生技；製藥 – 康友-KY 3引擎點火 成長動能強

p470121

轉貼2018年3月21日工商時報，供同學參考

林榮錦、王印祥 聯手打造夢工廠

工商時報 杜蕙蓉／人物側寫

晟德集團董事長林榮錦和貝達創辦人王印祥早在2005年就認識，兩個人都對新藥開發懷有夢想，但也都為當時的陌生環境所苦！2007年王印祥以投資500萬人民幣，即享有10％股權的條件希望林榮錦加入貝達股東行列，但那時剛好智擎資金燒的兇，也要辦增資，根本無力投資，因此，雙方各自努力，張羅自己的公司。

2015年，王印祥想創業再度找上林榮錦，這次兩人事業都已各有一片天，想要做的是打造科學家創業的「夢工場」，結果一拍即合，雙方合資創立北京加科斯，而且是以短短不到3年時間，就席捲新藥和創投界。

王印祥出生於河南的鄉下，因為家裡環境差沒錢讀書，靠著自己的努力以職校的學歷進了疾管局上班，後來跳級考上北大研究所，20歲才開始學英文的他，是以背整本英文字典苦學的方式進了美國阿肯色大學醫學院，1999-2003在耶魯大學分子生物物理和生物化學系做博士後研究。

2003年王印祥回國與同學一起創建貝達藥業，擔任總裁兼首席科學家，而後籌建北京新藥研發中心，主持完成了中國一類新藥「鹽酸埃克替尼 - 凱美納」用於肺癌治療的相關工作，該藥物在2011年上市，是中國第一個小分子靶向抗癌藥（化學藥1.1類），目前貝達的市值和在大陸製藥業的地位也備受關注。

一樣也是努力打拚的林榮錦，也是台灣生技產業的奇蹟，他成功讓東洋、晟德、永昕、順藥起死回生，也各自有了特色平台。當年創立的智擎，開發的胰臟癌新藥，合計以達2.665億美元授權創新紀錄；今年3月初益安自行研發的大口徑心導管術後止血裝置XPro System(IVC-C01)，也以5千萬美元(約15億台幣)，授權世界級的醫材大廠Terumo，在在都突顯他的戰績和投資眼光。除了台灣的投資外，林榮錦的海外投資案也一樣耀眼，2014年收購的澳優，目前市值已上漲2.5倍。

評析
林榮錦、王印祥聯手打造夢工廠，合資創立北京加科斯，以短短不到3年時間，就席捲新藥和創投界。

p470121

轉貼2018年3月22日財訊快報，供同學參考

生達去年EPS約2元創三年新高  今年營運拚持穩

財訊快報／何美如報導

生達(1720)外銷起飛，中國、美國、日本均有不錯成長，加上國內獨家代理的精神分裂用藥Latuda樂途達錠銷售亦增溫，抵銷健保價藥調整影響，去年稅後淨利3.63億元，以股本17.86億元計算，每股盈餘約2元，創近三年新高，董事會已經決議擬配發現金股利1.6元，以21日收盤價計算，現金殖利率約4.6%。

有鑑於健保砍藥價及TFDA要求規範趨嚴對台灣市場造成兩頭壓縮，生達積極佈局海外市場，包括中國、日本及美國市場都有不錯成果，尤其是中國，在抗生素銷售成長下，去年營收從前一年的1億元成長至2億元，成長幅度高達一倍，也推升生達去年營收33.48億元，年成長4.75%，以股本17.86億元計算，每股盈餘約2元，創近三年新高。

董事會已經決議，配發現金股利1.6元，配發率約8成，以21日收盤價計算，現金殖利率約4.6%。

展望2018年，今年外銷可望維持成長，瞄準的一致性評價商機也開始發酵，已拿下2個高血壓產品項目，現還有多個項目在洽談中，未來將分階段收取里程碑金，上市後也將依照銷售額分潤，不過，健保今年藥價調整幅度可能較大，對業績將有壓力，內部目標希望今年業績能持穩。

評析
健保今年藥價調整幅度可能較大，對業績將有壓力，內部目標希望今年業績能持穩。

p470121

轉貼2018年3月22日中央社，供同學參考

東洋：疫苗無論三價或四價都可代理進口

中央社記者韓婷婷台北2018年3月22日電

今年公費流感疫苗打四價或三價被媒體解讀為藍綠之爭，東洋（4105）今天澄清表示，東洋不生產流感疫苗，可以代理進口三價或四價疫苗，但必須等政策明確後，才能向國外代理進口。

中國時報報導，「前行政院長林全今年初才接任董事長的台灣東洋，則只能生產三價疫苗，一旦將四價疫苗列為公費，台灣東洋就毫無參賽權，直接宣判出局」、「今年維持打三價流疫苗，台灣東洋藥品，免於被排除在國內疫苗競標案之外」。

針對媒體報導，東洋發言人張國江表示，東洋公司不生產流感疫苗，可以代理進口三價或四價疫苗，但必須等政策明確後，才能向國外代理進口。

他強調，公費疫苗無論最後決定是三價或四價，合約上東洋都可以跟海外廠商談代理進口，並沒有所謂改四價東洋就被排除在外的問題，藥證申請會有一定的流程，只要在投標前補齊即可。

東洋指出，經查，此次施打流感疫苗決策是由專家會議及主管機關決定，東洋董事長並未參與專家會議，亦未直接或間接影響主管機關的政策決定。

張國江表示，由於全球流感疫苗供貨有一定數量，此次國內疫苗施打政策至今才確定，東洋公司是否尚有機會取得足夠數量的進口疫苗，目前並不確定。

評析
東洋不生產流感疫苗，可以代理進口三價或四價疫苗，但必須等政策明確後，才能向國外代理進口。

p470121

轉貼2018年3月29日中央社，供同學參考

遭控介入成大採購  東洋：開標日林全尚未到職

中央社記者韓婷婷台北2018年3月29日電

中天電視台報導指稱林全介入成大癌藥採購，台灣東洋 (4105) 發布重訊澄清指出，成大醫院藥品招標案於106年12月29日開標，林全是今年1月15日臨時董事會才被推選為董事長。

中天電視台今天以「林全『門神』發威？！遭爆介入成大癌藥採購」為標題報導，指稱「成大醫院原廠藥約未到期，林全遭控出手換藥」、「成大醫院38項癌藥全換，東洋生產全買單？」等內容。

台灣東洋藥品發布重大訊息澄清表示，成大醫院藥品招標案於106年12月29日開標，而董事長林全於107年1月15日臨時董事會中始被推選為董事長，因此董事長不可能參與成大醫院招標事宜。

東洋強調，東洋癌症用藥品質及價格均極具競爭性，且均依據相關法令推展業務，絕無不法情事，對國內醫療環境進步與病患福祉具有相當貢獻。成大醫院屬公部門，採購流程全部按照「政府採購法」與相關法令，各項採購案招標、開標與結標事宜更受醫院政風室監督與管控。

東洋指出，一向奉行自由經濟商業公平競爭，不做惡意競爭行為，以期對國內整體醫療環境有所貢獻。此報導已造成公司名譽傷害甚或相關醫院造成寒蟬效應，實非台灣醫療產業之福。東洋強調，公司一向依法行事絕無不法，若有不法歡迎向檢調檢舉。

評析
東洋癌症用藥品質及價格均極具競爭性，且均依據相關法令推展業務，絕無不法情事

p470121

轉貼2018年3月29日工商時報，供同學參考

晟德今年營收拚增5成 挑戰300億元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



晟德（4123）轉投資布局進入收割，董事長林榮錦昨（28）日在法說會中表示，晟德已走出「死亡幽谷」，營運將步入高成長期，今年營收力拚年增5成，可望挑戰300億元，獲利更會明顯成長，預期三年內將以2～3家的速度，在中、美、台、港等地掛牌上市。

被法人圈譽為生技界黑石集團的晟德，去年營運成長力十足，儘管認列6億元的投資損失，但全年合併稅後淨利8億，歸屬母公司淨利2.5億元，每股稅後盈餘0.79元，大大優於前一年的0.07元，董事會已決議配發每股1元股利，其中現金和股票各0.5元，發放現金股利也創下公司成立來的首例，足見晟德未來現金流充沛，轉投資布局效益將陸續發威。

就初步統計，晟德轉投資企業超過20家，其中益安、順藥等8家公司已成功上櫃及登興櫃，目前投資帳面金額為69億元，總市值已達169億元，潛在價值高出100億元。

該公司已陸續處分智擎、中美冠科及M-Venture持股，至2017年投資報酬幾乎都是倍數成長，共計投資已入袋的獲利近25億。

林榮錦表示，晟德是以「差異化市場定位」及「創新商業模式」來架構生技工業銀行的投資，為了扶持人才實現創業夢想，其投資策略是鎖定於早期的開發案，轉投資領域包含細胞治療、 小分子新藥開發、蛋白質及抗體藥物開發公司、創新藥物開發技術平台、高階醫材、保健品及農業生技及產業基金等。

目前晟德以財務投資型的標的公司中，中生醫藥、雅祥生醫及天使投資的安盛生科都將陸續進入收割期；而在大陸投資的加科斯則可望成為第一輪前進香港掛牌的創新生技公司。

林榮錦強調，未來規劃透過併購或里程碑價值釋出部分股權的方式把規模做大，並希望在3年內以2-3家的速度在中美台港等地掛牌上市。

另外，晟德投資具有高進入障礙的大健康產業，豐華及澳優已帶來穩定現金流。尤其是澳優受惠中國奶粉新政策出台，目前已擁有五張中國CNCA的註冊許可證，去年業績成長5成，今年可望再成長5成。澳優在全球擁有10座工廠，9座已經完工，中國新廠預計今年完工，近年則持續啟動併購計劃。

評析
晟德營運將步入高成長期，今年營收力拚年增5成，可望挑戰300億元，獲利更會明顯成長

p470121

轉貼2018年4月2日財訊快報，供同學參考

自費品項與新產品拉抬
南光3月營收喊衝  首季營收拚正成長

財訊快報／何美如報導

南光(1752)1、2月受到農曆春節影響業績較淡，累計營收2.19億元，年減2.95%，不過，3月起銷售恢復正常，內外銷業績同步回升，尤其內銷在治療攝護腺肥大等新產品推動下，銷售更顯著跳高，法人預估，月營收有機會轉正成長10%，約1.35億元，甚至有機會挑戰1.4億元創近年次高紀錄。

南光2017年營收15.03億元，較前一年同期小減2.97%，主要係日本外銷訂單減少影響，毛利率下滑約3個百分點為34.34%，稅後淨利1.85億元，較前一年衰退17.59%，每股盈餘1.84元，董事會已決議每股將配現金股利1.6元，目前現金殖利率約4%。

展望2018年，在內銷持續受惠新產品、自費品項，外銷市場，包括美國、中國、日本及東南亞同步成長帶動，營收有機會重回雙位數成長，且美國市場品項毛利率應可優於平均，毛利率也可望同步回升。

不過，已公布的1、2月累計營收2.19億元，較去年同期衰退2.95%。南光表示，主要係農曆春節影響，惟3月起內外銷將同步回溫，重回正成長表現，尤其是內銷市場，在今年上市的治療攝護腺肥大及性功能障礙新產品等帶動下，業績更是顯著成長。

法人預估，3月營收有機會轉正成長，預估將超過1.35億元，甚至有機會挑戰1.4億元創近年次高紀錄，較去年同期成長10-15%，也將帶動首季營收轉為正成長，由於攝護腺產品屬自費產品，預期對毛利率拉抬將有正面貢獻，獲利將同步成長。

評析
南光在內銷持續受惠新產品、自費品項，外銷市場，包括美、中、日及東南亞同步成長帶動，營收重回雙位數成長

p470121

轉貼2018年4月7日工商時報，供同學參考

晟德旗下澳優 引進富爸爸

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

晟德集團昨（6）日宣布，旗下澳優乳業（1717.HK）引進大陸中信集團旗下中信農業基金為策略大股東，透過晟德釋股10.35％股權和澳優增資，兩項交易總金額為港幣19.63億元 （約新台幣73億元），每股交易價格為港幣5.18元。

經過此輪股權稀釋，晟德持股將降至24.98％，與第一大股東中信農業基金的25.18％股權，差距僅0.2個百分點。由於不是主導性大股東，晟德未來對澳優將不再以合併報表方式認列業績，而是採權益法認列獲利。

muscle級大股東 有來頭
晟德集團董事長林榮錦表示，賣澳優非常「捨不得」，但為了讓澳優快速變成世界級的企業，必須要有「muscle」級的大股東，提供產業經驗和資金。他預計5年內，澳優一定是國際型企業，而晟德也會在這樣的養分下卯勁成長。

創辨於1979年的大陸中信集團，事業體遍及金融、資源能源、製造業、工程承包、房地產等諸多領域，該集團連續第9年上榜美國《FORTUNE》雜誌「世界500強」，2017年排名第172位，資產規模高達7兆人民幣。旗下中信農業基金先前以11億美元收購陶氏化學巴西玉米種子庫而備受關注。

晟德昨日公告，周三（4日）與中信集團旗下中信農業產業基金，簽署一份附條件的股權轉讓協議，擬轉讓澳優乳業現有股份10.35％，共計1.3億股予中信農業基金，澳優並將同步發行新股2.49億股予該基金，兩項交易總金額為港幣19.63億元（約新台幣73億元），每股交易價格為港幣5.18元。

每股價格港幣5.18元
此次交易的10.35％股權，是由晟德集團旗下晟德、玉晟生技及玉晟管理三家公司共同出售，交易總金額為港幣6.73億元（約新台幣25億元），集團預計處份利益近新台幣10億元。

該交易案仍待中信農業基金內部決策機構、中國大陸相關監管機構及外匯管理機構的有關批准，及澳優股東大會等相關程序批准，且股權轉讓以澳優發行新股完成為前提，最快下半年完成。

若交易完成，未來晟德的單月營收將不再由10億元起跳，明年起股東需面對的是「消風」的營收，未來2、3年內可能看不到一年百億業績的規模，但獲利則可望持續攀揚。

評析
晟德旗下澳優乳業引進大陸中信集團旗下中信農業基金為策略大股東

p470121

轉貼2018年4月7日工商時報，供同學參考

林榮錦為何捨得賣？全為讓集團打世界盃

工商時報 杜蕙蓉／新聞分析



生技教父投資策略果然大不同！今年3月28日晟德法說會上，董座林榮錦表示，會在「對的時間」、「找對的人」處分股票。事隔不到半個月，晟德即釋股10.35％的澳優股票，予大陸中信集團旗下中信農業基金，預計將對下周一（9）日晟德的股價，帶來兩極化的評價。

澳優是晟德集團在2014年11月間以每股約2.7港元，合計58億元拿下40.28％的重磅級子公司，由於有主導性股權，採合併報表後，晟德營收也自2015年起營運三級跳，2016年起正式跨過百億門檻，以150億營收成為生技產業龍頭。去年更直奔至194億元，原本林榮錦還預估，今年晟德將力拚300億元的營收規模。

不過，經由此次釋股，晟德集團在持股降至24.98％，成為第二大股東，未來以權益法認列後，單月營收衝破10億元的榮景將很難再見。

林榮錦表示，「我不在意營收的規模，而是希望澳優、晟德和旗下公司能快速轉型為跨國性企業，能進軍打世界盃」。

林榮錦說，他架構晟德採工業銀行的投資策略，在資產配置上，有5～6成屬於具備價值的策略型投資，會以取得主導權為主。

種子型則約佔其中的3～5成，目的在探索產業未來可能的方向，再伺機轉入策略型。

投資型佔比則約10～15％，主要財務操作；而策略型與種子型的投資，多半會在前期即參與投資，待準掛牌前的後期投資則放棄，不過由於前期投資投入的資金不多，但只要方向正確，標的受到市場認同，多數在時間累積下也會有潛在的資本利得。

細數晟德的投資，當年以1.8億投資智擎，賣了25億，利用這25億加上發行CB，合計58億收購了澳優，其獲利都是用倍數計算。如今處分澳優10.35％股權，總交易25億元，獲利10億元，顯然生技教父確有獨到的投資眼光，也難怪林榮錦旗下公司的募資案幾乎都可秒殺。

林榮錦表示，目前還有很多的投資案洽談中，晟德會持續不斷地創造最大的投資價值。

評析
林榮錦是希望澳優、晟德和旗下公司能快速轉型為跨國性企業，能進軍打世界盃」。

p470121

轉貼2018年4月9日MoneyDJ新聞，供同學參考

南光3月營收預期明顯回溫  全年營運拚高

記者 蕭燕翔 報導

內外銷動能都轉強，法人預期，製劑廠南光(1752)3月營收將明顯回溫，有機會挑戰1.5億元以上，首季累計營收年增率也可望轉正；而外界最關注的銷美抗生素學名藥，去年貢獻還有限，法人預期，今年有全年挹注下、貢獻將數倍成長，最快第二季後挹注將開始較明顯加溫，全年整體營收兩位數成長可期，每股稅後盈餘登上新高。

南光是國內老牌的製劑廠之一，早期以點滴輸液產品在國內擁有較高市佔率，後在積極擴建廠房與設備下，開始在日本、美國、中國等一級的醫藥市場布局，並由日本率先收成，帶動2014、2015年營運的高度成長；前(2016)年至去年上半年雖因日本客戶銷售減緩，影響外銷動能，但下半年成長有漸轉強態勢，去年第四季毛利率還拉高至35%以上的五季高峰。

而南光今年前二月的營收年增率呈現負數，一則與台幣匯率有關，一則則因客戶拉貨的時間點影響；不過根據法人預期，因公司新上市的四個內銷產品，包括用於高血壓、攝護腺、性功能與中風治療用藥，都已陸續進入指標性醫療院所，帶動銷售，加上3月工作天數恢復正常，上月營收可望明顯增溫，挑戰重回1.5億元以上的近年次高，首季累計營收年增率也有機會由負轉正。

而外界最關注的銷美抗生素用藥，美國終端銷售額推估有1.5-2億美元，市場可銷售的學名藥廠應在5、6家左右，去年第三季南光獲得藥證後，即透過在當地有銷售網絡基礎的學名藥大廠夥伴啟動銷售，只是第一年因南光認列的收入是扣除該夥伴前期必要的費用支出後的淨利潤認列，貢獻還有限，推估佔去年營收比重約1%。但法人認為最快第二季起會有較明顯的收入認列成長。

且若以該產品的終端銷售值來看，一般生產利潤約可有售價的兩成多水準，假設南光攜同夥伴取得當地一成的市佔率，高峰銷售時對南光年營收的貢獻成長將達一成以上。

另外南光也持續增加美國特殊學名藥的送件品項，包括一款孤兒藥明年美國專利將到期，公司今年擬向美國FDA送出藥證申請；而一款用於麻醉的新劑型新藥，則預計今年送件申請進入美國人體臨床試驗。

法人認為，南光今年營收成長也會是先蹲後跳，全年營收仍以兩位數成長為目標，且因不需要再大幅擴產，現有折舊攤提將持穩，隨營收規模提升與美國市場貢獻增長，是毛利率的正面助益，每股稅後盈餘將挑戰掛牌後新高。

評析
南光今年營收成長會先蹲後跳，全年營收仍以兩位數成長為目標

p470121

轉貼2018年4月9日工商時報，供同學參考

康友新產能持續加入  第二季可望取得印尼藥證

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

康友(6452) 首季營收以11.23億元，年增24.98%交出佳績。公司表示，新產能持續開出，今年陸續還有塑瓶生產線可望通過GMP認證，成長展望審慎樂觀，印尼疫苗廠持續裝機，進度符合預期，望第在二季取得相關疫苗藥證，下半年出貨目標不變。

康友去年度在生技產業營運普遍不如預期中，EPS仍有12.71元水準，僅次於精華的31.52元，是獲利股后，該公司今年3月營收4.1億元，年增22.39%，穩定成長。

看好大陸輸液廠進入大洗牌，小廠將陸續被淘汰下，康友近年積極投入新產線並尋求新版GMP認證。

康友表示，安徽六安藥廠去年4月和11月分別有兩條塑瓶和兩條軟袋產線通過GMP認證，產能逐步開出，今年還有兩條塑瓶產能開出，全開出後，產能可望較前年倍增，輸液本業成長無虞。

另外，被視為未來最大成長動能的疫苗業務，康友與哈爾濱獸醫研究所旗下全資公司維科合作在印尼興建的疫苗廠，今年開始進行最後裝機，相關生產人員也陸續前往哈爾濱受訓。

康友表示，第二季主要銷售品項之藥證可望通過，即將進行試產，下半年可望正式量產出貨。

評析
康友第二季主要銷售品項之藥證可望通過，即將進行試產，下半年可望正式量產出貨。

p470121

轉貼2018年4月10日財訊快報，供同學參考

濟生攻陸代工、品牌並進  效益最快年底顯現

財訊快報／何美如報導

濟生(4111)子公司濟泰(上海)申請的生產許可，歷時四年終於在近日取得，激勵股價連二日強攻漲停。濟生表示，濟泰將複製台灣的營運模式，代工、品牌並進，現已積極與經銷商及潛在客戶洽談中，工廠也在進行量產規劃中，效益最快可能年底顯現。

濟生主力產品為洗腎液(粉)、點滴等，目前在台市佔率已高達6、7成，穩居台灣第一，去年成功取得數個大型標案，代工與保健食品也多元衝刺業績，推升全年營收、毛利率、獲利同步成長，合併營收10.44億元，毛利率從31.84%提升至33.10%，稅後淨利8173萬元，每股盈餘1.43元，董事會已決議，每股將配現金股利0.8元。

展望2018年，濟生表示，洗腎既有業務應可維持穩健，代工與保健食品隨電商及異業結盟等銷售持續增溫，外銷也透過海外商學會的合作模式，積極拓展包括泰國、香港、越南、柬埔寨、日本等市場。

濟泰(上海)4月6日公告取得中國上海市食藥管理局核准的III類-6845透析粉、透析液之生產許可證，濟生表示，新廠規模大於台灣廠，下一步將進行量產規劃，添購放大生產的設備，銷售上將複製台灣的營運模式，代工、品牌並進，現已潛與代工客戶接洽，自有品牌則會鎖定四億人口的華東地區，最快年底就有機會反映在業績上。

根據北京環宇新華經濟資訊技術中心出刊《2017-2022年中國及全球洗腎照護(血液透析)行業發展分析及趨勢預測報》統計資料顯示，2012年至2016年中國血液透析人數保持著穩定增長的良好增長態勢。2012年中國血液透析人數為34.98萬人，2016年的血液透析人數增長至43.23萬人。2012年中國血液透析粉液的市場需求規模為人民幣13.21億元，2016年的市場需求規模增長至人民幣20.80億元。

評析
濟泰將複製台灣的營運模式，代工、品牌並進，工廠也在進行量產規劃中，效益最快可能年底顯現。

p470121

轉貼2018年4月13日工商時報，供同學參考

南光內外銷傳捷報

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



南光(1752)挾著3月營收交出1.59億元佳績，帶動首季營收達3.79億元，年增率轉正為7.85％後，法人預期，受惠新產品、自費品項，內外銷動同步轉強下，今年營收可望有兩位數成長，EPS有機會挑戰新高。

南光去年受日本外銷訂單減少影響，營收15.03億元，年減2.97％，由於毛利率下滑約3個百分點為34.34％，稅後淨利1.85億元，年衰退率17.59％，EPS1.84元，董事會已決議每股將配現金股利1.6元，現金殖利率約4.02％。

法人表示，南光今年營運先蹲後跳，隨著新上市的高血壓、攝護腺、性功能與中風治療用藥等4個產品，陸續進入指標性醫療院所，加上攝護腺產品屬自費市場產品，預期對毛利率拉抬有正面貢獻，將可望帶動首季獲利同步成長。

以點滴輸液聞名的南光，是國內率先在日本、美國、中國等一級的醫藥市場布局的老藥廠，近3年營運都有不錯的表現，EPS約有2元水準，去年即使因日本客戶銷售減緩，影響外銷動能，但第四季毛利率仍拉高至35％以上的五季高峰。

南光目前最受關注的是已於去年第三季獲得美國上市許可的抗生素用藥，該藥終端市場值有約2億美元，市場量約200萬針，主要競爭約5、6家。

南光是透過在當地有銷售網絡基礎的學名藥大廠夥伴啟動銷售，並以僅不到半年出貨，即有13萬針的量受矚目；不過，由於第一年認列的收入是扣除前期必要的費用支出後的淨利潤認列，因此，最快今年第二季起會有較明顯的收入認列。

除了抗生素外，南光目前已有抗癌、骨質疏鬆症等產品向美國FDA送件申請藥證，另外，也開發一款明年美國專利將到期的孤兒藥，已規劃提出藥證申請，而用於麻醉的新劑型新藥，則預計今年送件申請進入美國人體臨床試驗。

評析
受惠新產品、自費品項，內外銷動同步轉強，南光今年營收有兩位數成長，EPS有機會挑戰新高。

p470121

轉貼2018年4月13日經濟日報，供同學參考

東洋 Q1每股賺逾1元

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



台灣東洋（4105）昨（12）日公告今年3月合併營收3.57億元，稅後純益約為6,300萬元，累計前三月營業收入10.44億元，稅後純益約2.54億元，每股稅後純益（EPS）逾1元，優於去年同期。

東洋首季營運增溫，顯示東洋在行政院前院長林全接掌該公司董座後，營運逐漸向上，今年營運可望優於去年，營收有機會繼續向上。東洋昨日股價收104元，上漲0.5元。

東洋表示，今年首季的營收的成長動能來自抗癌、抗感染兩大領域，這兩個領域在過去幾年布局有成，逐漸成為業績的成長的主力，期待今年業績繼續攀升。

東洋去年合併營收40.93億元，年增率8.8％，合併稅後純益13.5億元，EPS為5.43元，創新高。展望今年，法人指出，東洋今年外銷的成長動能可以期待，外銷比重今年則有機會拚三成。

生技醫療股近日表現不俗，東洋表現則相對穩健，該公司繼續切入利基型產品，並且持續將產品推進重大疾病領域，近年取得不錯成果。東洋在營運持穩的情況下董事會日前通過今年擬配現金股利4.5元，以當前約當百元股價概算，現金殖利率穩定維持在4%以上，明顯優於去年的3.8元。法人認為，由於東洋的營運穩健並持續向上，是值得長期持有投資的個股。

展望今年，林全在接任董座後，曾表示台灣製藥還沒真正走進國際，他希望一起努力，林全與蕭英鈞都希望東洋未來能做到年營收10億美元，這將是他接任後的目標，但沒有時間表。顯示未來東洋的營運，仍可繼續關注與期待。

評析
東洋在林全接掌司董座後，營運逐漸向上，今年營運可望優於去年，營收有機會繼續向上。

p470121

轉貼2018年4月20日工商時報，供同學參考

生達強攻外銷 後年營運衝高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生達（1720）強力布局外銷市場，總經理范滋庭昨日在法說會中表示，搶攻大陸一致性評價商機，今年可望簽下5個品項，日本則有Montelukast（細支氣管炎用藥）持續出貨中，美國除了糖尿病用藥出貨外，目前也有3項品在審查中，預期三大市場可望在2020年創下新的成長動能。

范滋庭表示，受到健保藥價調整5月1日生效，今年健保調整幅度將較去年大下，目前醫院、診所等已在4月開始適用，將壓抑今年營收表現；而且今年首季法國乳源發生汙染，旗下端強公司營收受影響，將讓今年業績表現恐不如過去。

為了因應國內健保藥價的影響，生達近幾年積極布局外銷市場，也開始逐步展現效益。范滋庭表示，目前美、日市場是以每年都有一個新品項送件為目標，而大陸的布局，則希望是採合作開發、參與BE和利潤共同分享策略，亦即生達與合作藥廠搶攻的一致性評價商機，除了有合作簽約金外，未來上市還能有一定比例的銷售分潤。

范滋庭說，大陸市場目前有多個項目在洽談中，去年已簽約3個品項，獲得簽約金3,000萬元及上市後的分潤，今年目標是5個，預計最快在2019年產品上市，較顯著的效益分潤會落在2020年。

日本市場部份，日本委託生達開發Montelukast（細支氣管炎用藥）持續出貨，該品項也獲科專1,000萬元補助，進行中的還有疼痛治療的口服製劑，預計2020年上市，提升外銷占比。

美國市場部分，除了糖尿病用藥出貨外，還有一項產品已核准，正等待專利過後2019年開賣，另外也有3個品項在審查中。

至於台灣市場，生達已加速產品汰舊換新，每年持續研發上市新品項及代理品項，生產線策略是進一退三，持續淘汰現有量少、毛利率低的品項，只要新增一個品項就會退出三個舊品項，未來希望維持產品量維持一定，提高營運的效率。

評析
生達強力布局外銷市場，預期大陸、日本、美國三大市場可望在2020年創下新的成長動能。

p470121

轉貼2018年4月20日經濟日報，供同學參考

益安結盟晟德  設醫材基金

經濟日報 記者黃文奇、高行／台北報導



業界首例，晟德集團董事長林榮錦與益安生醫董事長張有德再出手，要打造益安成為高階醫材工業銀行。林榮錦昨（19）日宣布，將對益安再定位，由張有德主導募集成立「高階醫材工業銀行」，初期規模約1億美元（近新台幣30億元），投資全球創新高階醫材標的。

益安生醫表示，創立創新高階醫材投資基金一直都是益安努力的方向，目前正在規劃中。據悉，益安的高階醫材基金預期在第3季成立，細節由張有德規劃中，林榮錦仍將是最大投資者，預計出資約20%至30%。

對於投資標的，據悉，張有德已在全球選題一段時間，才認真規劃成立基金，此次他與林榮錦深度交換過意見後，獲得林榮錦全力支持，決定攜手推升益安轉型並再創高峰，他說，「益安再定位的時機到了」。

林榮錦指出，益安的成功經驗加上張有德的國際連結，未來的益安必須面向全球投資，初期創新高階醫材的選題至為重要，投資規模不須太大，因此，暫時以1億美元的基金大小為度，看情形再陸續增資。

益安成立於2012年，於2016年上櫃掛牌，昨日股價收166元，下跌4元。益安主要開發高階且具利基型的創新醫材，其主要股東為永豐餘旗下的上智生技創投、林榮錦主導的晟德大藥廠，分別持股逾1.31萬、1.28萬張以上。據悉，張有德此次規劃推動益安轉型。

努力六年，近期益安開花結果，今年3月間，益安旗下大口徑心導管術後止血裝置XPro System（IVC- C01），以5,000萬美元成功授權全球前五大心血管醫材大廠Terumo，僅簽約金就貢獻益安首季每股稅後純益（EPS）超過9元，讓國內生醫產業投資看到曙光，加上中裕愛滋病新藥取證的好消息推波助瀾下，近期台灣生醫產業可謂春暖花開。

業界指出，益安除上述的授權案外，旗下腹腔鏡影像清晰器材、腹腔鏡手術縫合器材也已取得美國食品藥物管理局（FDA）上市許可，另轉投資持股52％的Panther，自行研發的骨科四肢創傷內固定醫材，也已取得美國FDA 510（k）產品法規的上市許可證，今年授權案可望陸續擊出安打。

評析
益安的高階醫材基金預期在第3季成立，林榮錦仍將是最大投資者，預計出資約20%至30%。

p470121

轉貼2018年4月20日經濟日報，供同學參考

益安結盟晟德／林榮錦扮伯樂 幫專家接地氣

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

台灣生醫發展迄今，檯面上許多被譽為「天王級」的明星，但懂得與天王們配合無礙、站在巨人肩膀上的人物，除了潤泰集團總裁尹衍樑外，要數晟德集團董事長林榮錦，他投資兩大指標案智擎、益安，為他及投資人帶來數十倍的豐厚報酬。

據了解，因為林榮錦在新藥智擎、益安的成功經驗，生技天王級人物都來找他合作，包括羅氏前全球技術營運總裁楊育民成立的育世博、有生技四大天王之稱的益邦製藥創辦人許中強，也找林共同成立的生脈生醫，是當前兩大指標。

早年林榮錦被譽為生技界的艾科卡，擅長協助瀕危的公司重整，晟德就是一個經典案例，該公司曾經面臨倒閉，去年晟德營收站上193億元，首度配發股票與現金股利，共計1元，今年是否能如他所言「拚300億元營收」，投資人都期待。

近年，林榮錦搖身一變，成為「創業家的創造者」，鼓勵有經驗的國際專家回國成立公司，並把自己在台灣經營多年的經驗，無條件輸出給這些他所投資的人與企業。他說，選對人、最對事、選對題目，再來就是要「接地氣」，他的工作就是幫這些國際專家接台灣、大陸的地氣。

評析
林榮錦投資兩大指標案智擎、益安，為他及投資人帶來數十倍的豐厚報酬。

p470121

轉貼2018年4月23日經濟日報，供同學參考

業外補 晟德今年拚賺百億元

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



晟德下半年資產重估，今年有望賺百億。晟德董事長林榮錦表示，今年公司為子公司澳優引進中國中信集團作為第一大股東，交易完成之時將進行公允價值一次性認列，加上今年公司將處分少數非核心事業，預估今年「晟德的獲利會超乎預期」。

法人估，今年晟德每股稅後純益（EPS）保守估計有望達到25元到30元以上，獲利不僅創高也將大爆發。

晟德表示，今年依「權益法」對持有澳優股權進行「公允價值」一次性認列後，其會計項目雖是「無形資產」，卻是可以分配的價值，若股東期待、董事會同意，公司將不排除回饋股東、分配獲利，換言之，明年的晟德的配股配息，也可能超預期。

法人指出，依照新的國際會計準則（IFRS），晟德與中國中信完成交易後，控有澳優約24.2%，適用「權益法」，20日澳優收盤價格港幣8.09元估算，扣掉該公司投資澳優成本約每股港幣2.5元，以晟德後續持有澳優3.8億股來換算，其「公允價值」約當港幣21.24億元（約新台幣80.7億元），將反映在第3季晟德的財報上。

林榮錦說，晟德近年定位為生技工業銀行，轉投資的部分已經陸續走過死亡幽谷，今年起，許多子公司陸續有獲利，其中，益安就是一例。

換言之，絕大多數子公司已經開始「反哺」，加上今年繼續處分非核心事業、澳優處分金額認列、澳優公允價值認列等，今年獲利會超過預期很多。
依照國際會計準則，公司認列轉投資營收、損益有三個途徑，一是合併持有50%股權以上獲有實質控制力的子公司，其次則是持有20%到50%的轉投資公司則適用「權益法」認列，第三即持有20%以下的公司則適用「成本法」。

在對澳優的獲利認列上，晟德財務長王素琦說明，當初晟德投資澳優的成本約每股港幣2.5元，因此，此次引進中國中信後處分的澳優持股，獲利約10億元，至於交易完畢後認列的公允價值，則須第三方鑑定，鑑定的條件有當時澳優的市價、股票流動性折價等多元因素。

至於今年晟德的獲利，法人指出，今年晟德因配股配息、轉換公司債等因素，其資本額將擴大至34億到38億元，而公允價值若以當前澳優股價港幣8.09元扣抵投資成本後，乘以交易後持有的3.8億股，則價值約當港幣20億元，加計處分澳優10億元獲利，再加上未來即將處分的非核心事業，預計今年晟德稅後純益要達到百億元不難，若是以當時股本來概算，則EPS至少是25元起跳。

轉型產業銀行 打造獨角獸
晟德董事長林榮錦表示，今年晟德獲利將超預期，但下一步，他將為晟德「再定位」，從「生技工業銀行」轉型為「生技產業銀行」，第一個目標就是「要為台灣打造一個生技獨角獸」，其中，順藥、豐華等是進度比較快的標的，大家可以等著看。

林榮錦表示，今年晟德集團將做幾件大事，除了推動子公司在香港、美國納斯達克掛牌外，晟德也不會辜負台灣，他預估，三年內至少為台灣打造一隻生技獨角獸，市值至少要達到300億元（即10億美元以上）。

所謂的「獨角獸企業」是產業界的名詞，是指成立不到十年但估值10億美元以上的創新產業公司，據悉，2013年底，風險創投專家Aileen Lee在一篇文章中提到這個名詞後，該詞彙即風行於創業界。在美國，這些企業包括Uber、Airbnb、Dropbox、Pinterest等。

林榮錦表示，目前晟德集團已經在推動旗下子公司在港股上市，包括加科斯、東曜等，還會有一家公司將前進美國納斯達克，另外，在台灣他則會繼續為產業「加值」，尤其當前轉投資的子公司中，順藥進度較快，他透露，今年起晟德將會有一系列的大動作。

評析
晟德近年定位為生技工業銀行，轉投資的部分已經陸續走過死亡幽谷，今年起許多子公司陸續有獲利

p470121

轉貼2018年4月27日經濟日報，供同學參考

康友季報靚 每股賺2.94元

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

康友-KY（6452）昨（26）日公告2018年第1季營運成果暨2017年股利政策，首季稅後純益約2.24億元，年增約8%，每股稅後純益（EPS）約2.94元。

康友的股利政策方面，董事會同時通過去年度盈餘分配案，將配發現金股利每股8元，以康友昨日收盤參考價377元計，現金殖利率約2.12％。

康友表示，由於新產能陸續開出，今年第1季合併營收達11.23億元，年增24.9％，公司特別說明，第1季所得稅率較去年提高原因在於公司高新技術企業所得稅優惠將在今年重新審批，因此首季先行提列，之後可望回沖。

康友指出，目前由於高新技術企業所得稅優惠需要重新審批，首季適用之所得稅率為25％，若審批完成則可降低至15％，先行提列的10％可以回沖。

此外，康友今年首季毛利率39.6％，較去年同期下滑1.65個百分點，主要因塑瓶輸液新產能持續開出，基礎性產品銷售佔比同比提升所致。

至於今年營運展望，康友表示，安徽六安高新技術企業審批流程已在進行中，公司將全力爭取租稅優惠。

六安廠新產能持續開出，加上今年人民幣匯率走勢有利，公司對於輸液獲利成長看法樂觀。

另外，印尼疫苗廠，目前已經完成部分設備裝機，全部裝機可望第2季完成進度不變，第3季開始試產，而禽流感疫苗藥證審查，康友表示維持第2季取證預期，最快第4季可望正式出貨。

評析
印尼疫苗廠，全部裝機可望第2季完成進度不變，第3季開始試產，而禽流感疫苗藥證，預期第2季取證

p470121

轉貼2018年4月29日經濟日報，供同學參考

晟德線型強勢 利多護身

經濟日報 文╱黃文奇



晟德（4123）今年2月中旬股價完成打底後，即一路走揚，上周五（27日）收在67.4元，漲幅1.97%，單日成交量4,616張，技術面雖失守5日線，但仍站穩其餘中長期均線之上。籌碼面上，外資近一個月來續有著墨，近五個交易日買賣超互見，近半年則增持近萬張，是三大法人中布局最為積極的買方。

晟德原為國內最大的感冒水劑製造藥廠，近年積極轉型為生技工業銀行，轉投資許多特色藥、新藥公司，包括東曜、加科斯、順藥、永昕、豐華等，另外，乳品公司澳優則是該集團近年來最大的投資案，也成為晟德最受關注的營運指標。

近期晟德董事長林榮錦宣布，要為晟德集團再定位，將該集團從生技工業銀行，再次轉型為生技產業銀行，投資面向與力度將更擴大，並允諾在三年內為台灣扶植一到兩家生技獨角獸企業。

在營運方面，晟德本月6日公告，旗下子公司澳優乳業與中國大陸中信集團旗下公司中信農業產業基金股權轉讓協議案，中信農業基金將投資澳優港幣19.63億元（約新台幣73億元），取得澳優25.18%股權，並成為單一最大股東，該交易案預計今年7月完成。

此次交易，晟德擬轉讓澳優10.35%股權、計1.3億股予中信農業基金，澳優並將同步發行新股2.49億股予該基金，每股交易價格為港幣5.18元，總價約新台幣73億元。

其中，澳優轉予中信農業基金的10.35%股權，將由晟德集團旗下之晟德、玉晟生技投資及玉晟管理顧問三家公司共同出售，受讓金額約港幣6.73億元（約新台幣25億元），晟德集團預計處分利益約新台幣9.64億元。

據了解，晟德因此投資案，預估下半年將進行資產重估，林榮錦表示，今年公司為子公司澳優引進中國中信集團作為第一大股東，交易完成之時將進行公允價值一次性認列，加上今年公司將處分少數非核心事業，預估今年「晟德的獲利會超乎預期」。

晟德表示，今年依「權益法」對持有澳優股權進行「公允價值」一次性認列後，其會計項目雖是「無形資產」，卻是可以分配的價值，若股東期待、董事會同意，公司將不排除回饋股東、分配獲利，換言之，明年的晟德的配股配息，也可能超預期。

晟德近年定位為生技工業銀行，轉投資的部分已經陸續開始盈利，今年起，許多子公司陸續有獲利，其中，益安就是一例，換言之，絕大多數子公司已經開始「反哺」，加上今年繼續處分非核心事業、澳優處分金額認列、澳優公允價值認列等。

晟德股價自今年2月以來開始築底，2月9日見到波段低點40.5元，之後股價開始攻高，迄24日高價75元為止，波段漲幅逾八成，下一步若要繼續上攻，仍要看下季的澳優交易完成後，認列的公允價值是否一如預期。

選股原則
晟德（4123）近五個交易日股價漲幅大於櫃買指數漲幅，近期日KD黃金交叉，具技術面優勢，入選本周熱股。

小檔案
公司股號：4123
董事長：林榮錦
總經理：許瑞寶
成立時間：1959/11/4
上市時間：2003/10/7
資本額：32.06億元

主要產品：
●感冒水劑銷售
●生技產業投資

資料來源：公開資訊觀測站、大富資訊

評析
晟德定位為生技工業銀行，轉投資的部分已經陸續開始盈利，今年起許多子公司陸續有獲利

p470121

轉貼2018年5月8日經濟日報，供同學參考

晟德子公司澳優報喜 首季獲利年增逾五成

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

晟德(4123)7日宣布子公司澳優乳業發佈「盈利喜訊」公告，其中揭露澳優乳業2018年首季營收預計55.43億元(約人民幣12億) ，較去年同期成長約56.8%；今年第1季淨利4.62億元(約人民幣1億元)，較去年同期成長超過53.8%。

晟德自2008年再定位為生技工業銀行，致力於集結資源與經驗，輔佐深具潛力的生技/大健康公司躍上國際舞台。憑藉深厚產業經驗及商業化能力，晟德生技工業銀行持續優化投資組合並協助育成之企業調整策略，擁抱「差異化市場定位」及「創新商業模式」。

自2015年以來，澳優每年營收成長均超過30%，此外，澳優以「配方羊奶粉」及「有機嬰幼兒配方奶粉」做出市場差異化，旗下佳貝艾特羊奶品牌已穩坐全球第一品牌且年成長率超過60%。

晟德表示，2016年至2018年首季，澳優乳業已連續七度發佈「盈利喜訊」；顯示澳優乳業以自家品牌奶粉為核心的戰略調整與布局持續見效，加上上游產業鏈及銷售網路的日益完善、品牌清晰定位，再再有助於滿足持續增長的市場需求並進而帶動業務提升。

評析
2016年至2018年首季，澳優乳業已連續七度發佈「盈利喜訊」；顯示戰略調整與布局持續見效