生技；醫材；血液透析 – 邦特減資＋股利 每股領回4.1元

p470121

轉貼2016年4月19日財訊快報，供同學參考

杏昌連續三年配息5元，股東豐收

【財訊快報／王宜弘報導】

    醫材廠杏昌(1788)週二(19日)召開董事會，決定今年將發放5元現金股利，發放率達8成，以週一(18日)收盤價98.8元計算，股息殖利率達5%。

    該公司1989年從代理日本TORAY血液透析產品起家，1996年加入歐洲IDEMSA人工腎臟，開始多品牌行銷，1998年起代理ROCHE紅血球生成素(Recormon)紅血球生成素，目前主要業績來源為人工腎臟，佔比將近五成，另有逾三成比例為紅血球生成素貢獻。

    而為多角化經營，該公司2005年以後加入植牙產品與ICU急救產品等領域，2011年進軍中國大陸市場；2013年與三本國際合資成立杏合生醫，跨足製造並與國際大廠合作開發醫療器材設備及耗材，2104年則成立杏福健康事業股份有限公司，介入長照市場。

    該公司歷來獲利穩定，2013年起稅後突破2億元大關，EPS跳升到6元以上，2013年與2014年EPS分別為6.26元、6.28元，去年則有6.2元，營收則逐年創高，去年達27.4億元。

    今年首季合併營收為6.85億元，年增率8.86%，持續穩健增長，其中，3月合併營收來到2.56億元，月增率為28.51%，年增率為14.1%，創下歷史第四高與歷來同期新高紀錄。

    該公司2013、2014年均配出5元的現金股利，刷新紀錄，去年獲利維持平穩，董事會決議維持8成配息率，同樣配發出5元現金股利，連續第三年配發5元現金股利，股東豐收。

評析
去年獲利維持平穩，董事會決議配發出5元現金股利，連續第三年配發5元現金股利

p470121

轉貼2016年4月25日經濟日報，供同學參考

邦特今年營收 看增30％

經濟日報 記者高行／台北報導

洗腎管材廠邦特（4107）受惠旗下菲律賓新廠產能持續開出，並取得菲國食品藥物管理局的產品登記證明（CPR）及自由銷售證明（FSC），搶進菲國內銷及其他東協市場，加上台灣廠計畫擴產，法人預估，今年營收年增上看三成以上，稅後純益年增也有年成長25%實力。

邦特菲律賓廠以生產洗腎用導管及穿刺針為主，今年產能穩步開出，為成長新動能，帶動首季營收創下年增15.7%成績，符合市場預期。邦特股價22日收163元，下跌5元。

邦特表示，旗下菲廠第一階段生產血液迴路管，該產品占去年總營收比重為21.9%，預計該產品營收年底可望翻倍。第二階段預計在第3季啟動，屆時將生產其他重要產品。法人預估，至第3季底，邦特整體月營收可達1.5億元，年營收有望年增31.5%，達16.5億元的歷史新高水準。

邦特菲律賓廠去年底獲得CPR，近期再獲FSC，銷售區域放大至菲國內需及其他東協國家，促使市場「出海口」放大，與產能擴增形成良性循環。

同時，由於邦特將洗腎用導管及穿刺針產線移至菲廠後，原本台灣空出產能將生產導管類及藥用軟袋等高毛利產品，公司並表示，上述高階產品需求增加，台灣廠計畫增加新產線。

隨菲廠產能持續放量，加上台灣廠新增管類及藥用軟袋產線，法人預期，邦特今年營收上看三成以上。

評析
隨菲廠產能持續放量，加上台灣廠新增管類及藥用軟袋產線，邦特今年營收上看三成以上。

p470121

轉貼2016年5月18日財訊快報，供同學參考

邦特 搶進東協市場，菲律賓廠火力支援，Q3單月營收上看1.5億元

【財訊快報／王宜弘報導】

    醫材廠邦特(4107)東南亞市場大跨步，業績持續增溫，首季營收獲利創高，EPS 1.32元，今年營收可望年增逾3成，下半年月營收上看1.5億元。

    該公司上週率先召開股東常會並改選董監事，董事席次由七席增至九席。股東會後旋即獲MSCI納入小型成分股，近日股價觸及季線之後反彈，週二(17日)收盤價達166元。

    邦特主要生產血液迴路管、TPU(介入性治療用體內導管)、藥用軟袋與穿刺針等，超過八成以自有品牌「BIOTEQ」行銷全球80多個國家。菲律賓廠去年投產，年底並取得菲律賓食品藥物管理局的產品登記證明(CPR)與自由銷售證明(FSC)，進軍東協市場。

    隨著菲律賓廠產能持續放大，法人估其第三季月營收可望挑戰1.5億元大關，今年總營收成長率挑戰三成以上，從去年的12.59億元躍升到逾16億元水準，連續第五年創高。

    該公司去年營收獲利均刷新紀錄，營業利益3.68億元，年增23.5%，稅後盈餘3.16億元，年增8.6%，EPS4.07元；今年首季營收3.51億元，季增2.9%，年增率為15.8%，連兩季度改寫紀錄，毛利率與營益率分別以46.13%與32.4%創高，營業利益為1.14億元，季增率21.2%，年增28%創高，稅後獲利0.92億元，季增39.4%，年增率27.8%，EPS為1.32元。

評析
邦特東南亞市場大跨步，業績持續增溫，首季營收獲利創高，EPS 1.32元

p470121

轉貼2016年5月26日MoneyDJ新聞，供同學參考

菲律賓新廠效益顯現，邦特Q2營收穩健成長

記者 劉莞青 報導

醫療耗材大廠邦特(4107)菲律賓新廠效益顯現，隨新廠第一期順利取得各地市場的銷售許可，帶動邦特營收成長，今年1至4月合併營收年增16.85%。展望後續，菲律賓第二期新廠也將開出新產能，一期廠亦持續放量，毛利率有望在第一季46.13%基礎下續走揚，法人預期，邦特全年營收年增上看20%，EPS在毛利率走高加持下有望創6.5元新高。

血液透析醫療耗材大廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品血液迴管佔營收比重21%、TPU體內導管佔21%、藥用軟袋佔19%與穿刺針佔11%，而內外銷比重則約為2:8，各地外銷比重亞洲佔28%、中國9%、美洲20%、歐洲10%、非洲11%。

邦特台灣蘇澳廠一直有人力吃緊問題，製作血液迴管需要相當程度的人工在生產線上配合，邦特在考量靠近未來東協市場以及貿易協定的關稅優惠等因素下，三年前開始布局人力資源充沛的菲律賓，去年四月起菲律賓廠第一期已開始投產。

邦特因菲律賓一期廠今年陸續取得各地市場的銷售許可，帶動今年第一季、第二季的營收成長幅度高，今年1至4月邦特營收4.71億元，年增16.85%。

展望第二季，菲律賓新廠第二期現正在導入自動化設備近日就有望投產，第二期廠的最大產能將達100萬套血液迴管。目前菲律賓廠整體稼動率約在20-25%左右，但已帶動邦特第一季毛利率達46.13%，法人預期，菲律賓廠第二季預料將能持續放量，是以毛利率還有望持續走揚，帶動今年邦特獲利表現成長。

法人預期，在邦特每月營收站穩1.2億元左右水準來看，今年邦特營收上看年增20%，每股盈餘則有望創下6.5元新高。邦特第一季營收3.5億，年增15.72%，稅後獲利9,156萬，每股盈餘1.32元。

另外，今年台灣衛福部在考量醫護人員安全下，強制要求各大醫學中心採用安全針具產品，邦特對於有安全設計專利的穿刺針產品成長幅度樂觀看待，預料成長會較去年更顯著。而在血液迴管產線移往菲律賓後，邦特也預計在今年下半年，於蘇澳廠空出的空間新增TPU體內導管與穿刺針產線，TPU為邦特的明星產品，目前台灣產線已九成滿，邦特規劃將在兩年內完成新產線的設置。

評析
菲律賓廠第二季將能持續放量，毛利率持續走揚，帶動今年邦特獲利表現成長。

p470121

轉貼2016年6月8日《萬寶週刊》1180期，供同學參考

生技產業大未來

【撰文／呂銘峰】

5月份MSCI調整了台灣成份指數，浩鼎(4174)仍被留在名單內，並且新增了曾經也是喧嚷一時的中裕(4147)這檔生技股。另外亦屬生技績優股的邦特(4107)也被納入了中小型成份股中，顯示台灣生技業的競爭力持續在攀升，而且國際投資界對台灣生技股的評價也跟國人不盡相同。但是這半年來浩鼎風波紛紛擾擾，股價暴起暴落，許多投資人必定對生技公司多少心有餘悸，不知如何看待。其實從全球投資布局的角度來看，生技產業仍是長期看好的行業，特別是面對未來老年化、疾病、汙染等等日益威脅人類身體健康的因素加劇，只有生技產業的發展才能夠持續提供新的解決方案。

小歷史 生技的源頭從何說起？
全世界最早取的生物科技發明專利，首推GE公司研發出來的吃石油細菌。1980年代初期，當GE的科學家把7個不同的基因放到單一細菌後，作出能在野分解石油的細菌以解決海洋油汙問題，這是一個劃時代的創舉。但是在申請專利時引起了軒然大波。在西方基督教世界觀念中，世界上的生物都是由上帝所創造的，人類修改過細菌也應屬上帝管轄，如何能夠申請並授予專利？這是上帝專屬的權利呀。這個有趣的案子一直上訴到最高法院，並經過激烈辯論，最後才以5：４通過人類也有改造生命的權利並授予專利，這也為20世紀的生技產業打開了一扇大門，生技專利從此成為兵家必爭之地，因此投資人在看生技公司時，生技公司的專利情況成為先決條件！

當然也有特例，一個有趣的案例便是不願申請專利、鼎鼎大名的可口可樂公司，當時一名美國藥師發明的可口可樂，其實是一種感冒糖漿。回顧當年的廣告，也是號稱能治各種疼痛：如頭痛、牙痛、胃痛、經痛等。儘管申請專利具有一定保障，不過一旦專利到期，產品便幾乎沒有保護了，因此可口可樂決定以營業秘密來保障自己的配方，可口可樂也一路長紅到今天。然而，談到整個製藥產業的蓬勃發展，則得歸功於盤尼西林的發明。二次世界大戰時期，美國政府為了供應歐洲戰場上的需求，要求輝瑞和默克藥廠日夜趕工生產大量的的盤尼西林，以便送往歐陸前線做為聯軍重要的後盾，必治妥在解決製程問題之後，稍晚也投入生產。這不僅是盟軍勝利的重要關鍵因素，也墊定了戰後歐美製藥廠蓬勃發展的基礎。

而這些在20世紀初期崛起的製藥公司，如今都成為生技製藥產業中的大咖，如2次併購Genentech的Roche， 還有Novartis、BMS等等，不只在研究開發上有諸多貢獻，也扮演重要的藥物通路角色。台灣其實也很早就顯現出生技產業的天份，在民國40年代，美國氰胺公司找到了金黴素這種抗生素成分並申請了專利， 但在量產上出了問題。沒想到當年的台灣居然已由台糖找到生產菌株並開發量產。因此美國氰胺立刻來台尋求合作，與台糖公司合資成立了台灣氰胺，共出了60萬美元成為有史以來台美生技合資的首例，擊出漂亮的第一棒！只可惜後續的打線沒跟上，沒能繼續發揚光大。

生技產業未來趨勢及台灣的新契機
在看生技產業前；得先釐清一個問題，究竟生技產業與大健康產業之間的區別何在？就以被納入MSCI 中小型指數的「邦特」來說，開發各式體內導管的公司，在國際上是劃歸醫療器材類的。「生技產業」係指運用生物的方法或生物材料開發出的新藥或是相關治療方法。目前生技產業日趨成熟，也日漸與國際接軌，投資人還是得分清楚其中差別，廣義的大健康產業之中，各個產業的本益比和評價上是有相當程度的差異。

正如同電子產業中，半導體、面板、PC、手機、被動原件各不相同，台灣的生技股也將在今年度由「本夢比」走入「本益比」時代，而大健康產業中的各個子產業，未來的定位與評價也會愈發明確。以醫材股王「精華」來說，成為世界前幾大的隱形眼鏡廠是絕對的競爭力，另外6月16日將掛上櫃的興櫃醫美股「達爾膚」(6523)也是數一數二的高價股，再加上「邦特」都有被列入MSCI中小型指數的實力， 這塊較廣義的大健康產業，也是非常具有國際競爭力的。

新藥研發流程大哉問
新藥研發儘管已經經過數十年的發展，但仍有許多疾病尚無適當的治療，因此也吸引各生技公司進入競逐，包括一些罕見疾病、孤兒藥和各式癌症等等。藥物種類也從小分子藥到蛋白質藥，還發展出單株抗體標靶藥物，甚至目前最夯的細胞治療，市場商機仍是非常龐大。各國際大藥廠近年來更是不遺餘力的收購新藥物研發成果，動作頻頻，令人眼花撩亂！只要你的新藥夠好，不怕貨比貨，只怕不識貨。

新藥研發流程冗長，除了專利之外，還需要有各式認證GLP、GCP、GMP和GSP等等；是一個被高度管制的產業，相對而言，進入門檻也非常高。由於這整個新藥研發過程太過昂貴，平均一款新藥需要10～ 12年與10億美金以上的花費才能上市，因此自然衍生出類似接力賽的營運模式。以智擎(4162)為例，在2003年自美國Hermes Biosciences授權引進ONIVYDE， 進行諸多第一期與第二期臨床試驗，然後在2011年將整個PEP02專案轉給了Merrimack公司，獲取大筆授權金及銷售權利金等，就是個很成功的例子。未來許多的類似案例也會陸續跟進。

【完整內容請見《萬寶週刊》1180期】

p470121

轉貼2016年7月4日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌Q2新品已登場但須待發酵；H2進醫材旺季

記者 劉莞青 報導

血液透析醫材廠商杏昌(1788)第二季心血管新品與代理的日系品牌血壓計已陸續登場，不過杏昌表示，由於新產品大多跨入新科別，仍須時間耕耘市場，今年貢獻較低；展望後續，杏昌下半年走入醫療耗材採購旺季，是以法人預期下半年杏昌營收成長應可較上半年更佳，全年營收仍有望可年增10%。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，2010年起跨入自費牙科領域，另外，也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，另外亦與三本國際合資成立杏合生醫跨入醫材骨材製造領域，去年出售一半杏合股權給佳世達(2352)，目前杏昌持股杏合20%。

杏昌第二季已有心血管新產品通過申請，代理的日系品牌血壓計也已取得證號上市，不過杏昌表現新產品要取得成績尚須一段時間耕耘市場，是以評估今年度貢獻較低；杏昌第二季相對其他季表現較淡，在年初血液透析新耗材帶動下，今年1至5月合併營收11.41億元，年增約6.69%。

至於在杏華業務部份，截至6月業績表現大致與去年持平，不過因第三季醫療機構陸續將有標案登場，杏華業績仍有升溫機會；主攻醫材製造的杏合，預計將在今年年底或明年年初之間進行公開發行。

在獲利部分，由於日圓走高，法人預估杏昌第二季毛利率可能稍有下滑，但業外日圓匯兌影響因杏昌已預先採取避險，產生匯損幅度應有限。展望今年後續，下半年將走入醫療耗材採購旺季，法人預期自第三季起杏昌表現預應可逐季走高，下半年表現應可較上半年更佳，全年營收仍有年增10%以上空間。

評析
下半年杏昌營收成長應可較上半年更佳，全年營收仍有望可年增10%。

p470121

轉貼2016年7月21日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特站穩菲律賓 今年營收獲利年增均俏

記者 劉莞青 報導

醫療耗材大廠邦特(4107)在菲律賓市場銷售佳帶動下，菲律賓一期廠產能利用率走升，第二季二期廠亦已投產，帶動邦特每月營收站穩1.2億元，今年上半年年增達16.76%，法人預期今年邦特營收成長幅度佳，全年年增應有望上看20%；至於獲利部分，邦特受惠於菲律賓廠人力成本相對低廉，帶動毛利率走揚，法人預期邦特今年每股盈餘應可挑戰6.5元。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品血液迴管佔營收比重21%、TPU體內導管佔21%、藥用軟袋佔19%與穿刺針佔11%，而內外銷比重則約為2:8，各地外銷比重亞洲佔28%、中國9%、美洲20%、歐洲10%、非洲11%。

邦特菲律賓一期廠自去年4月投產以來產能利用率穩健成長，二期廠亦在第二季投產，法人看好三期廠應有望在下半年啟動建設，不過實際產能開出時間點可能會落在後年；法人評估邦特今年在取得菲律賓銷售許可後，每月營收應可大致站穩1.2億水準，全年成長看好。邦特上半年合併營收7.17億元，較去年同期成長16.76%。

展望後續，邦特因在菲律賓生產製造，故在菲律賓市場銷售上有4年稅賦減免，目前銷售情況亦符預期，邦特表示後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，東南亞市場成長可期。

法人評估，邦特自菲律賓廠投產以來，人力成本相對下降，邦特毛利率可陸續走揚，今年獲利成長看俏；法人亦預期，隨邦特營收持穩1.2億水準，全年營收成長有望上看20%，每股盈餘也在毛利率走高帶動下有望挑戰6.5元。

過去三年邦特本益比歷史區間為15至25倍，以法人預估今年每股盈餘6.5元以及昨(20)日收盤價162元來看，目前邦特本益比約為24倍。

評析
邦特後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，東南亞市場成長可期。

p470121

轉貼2016年9月7日MoneyDJ新聞，供同學參考

菲律賓廠帶動邦特成長；Q4將有大廠試量訂單

記者 劉莞青 報導

醫療耗材大廠邦特(4107)今年在取得菲律賓銷售許可以及菲律賓一、二期廠稼動率拉高帶動下，營運表現穩健升溫，邦特前8月合併營收9.52億元、年增16.54%，而獲利部分，上半年因菲律賓廠人力成本相對台灣低廉，帶動邦特毛利率亦較去年同期增加2個百分比，稅後獲利1.92億元、年增1成。展望第四季，由於國際大廠關閉位於中國生產基地轉入東協尋求合作對象，法人看好邦特菲律賓廠第四季因有大廠試量訂單挹注、營收成長續佳。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品去年營收比重當中血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔17%、藥用軟袋佔20%與穿刺針佔10%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為23%，各市場外銷比重亞洲佔38%、美洲19%、歐洲9%、非洲11%。

邦特今年取得菲律賓銷售許可後，每月營收大致站穩1.2億水準，且目前菲律賓一期廠稼動率持續拉高，二期廠亦順利投產，帶動今年前8個月邦特合併營收9.52億元，較去年同期增加16.54%。至於在獲利表現上，受惠於菲律賓人力成本相對台灣低廉，且勞動力相對充沛，邦特今年上半年毛利率45%較去年同期增加約2個百分比，稅後獲利1.92億元、年增約1成，每股盈餘2.77元。

由於中國人事成本節節高升，造成國際醫材大廠選擇關閉位於中國工廠，並將訂單送往成本相對低廉的東南亞製造，生產基地位於菲律賓的邦特因此受惠；對於大廠訂單，邦特表示，今年第四季確實已接到國際大廠試量訂單，但後續具體合作規劃，仍需經合作對象看廠後協議，訂單放量則要待到明年會更為顯著。法人看好，邦特第四季因接獲大廠試量訂單，屆時營收表現應可再較目前1.2億至1.3億左右水準拉高，帶動邦特年底營運更升溫。

展望後續，邦特因在菲律賓生產製造，故在菲律賓市場銷售上有4年稅賦減免，目前銷售情況亦符預期，邦特表示後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，東南亞市場成長可期。

評析
特菲律賓廠第四季因有大廠試量訂單挹注、營收成長續佳。

p470121

轉貼2016年9月28日經濟日報，供同學參考

邦特新廠效益 Q4望獲國際大廠試單

經濟日報 記者高行╱即時報導

洗腎耗材大廠邦特（4107）設立菲律賓新廠效益顯現，國際大廠鑑於大陸製造成本高升，將產能轉移至東南亞趨勢成型，邦特菲廠大幅受惠，產能利用率持續拉升，毛利率也受惠人工成本降低進一步提升，累積前八約營收年增16.54%，毛利率年增2個百分點，第4季有望獲得國際大產試單，營運旺到年底。

邦特菲廠今年來產能持續開出，加上第2季初陸續取得菲國食品藥物管理局的產品登記證明（CPR）及自由銷售證明（FSC），擴大東協各國出海口，產能進一步拉高，帶動前八月營收來到9.52億元，年增16.54%；同時，由於菲國人力成本較低，也帶動毛利較去年同期提升2個百分點，帶動上半年稅後純益成長10%，每股稅後純益2.77元。

邦特的菲國布局也搭上國際大廠的產能轉移潮。大陸工資、土地成本逐年墊高，近期多家國際醫材大廠紛紛將產能轉移至生產成本較低廉的東南亞，邦特菲廠高度受惠，產能利用率持續拉升外，第4季接獲國際大廠試單，帶來新成長動能。對於後續出貨，邦特表示，雙方目前正進行相關合作規畫，具體訂單量還未出爐，明年有望顯著放量。

法人預期，第4季國際大廠試單加持，特邦今年營收將進一步增溫，加上取得菲國內銷權及四年稅賦減免，並可銷售至其他東協國家，未來成長動能可期。

評析
第4季國際大廠試單加持，特邦今年營收將進一步增溫

p470121

轉貼2016年10月4日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌旺季營收年增高 但日圓強升今年獲利恐衰退

記者 劉莞青 報導

血液透析耗材代理商杏昌(1788)第三季開始有部分醫院標案進帳，今年因部分血液透析廠商推出新機型，帶動配合耗材成長，杏昌8月營收2.52億元，較去年同期成長14.6%；展望後續，第四季亦仍屬醫院耗材採購旺季，法人評估杏昌第四季營收可望較第三季再成長，全年營收有望增加6至10%。

不過今年在獲利上，由於日圓走強，造成日本供應商比例高的杏昌成本亦增加，且下半年醫院標案毛利率較低，評估今年杏昌全年毛利率還會再較上半年22%下滑，全年獲利亦恐較去年衰退。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，2010年起跨入自費牙科領域，去年牙材佔營收比重已升至約10%，另外，杏昌也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，並在2013年與三本國際合資成立杏合生醫跨入醫材製造領域，雙方分別持股4成，去年杏昌出讓部分持股給佳世達(2352)後，目前杏昌與佳世達分別持股杏合各約2成。

杏昌第三季已有部分醫院標案進帳，今年因部分血液透析機廠商持續更新新機型，醫院亦針對新機型耗材進行採購，是以帶動杏昌8月營收2.52億元，較去年同期增加14.6%；杏昌今年前8個月合併營收18.69億元，年增6.19%，展望第四季，因仍是醫院醫療耗材採購旺季，法人預期第四季起杏昌營收表現有望再較第三季走高，全年營收估計可望年增6至10%。

回顧今年上半年，杏昌第二季心血管新產品通過申請，代理的日系品牌血壓計也已取得證號，不過杏昌表示新產品要取得成績尚須時間耕耘市場，是以新品今年度貢獻較低。

不過，在年初血液透析新耗材帶動下，今年上半年杏昌合併營收13.96億元，相較去年同期仍有近6%的成長；至於在獲利上，由於日圓持續走升，對於日廠供應商比例較高的杏昌產生成本壓力，業外亦有匯損影響，杏昌稅後獲益8,900萬元較去年同期衰退約2成，每股盈餘2.55元。

至於今年在杏華業務部份，杏昌指出現在國內規劃將以租賃方案方式進行，目前業績已有小幅成長，中國部分則仍持續規畫以賣斷方式，今年銷售數量亦有增長。而與主攻醫材製造的杏合，已順利於今年切入美國大廠供應鏈，規劃將在明年年初公開發行。

在獲利部分，法人指出今年杏昌受日圓走高因素影響下，加上第三季、第四季又有醫院標案，後續毛利率表現恐將較上半年22%左右衰退，今年全年獲利亦恐較去年衰退。展望後續，杏昌表示為解決匯率問題，目前部分日本供應商已開始轉用美金報價，明年有望可在轉用美金報價下改善今年匯率侵蝕獲利情況。

評析
杏昌第四季營收可望較第三季再成長，全年營收有望增加6至10%。

p470121

轉貼2016年10月21日《理財周刊》843期，供同學參考

從外資口袋裡挑明牌 自機器人身上找飆股

【文．馮泉富】

近期台股呈現「一個市場，兩個世界」的情境，加權指數(或者說台灣50指數)呈現高檔量縮橫向整理，盤整待變，若解釋為「強勢整理」亦無不可，不能排除任何可能性，尤其外資仍有龐大的期貨部位。

一個市場兩個世界 流動性大降是資本市場警訊
但店頭市場則不然，店頭市場指數以周Ｋ線來看，已跌破三個月的箱型波動區，形成短期頭部的雛形，似乎外資參與的標的群與一般投資人參與的標的群已分道揚鑣，這代表國內投資人與外資對未來看法或信心的不同，對錯只能以未來的走勢來論斷。

事實上由去年至今短短的一年半，台股的內在結構已十分明顯的改變了，去年最低七千點附近攀升至今年9300點附近，外資持有台股比率已創40％的新高，一般投資人卻超級無感，台積電市值逼近五兆元新台幣，但是79.8％持股在外資手上，投資人若沒跟上外資買進的標的，可能不只沒賺還反賠。

台股國慶前一周，周成交量創四年來最低，周Ｋ線震幅僅0.84％創新低。據金管會統計，九月台股月周轉率剩4.8％，首度跌破5％，這是剔除二月過年的季節因素外單月歷史新低，人氣退潮嚴重。

當周轉率只剩4.8％，表示要20.8個月，才能完全換手一次，與早期「年周轉率」200％時，六個月就換手一次、每年可換手兩次的熱絡程度比較，大相逕庭。流動性大降，這是台股生態結構改變最明顯的地方，也是資本市場的一大警訊。周轉率愈高代表流動性高，變現能力佳；反之，則交投不活絡，流動性差，企業籌資也難，資本市場功能式微。市場之所以憂心台股，是因為資本市場的困境可能是經濟的領先指標。

景氣雖處復甦軌道 力道趨緩恐成常態
國發會資料顯示，上一次景氣亮紅燈是在2010年八月，至今年九月剛好滿六年，而距今最後一個紅燈在2011年三月熄滅後也五年半了，這是台灣第十三次景氣循環，台灣人民很久沒有享受景氣熱絡的榮景，難怪人民對景氣無感。

而第十四次景氣循環自2012年二月開始，2014年十月達到高峰後步向收縮期，整個景氣循環未曾亮過紅燈(代表熱絡)，打破台灣經濟統計五十年來十四個景氣循環的紀錄。

這個打破慣性的紀錄，是台灣一個莫大的警訊，人口結構可能是其中一大因素，我們以後再論。目前台灣進入第十五次景氣循環擴張期，景氣對策分數於今年元月出現十四分谷底後緩步上升，四月終於脫離藍燈，七月首度出現本次循環的綠燈，八月持續亮出綠燈，而且八月外銷訂單年增率8.3％，終結史上最長的連十六黑紀錄。

出口則在連十七黑後，七月率先翻正，八月持續正成長，可惜的是九月年增率又衰退1.8％。幸好領先指標連續六個月上揚，ＰＭＩ指數也連續三個月上升，顯示此波景氣持續邁向擴張的機率仍大。至於能走多遠或多高，我們仍然必須大膽假設小心求證。

有「庶民指標」之稱的國泰金控國民經濟信心調查，第四季首月雖呈現信心「微幅」回升，但整體而言，悲觀者仍多於樂觀者，從去年六月起，國內民眾無論對當前經濟景氣，或是未來半年前景，都是悲觀者居多。

今年新舊政府交接之際，民眾信心雖曾一度回升，下半年又開始回落，到十月仍是信心負二位數以上，且已長達十七個月負信心。過去如2012年下半年、2013年時都曾出現連續負信心，不過期間只有七～十個月即會轉正，這次負信心期間最長，且仍未見轉正跡象，這也許可以解釋為何代表內資投資人參與的ＯＴＣ指數相對弱勢。

進入財報公布期 考驗股價抵抗力
美國超級財報周開跑，重量級企業獲利表現將牽動美股走勢。根據湯姆森路透預測，第三季標普五百大企業的獲利可能較去年衰退0.4％，不過減幅將較第一季的5％和第二季的2.1％緩和。

若以未來十二個月獲利預估計算，S&P500指數的本益比目前約17倍，高於歷史平均值的15倍。近期美元升值是影響企業展望的一大障礙，美元兌一籃子貨幣升至三月以來最高，這是財報的變數之一。不只美股，包括近期台股匯損問題也屢次成為新聞焦點。第三季新台幣對美元升值2.93％，加上人民幣續貶，導致匯損風險比前一季更加險峻。

由匯率資料顯示，第二季人民幣對新台幣約貶值2.7％，第三季加重跌勢，對新台幣貶值擴大至3.35％，部分出口企業或收人民幣比重高的企業，匯損壓力重。

例如台灣的電子廠除了要擔心美元匯率變動之外，還得關心人民幣走勢。尤其，人民幣近期匯率波動加劇，稍有不慎，恐拖累辛苦賺來的代工收入，壓力變得比以往還要大。我們建議投資人現階段在選股上應朝營益率高的個股切入，則受匯率波動影響的風險才能降低。


以高營益率為基礎 掌握營收成長能見度高者
以大數法則來觀察，通常營益率高的企業代表進入障礙相對較高(非絕對)，產品或服務的價格掌控度高，單位營收能創造的利潤也高，受匯率波動的影響當然相對小。

若能搭配第四季營收動能可望較第三季佳，或明年產業能見度高，甚至有新產能開出的企業，近期若遇股價拉回修正，可尋求適當的切入機會，或列入未來優先追蹤的口袋名單。

例如邦特(4107)，為國內血液透析相關醫療耗材的製造商，以自有品牌BIOTEQ行銷全球五大洲超過85個國家。銷售地區占比為內銷21％、亞洲29％、美洲18％、非洲12％、歐洲11％及中國9％，銷售區域完整且分散。

邦特血液透析耗材毛利率高
邦特產品逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品包括：血液迴路管BTS21％、藥用軟袋20％、體內導管TPU18％、外科管10％、AVF穿刺針9.7％、關鍵零組件8.7％、血管導管6.5％及其他5.6％。其中，邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商；體內導管部分品項在歐洲國家市佔率超過30％。(文未完)

【全文未完，詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》843期。訂閱理財周刊電子雜誌或免費下載APP】

評析
邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商

p470121

轉貼2016年11月2日財訊快報，供同學參考

邦特Q3獲利估下滑；大廠已完成菲律賓廠查廠，代工訂單洽談中

【財訊快報／何美如報導】

    醫材廠邦特(4107)菲律賓新廠產線放量時間較預期略延，第3季營收3.53億元，略低於前一季，在匯率不利下，法人預估，毛利率將小幅下滑，業外更可能出現逾千萬元匯損，EPS約1.2～1.3元，低於前一季的1.45元。不過，隨新產貢獻度增加，國際大廠F公司已完成菲律賓廠查廠，雙方在議價中，最快年底有機會小幅貢獻，第4季業績將回神，全年EPS估約5.5～5.6元。

    以自有品牌「BIOTEQ」行銷的邦特，今年1～9月營收10.7億元，年成長16.49%，其中毛利率高達75%的體內導管(TPU類)成長率達20%，主要系菲律賓新廠投產，宜蘭廠騰出空間，積極衝刺TPU導管的貢獻。而血液迴路管、藥用軟袋、血管導管、外科管、關鍵零組件及其他醫療耗材，成長率也都在1成之上，關鍵零組件成長率更達23%。

    邦特表示，菲律賓新廠目前已有6條產線上線，月出貨金額約2000萬元左右，銷售地區主要系土耳其、印度、菲律賓、越南、印度、巴基斯坦、智利等國家，目前正等待泰國、印尼等國家換證，後續會依據訂單，評估新產線投產。

    而全球最大洗腎透析服務商F公司，因工資上揚擬關閉中國廠，為填補其廠之迴路管產量，有意轉單至邦特。邦特指出，F公司已派人查廠結束，雙方就細節在談判中。法人則預估，最快年底有機會小幅貢獻。

    第3季營收3.53億元，略低於前一季，但年增率仍達16%，不過，因新台幣升值，匯率不利，法人預估，毛利率將小幅下滑，業外更可能出現逾千萬元匯損，致獲利低於前一季，EPS約1.2～1.3元。隨新廠業績貢獻增加，F公司代工訂單最快年底有機會小幅貢獻，第4季業績將回神，全年EPS估約5.5～5.6元。

評析
隨新廠業績貢獻增加，F公司代工訂單最快年底有機會小幅貢獻，第4季業績將回神

p470121

轉貼2016年11月7日MoneyDJ新聞，供同學參考

匯損影響、邦特Q3獲利估小幅年減；Q4業績持穩

記者 劉莞青 報導

今年在各市場銷售穩健成長，加上菲律賓二期廠投產帶動下，醫療耗材大廠邦特(4107)第三季營收達3.53億元、年增15%，不過因台幣升值效應、估有匯損約1千萬元〈佔第二季及去年同期獲利約10%〉，致單季稅後獲利恐較去年同期小幅衰退。展望後續，法人看好邦特第四季單月營收仍可維持在約1.2億元水準，全年營收則有15%以上的年增幅度。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高者，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主。去年營收比重中，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔17%、藥用軟袋佔20%與穿刺針佔10%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約23%，亞洲佔38%、美洲19%、歐洲9%、非洲11%。

回顧第三季表現，延續今年菲律賓一期廠銷售成長動能效應，加上年中陸續取得菲律賓銷售許可與二期廠的投產效益拉抬下，邦特單季合併營收達3.53億元，年成長約15%。而在本業獲利表現上，由於菲律賓廠稼動率符合預期，法人看好邦特第三毛利率約可站穩43~45%，惟在台幣升值影響下，法人估其匯損金額約1,000萬元，使單季獲利恐較去年同期(1.02億元)小幅衰退。

展望第四季，法人看好，邦特第四季營收應可維持在每月1.2~1.3億元的水準，全年營收年增幅則仍看好可達15%以上；不過考量匯損干擾因子，法人將邦特全年每股盈餘估值從5.8元下修至5.5元。至於先前國際大廠釋出代工訂單進度部分，邦特表示目前仍在研議具體合作規劃，實際效益需待明年才會更明朗。

在明年營運上，由於邦特菲律賓廠後續將有俄羅斯、泰國等地新訂單到手，法人認為其明年營收有望維持15%以上成長幅度；另外，邦特菲律賓新廠因在當地生產製造，在菲律賓市場銷售將有4年稅賦減免，目前銷售情況亦符預期，邦特表示後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，並可望擁抱東南亞市場成長商機。

評析
由於邦特菲律賓廠後續將有俄羅斯、泰國等地新訂單到手，明年營收有望維持15%以上成長。

p470121

轉貼2016年11月9日財訊快報，供同學參考

邦特Q3獲利低於預期，惟前三季仍創高、EPS3.94元

【財訊快報／何美如報導】

醫材廠邦特(4107)公布第三季財報，受到美元匯率不佳影響，營收、毛利率同步下滑，業外又認列匯損約1300萬元，致稅後淨利季減約2成，每股盈餘1.17元，低於市場預期。

邦特也公布10月營收為1.13億元，較去年同期及上月均小幅下滑，表現亦不佳。在第三季獲利低於預期下，邦特盤中一度下殺跌停，股價創近14個月新低114元。

菲律賓新廠目前已有6條產線上線，月出貨金額約2000萬元左右，銷售地區主要系土耳其、印度、菲律賓、越南、印度、巴基斯坦、智利等國家，目前正等待泰國、印尼等國家換證，後續會依據訂單評估新產線投產。

由於目前菲律賓廠主要是來自原本宜蘭廠的訂單移轉，對整體業績貢獻度尚不高，不過，全球最大洗腎透析服務商F公司已與邦特在洽談血液迴路管訂單，雙方就細節在談判中，法人表示，若能夠在年底前敲定，明年就會有相當貢獻，成為推升業績向上的重要推手。

受到美元匯率不佳影響，邦特第三季營收3.53億元，略低於前一季，但年增率仍達16%，毛利率下滑至43.49%，業外出現1300萬元匯損，致獲利僅8079萬元，較前一季衰退近二成，EPS約1.17元。

累計前三季營收10.7億元，年成長16.55%，毛利率守在45.03%，營業淨利3.44億元，年成長25/57%，稅後淨利2.73億元，年成長9.24%，每股盈餘3.94元，營收、獲利都創下新高。

從今年前三季各產品表現來看，毛利率高達75%的體內導管(TPU類)成長率達20%，主要系菲律賓新廠投產，宜蘭廠騰出空間，積極衝刺TPU導管的貢獻。而血液迴路管、藥用軟袋、血管導管、外科管、關鍵零組件及其他醫療耗材，成長率也都在1成之上，關鍵零組件成長率更達23%。

評析
目前邦特在洽談血液迴路管訂單，若能在年底前敲定，就會成為明年推升業績向上的重要推手。

p470121

轉貼2016年12月5日經濟日報，供同學參考

邦特擴產 今年獲利衝高

經濟日報 記者高行／台北報導

洗腎管材大廠邦特旗下菲律賓新廠產能持續開出，與全球最大的洗腎設備製造商德國的FMC的合作案也可望在近期敲定，將擴大新廠出海口，推升營運動能，法人預估，今年營收和獲利有望締造歷史新高，明年營收年增也上看雙位數。

邦特新廠效益持續浮現，在菲律賓廠投產後，公司已將八成的血液迴路管、穿刺針類、關鍵零組件等基血液透析相關產品產線，轉移至生產成本較低的菲律賓廠，而原本台灣空下產能，則用來擴充其TPU體內導管及藥用軟袋的自動化規模，該類產品毛利率較高，產線轉移及提升自動化，都有助改善成本結構，促使毛利率增溫。受惠產能與銷售同步擴大，邦特前三季稅後純益已逼近去年全年稅後純益總和；其中，第3季營收3.53億元，其中高毛利率TPU體內導管營收達6,900萬元，因美國市場營收比重增加，年增逾40%，當季EPS為1.17元，略遜市場預期，主要因新台幣對美元走高導致匯損1,200萬，毛利率維持43.5%高檔，本業表現仍強勁。

邦特菲律賓廠去年底陸續取得得菲國食品藥物管理局的產品登記證明及自由銷售證明，促使銷售區域放大至菲國內需及其他東協國家。目前菲率賓廠產能利用率50%~60%，隨市場「出海口」放大，將與產能形成良性循環，公司與全球最大的洗腎設備製造商德國的FMC的合作案，預期近期有望敲定，最快將在明年第1季出貨，屆時產能利用率將進一步提升，對明年營運也有不小挹注。

對於明年展望，邦特表示，俄羅斯及泰國客戶新訂單近期將確認，與FMC的合作案也有望在明年首季出貨，將積極擴展東協、東歐及南亞市場。

今年在新廠效益加持下，法人預估，邦特今年營收14.14億元，年增12.3%；稅後純益3.61億元，年增14.3％；EPS上看5.21元，創歷史新高水準。明年TPU導管及血液迴路管產品二項產品明年營收分別年增18%及24%，總體營收年增率上看17%~19%。

評析
俄羅斯及泰國客戶新訂單近期將確認，與FMC的合作案也有望在明年首季出貨

p470121

轉貼2017年1月6日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特有新訂單加持 今年營收成長動能仍強

記者 劉莞青 報導

邦特(4107)去年菲律賓廠二期產能投產，且新廠稼動率在菲國國內銷售啟動後也逐步提升，帶動邦特營運成長，法人評估去年邦特全年營收有望上看14.2億元，年增約12~13%，稅後淨利約3.63億元，全年EPS約5.2元。在今年展望上，法人指出邦特菲律賓廠陸續有俄羅斯、泰國新單到手、加以大廠訂單亦有望在今年開出，今年營收成長動能強，年增幅度估可達16~18%。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品目前營收比重上，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔17%、藥用軟袋佔20%與穿刺針佔10%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為23%，各市場外銷比重亞洲佔38%、美洲19%、歐洲9%、非洲11%。

回顧去年第四季表現，邦特第四季年底客戶拉貨放緩，10月營收1.13億元、年減4.49%，11月營收1.1億元，僅大致持平前年同期水準，較市場預期單月營收1.2億元水準稍降；法人評估邦特12月營收應可近1.2億元，第四季營收約可達3.4億元，季減約3%、毛利率則在42~43%左右水準，業外預料可有部分匯兌利益回沖，單季稅後淨利約近9千萬元，EPS約1.3元。

回顧邦特去年營運表現，因菲律賓廠二期產能投產，以及取得菲國國內銷售許可後稼動率逐步提升等因素帶動，邦特去年前11月合併營收12.93億元、年增12.76%，前三季稅後淨利2.73億元、年增近一成，EPS 3.94元。雖邦特第四季遇客戶拉貨放緩，法人仍評估去年全年營收約近14.2億元，年增約12~13%，稅後淨利約3.63億元、全年EPS約近5.2元。

在今年展望，法人指出邦特菲律賓廠後續將有俄羅斯、泰國等地新訂單到手；至於先前國際大廠釋出代工訂單進度部分，邦特表示目前仍在研議具體合作規劃，今年上半年有望更明朗，是以法人看好邦特今年成長動能仍強，營收年增幅度約在16~18%之間。

長線來看，邦特因新廠在菲律賓生產製造，故在菲律賓市場銷售上有4年稅賦減免，目前銷售情況亦符預期，邦特表示後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，東南亞市場成長可期。

評析
邦特菲律賓廠陸續有俄羅斯、泰國新單到手、大廠訂單有望在今年開出，今年營收年增幅度估可達16~18%。

p470121

轉貼2017年4月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌Q1業內業外皆美  隱含現金殖利率5%

記者 劉莞青 報導

杏昌(1788)第一季因國內血液透析耗材訂單穩健小增帶動，單季營收7.09億元、年增3.5%，而在獲利表現上，法人評估杏昌第一季毛利率約有等同去年同期(約21%)的水準，本業獲利小幅看增，而在業外收入上，由於台幣強升帶動，杏昌將可有匯兌收益進帳，內外皆美。而在股利政策上，杏昌董事會已決議配發現金股利5元，以昨(26)日收盤價96.7元計算，隱含現金殖利率約5%。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，2010年起跨入自費牙科領域，去年牙材佔營收比重已升至約10%，另外，也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，並與三本國際合資成立杏合生醫，跨入製造領域。

回顧去年杏昌營運表現，在血液透析耗材新機款導入台灣市場帶動下，杏昌透析耗材維持穩健成長，全年營收28.33億元，年增3.38%，毛利率雖短期一度小受日圓升值干擾，但全年水準亦維持在21%上下，惟因所得稅率小幅增加，稅後淨利2.08億元、年減約4%，EPS 5.93元。在今年股利政策上，杏昌董事會已決議將配發現金股利5元，現金配發率約84%，以昨(26)日收盤價96.7元計算，隱含現金殖利率約5%。

而在第一季營運表現上，透析耗材國內訂單仍保有穩健成長，帶動杏昌單季營收7.09億元，年增3.5%，法人估杏昌毛利率仍可持穩去年同期水準，本業獲利即有小幅年增空間；而在業外收入上，法人指出因台幣第一季匯率走高，身為進口商的杏昌在匯兌上也有受益，第一季匯兌收益表現可期，內外皆美。

展望今年第二季營運，法人指出上半年杏昌營運相對持穩，國內市場需求不易有劇烈波動，法人評估第二季單季營收將有近前季水準，在訂單相較去年同期小增帶動下，亦有個位數成長空間；而在後續展望上，下半年陸續會有醫院標案進行結標，屆時營收會有優於上半年的表現，全年營運仍看穩健向上。

至於在轉投資公司表現上，杏昌表示杏合生醫今年進行公開發行的策略不變，惟具體時間表仍未出爐。

評析
下半年陸續會有醫院標案進行結標，屆時營收會有優於上半年的表現，全年營運仍看穩健向上。

p470121

轉貼2017年7月18日經濟日報，供同學參考

邦特迎旺季 全年EPS上看5元

經濟日報 記者高行╱台北報導

洗腎材料大廠邦特（4107）上半年因新台幣升值匯損衝擊，加上訂單出貨放緩，營運走緩，而下半年則進入傳統出貨旺季，且毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，接單加溫，訂單能見度看到年底，並超越上半年水準。邦特半年受匯率干擾且因去年同期營收基期較高，今年前6月營收6.76億元、年減約5.7%；其中，首季受台幣強勢走升與原料價升影響，毛利率由去年同期的46.5%降至40.5%。法人預估，第2季仍屬淡季，營收規模未放大，毛利率仍與前季相近，上半年獲利較去年同期衰退。

不過，邦特營運在6月顯著回神，該月營收回升至1.2億元，較前月小增6%，公司表示，在生產成本降低、產品組合轉佳下，自結每股盈餘已衝至0.6元，帶動第2季每股盈餘約1.1-1.2元，較首季的0.7元大增近七成。

據了解，邦特6月已將毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，台灣的生產比重已降至15-20%。菲律賓新廠具有人工成本、關稅等優勢，生產成本較低，接單也逐漸加溫，現以自有品牌出貨到當地三家客戶及國際品牌廠，訂單能見度已看到年底，將超越上半年水準。

代工方面，邦特今年有三家其他客戶在逐步出貨，上半年累積訂單約在3,000萬元上下，法人預期，下半年進入產業旺季，下半年代工訂單有望較上半年倍增，加上自有品牌出貨帶動，下半年每股稅後純益（EPS）挑戰3元以上，全年EPS將有望超過5元。

評析
下半年進入產業旺季，代工訂單有望較上半年倍增，加上自有品牌出貨帶動，下半年EPS挑戰3元以上

p470121

轉貼2017年9月16日經濟日報，供同學參考

邦特訂單 看到年底

經濟日報 記者高行／台北報導

洗腎材料大廠邦特（4107）下半年則進入傳統出貨旺季，且毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，接單加溫，訂單能見度看到年底，並超越上半年水準。

邦特血液回路管轉移至菲律賓新廠生產，隨當地內銷訂單成長，以自有品牌出貨予百齡等當地客戶，上半年營收貢獻約3,000萬元，加上高毛利率的軟袋、TPU導管等產品出貨亦穩健，下半年接單大幅提升，營收將更上一層樓。

邦特主攻自有品牌，目前外銷占比約80%，受新台幣升值、土耳其調升關稅影響客戶下單意願等影響，第1季每股稅後純益（EPS）僅0.7元。不過，隨著毛利率較低的血液回路管，生產基地移轉至菲律賓完成，人工成本、關稅等優勢逐漸顯現，接單也逐漸加溫，第2季EPS回升至1.03元。

邦特6月已將毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，台灣的生產比重已降至15%至20%。菲律賓新廠具有人工成本、關稅等優勢，生產成本較低，接單也逐漸加溫，現以自有品牌出貨到當地客戶及國際品牌廠。

評析
邦特毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，接單加溫，訂單能見度看到年底，並超越上半年水準。

p470121

轉貼2017年10月5日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特下半年營運回溫  短期拼站穩菲國內銷市場

記者 劉莞青 報導

邦特(4107)因年初拿下的3間新客戶代工訂單穩健放量，在下半年以來，每月營收都有1.2億元上下水準，法人看好邦特第三季營收約在3.6~3.7億元之間，毛利率則看在菲律賓新廠規模放大下，還有較前季(42%)向上空間，法人看好邦特單季稅後淨利有望來到約1億元上下，EPS則看有望來到1.4元。

展望後續，由於菲律賓政府在2015年調高國內洗腎健保給付次數，法人評估近幾年菲律賓內部洗腎需求將逐步顯現，是以後續對菲律賓新廠稼動率看法樂觀，可望再帶動邦特營運向上、短期將以站穩菲國內銷市場市佔率為目標。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品目前營收比重上，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔19%、藥用軟袋佔19%、穿刺針佔10%、血管導管佔6%、外科管類佔9%，其他則佔約15%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為23%，各市場外銷比重亞洲佔39%、美洲18%、歐洲10%、非洲10%。

在邦特第三季營運表現上，法人指出邦特雖因國際大型血液透析服務客戶在價格上產生歧異未能順利接單出貨，但菲律賓新廠年初仍有接獲三間客戶代工訂單，訂單數量穩健放量，下半年以來每月營收都有近1.2億水準，法人評估邦特第三季營收約在3.6~3.7億元上下，毛利率則有望在新廠規模放大下再續向上，單季稅後淨利則有望回到1億左右、EPS上看1.4元。

至於在後續展望上，法人指出以菲國政府已於2015年底調高國民洗腎補助次數，是以看好菲國國內潛在洗腎需求將逐步浮現，邦特客戶訂單亦仍有持續向上空間，而先前雖未接獲國際大廠客戶訂單，但法人也指出該客戶現在改透過經銷商來採買邦特產品，不過目前對邦特具體貢獻不大；邦特則評估短期內將先站穩菲律賓內銷市場，後續再拚增加其他東協市場市佔率。

回顧邦特今年上半年營運成績，上半年合併營收6.78億元、年減約5%，但在第二季3間新客戶逐步放量、菲律賓廠已見轉盈，邦特毛利率已來到42%、較前季增加近2個百分點，但因第一季受大幅匯損干擾、第二季還有未分配盈餘稅等稅率因素影響，致上半年稅後淨利1.2億元、年減37%，EPS 1.73元。

評析
菲律賓洗腎需求逐步顯現，對菲律賓新廠稼動率看法樂觀，可望再帶動邦特營運向上。