者看到了中國私募的力量。“趙丹陽做了我們敢想但不敢做的事,讓世界知道中國私募的圈子里還有這樣的人物,這個圈子藏龍臥虎。”該人士表示。

趙丹陽的這頓天價午餐,也使很多人開始回顧和反思這兩年我國私募基金的生長生存環境。很多人認為,趙丹陽不計代價地拍下向巴菲特當面請教的午餐機會,似乎更像是一場迷茫的中國私募在尋找精神支柱的宗教儀式,是中國年輕的資金管理者尋找從事資產管理恒久信心的朝聖活動。而環視全球,老而彌堅的世界首富巴菲特,無論人品、投資理念還是業績,毫無疑問都是中國私募基金經理眼中的精神導師。

 

而更值得關注的是中國私募人的現狀。

今年以來,風雲突變,大盤腰斬,私募基金也難逃熊市厄運,損失慘重。特別是他們非常看好的很多長期價值品種,跟隨大盤一路狂瀉不止,私募的價值投資理念也受到了現實的嚴峻考驗,長期持有戰略被波段操作替代,投機主義嚴重抬頭,新興的陽光私募成為迷惘的一代。

 

在此背景下,很多私募基金經理愈發低調起來,甚至在接受記者的採訪時,這些之前很願意談些觀點的人士也變得不那麼健談。而某著名基金分析師最近更是提倡,基金要“深挖洞、廣積糧、兩年以後再稱王”。

 

“現在是養精蓄銳的時候,市場不好,投資的人就要學會急流勇退,修身養性,提升境界。等一段時間後,回頭看看,現在的低調和修鍊內功是完全有意義的。”在接受記者採訪時,一位正在攻讀博士學位的私募基金經理這樣表示。

 

人物速寫:巴菲特股神也“裸泳”過

在得到趙丹陽以211萬美元約請吃飯的消息後,股神巴菲特也表示“感到驚訝”。不過,凡是吃過這種“巴菲特午餐”的人,都表示巴菲特低調和簡朴的作風讓他們印象深刻。作為一個擁有620億美元身家的富翁,巴菲特的日常生活非常簡朴。

2006年競標成功的段永平與巴菲特頗有淵源。段永平在上世紀80-90年代一手創辦“步步高”和“小霸王”兩家公司,2001年定居美國,如今掌管著一家自己創辦的基金公司從事投資。段永平也是巴菲特投資理念的忠實擁護者,他說:“我的投資理念最早來自巴菲特。如果不是看了巴菲特的書籍,我可能不一定敢去美國做股票投資。”

 

“巴菲特非常平易近人,低調簡樸。”段永平回憶說,當他們吃完飯離開時,巴菲特的司機開了一輛特別像美國普通藍領開的最普通的車過來,近80歲的巴菲特身手矯健地鑽了進去,揮手與他們道別,令他印象深刻。

 

段永平還透露,餐桌上的話題海闊天空。段永平說,那次聊天雖然只有3個小時左右,但聊的范圍很廣泛。除了投資、慈善之外,他們還談到了高爾夫、橋牌等娛樂活動,以及家庭狀況。段永平說,他最感珍貴的是得到了巴菲特股票投資的心得。巴菲特告訴他,自己犯了很多錯誤,曾經十多年投入40億美元投資一家公司,而現在這家公司已經破產。巴菲特說,投資犯錯不可怕,最重要的是不能連續犯錯,要及時止損——這樣的道理,想來股市上人人都懂,不過由“股神”說出來,自然更讓人印象深刻。而股神的另外一句至理名言則是“如果你不打算持有該股票10年,那你就不要持有它10分鐘”,這句典型的價值投資理念已經成為包括趙丹陽在內的一代中國私募人的操盤名言。

 

趙丹陽:清盤預警熊市來臨

趙丹陽,畢業于廈門大學,獲系統工程學士學位。十年國內外證券投資、基金管理經驗。1994年出國,從事實業投資與貿易,1996年進入證券業後,長期從事資產管理。2002年受邀加盟國泰君安(香港)公司,並擔任赤子之心中國成長投資基金(香港)基金經理。率先將海外信托基金模式引入國內資本市場,並推崇“用實業投資家的眼光審視證券投資”。

現任深圳市赤子之心資產管理有限公司總經理,赤子之心(中國)成長投資基金(香港)總經理,赤子之心“深國投·赤子之心信托(工行托管)”、“深國投·赤子之心信托(招行托管)”、“平安一期”投資總監。

 

趙丹陽全面走入人們視線的時間定格在今年元月2日下午。那天臨近下班的時候,陽光私募赤子之心官方網站接連貼出5份公告,旗下5只信托基金將全部清盤,時間是元月15日。一位接近趙丹陽的人士說,早在兩三個月之前,他已全無蹤影,坊間似乎在傳,私募教父去年踏空牛市行情,去云南閉關修鍊去了。

 

此後,所有的矛頭指向這位去向不明的私募基金經理。“隨便買點什麼都能賺得盆滿缽溢,他經驗那麼豐富,怎麼就踏空呢?”“能力是一方面,膽量氣魄是另外一方面,趙丹陽膽量不夠,不敢放手一搏。”正當這樣的言論鋪天蓋地時,某網站網編的一個專題題目令所有人清醒過來。“趙丹陽清盤手中基金——喪鐘為誰而鳴?”

 

喪鐘為A股市場而鳴。此後5個多月的時間裡,中國的A股市場急轉直下, 上證指數不斷跌破重要關口,6月上旬上證指數3000點失守,趙丹陽的看法得到了市場的印證,而他也因此再次得到中國私募圈的認可。

據了解,在解散內地的信托私募基金之後,赤子之心資產管理公司僅剩下投資于香港H股的“赤子之心中國成長投資基金”,一位與赤子之心有業務來往的券商透露,由于業務萎縮,赤子之心員工也縮減為去年鼎盛時的一半,趙丹陽也很少到公司處理事務,據說一直在學習進修之中。

 

趙丹陽曾經說:“我們喜歡熊市,在低迷、陰冷的市場里,我們可以從容不迫地享受買入的快樂,足夠低的價格是抵御一切風險的法寶。”也許,眼下的市場,將成為趙丹陽東山再起的契機。

看來,每個人心中都有一個“巴菲特”,無論這個形象是怎樣形成的,起碼他能夠激勵著人們向新的人生境界進軍,並且從中獲得珍貴的回憶。

 樓主| 發表於 2008-7-25 11:11:13 | 顯示全部樓層

不要想把巴菲特的投資行為簡化為一套公式,投資果真如此簡單,金融市場的面貌就會有所不同。應勇於配合市場狀況投資,向市場學習,並隨周遭環境調整和應變。與其嘗試破解巴菲特的某種獨門技巧,倒不如這麼做,還比較可能投資成功。

現實世界十分複雜,沒有任何一套公式化的投資方法能夠一體適用,不要試圖在紛亂無序的環境中找出秩序。最重要的是,要用有事實根據的真相,取代原本對巴菲特的各種印象。如此,就足以讓成功機會大增。

 

瞭解所做的選擇

分散投資是投資策略的根本原則,大家都知道「把雞蛋放在同一個籃子裡」是不明智的,而且投資標的愈分散愈好。然而弔詭的是,巴菲特執行的基本上是集中投資策略,並未藉著投資各種不同類別的標的來降低風險,而是憑藉超凡的投資專業和優越的分析能力。

 

換句話說,巴菲特極度倚賴常識判斷,他發覺分散投資並沒有神奇到足以保證投資組合獲利。他建議,只要確實了解自己所作的選擇,以六支股票組成的投資組合,就足以達到分散投資的目的。因為持有六支風險因素完全不同的股票,那麼這個投資組合的績效將可以超越反映大盤的指數型基金。要讓分散投資發揮效用,並不需要無限上綱。

巴菲特在這方面的具體建議有:

 

1.如果沒有時間或專業去分析企業,或是無法接觸到具備相關技能的投資顧問,就盡量以指數型基金作為投資工具。

 

2.即使你一開始是以集中投資的方式累積投資組合的價值,等到財富增長後,自然就應該花更多心思在分散投資上。這個現象自然而然會發生,所以就順其自然吧。

 

3.分散投資的基本操作方法,就是在投資組合中增加和現有標的風險因素不同的股票。如前所述,只要你了解自己所作的選擇,那麼六支股票組成的投資組合,就足以達到分散的效果

 

4.不要花腦筋嘗試挑選飆股,每次都挑對是不可能的,反而應該多花時間思考資產配置。用考慮該買哪幾支股票的同等時間,想清楚要配置多少錢在股票、多少錢在其他資產類別上。長期投資人一定要在投資組合上配置大量股票。

 

用最優價格買卓越股

大部分人都認為,巴菲特印證了價值型投資的好處。雖然他善於挑出被市場低估的股票,而且這些往往是價值股而不是成長股,不過巴菲特也證明了,他非常樂意在時機成熟時買進高成長股。

 

在這方面,巴菲特利用常識判斷的投資方法也顯而易見。他喜歡買便宜的股票,不論是成長股或價值股。他是運用現金流量折現法來判斷便宜與否,而不是用價格乘數。如果市場上有一支股票的內含價值明顯高於市值,他就會買進。他操盤的基本邏輯是,長期成功的關鍵就在用最優惠價格,買進卓越企業的股票

 樓主| 發表於 2008-7-26 17:38:14 | 顯示全部樓層

 

 

1068期的商業周刊中有波克夏股東會的專刊報導!內容有....

 

與股神對話         當股神遇上九歲小股東            選擇連笨蛋都會經營的公司         誰是巴菲特接班人?        一兆九千億財富的秘密

 

以下是與股神對話的部分內容,此專刊的所有內容則在最下方有PDF檔案,提供本站會員同學下載!

 

奧瑪哈,一個平凡的美國中西部小鎮,每年五月全世界投資界最重要的盛事,卻在這裡舉行。來自全球的各國人士、各色人種,歡歡喜喜的參與這場盛會,所有人都在等待這個一年一度,親自聆聽巴菲特開口的機會,在這之前,他們需要一張全世界最貴的門票,要價新台幣四百零七萬元。

 

每年,你有一次可以見到股神巴菲特(Warren Buffett)的機會,只有一次。不過,必須具備以下兩種身分之一:巴菲特的股東,或記者。不幸的是,我買不起一股約新台幣四百零七萬元(編按:以股東會前一日五月二日價格計)的波克夏(Berkshire Hathaway)股票,這張全世界最貴的股東會門票。幸運的是,我是記者。

所以,四月三十日早上十點,坐上日本航空的飛機,我和商周攝影翁挺耀開始了奧瑪哈朝聖之旅。下午兩點抵達東京,轉乘下午六點的美國航空班機,前往美國德州達拉斯,然後再轉機到美國牛肉之州稱號的中西部農業州內布拉斯加州(Nebraska)的最大城:奧瑪哈(Omaha),巴菲特股東會所在地。

四月三十日晚上八點,波克夏股東會的前三天,我們到達了奧瑪哈,這裡是巴菲特的出生地,這個中西部小城的人口數,在美國五十一州裡排名第四十三。人口只有四十二萬七千人,與台灣新竹市相當,但土地可比新竹大多了,平均人口密度是每平方公里只有一千三百個人。

走進機場,沒有最大城市的感覺,冷冷清清,直到機場大廳,一幅幅內布拉斯加州立大學以巴菲特為主題的廣告,才讓經歷了二十三個小時航程的我,稍微提起了精神。

走出機場,開著車,此時雖然已是當地晚間八點,但天仍明亮,就像台北時間下午四點般的光線。

奧瑪哈的市區,集中在股東會舉辦場地奎斯特中心(Qwest Center),除了一棟最高樓超過四十層,超過二十層樓的大廈,不到十棟。

走出奧瑪哈東區的市中心高樓後,奧瑪哈其他街道大多是兩層樓的建築,地廣人稀,家家戶戶都擁有庭院與美麗草皮,呈現典型的美國鄉村住家型態。

五月一日,我開著車,拿著地圖,開始探訪巴菲特的足跡。

 

這個全球投資人心目中的麥加聖地,是一個平凡的美國中西部小城,就跟巴菲特的房子一樣平凡無奇。

巴菲特鄰近市中心的房子,是一棟咖啡色的兩層樓房,這是他五十年前以三萬一千五百美元購入。我們在那裡轉來轉去,若沒有當地人指引,還有隱身在巴菲特家中,身穿白襯衫、卡其褲,打著黑色領帶的警衛出來,還真會以為巴菲特鄰居的家,才是世界首富的房子。

雖然說是住在奧瑪哈,其實我們住宿的二星級飯店距離股東會現場還超過二十五公里。抵達當天,停車場上只有五輛車,第一天的房價只有七十七美元。但是到了五月二日股東會前一天,房價突然上漲至兩百美元,晚上停車場已停滿了從四面八方來的汽車,朝聖的人潮就如同鮭魚返鄉般齊聚奧瑪哈。

至於舉辦波克夏股東會的奎斯特中心正對面的希爾頓飯店,早在一個月前就被預訂一空。平時一晚叫價八十美元的單人套房,在股東會期間,自動漲價至每晚四百美元(約合新台幣一萬二千元),仍嚇不退虔誠的朝聖人潮。

今年來自歐洲、亞洲、美洲全球各地的三萬一千名信徒,全部飛到奧瑪哈,朝見人稱奧瑪哈先知的巴菲特。
波克夏股東會活動整整三天,奧瑪哈當地報紙《奧瑪哈世界前鋒報》(Omaha World-Herald),刊登整版股東會的行程表廣告,為這場朝聖之旅暖身。巴菲特旗下的企業,在股東會現場擺放攤位,提供波克夏股東們各項紀念品,整個場面有點像園遊會。

五月三日凌晨五點,天還未亮,空氣中吹著攝氏四度的冷風,但不畏寒風,股東會現場已經有五歲的小女孩、拄著拐杖的白髮老人,更有坐著輪椅,仍堅持要到現場聆聽巴菲特的朝聖者在排隊。

 

當我手錶上的指針,指到六點,奧瑪哈的天空突然由黑轉藍,然後,不知從哪裡鑽出的三萬人潮,已在奎斯特中心門口,排出五條長長的人龍。

隨著時間越來越接近股東會場要開放的七點鐘,這群巴菲特信徒們的聲音也開始鼓譟,時間一到,人群蜂擁而進,不到二十分鐘,三萬人全擠滿了整個會場。

個性和善,平易近人的巴菲特,每年都會播放一段精心製作的一小時影片,今年的主題則是拿最熱門的美國總統選舉開玩笑。波克夏製作了一段卡通,把巴菲特、董事會副主席查理‧孟格(Charlie Munger),以及波克夏董事比爾‧蓋茲(Bill Gates)全變成卡通人物,讓巴菲特與比爾‧蓋茲一起幫孟格參選美國總統。

人來人往,都只為了奧瑪哈先知巴菲特。

身處平凡小鎮,沒有華爾街嗜血的投資手法與謀略,巴菲特只靠著投資可樂、糖果、信用卡、生活用品,這些簡單不過的東西,竟擊敗蟬聯了十三年世界首富寶座的資訊科技業巨人比爾‧蓋茲。

《商業周刊》記者三天在這場全世界「門票」最貴會議的現場,聆聽七十七歲巴菲特的人生智慧,在股東會、國際記者會,兩場會議共七個半小時的談話中,我們整理出談「全球趨勢」、「管理」與「人生」最精華的內容,價值四百萬的三堂課,與大家分享……。

第一堂課:壞時機還能投資嗎?
買一檔股票 就當買一畝田


以下的問答,由巴菲特與波克夏董事會副主席查理‧孟格共同回答。

問:你怎麼開始投資的?

巴菲特答:我讀格拉漢(Benjamin Graham)的書《The Intelligent Investor》(智慧型股票投資人)開始的。要把投資股票當成事業做,讓股票市場來為你服務,而不是讓股市來影響你。

 

問:我想問有關美國經濟衰退,還有股市下跌的問題,股市未來會怎麼走?

巴菲特答:哈,(股東還沒完全問完,巴菲特就笑了),我想查理跟我都一樣,我們不會講下週、下個月或明年股市會怎麼樣,我們也不是預測標準普爾五百(S& 500)指數會怎麼走。而是看裡面的公司,股市裡有成千上萬的公司,每天都有不同的價格,我們只會挑價格具吸引力的股票,不會太在意整體股市是不是表現不好。

如果我們買了一檔股票,最高興的就是明天開始股市休市個幾年。我們把投資企業這件事當成買一個農田,你不會每天幫農田訂價格吧,你在乎的會是「這個農田到底能產出多少東西」,更勝過於當時是用多少價格買的。我們不管看待股市或企業都是同樣的態度,股市會有自己的走勢。

查理你的看法呢?

查理‧孟格(以下簡稱查理)答:嗯……沒……沒有(觀眾笑)。

巴菲特答:他練習講這些話好幾個禮拜了(開玩笑的語氣)。

問:美國次級房貸問題何時結束?你怎麼利用這次市場下跌伺機進場占便宜?

巴菲特答:當市場錯估價格,就是獲利的好時機。至於如何獲利,我就把這研究的快樂保留給你吧!我舉個「最近」(指次貸危機)的例子來說,波克夏的確有從中獲利,但比例上,波克夏沒有花太多時間在上面琢磨,但這方面的變動的確驚人。

我們在一九九八年、為期許久的LTCM(長期資本管理公司)危機後,發現有這樣的情形(指股市下跌,部分股價遭到錯估或低估),而證券市場也在一九七四年發生同樣的狀況,那是個可以賺大錢的時候。

看看《華爾街日報》和廣告,現在有些市場上抵押證券的價格都是錯估的。我們目前大概投注四十億美元,接下來的幾個月,波克夏應該可以靠此再有一些獲利。但以我們的規模來看,這只能算是蠅頭小利。事實上,處處是機會,但我跟查理沒有那麼多時間去關心這些東西。

 

問:波克夏之前買了不少股票,未來這些投資有可能每年創造七%至一○%的回報嗎?這比過去是低了不少。

巴菲特答:我的答案是,對的。如果我們能夠靠著買一般股票,創造每年一○%的長期獲利,那我很高興,不過,無疑的,未來的投資報酬將不會像過去一樣好,波克夏的股價表現也不會像過去這麼好。我們投資的公司都希望是規模大的公司,至少市值要在一百億美元左右,甚至是五百億美元,這樣的公司,通常營運觸角是全球性的,要找到高獲利的不容易,「任何人如果希望我們能創造像過去一樣的報酬表現,那應該把他們的股票賣掉,因為這將不會發生」,我們公司會有不錯的營運表現,但不會是不合理的結果。查理你覺得呢?

查理答:你們應該把巴菲特講的話拿去講給銀行聽(觀眾大笑),我們已經認知未來可能沒法像過去賺這麼多錢了,我建議你們也要習慣(又引發一片笑聲)。

問:回溯你投資中國石油五億美元時,只閱讀年報就做出決定,你從年報中找到什麼?你又是如何根據年報做投資?

巴菲特答:那是在二○○二到○三年間,我只讀了春季出爐的年報,我沒有實際跟交易員討論,也沒有徵詢他人意見,我所做的,只是對一個公司下結論。他們的市場交易不難理解,這是一間價值千億美元的公司。基本上,每一間公司都說他們的股票物超所值,但是若今天有一間價值四百億美元的公司,標出的售價卻只有三百五十億美元,你就知道要再深入分析。我不需要知道這間公司價值九百七十億或是一千零三十億,只要可以花三百五十億買下這間公司,其他的分析都是浪費時間。打個比方,今天某人走進來,我可以大概估算出他的體重範圍,但無法估算他實際上有多重,但我知道一項事實:他很胖(全場大笑),特別就財務的角度來看,像一塊肥美的肉。

 

問:你對中國未來經濟發展、中國股市未來的看法?

巴菲特答:中國越有錢,不代表美國越窮,現在中國成長速度或許比美國快,但不需要偏執的將美國的問題歸咎於中國成長。美國和中國的衝突會越來越多,我認為這不應該發生,如果一個國家的核心能耐是將對手變成替罪羔羊,實在是非常愚蠢。

查理答:而且,中國自己進行內部變革,值得我們致敬。

巴菲特答:我之前曾到中國,也曾說過面對中國股市要小心謹慎(編按:去年巴菲特到中國時,中股正飆漲到歷史新高),我不是個預測家,沒法預測中國股市的走向。不過我們認為中國股市現在比起之前較具吸引力了,我們也認為中國石油是家不錯的公司。

問:波克夏未來會買印度或中國的公司嗎?

巴菲特答:我們很願意啊。幸運的話,未來三到四年我們將在美國之外買到一、兩家公司,不管最後在中國、印度、香港或是日本,我們不排除任何可能。

我們正在研究某些國家正在發展中的保險公司。印度與中國限制外資在當地保險公司的持股比例,印度過去幾年則有一些改變,我們不希望到那些不歡迎我們的國家,我們希望當地的法律,適合我們在此做交易。但終有一天,你確實將在中國和印度看到波克夏的公司。

問:中國與台灣的兩岸關係長期來說朝正面發展,你會考慮收購在中國發展好的台灣企業?其次,雖然之前波克夏投資新台幣曾經有所虧損,未來你還會有投資新台幣的計畫嗎?

巴菲特答:一年前我們持有新台幣,我很驚訝近期亞洲貨幣兌美元、歐元的強勢表現,目前為止,我們沒有計畫投資新台幣,或新加坡幣等其他亞洲貨幣。

人民幣、新台幣都在升值,近期亞洲貨幣的波動都很大,台灣經濟發展得很好,現階段投資台灣的公司很令人安心,也很合理,但我們投資公司時會考慮到市值大小,目前台灣公司市值還不夠大。我們也想投資中國的企業,但在弱勢美元因素下,人民幣、新台幣升值,如果我們現在去買台灣、中國的公司,對我們來說是不利的。

 

 

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下載此次波克夏股東會專刊報導的PDF,請見下方網址:

 

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 樓主| 發表於 2008-8-7 20:36:58 | 顯示全部樓層

巴菲特拍片 預言美國破產

投資大師巴菲特將與另外四位美國金融界領袖,拍一部闡述美國背負龐大債務,未來可能破產的記錄片,在本月21日全美國數百家戲院上映。

 

這部取名「I.O.U.S.A」的影片長45分鐘,將討論各界對美國聯邦赤字和國家負債的看法,是繼前副總統高爾拍攝「不願面對的真相」,號召美國人嚴正看待全球暖化的效應後,又一喚醒美國人面對國家重大問題的影片。

 

巴菲特將在影片中扮演「主談人」,主要贊助者是皮特森基金會(Pete Peterson Foundation)。該影片的宣傳新聞稿說,I.O.U.S.A.「對美國當前的財政狀況提出生動的警訊…敘述美國四大赤字:預算、儲蓄、國際收支,與領導權」,並建議「如何為下一代創造財政健全國家的最佳方法」。

 

巴菲特與皮特森、前美國Comptroller General公司執行長渥克(Dave Walker)、CATO研究院的尼斯卡南(William Niskanen)和AARP公司執行長諾維利(Bill Novelli),21日將在內布拉斯加州奧瑪哈舉行現場討論,並拍成紀錄片,並隨即在全美國的戲院播放,把美國戲院當成討論公眾事務的市政廳。

 

該影片將由克雷登(Patrick Creadon)導演,22日也將在今年聖丹斯(Sundance)電影節,於美國十大城市播映。

 

在I.O.U.S.A.之前,美國Concord聯盟也曾發起「財政警訊巡迴討論會」,以兩年的時間,在美國逾40個城市的市政廳舉辦公眾討論會,嘗試以坦率的經濟討論,喚起美國人民對美國龐大負債的覺醒。

 

渥克說:「美國已經罹患預算癌,並已威脅到未來國家、我們的兒孫的經濟前途。這不只是一個財務問題,更是道德問題。繼續這樣寅吃卯糧,債留下一代是不道德的。現在該是採取行動而非空談的時候了。」

 樓主| 發表於 2008-8-12 01:56:04 | 顯示全部樓層

波克夏獲利 連三季衰退

經濟成長趨緩、金融市場動盪,連投資大師巴菲特管理的波克夏公司也難逃獲利衰退命運,第二季獲利已連續萎縮三季,淨利比一年前減少7.6%,但縮幅已遠比第一季小,且優於分析師預期。

 

波克夏上季由於保險事業獲利下滑,第二季淨利為28.8億美元,A股每股盈餘1,859美元,雖不如去年同季的31.2億美元或每股2,018美元,但若不計投資收益,上季淨利為每股1,465美元,優於彭博資訊預測的每股1,352美元。若和第一季淨利銳減64%的結果相比,第二季表現顯然已大有改善。

 

此外,波克夏上季營收成長10%,達300.9億美元。波克夏A 股9日尾盤小漲0.2%,收在115,750美元。盤後公布財報後,股價下跌0.3%。該股股價今年來已下滑18%,上半年表現則是1990年以來最差。

 

波克夏在聲明中表示,公司2008年所有零售業務的稅前盈餘恐怕都會萎縮,因為美國房市和整體經濟情勢疲軟,且消費信心下滑。

 

波克夏上季承作保險與再保險業務的獲利減少43%,僅有3.6 億美元,這項業務向來占公司獲利的一半。據保險經紀商與仲介商協會,目前美國商業保險的費率比一年前下跌13%。保險投資獲利成長2.5%,達8.84億美元,非保險業務的獲利則增加3.5%,達10.9億美元。

 

巴菲特早已預告,今年保險事業的獲利會大幅衰退。只是和AIG、MBIA等同業比較起來,波克夏到6月底止仍坐擁約310 億美元現金,其他同業卻因為押注美國房貸遭致慘重損失,必須靠籌資度過難關。

 

儘管同業競爭與次貸風暴的侵襲削弱保險事業的獲利,但巴菲特仍不斷收購處境淒慘的銀行業股票,並尋求海外的併購機會。

如今多數收購業者融資不易,但巴菲特仍有餘力扮演財神爺。例如他上個月就承諾要資助陶氏化學公司(Dow Chemical )30億美元,以收購羅門哈斯公司(Rohm & Haas)。4月時瑪氏公司(Mars)要收購口香糖製造商箭牌公司(Wrigley ),巴菲特也曾提供65億美元金援。

 

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 樓主| 發表於 2008-8-13 21:01:05 | 顯示全部樓層

股神巴菲特自傳9月底推出

「股神」Warren Buffett(華倫‧巴菲特)是全球首富,人人都想他寫自傳傳授投資之道,偏偏「股神」從未執筆寫自傳,即使以往別人為他撰寫,他也參與不多。不過,巴菲特首本親自協助的傳記將於下月29日推出,令粉絲引頸以待。讀者只需花35美元,就可以汲取巴菲特的成功之道。

 

《香港文匯報》綜合外電報導,出版商BantamDell表示,這本厚976頁、名為《雪球:巴菲特和生活中的商機》的傳記,由前摩根士丹利保險分析師施羅德撰寫。
 

自傳原定於 5月巴菲特投資旗艦巴郡的周年股東大會時推出,但最後要押後。書名靈感來自他的金句「生活就如一個雪球,真正重要的是尋找濕雪和一個很長的山坡」。據指,施羅德在2005年跟Bantam Dell簽約,意味她當年或更早時已開始撰寫該書。

 

據 Bantam Dell網站有關該傳記的簡介顯示,儘管傳媒經常追訪巴菲特,他從未毫無保留談論其人生。雖然他在公眾眼中的形象大概反映了真性情,例如他視投資者為合作夥伴、身為投資者或行政總裁而主張誠實,並希望證明好人有好報,但外界對他的認識也止於此。

 

施羅德為巴郡出版研究報告期間首次接觸巴菲特,她精闢的財經文章令「股神」留下深刻印象。她當時發覺,雖然有關他投資之道的書籍不勝枚舉,但從來無人探討他的宏觀做人哲學,包括其複雜性格和人生細節。結果「股神」答應跟她合作,出版一本自己永不會寫的回憶錄。

 

巴菲特可說是毫無保留地跟施羅德分享他的人生,除了花無數個小時解答她的提問、閒聊、回憶童年生活,更讓她跟他的妻子、子女、朋友、商業合作夥伴接觸,連極其私隱的檔案記錄也讓她打開來看。

 

對於一心只想從中「偷師」、學習如何賺大錢的粉絲,這本傳記主要探討的其實並非巴菲特的財富,而是他滋潤別人生命的原則和意念,這本書會告訴讀者,巴菲特是現今最引人入勝的美國成功故事。人們對該傳記有多期待?亞瑪遜網上書店已開始預訂,它在商業投資書籍和傳記等多個書種人氣榜都排首位。

 樓主| 發表於 2008-8-15 01:38:49 | 顯示全部樓層

巴菲特:我是經營家族企業的麵包師

巴菲特:我是經營家族企業的麵包師 ——瑞士洛桑國際管理學院對話巴菲特談家族企業

 

近日,世界頂級證券大師巴菲特做客瑞士洛桑國際管理學院,暢談自己和以色列Iscar公司的合作經歷,並對家族企業的經營理念和發展方向做了獨特的解讀,他表示自己隨時對全球各地的股票情況進行關注,並將把收購企業進行到底。巴菲特在回答由新浪網一位網友提出的關於亞洲金融市場的問題時,回答到:“只要是我們公司的規模允許的話我們對任何一種企業都會感興趣。亞洲也會有一些,也許會有很多。以股票市場來講,其實多年前我們對中石油(13.75,-0.11,-0.79%,吧)就有投資。我在全世界範圍內查看有市場潛力的證券,我也希望全世界的人都能在他們的企業需要幫助時想起Berkshire。”

 

  主持人:Paul Hunter IMD企業客戶中心的主任

  嘉賓: Warren Buffett 世界頂級證券大師

  Eitan Iscar公司主席

  Joachim IMD家族企業研究中心主任

  Paul:下午好!歡迎來到IMD。IMD是一所世界領先的教育機構,並且在近期被《Financial Time Global》排名中居第一位置。

 

再次歡迎您的加入,我是Paul Hunter, IMD企業客戶中心的主任。我為能邀請到今天的各位嘉賓而感到萬分的榮幸。Warren Buffett先生, 世界頂級證券大師,於近期在世界富翁排名中名列第四。Mr Eitan, Iscar的主席,Iscar是一家出色的以色利公司,為全球多個工業生產製造金屬工具。還有,Prof Joachim,IMD家族企業研究中心主任。先生們,非常感謝各位的到來。各位觀眾中如果有任何人有任何問題,請點擊屏幕右方的『問題』按鈕,我們將在接下來的45分鐘內儘可能多地接受您的問題。

 

那麼,先生們,我們開始今天的討論吧。是何種關聯將三位一起帶到了IMD?

 

Joachim: 是家族企業。我們對此津津樂道,特別是我個人作為研究家族企業教授,我非常榮幸能在今日邀請到二位,將我們今日連接到一起的應該是家族商業,也可以說是於近期決定向外銷售的Eitan的家族商業。Eitan, 可否就此向我們闡述一下原因呢?

 

Eitan:我們今天能來到這裡是因為,我曾經花費了很長的時間才最終認識到Buffett先生和Berkshire Hathaway 是某些家族企業在他們的生命中的某一時間段的最終歸宿。我們花費了很多的時間才意識到這一點,因此我認為來到歐洲將是一個絕好的機會讓更多的人們瞭解到這一家族商業的發展策略。

 

我們的家族非常成功,商業也很成功。我們與成功的客戶一起工作,所有的一切都在過去及現在不斷地成長著。我們明白家族擴大的複雜性將會越來越明顯,我們也意識到我們應該保護我們長期合作的客戶(這裡的長期指50年以上)以及與我們公共工作了很久的每一個人,當然也包括我們的家族成員。

 

我們曾經一度尋找著解決方案。我們也擔心過多的成功以及高速的發展將會給我們帶來新的影響重大的東西。如果成長的太快,我們是不可能挖掘出一個客戶的。於是我們在全世界範圍內找尋可能的解決方案,同時我們也希望我們能仍舊擁有我們做事情的自由。我們已經擁有了一個群體,我們也知道至少還會與這一群體繼續合作20或30年。我們愛我們的事業。

 

我們希望能解決將來的所有權的問題。於是我們找到了Buffett. 進而我給他寫了一封信,所有的一切開始與2005年10月。

 

Paul:Warren, 當你收到Eitan先生關於提議出售其名下的Iscar企業的那封信時採取了什麼行動?這封信中又具體說了些什麼呢?

 

Buffett:那是一封只有一頁零四分之一的信,但這封言簡意賅的信使我瞭解到了這家我從未聽說過但是非常出色的公司。Eitan向我陳述了足夠多的財務信息,清楚地說明了這是一家出色的公司。更重要的是,我無法用準確的語言來描述,這封信隨之帶來的是這個人的品質,我清楚地意識到這個人是我願意合作的夥伴。 信中說如果我感興趣的話可以與他取得聯繫。

 

我意識到他在以色列,而我在奧馬哈,這連個城市間的距離是不近的。他說他會來到奧馬哈,於是他真得過來了。親身的驗證了我從那封信中所企盼的一切,不久,我們就在其名下的百分之八十的業務中投入了40億的資金。 我做這一決定時甚至都沒有親自去他的工廠,或派律師進行客戶盡職調查(due diligence) 的工作。但是我清楚地知道我收購的是何種企業,我也知道我是與什麼樣的人合作,我會為此而感到高興。

 

Prof Joachim: 這的確是有違常理,我們商業學院中教授學生們關於盡職調查的重要性,教育學生應對此非常謹慎。但是您的意思我理解好像是說這並沒有必要。

 

Buffett:最終,重要的是我們要以合適的價格購買合適的商業,選擇合適的合作夥伴。我們並不核對每一份租約,我們也不會閱讀每一分勞務合同。在我的腦海中的重要的事情是生意在5年,10年甚至20年後將發展成什麼樣。如果由於一個小錯誤,例如我們忽略了某些事情從而影響了購買價格的百分之一,又或者是我未曾作正確的預測而導致我們少獲益了購買價格的百分之一,所有這些都是沒有任何意義的。

 

如果縱觀一下我們在過去20年中購買的企業,他們中的絕大多數都是非常成功的,僅有極少數的企業失敗,但是為數不多。

不可以派出一個團隊去評估一個企業,不管怎麼說這都應該這是我的工作。Berkshire的股東們希望我能夠對企業進行評價。他們依賴於我,嚴格來講,這也許是不對的,但是他們的確完全依賴於我。

 

我投入了我個人的資金,我資產中的百分之九十九是投入在Berkshire中的,因此我盡量控制購買來的這些企業的整體規模,選擇那些我認為有長久競爭優勢的企業。同時應擁有我信任的出色的管理層。因為我將大量的資金交與他人,我希望他們在收購之後仍舊對其經營的企業充滿激情與熱忱。這是關鍵的決策。我不覺得任何人可以依靠律師來解決這一問題。

 

Joachim:那麼也就是說,您沒有大量的律師或財務專家進行盡職調查工作?

 

Buffett:沒有。我是說我並不知道從哪裡能找到這樣的人。我的整個辦公室中僅有19個人。其中有10人或者12人管理財務,其他的人基本上就是處理一些諸如我的郵件的工作。我們無法完全信任盡職調查等事宜。我不認為將責任轉出將會為我提供重要的資本分配決策。

 

Joachim:信任對於你和你不斷尋找的每一個可能的投資對像間的關係有多重要?

 

Buffett:百分之百重要!以色列在千里之外,我僅僅是在購買了Etian的企業後的幾年中去過一次。我們沒有任何人對該企業的經營場所進行檢查工作。但是我信任Eitan,沒有更好的人選我可以信任了。

 

我相信他能夠在收購之後仍然與收購前一樣兢兢業業地經營著企業。 這是一個很重的決定。大多數時候我是正確的,但是人總會偶爾犯一些錯誤。但是我相信Eitan絕對不會是個錯誤。這是一個至關重要的決定。

 

Joachim:你們之間的關係如何?對你來講,是否有什麼變化?從Berkshire收購之後你的生活有任何變化嗎?

 

Eitan:唯一不同的就是我有了更多的責任。因為我現在要對很多的BH的股東負責。而在這之前,我只是對我的家族和一些與我一起工作的出色的人負責。

現在我要確保使很多的人快樂。我要為我的將來所能得到的褒揚而工作。這是我的主要工作。

 

Joachin:您在Berkshire擁有一份資產組合,融合了76家您持有主控股權的獨立運作的公司,你是如何管理這些公司的?

 

BUFFETT:我並不管理,而是有我的員工來管理他們。管理的核心內容就是合理的將事情交於其他人去做。我非常善於將責任交予他人。我對挑選合作對像非常謹慎。

 

但是我並不是只給他們一部分責任,一旦我做了決定,我便交予他們所有的事情。

 

我並不知道如何經營那些企業。什麼都不知道。我不知道如何創造新產品,我不瞭解客戶。我沒能夠與企業中的員工建立多年的信任。 這是那些管理者的企業。幸運的是,我們成功地進行了收購,我們努力不要讓事情變糟。這就是Berkshire的管理理念。

 

Joachim:你曾經說過將收購企業進行到底?

 

Buffett:完全正確!我們有LBO(融資槓桿買斷)和一家擁有exit strategy 的私營資產債券公司,這個戰略通常指儘可能的運用好每一筆他們可以借用的資金,進而盡其所能將企業的財務等方面做好,然後在適當的時候以一個滿意的價格將企業出售。

 

我們沒有一個現存的戰略。我們有一個入門戰略,即擁有出色的企業,擁有出色的人員,然而Berkshire並不會終止這一收購行為。我們只是想不斷加入更多的好的企業。我們愛他們,我們不會出售這些企業。

 

Joachim: 你曾經說過那些經營企業的CEO是麵包師,而不是屠戶?

Buffett:這是一個很好的比喻。這雖然並不是我最先說的,但是他們的確是一些對事業充滿熱情的人。他們並不是為了錢而工作。他們中的四分之三都是非常富有的。如果他們願意,他們可以在下一天中做任何事情,包括讓我下地獄,但是他們不會這樣做,因為他們愛他們的企業。他們想確保企業能正常地運作。

 

我認為我的確很幸運能擁有這些人。

 

Joachim:Eitan, 收購後你是如何與Warren進行交流的呢?你們會在每月或者每年舉行會議嗎?

 

Eitan:我把Warren當作一位老師。我盡量做到每隔幾個月就來歐馬哈,與他一起喝咖啡聊天。基本上,我們並不談論我們下一年會發展成什麼樣子,也不會提交任何預算。我們每月會發出一份月報。我們會確保在下一年裡,我們會聽到更多的褒揚,因為我們樂忠於讓他們滿意並且高興。這包括我們的客戶,我們的員工以及股東。

 

我們喜愛這些做法。我們清楚我們現在所做的一切將會長期持續下去。

 

Buffett:我的有些經理我差不多有三到四年沒有見過面。他們運作各自的企業。他們中的有些人喜歡和我交談,有些人不喜歡,這兩種方式我都可以接受。但是他們都有一個共同之處那就是他們愛他們的企業。

 

正如我之前所說,有些經理幾乎每天都要和我交談。但是也有一些例外,有些人我一年中只會交談一次。他們不需要來到奧馬哈。 我們也沒有公司例會。

 

我非常肯定我帶著它(在口袋中找信)。每兩年我都會給他們寄一封兩頁的信,僅僅是為了提醒他們一些事情而已。

 

Joachim:我想您曾經提及過一些重要的有關這封信中的觀點。您將您的期望列為幾類,比如什麼是他們必須知道的,以及……

 

Buffett:其實這非常簡單。我告訴他們,第一部分我講的是我們擁有所需要的足夠的資金,我們希望能擁有更多的資金,但是我們不能容許有絲毫的名譽上的損失。Berkshire以及我的名譽在他們手中。

 

決不可以用名譽來交換金錢。絕不可以。絕不可以做任何你不想在第二天的新聞頭版被報導的事情。如果發生任何敏感的事情,我告訴他們一定要給我打電話。在核心領域可以有很多賺錢的機會,我的視力不好,我不想有任何不好的事情發生。絕對不想。

 

我在信中說他們運作各自的企業,兩件事情是他們需要改變的,公佈退休金,如果他們即將碰上任何不尋常的高額的資本支出,他們一定要與我取得聯繫。如果沒有的話,他們就持續運作各自的企業。

 

繼而,我問他們如果在一天晚上發生了事情,他們將如何在第二天一早對後續事情進行處理。這封信每兩年都會寄給他們一封。我每年都會收到他們的答覆,詳細陳述他們的後續處理方法。然後我們將這些信息加入我們的年報中,以及我們的年終會議。Berkshire的交流我認為是持續的。我希望他們能反映出公司的文化,並融入公司的文化。每個人在這方面做得都很好。

 

Joachim:你擁有世界上最好的東西,你擁有金錢,你還擁有持續創造你所喜愛的商業的自由。

 

Eitan:我為家族、未來以及與我共同合作了多年的人以及客戶尋找到了最佳的方向,這就像是天堂。我有出色的團隊與我合作,我還有一個出色的老師。我們都熱衷於來奧馬哈參加股東大會,因為這是最激動人心的一天。我們是這個有趣的俱樂部的一部分,任何做出讓人感激的事情的人都會得到感謝與尊敬。

 

在此之前我們就好像是生活在真空當中,沒有人知道我們在做什麼。這真的是個非常奇妙的情形,我會持續不斷的將它繼續下去,因為我們真的很愛這種氛圍。

 

Buffett:這些人對股東來說是英雄般的人物,我希望他們能來參加股東大會。通常情況下整個家族都會來,每個人都希望被邀請至大會上。如果邀請到Eitan的家族來參加奧馬哈的特別聚會以及與股東共度週末的話,對我來說這就像是獲得了一枚榮譽勳章一樣。

 

今年我們的聚會有31000人參加,他們是真正的主人。這些人投入了他們畢生的資金。他們對於像Eitan這樣的人能將他們的家族帶至聚會中而感到高興,這也提高了Berkshire的價值。

 

Joachim:是什麼能將Berkshire Hathaday捆綁在一起?是你嗎?還是文化?

 

Buffett:是文化!是我們建立的文化。所謂的文化就是我所相信的事情。在開始文化是由個體而逐步強大的,但是一段時間後,它便建立了自身的要素。人們自發選擇來加入這一文化。董事自發選擇成為董事。我們付給我們的董事僅僅是900美元每年。在美國沒有哪家公司能有百分之百的董事。我們邀請的每一位董事都能接受每年900美元的薪資邀請。我認為這不會在其他任何地方發生。

 

人們熱衷於這一文化,他們願意成為其中一員,他們願意看到這一文化持續發展下去。

 

Joachim:你認為你的商業是家族企業嗎?長期以來,你總是買進,從不賣出。你認為你的企業是家族企業嗎?

 

Buffett:是的,我們認為Berkshire是家族企業。如果你看一下我們的年報,我們早在25年前就已經設置了經濟原則,從未改變。我們堅信應該告訴人們我們是做什麼的。正如在餐廳裡一樣,是提供法國菜還是提供漢堡。我們希望人們能在他們來到Berkshire時瞭解他們將加入一個什麼樣的組織。

 

最首要的原則是:我們的構成是合作,我們的姿態是合夥企業。我們將企業所有者看作是合作夥伴,我們將企業管理人員看作是合作夥伴。Berkshire是一個家族企業。

 

Joachim:當你談論家族企業,你就會談及世代以及繼任。你個人的繼任問題你是如何計劃的?

 

Buffett:我希望能繼任自己,但是這個是強求不了的。(哈哈)董事會已經提名了三個候選人,他們中的每一個都是我的最佳典型。我所做的許多事情,他們能做得更好。董事會已經在這三人中的選擇上達成了一致,但是這僅僅是目前,這個結果很有可能在也許五年的時間後改變。

 

我的確相信能夠接任我的人一定是相對年輕的人。這對長期持續這一工作是有幫助的,特別是在我們這種文化氛圍中。我不想接任我的人只能接替3、5年。如果他們能接替我15年的話那就更好了。這也並不是說他們需要在65歲的時候離開。

 

隨著時間的推移,如果有的人超過了年齡的界限,我們也許會有新的候選人。但是我們的董事會已經在此三名候選人的確定以及繼任人的選擇上達成了一致。

 

Joachim:但是你的企業中也有你的家庭成員?

 

Buffett:我希望我的兒子,Howard, 是一名非執行主席並且不獲取任何薪資,而僅僅是企業文化的守護人,但是決不是採用支配企業決策等方式。

 

Joachim:對於你來說,金錢有多重要?

 

Buffett:如果能有所需的一切就可以了。我早在我二十多歲的時候就擁有了我所需要的一切。我擁有了我生命中其他人所想擁有的一切。我擁有一份我喜愛的工作。我與我喜愛的人在一起工作,他們也喜歡我。我每天可以做我想做的任何事情。我擁有我可以自由創作發揮的拉票遊說活動。這使我變得很富有。

現在,我也想好好的用餐,住在一所冬暖夏涼的房子裡。去參加一場足球賽等等。但是我並不想想法老們一樣修建象徵我自己的墓,無論是生前好還是死後。

對我來說,生活的水平與生活花費是不能劃等號的。我不想擁有一個棒球隊而我的名字每天都會出現在報紙上。我對此不感興趣。

 

我也不想像其他富有的人通常做的那樣,擁有世界上最宏大的藝術收藏。我希望能與我的朋友在一起。我希望能做我喜歡做的事情。幸運的是,我做到了。

 

Joachim:你計劃要將一切捐助給慈善事業?

 

Buffett:我在Berkshire的股份將捐助與慈善事業,但是並不包括我另存在一個保險箱裡的少量資本。我有百分之一的資產是不屬於Berkshire的,這部分資金是我以後所需要的一切。這百分之一的資產足夠以各種常人期望的方式來滿足我的生活。剩餘的資產將全部回歸社會,因為正是這個社會使得我能做我所從事的一切。

 

Joachim:你將為你的孩子留下什麼?你是有三個孩子嗎?

Buffett:我有三個孩子,根據我對他們平時處理事情的觀察,我為他們各自建立了一個獨立運作的基金。這樣的話他們就可以以其獨有的方式參與社會中。不單單是金錢,還在很大不利上投入了他們的精力和時間。

 

我曾經轉述我的孩子們我父親告訴我的話,真的很美,『你所做的一切(只要是正當的),我都會在後面支持你。你不必成為我,你應該成為你自己。』

 

我的父親給了我毫無條件的愛。我的兩位妻子以及我個人都對我們的孩子說過同樣的話。他們所做的一切於我做的事情同等重要,也許還會更重要。他們應該追隨他們各自的方向,他們應該追求他們的熱忱。

 

如果他們選擇加入成為的某一部分,如果他們做的很出色,我們會像敬佩世界上最傑出的高爾夫球家或者是最富有的人一樣敬佩他們。他們都是平等的。

 

Joachim:接下來我們將與IMD的學生一起共同討論。一位MBA學生問:你對成功的個人定義是什麼?

Buffett:我認為成功是……我還是先講一個故事吧。在奧馬哈我認識一個80歲的老婦人,波蘭籍猶太人,她是一個很好的人。我的好朋友之一。她曾經和全家一起被趕進集中營,其中有人死在了裡面。她曾經對我說:“Warren,我交朋友的時候會很慢,因為當我看著一個人時,在我的腦海深處,總有一個問題存在,他們會把我藏起來嗎?”(有看過辛德勒的名單這部電影者都知道,德國當時屠殺猶太人時,集中營的猶太人需要找地方躲藏,然而肯藏人的朋友是少之又少)

 

現在,我會說,如果你到了60或者70歲,又或者向我現在的年齡,77歲,如果你擁有很多人會把你藏起來,那麼你就成功了。

 

如果你沒有任何人願意把你藏起來,那麼無論你多富有,無論你獲得了多少榮譽學位,又或者是無論你有什麼樣的以你的名字命名的意願,你仍然是失敗的。

 

這也是另一種表述很多人愛你的方式。我從來沒有遇見過任何一個受無數人愛的,然而到老卻不是一個成功者的人。

 

我見過許多人擁有所有的被世界認可的『成功標誌』。他們很富有,他們的名字在報紙上被報導,但是地球上沒有人愛他們,他們不是成功者。

 

如果在你六十或者七十歲的時候,你有很多愛你的人,那麼你就是一個非常成功的人。

 

Paul:這真是一個很感人的對成功的定義,很顯然,從你的標準以及其他許多人的標準看來,你是成功的。當你回顧過去時,你持續這場遊戲已經超過六十六年了,你的第一筆股票交易是在你11歲的時候(Buffett:其實我在8歲就開始了)。那麼這些熱情和精神是從何而來的?

 

Buffett:我很幸運能擁有我的父母。我很幸運我生在美國。 我有所有的機遇。我接受過好地教育,我被放置於一個超出我期望的受益之路,即資本調配。我非常幸運,因為我在很年輕的時候就發現了我所喜愛的事業。這也許是個巧合。我畢生都在進行一場我所喜愛的遊戲。我從來沒有因為我的孩子們的飢餓而被迫妥協,而從事我所不喜歡的事業。因此在諸多方面我是個幸運兒。

 

最重要的是(除了你的父母,你對此別無他選)選擇合適的配偶。如果你選擇了正確的配偶,很多事情都會實現。我在這方面非常非常幸運。

 

Joachim:還有什麼問題要問Eitan先生嗎?

Paul:是的,我們當然還有。正如你曾經在一家著名的雜誌上所說,Buffett是介於心靈,錢財以及精神之間的最佳平衡點。當你第一次見到Buffett時,在最開始的五分鐘內你對他的最初印象是怎樣的?

 

Eitan:我第一次見Warren是在2005年10月25日。在奧馬哈。當時是9點鐘。我見到了一個非常謙遜的人,我很驚詫,沒有警衛,沒有司機,什麼都沒有配備。我的第一感覺就是這是一個我願意共同合作的人。從見到他的第一秒開始我就知道了。當然,我還在離開前從Warren那裡獲得了一個小小的提示

 

當他給我BH的年度報告時,我問他能否寫些什麼,或者簽個名字。他給我寫下了下面的話:致Eitan, 一個我願意長期伴隨的人。

 

因此我得到了很明確的信號。這就像是一見鍾情,從我見到他的第一眼起,我就知道這正是我所找尋的。現在,基本上可以說,我有兩個父親,一個是我的舊父親,一個是我的新父親。(Buffett:其實,我是他的祖父。Eitan:不,你做我的祖父太年輕了)

 

Paul:Buffett 先生,這其實是個雙向的過程。相信你也同時又同樣的感覺。那麼,你是不是在見到每一個你決定合作的企業人時都會有這種感覺呢?這種感覺是不是一定要在那一刻存在呢?

 

Buffett:通常情況下都是存在的。有時候也不會。我愛與我們共同合作的人。如果我認為企業主管人會攪亂我的胃口,那麼我就會放棄交易。我不想讓我的胃口被攪亂。

 

因此,我們有很多管理人員,我和他們中的大多數都是好朋友。不是所有的,有些人我聯繫很少。但是這些我擁有的,為我的生命增添了巨大的價值。

 

Paul:我們從世界各地收到了很多的提問。BH名下有76家企業,一個學生問到,你是否在找尋一種主要的管理模式或者是領導模式,又或者是不是每一家公司都採用不同的方式進行管理?

 

Buffett:他們都是不同類型的。他們中的有些人,其實大多數人都是MBA畢業,但是也有幾個念完高中就結束學業了。還有一些少數的甚至沒有完成任何學歷。他們各自都有不同的風格。他們是各自企業的領導者,人們熱衷於跟隨他們,我經常會驚詫於他們的各種不同的風格與形式。如果今天我把他們所有人都帶到這裡,那麼你們會看到一個差別非常大的群體。

 

他們對各自的企業都有著熱情。他們都具有使他人願意跟隨著他跨越下一座高山的潛質。人們相信他們,人們看不到下一座山的背後是怎樣的,但是他們跟隨的人卻可以看到。但是他們的確是不同風格。不過他們愛他們的企業,熱情就是關鍵之處!

 

Pail:另一個問題是,人們時常覺得你曾經提及過有關慈善事業的事,你將你資產的百分之八十五捐贈給了Bill and Mdlinda Gates基金。然而你從不過問中國的情況怎麼樣了等等,很多提問中存在著一個共性,你是如何達到平衡的?也就是說你是如何從一個純粹的企業家轉至一個慈善家的?你會給尋求這一平衡的人什麼樣的建議?

 

Buffett:我認為這確實是取決於個人的。有些人樂於積極的參加慈善事業,有的人不是。他們不應該為他們沒有這個能力而感到不體面。也許他們在資金上是有困難的,他們需要照顧家庭和子女等等。

 

但是我是有足夠的資金的,這個金額是很龐大的,因為我於一個合適的時間出生於一個合適的地方,擁有完美的父母,而且我自身具有某種可以在資本市場中大量贏取利益的才能。如果是在一個不需要有資本調配能力的市場中的話,我會一事無成。但正是由於這個市場的存在,我堅信我的能力。

 

然而最終,我認為如果當你已經可以做到照顧你個人以及家庭的話,那麼我認為接下來可以做的事情就是回報社會。我在很早以前就與我的前任妻子有過計劃。其實早在我們二十幾歲的時候就已經開始計劃了,因為我已經告訴過她我們一定會變得富有。我這樣說過,她也這樣說過。我們對此持一致的態度。我們的計劃就是說我一定會用我所有的資金建立一個基金,我們已經給我們的子女留有足夠的資金他們可以做任何他們想做的事情,但絕對不是坐享其成,無所事事。我們一直遵循這個原則。

 

我的第一位妻子已經去世了,然而我還在,這不是我所希望的,她當時真的很年輕。從那之後,我不得不為Berkshire的股份作出最終的歸向選擇。我考慮過多種選擇。最終我為每一位子女都留有一份有深遠意義的基金。除此以外,另一個家族基金也在逐步擴大。

 

但是我已經關注Gates基金有多年的時間了。我遇到了兩位非常聰明而且有超常的天才的人,他們與我有著同樣的目標。他們堅信每一個人的生命都是同等重要的,無論性別、地域還是膚色。他們正在努力推動著一個使每個人的生活完美的進程。我能有機會加入他們的行列,參與這一規劃,並且我已經看到我的工作也由此而變的格外簡單。

 

我可以做我喜歡做的事情,我做了大量的授權,然後他們做所有與之相關的重要的事情。這是我所能想到的最佳的解決方案。

 

Paul:好的,很好!那麼正如人們從報紙點與電視上看到的那樣,你在這一周基本上都在歐洲度過的,您昨天在德國,今天就到了瑞士,我想您在本周晚些時候就會飛到西班牙和義大利。您曾經向股東們提過Berkshire在歐洲的話會做得更卓越。為什麼是在歐洲?為什麼是現在?特別是人們認為日趨疲軟的美元並不是一個值得抓取的機會。那麼你這麼說的深層含義是什麼呢?

 

Buffett:讓我來回答這個問題。其實我早就應該說了,但是一直沒有,現在我要更正一下。我們的公司相當的龐大,應該在歐洲以及亞洲以及大型國家中被認作雷達指示器。

 

我們的確可以為某些企業提供有用的東西,但是並不是所有的企業。這對他們來說也許並不重要。如果你有一個非常好的家族企業,就應該守護住它。你能做的最好的事情就是自己擁有它。但是轉變在有某個時候也是需要的。我希望我們能夠以雷達指示器的身份出現,這樣的話,當轉變時刻到來的時候,人們能夠想起通知我們,聯繫我們。但是並不是每個人都是這樣做的。

 

我想我們在美國以外的地方還是不夠強大的,這也就是為什麼我們一直在試圖改變。

 

Paul:在您提及BH可以為企業提供多種幫助時,你說人們從BH獲得比金錢要多得多的東西,那麼,BH可以帶來何種其他公司無法提供的東西呢?

 

Eitan:自由,工作中的自由。你可以隨心所欲的唱歌。這是我們想要的,也是我們得到的。成為一項偉業的一部分,為未來做好準備。除此以外我還能要求什麼呢?

 

Buffett:他們雖然將股權交給我們,但是此後在很大程度上他們仍然是企業的真正主人。他們可以擺脫任何一個銀行家提出的要求,也可從較勁心思的向華爾街作各種展示的不懈努力中解脫出來。他們得到了可以做一些比以前更有意義的事情的機會。很多的人都很感激他們。我很清楚這種狀況會持續很久很久。這個並不像是玩拉米牌,你選擇一張卡,然後丟掉另外一張。在Berkshire不會有這種事情發生。我們的做法是收集更多的卡片,並保留他們。

 

我們是沒有競爭者的。

 

Paul:我們今天收到了很多的提問,不光是從歐洲,還有亞洲。這裡有一個問題是由新浪網一位網友提出的,他的問題是:亞洲是不是你的興趣範圍?他問道:亞洲的股票市場、股票價格以及各種收益情況震盪波動的非常厲害,你是否考慮會從這個市場中尋求交易?亞洲是否是你全球戰略中一部分?

 

Buffett:只要是我們公司的規模允許的話我們對任何一種企業都會感興趣。亞洲也會有一些,也許會有很多。我們喜歡那裡的人正如我們喜歡歐洲的人一樣。以股票市場來講,加之各種具有市場潛力的證券,我都會隨時對其全球各地的情況進行關注。其實多年前我們對中石油(13.75,-0.11,-0.79%,吧)就有投資。我們還對歐洲的許多國家都會有很大的興趣,還有浦項鋼鐵(Posco)以及韓國鋼鐵公司(Korean steel company)。

 

我在全世界範圍內查看有市場潛力的證券,我也希望全世界的人都能在他們的企業需要幫助時想起Berkshire。

 

Paul:我們這裡有另外一個問題,也許這是一個更有針對性的問題。

Buffett:你們今天都有收到什麼樣的提問啊?

 

Paul:我們收到了很多的提問,我們盡量從中篩選出了這些問題。這個關於教育方面的問題是一名學生提出的。他問:你是否對投資教育有興趣。為什麼不買一家像IMD這樣的商科學院?

 

Buffett:在一個的擁有博愛的世界裡,Gates基金中的三分之一都是直接針對教育的,並會從明年開始投入。基金將會給孩子們的全程教育提供教學環境,基金的投入幾乎多過4百萬美元左右,占基金總額的三分之一。對於教育機構(企業)來講,全世界有很多種(多過7500萬種),然而我們無法滿足我們的這一標準。

 

Paul:這裡有一個很有趣的問題,有人說非常感謝你對成功的定義,非常感激。那麼你對運氣的定義是什麼呢?

Buffett:運氣嗎?這是我所擁有最多的東西了。很顯然,正如我先前提到過的,我在一個適當的時間出生於一個適當的地方,並擁有很好的父母。有了這些我還需要做什麼呢?我把這稱作是Ovarian彩票。我贏得了這個彩票,這是一個很重要的值得應取得彩票。就像是你生命中的入場券一樣。我出生於1930年,如果我是個女性,我不會獲得那麼多的機會。如果我是黑皮膚的話,我也不會獲得同樣的機會。如果我出生在世界其他的很多的地方的話,我也同樣不會擁有這麼多的機會。我贏取了Ovarian彩票,為此我真的什麼都沒有做。這是我們生命中很重要的一部分。

 

Paul:那麼也就是說,很多的運氣,很多的成功。好的。從1965年開始的投資,你獲得了21%的非凡的高利潤,這真的很棒!你在選擇你的股票以及投資企業方面是否有某些特殊的秘密?

 

Buffett:我堅持做我瞭解的事情。我觀察股票市場的方式與我收購企業是一樣的,我不會選擇價格忽上忽下的股票。我在十九歲那年,讀了一本很不錯的書,名字叫做“聰明的投資者(The Intelligent Investor),從中我非常幸運的學到了一個最核心的理論。這就是運氣。這本書為我的生活帶來了很大的變化。我不會做任何非同一般的事情。我對未來的十年甚至二十年沒有出色的洞察力,我的確是在尋找一些很顯而易見的東西,這是我一直以來都在持續做的。

 

這麼多年來以來我雖然沒有學到很大量的東西,但是我的確從本傑明.格拉漢(Benjamin Graham) 獲得了正確的知識框架。

 

Paul:那麼也就是說這框架你已經堅持了很多年?你對一些數據的變化很敏感,人們也瞭解到有時你會被帶入某些政治話題中。正如最近你介入了支持Barack Obama 以及Hillary Cliton 的政治話題中。你會經常介入某些政治話題中嗎?你對此感到適應嗎?

 

Buffett:我對諸如稅收政策等方面的政治話題是有些自己的觀點的,但是我的確服務於Obama和Cliton,我相信他們都是很棒的總統。如果你自願參與政治活動的話,那麼你就會收到另一個電話要求你再次加入。

 

由什麼人來領導一個國家是至關重要的。我們的國家一直都發展得很好,即便我們沒有最佳的選擇,但是我們獲得了大量的利潤,這比擁有最佳的選擇還要好。

 

因此我認為每個人應該參與政治。你應該關心你的領導人是誰。如果有機會的話你應該為他們而工作,正如我一樣,由於我可以比其他大多數人更多的創造財富。

 

無論你怎麼認為,我的確相信人們應該參與政治。

 

Paul:你是否認為美國現在的政治仍然弱化了美元的優勢?

 

Buffett:是的,我認為是的。我們在最近幾年中一直在做同樣的事情。如果你一直重複做同樣的事情,而同時卻希望能收到不同的結果,這是不可能的。

 

Paul:我們的時間剩餘不多了,我們需要抓緊一些時間。Emitan, 接下來的時間我想問你一些問題。你一直關注BH與Iscar之間的關係發展,並作了大量的研究以及個案研究。你認為是什麼東西使BH與Iscar之間的關係如此的不同尋常?家族企業能從中學到什麼呢?

 

Joachim:我想人們應該從多年前的家族成員參與或者領導家族企業開始關注,這包括你個人、你的父親或是你的妻子對家族事業的參與與領導。我認為大多數家族企業可以從這個特殊案例中學習到的東西是你努力培養自己對家族事業的理解,即從中能獲取何種成效。從一個結構完好的角度看上去,我們應該問一個關鍵性的問題:在未來,我們是否仍然是這個企業的最佳所有者?很顯然,縱觀整個案例分析,你便會得到答案並找到解決方案。 對我來說,這個典型案例的值得強調的關鍵之處在於:出售一個家族企業並不意味著損失。事實上,這樣做是有價值的,並且對多方都是互惠互利的,同時也為企業本身建立了一個美好的未來。

 

因此這的確是我們應該從這個特殊案例中應學到的關於家族企業的重要一課。一旦家族企業面臨著需要或者是被迫出售的局面,機會就在那裡,這對家族本身、所有者以及企業本身都是良好的。

 

Paul:Eitan先生,在這個過程中你遇上了你的心靈夥伴,而Buffett先生,您也找到了一個非常有投資興趣的企業, 此時,您是否有最後想說的話?您曾經曾經提到過您認為您的人生是一幅未完成的油畫,那麼,在接下來的幾年中你的繪畫技巧是什麼呢?

 

BUFFETT:我其實不知道將來的繪畫技巧是什麼。 但是我知道通常情況下他會是什麼樣的。我想我知道的是我希望能親手握著這支畫筆,

 

Paul:這樣你就會得到掌控,

Buffett:我會將這幅畫繼續下去,這真是一件樂事。非常好!Mr Eitan, Mr.Buffett,Mr.Joachim,衷心感謝各位今天的到來,感謝所有參與今天的訪談的人。很遺憾,我們僅僅選取了一部分各位的提問,在僅有的時間裡我們無法回答所有的問題,但是非常感謝各位的關注。

 樓主| 發表於 2008-8-16 14:13:59 | 顯示全部樓層

巴菲特 索羅斯 一致看好能源

波克夏81億買電力公司 索羅斯投資巴西石油


巴菲特與索羅斯口袋深,無畏原物料行情持續探底,持續建立能源股持股。

【賴宇萍╱綜合外電報導】美元持續走強,帶動黃金等原物料商品價格下挫,黃金昨殺破每盎司800美元整數關卡,一度跌至772.96美元,創下8個月來新低,國際油價一度跌到每桶112.75美元。不過,原物料行情持續下挫,卻未影響投資大師選股策略,本著看長不看短的原則,持續建立能源股持股。


遠景可期
投資大師巴菲特(Warren Buffett)第2季砸下2.6億美元(81億元台幣)買入德州第2大電力公司NRG Energy共324萬股。有「金融巨鱷」之稱的索羅斯(George Soros)同期間砸下8.11億美元(254億元台幣),大舉買進巴西國營石油公司巴西石油(Petroleo Brasileiro)持股,比率佔旗下索羅斯基金管理公司持股金額高達22%,成為索羅斯第2季最大的投資。


波克夏1/10來自能源
巴菲特主要透過所掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)投資。根據波克夏海瑟威公司提交美國證管會(SEC)的報告,今年第2季購股金額高達39.8億美元(1247億元台幣),新投資對象包括電力能源公司NRG Energy。如果以NRG公司第2季的最高股價來算,波克夏公司購買的324萬股,總值將高達2.6億美元(81億元台幣)。


Calyon Securities分析師霍華德(Gordon Hald)說:「從波克夏的購股行動可以看出巴菲特的確在關注能源類股。儘管能源類股目前市值不佳,但是巴菲特顯然認為,NRG Energy的資產價值遠不止於此。」
第1季波克夏公司已經購入美國第2大煉油商康菲(ConocoPhillips)1751萬股。不過根據巴菲特與美國證管會的協議,波克夏公司並未公布康菲公司第2季的持股狀況。
分析師指出,波克夏公司的收入當中,約有1/10來自於能源和公共設施,因此巴菲特繼續加碼能源產業的決定,一點也不讓人意外。


索羅斯續增能源礦業
Carret/Zane資產管理公司分析師貝茲(Frank Betz)說:「電力是人人需要產品,且全球對於電力的需求都在成長,巴菲特習慣把資金放在保守產品上,像電力等能源產品,就算未來幾年無法帶來龐大的收入,但至少收益穩定。」
索羅斯近2季投資方向都很雷同,持續建立能源與礦業股持股。據索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)提交給美國證管會報告,第1季已加碼買進全球最大鐵礦砂業者巴西商淡水河谷(Cia Vale Do Rio Doce)股權,且買進煤礦商Alpha Natural Resources、加拿大能源公司Talisman Energy,及礦業設備商Joy Global等多家公司股權。

 樓主| 發表於 2008-8-23 17:21:01 | 顯示全部樓層

巴菲特開金口 看好美股美元

投資大師巴菲特周五在接受CNBC電視台訪問時表示,美股現在遠比一年前更具吸引力,目前他也沒有作空美元。

 

巴菲特說,近月來他已經加碼買進美國運通或者是富國銀行,但不願指明是哪一家。結果,被點名的兩家銀行早盤雙雙勁揚逾2%。 他並一針見血地指出,美國兩大房貸融資機構房地美與房利美「沒有任何淨值」,「玩完了」(The game is over)。他表示,「2房能夠在沒有任何正常限制之下借錢。他們有聯邦政府開立的空白支票。」

 

巴菲特表示,直到2001年前,他主持的柏克夏海瑟威公司一直是房地美的大股東之一,但後來公司顯然經營不善。他也認為,美國房市在未來18-24個月都仍將「十分艱辛」。擔憂政府紓困將導致股票一文不值,房地美與房利美周四股價跌到20年谷底。

 

針對雷曼兄弟,巴菲特不排除美國將再發生類似貝爾斯登倒閉的事件,但他不願針對個別公司發表評論。他認為,散播金融公司財務體質的謠言會造成重大傷害。儘管追查來源不易,但他認為散播謠言者應該受到懲罰。

 

巴菲特預計今後數年會在中國市場展開行動-CNBC

 

投資家沃倫.巴菲特(Warren Buffett)週五向CNBC電視頻道表示﹐房利美(Fannie Mae, FNM)和房地美(Freddie Mac)近期已向私人領域尋求投資﹐但這兩家陷入困境的抵押貸款融資企業並未與他本人進行過接洽。

巴菲特在旗下Berkshire Hathaway Inc. (BRKA, BRKB)控股公司所在的內布拉斯加州奧馬哈接受採訪時表示﹐房利美和房地美並未就籌資一事聯繫他﹐但這兩家公司顯然正在尋求救助。

他補充稱﹐拯救房利美和房地美所需的資金規模相當大﹐光靠私人領域投資還不夠。

雖然巴菲特稱自己並沒有有關這兩家政府資助企業籌資方案的內部消息﹐但他表示﹐兩家公司將很快採取一些措施。

關於美國經濟﹐巴菲特認為﹐經濟增長放緩的時間很可能會延續至未來六個月之後﹐放緩的深度也將超過多數人的預期﹐但他預計﹐隨著過去過度放貸所導致的信貸危機問題的消退﹐美國經濟最終肯定會出現反彈。

他表示﹐美國經濟將在今後的五年內好轉﹐而不是五個月內。

關於尚未完成的英博啤酒集團(InBev, INB.BT)全面收購安海斯-布希公司(Anheuser-Busch Cos. Inc., BUD)的交易﹐巴菲特表示﹐有關他大量拋售所持安海斯股票一事之前曾被廣泛報導﹐他拋售的理由是不能確定該交易能否達成﹐尤其是在考慮到安海斯堅決反對該交易的情況下。

巴菲特表示﹐在英博啤酒把對安海斯的收購出價提高至每股70美元(總計520億美元)前﹐他以每股61或62美元的價格拋售了後者的股票。他說﹐在這點上他的決定有些失策。

 樓主| 發表於 2008-8-25 20:36:29 | 顯示全部樓層

巴菲特:報價5億美元投中國股票遭拒

“股神”沃倫‧巴菲特近日透露,不久前他曾報價5億美元想購買一隻中國股票,但是遭到拒絕。雖然他沒有透露這只股票的名稱和行業,但肯定地說,“這是一筆非常棒的交易,在環境適合的時候,你會看到我們在那裏大規模投資。”他特別提到因為目前中國的外資政策限制,還不能在中國內地隨意購買股票。此前,巴菲特也是5億美元入股中石油,獲利35億美元後,瀟灑抽身。

對於中國的投資前景,巴菲特提到,他的Iscar大連公司開業差不多一年了,工程進展迅速。“但我更喜歡購買証券,及購買我喜歡的公司,兩件事情我都可能做。如果我們在未來幾年在那裏無所作為,我會很驚訝。”巴菲特說。

2007年,巴菲特帶領他所投資的以色列切割刀具公司Iscar在大連投資了2785萬美元,用以開設大連公司,目標是成為亞洲最大的宇航及汽車工業專用刀具生產基地。


巴菲特認為未來10年、20年內,中國和印度將在現在的基礎上取得行足的發展。“所以,我真的不是非常擔心它們未來的發展是否將會遇到突然的干擾或其他,我也無法預測。如果我能預測,我仍然希望能以適當的價格,在適當的時候收購一些好的企業。”

“誰知道中國經濟是否會過熱、通脹嚴重或其他什麼問題?”巴菲特強調他不擔心不重要和不可知的事情。中國和美國一樣,未來半年或一年發生什麼真的並不重要,關鍵是未來10年會發生什麼。


“我們要讓事情變好,而事實是,中國會做得更好。因為他們起步較低,但是在過去的20年學到了大量的商業智慧,以及如何釋放人的潛能。後面這一點美國較早前就學會了,但中國正在非常非常快速地掌握。”他說。


在談到本屆北京奧運會時,巴菲特說:“在奧運會之前我就相信中國,而且他們也的確呈現了一場精彩絕倫的奧運盛會。他們有一群非常非常聰明的人,他們十分認真地要辦一屆精彩盛會,他們必將完成任務。”

 樓主| 發表於 2008-9-3 22:57:03 | 顯示全部樓層

大肆併購落難房仲業 巴菲特變身房市禿鷹

億萬富豪巴菲特變成房地產經紀業禿鷹一族,旗下美家服務公司(HomeService of America Inc.)在不動產市場嚴重衰退中,靠著巴菲特的雄厚財力,大肆併購落難的房屋仲介公司,氣死債台高築、規模更大的同業NTR公司。

 

美家服務是美國第二大房屋仲介公司,和最大業者NTR不同的是,在美國房地產市場陷入大蕭條以來最嚴重衰退之際,仍然繼續賺錢,又有富爸爸波克夏公司280億美元現金支持,NTR卻至少負債8.75億美元,負債比率不斷升高,所發行公司債五年內違約風險高達89%。

 

難怪美家公司執行長斐迪爾說:「現在現金最大,如果你有現金,就可以利用大好的併購良機。」最近他每周最多會碰到三家撐不下去的房仲公司求售,讓他擴大市場占有率。

 

NTR卻被母公司阿波羅管理私募基金公司高達64億美元的債務綁住了手腳,併購紀錄從過去平均每年20件,降到今年以來的四件,負債與息前稅前折舊前獲利比率從去年底的3.8倍,提高到今年6月的4.9倍。

 

斐迪爾說,未來兩年內,美家計畫動用2億美元,以原價20到25%的價格,併購艱困的房仲業者,以便打進新市場。

 

斐迪爾也說,過去一年來,美家大約花了1,000萬美元,併購規模比較小,可打進主要市場的房仲業者。美家目前在美國60個大型不動產市場中的24個營業,NRT在其中35個市場營運。

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