生技；醫材；血壓計 – 德商拉貨 豪展營運亮眼

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轉貼2017年11月14日MoneyDJ新聞，供同學參考

出貨遞延百略10月營收創高  今年電毯訂單呈小減

記者 劉莞青 報導

百略(4103)因9月訂單在月底出貨遇到十一長假遞延至10月出貨，帶動10月單月營收來到9.58億元、月增6成、年增16%，創歷史新高；但就年底排定出貨的電毯訂單來看，法人指出因百略北美零售客戶狀況未見轉佳，仍預估百略電毯出貨量仍會衰退3~5%；全年來看，百略因體溫計仍在進行挑單生產，而在電毯出貨略減影響下，評估百略全年營收將年減約3~5%，但因電毯訂單出貨減少主要是在低階產品，對百略今年毛利率相對可有優於去年的水準，惟獲利表現仍需持續關注年底匯率走勢。

百略成立於1981年，為全球數位體溫計龍頭大廠，旗下主要產品包括血壓計、電毯、體溫計，目前營收來源以血壓計為大宗，佔營收比重超過55%；其次為電毯，佔營收比重約25%；體溫計佔20%。各市場營收結構為美國佔約55%、歐洲40%。在營運淡旺季上，下半年因時序靠近北半球冬季，通常為百略電毯集中出貨的旺季，連帶帶動百略營收下半年顯著較上半年升溫，惟因電毯毛利率略低於血壓計與體溫計，在電毯出貨比重增加影響下，下半年毛利率相對較上半年略減。

百略昨(13)日公告第三季營運成績，由於今年有北美零售業客戶營運狀況不佳，相對對百略電毯拉貨數量略有減少，致百略第三季營收17.15億元，年減約13%，不過因零售業客戶訂單量減少的產品多為低階電毯為主，相對百略毛利率較為有利，第三季毛利率來到39%，年增加近3個百分點，與前季相比也僅減少了1個百分點，單季稅後淨利2.21億元、年減約12%，EPS 2.02元，但因電毯集中出貨而較前季(稅後淨利1.08億元)大幅成長。

展望第四季營運，百略因部分9月訂單在月底遇到中國十一長假，遞延至10月出貨，帶動10月營收來到9.58億元，月增6成、年增16%，創下歷史新高；但就年底百略排定出貨的電毯訂單量來看，法人預期百略因零售客戶狀況未見轉佳，今年單就電毯出貨量來看仍將減少3~5%，不過也因減少出貨的電毯多屬低階電毯，連帶帶動百略毛利率表現可上看39~40%，較去年同期年增加約3個百分點，大致持平前季。

整體而言，法人評估百略三大產品線當中血壓計產品仍維持有個位數成長表現，但體溫計仍持續在針對代工低毛利率等訂單進行挑單生產，在電毯出貨量相較去年同期略減影響下，百略全年營收仍有衰退3~5%左右壓力；獲利方面，法人評估百略今年在毛利率表現較佳帶動下，稅後淨利應仍有機會挑戰5.5~5.8億水準，EPS則仍有機會挑戰5~5.3元，但在匯損方面仍需注意年底匯率走勢。

評析
百略今年在毛利率表現較佳帶動下，EPS則仍有機會挑戰5~5.3元，但在匯損方面仍需注意年底匯率走勢。

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轉貼2017年11月28日工商時報，供同學參考

受惠德國百靈訂單加持  
豪展今年EPS上看3.4元新高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



豪展（4735）前3季EPS以2.49元創新高，董事長莊明輝昨（27）日在法說會中表示，受惠德國百靈（Braun）訂單加持，今年營收、獲利都將是史上最好表現，明年則在二代非接觸額溫槍等新品出貨，營收可望重回雙位數成長。

法人表示，豪展今年受到匯率波動影響，侵蝕EPS達1元以上，由於最近新台幣兌換美元升破30元，且第4季標案較多，毛利率可能會低於前1季，但整體來看，該公司今年營收仍可望延續成長軌跡，成長率約5％，EPS上看3.3～3.4元。

豪展前3季毛利率28.38％，較去年同期增加近3個百分點，稅後淨利8,095萬元，年成長率高達64％，EPS達2.49元。

豪展10月營收1.27億元、年減約15％，略低於市場預期，主要是去年10月有日系客戶血壓計大量出貨，加上大型標案挹注，今年10月雖標案訂單仍屬大型標案，但因既有客戶單月出貨量較少，基期較高影響下導致單月營收衰退幅度較大。不過，累計前10月營收9.37億元，年增率仍有6.37％。

莊明輝表示，豪展目前最大的客戶為百靈，占比逾20％，由於百靈的血壓計產品正力拚12月出貨，若趕不及就會延到明年第1季；即使來不及出貨，第4季單季營收仍會較前季成長，全年營收、獲利都會勝去年，交出史上最好成績。

豪展產品分四類，其中，紅外線耳溫槍、非接觸式溫度計營收約占3分之2，吸鼻器及電子血壓計約占3分之1，目前該公司成功開發的的二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新產品預計將在明年出貨，帶動明年營運將重回雙位數成長，另外，跨足的智慧床墊則是未來新的成長動能。

莊明輝表示，豪展今年以每股25元入股匯嘉取得13％股權，匯嘉以開發智慧床墊為主，豪展初期將先為匯嘉代工床墊，未來則規畫將光纖技術與血壓計產品整合。

評析
受惠德國百靈訂單加持，豪展今年營收、獲利都將是史上最好表現，EPS上看3.3～3.4元。

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轉貼2017年11月30日財訊快報，供同學參考

合世營運衝量   盼明年走出谷底

財訊快報／何美如報導

醫材廠合世(1781)近幾年營運處於調整期，今年前三季每股虧損1.04元。發言人李淑芬表示，目前公司首要營運重點是擴大銷售規模，可測量心室顫動的血壓計已完成開發，預計明年上半年申請美國銷售許可，歐洲也與客戶在洽談中，而霧化器也規劃重回美國，及切入歐洲量販市場，與潛在客戶在洽談中，盼明年營運能走出谷底。

前三季合併營收4.01億元，較去年同期衰退16.41%，毛利率11.12%，較去年同期的8.77%提升約2.35百分比，營業虧損4601萬元，較去年同期虧6128萬元縮小，稅後虧損4937萬元，亦較去年同期虧6222萬元縮小，每股虧損1.04元，亦較去年同期的1.31元降低。

發言人李淑芬表示，2013年發生呼吸治療器召回事件後，去年已經結案。目前主要營收為血壓計，營收占比約7成多，呼吸治療器營收占比約15%，剩餘則為血糖檢測等其他產品。目前市場仍以北美為主，營收占比就達7成，其他市場則包括中國、中南美洲等。

合世的呼吸治療器目前是亞太地區唯二取得FDA認證的廠商，目前主要在中國市場銷售，目前也和其他客戶在洽談合作中，希望明年能重返美國市場，甚至進入歐洲市場。血壓計也完成可以測量心室顫動的新產品開發，預計明年上半年向美國FDA申請認證，也與歐洲量販店在洽談合作中。

李淑芬表示，目前公司首要營運重點是擴大銷售規模，藉由出貨量達到經濟規模，降低生產成本，希望產品明年在歐洲、美國可進一步的成長，並帶動明年營運能走出谷底。

評析
合世首要營運重點是擴大銷售規模，藉由出貨量達到經濟規模，降低生產成本

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轉貼2017年12月13日財訊快報，供同學參考

豪展12月營收有望回升  明年新品發酵營收拼增15-20%

財訊快報／何美如報導

醫材廠豪展(4735)因一批訂單趕不上船期，11月營收僅8353萬元，較上月及去年同期大減三成，不過，德國大廠的血壓計有機會趕在12月出貨，加上遞延訂單挹注，12月營收有機會回到億元之上，上看1.2億元，第四季營收上看3.3億元，仍優於前一季，EPS將超過1元，全年營收、獲利同創高，EPS上看3.5元亦將刷新歷史紀錄，明年在新產品發酵下，營收可望成長15-20%。

產品分為四大類的豪展，包括紅外線耳溫槍、非接觸式溫度計、吸鼻器及電子血壓計，前兩項營收占比合計約2/3，其他二項營收占比約1/3，今年更進一步跨足智慧床墊，以每股25元入股匯嘉持有13%股權，初期先為匯嘉代工床墊，未來更規劃將光纖技術與血壓計產品整合。

受到暖冬影響，豪展今年第四季旺季效應不如預期，11月營收因一批訂單趕不上船期，遞延至12月認列，11月營收僅8353萬元，較上月及去年同期大減超過三成。不過，德國大廠的新型血壓計有機會趕在12月出貨，加上遞延訂單挹注，12月營收有機會回到1.2億元，第四季營收上看3.3億元，仍優於前一季，EPS將超過1元，全年EPS約3.5元。

展望2018年，在代工的二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新產品出貨下，第一季營運將淡季不淡，全年營收可望挑戰雙位數成長，法人預估，有機會成長15-20%，獲利亦將再創新高。

評析
豪展明年二代非接觸額溫槍等新品出貨，營收可望重回雙位數成長。

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轉貼2017年12月25日工商時報，供同學參考

易威藥證將收成 營運拚轉盈

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



易威（1799）繼長效咳嗽藥取藥證，搶攻美國每年約3億美元市場後，22日再公告旗下長效型抗憂鬱藥物TLX-004的簡易上市案，已獲美FDA通知明訂最晚藥證核發時間為明年8/22，加上泌尿科用藥也有望在年底或明年初取證下，法人預期，隨著藥證逐漸收成，明年營運有機會拚轉盈。

藥證持續報喜的易威，主攻的是美國高達百億美元以上的Rx-to-OTC市場（處方藥轉成不須處方），此市場較少大廠進入競爭，且劑型技術層次高，很難進行劑型模擬。

法人表示，Rx-To-OTC市場用藥大多為安全性高且較常見的適應症，由於可節省病患每次到醫院開藥的舟車勞頓和醫療保健支出，近年開始受到重視。但Rx-To-OTC營運模式與處方藥不同，大多為通路商主導，而易威搭配的都是如Walmart & Sam`s Club與Costco等一級通路商，而為未來營運添加不少利基。

易威目前的長效型咳嗽藥TLX-001已於9月間取得藥證，該藥是挑戰原廠P4學名藥，目前市場僅Perrigo一家藥廠成功挑戰專利，2016年美國市場規模約3億美元。

另外，易威還有4項困難學名藥物送件美國FDA申請學名藥證，其中，也是長效型抗憂鬱藥物TLX-004，已通過關鍵性臨床試驗（Pivotal BE），並獲美國FDA通知已接受ANDA（簡易新藥上市程序）申請，預計明年第三季取得藥證；而膀胱過動症藥物TLX-005，初估也有機會在今年12月或明年初拿到藥證，該藥品美國市場約8,000萬美元，目前有3家學名藥銷售中。

法人表示，易威的咳嗽藥雖已取得藥證，但由於咳嗽用藥的高峰多在秋冬，經銷商多數都已提前一、兩季下單，因此，該藥證對今年營收貢獻有限，不過，隨明年可望還有2張藥證加入營運，3張藥證將帶動業績走揚，且未來可望有授權合作權利金收入，都將推波易威明年營運進入獲利紀元。

評析
隨明年可望還有2張藥證加入營運，3張藥證將帶動業績走揚，易威明年營運有機會拚轉盈。

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轉貼2017年12月26日經濟日報，供同學參考

易威新藥 要搶日本藥證

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

易威（1799）昨（25）日公告旗下子公司全崴生技所開發、用於傷口治療之胎兒皮膚細胞新藥 TWB-103，已於台北三軍總醫院完成臨床一期試驗之初步安全性評估，未觀察到立即的臨床安全性疑慮，將規劃在台、日兩地進入臨床二期試驗，拚先搶日本藥證。

易威表示，胎兒皮膚細胞新藥TWB-103是全崴生技所研發，內含具活性的「同種異體」皮膚纖維母細胞，搭配特殊配方之水膠，用於治療植皮手術之供皮部位傷口。

進度方面，易威說，TWB-103目前正在進行的臨床一／二期試驗為「隨機分配、雙盲、安慰劑對照組」設計，臨床一期在台北市三軍總醫院的整形外科執行，於今年7月開始收納受試者，直至今年11月底，共有七名受試者完成治療，其中六位完成28天的觀察。

在未解盲下，TWB-103針對臨床一期的試驗結果進行初步安全性評估。結果顯示，所有受試者的供皮區傷口皆在開始用藥兩周內完全癒合；在治療及後續觀察期，未觀察到與試驗用藥有關的不良反應。

評析
易威胎兒皮膚細胞新藥TWB-103，將規劃在台、日兩地進入臨床二期試驗，拚先搶日本藥證。

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轉貼2017年12月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

看好明年市況回溫  百略三大產品線將推新產品

記者 劉莞青 報導

百略(4103)昨(26)日舉辦年度法人說明會，針對明年展望上，百略副董事長許盛信表示三大產品線明年均會有新產品問世，而明年第三季，美國FDA應會再針對AFIB血壓計產品無處方籤證號作出決策，屆時有望可再在美國展開通路布局。在今年營運上，百略指出新興市場受到匯率波動影響，產品銷售狀況較差，也是今年營收衰退主因，明年美、歐市場經濟復甦，如新興市場匯率回穩，相信百略產品銷售也可見到回溫。

百略為全球數位體溫計龍頭大廠，旗下主要產品包括血壓計、電毯、體溫計，統計至今年11月止，百略產品營收比重當中體溫量測產品佔約23%、血壓量測產品佔約38%、電毯則佔約32%，其他包括體重計等產品佔約7%。各個市場營收結構為美洲佔約63%、歐洲31%、內銷1%、亞太5%。

百略昨(26)日舉行年度法說會，說明今年營運概況與公司對明年展望。以今年營運表現來看，前11月合併營收52.34億元、年減4.8%，針對營收衰退，百略指出主要係受新興市場匯率波動較大，導致南美、東歐、中國等地市場銷售狀況衰退；在獲利方面，雖今年以來零組件有漲價壓力，但百略對成本控管得宜，且產品組合上也優於去年同期，前三季毛利率維持在4成，年增加近2個百分點，惟今年在美元匯率走弱，致百略業外匯損侵蝕本業獲利，前三季稅後淨利3.69億元、年減1成，EPS 3.35元。

展望明年狀況，百略副董事長許盛信表示在2018年三大產品線均都有新產品將面世，由於體溫計、血壓計非消費型電子產品，新產品設計上需針對市場需求反覆檢測、費時較長，但公司對新產品深具信心；至於AFIB(心房振顫偵測)血壓計無處方籤FDA證號進度上來看，許盛信指出目前已在進行再送件申請階段，預期明年第三季可以收到結果。

另外，許盛信也指出百略持續在關注市場上有無值得投資的標的，由於目前科技進步速度快，如果未來有任何技術的新發展，都可以及時運用資金投入，因此帳上也保有較高現金水位；明年市況上，許盛信指出長線來看，體溫計、血壓計屬個人保健重要工具，需求穩健，個別市場上，他則評估美、歐經濟均有復甦，後續如新興市場匯率表現回穩，相信百略產品銷售也可見到回溫。

評析
新興市場受到匯率波動影響，產品銷售狀況較差，是百略今年營收衰退主因

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轉貼2017年12月29日MoneyDJ新聞，供同學參考

豪展12月營收看成長  下月在手訂單看持平

記者 劉莞青 報導

豪展(4735)12月因既有客戶來到年底出貨旺季，且有規模約2千萬的小型標案出貨挹注，法人推估，其單月營收應可來到1.1億元；至於在獲利表現上，豪展因自動化有成，前三季稅後淨利達8,100萬元、已與去年全年相當，惟第四季台幣走強，法人估計，帳上仍將有匯損發生，不過金額應可較首季少，全年獲利則仍可較去年同期成長。而為德系客戶代工的血壓計，則預計最快可在明年1月出貨。

豪展係專業研發設計/製造生技、居家護理健康儀器為主的專業電子醫療器材公司，目前以溫度量測為主要產品，其非接觸測距專利則獨步全球。豪展體溫量測產品約佔營收66%，其他產品包含血壓計、電動吸鼻器等佔約33%。德國大廠百靈也是豪展主要客戶，為其代工額溫槍產品約佔豪展2成左右營收。

在12月營收表現上，法人指出，豪展12月有一小型標案，金額約在2千萬上下，加上日系客戶與百靈額溫槍等產品年底均屬出貨旺季，故豪展本月營收應可來到1.1億上下，有望月增3成，年增則在16%左右。

至於全年營運表現上，法人評估，豪展前三季受惠於產品組合改變與產線自動化帶動，毛利率達28%、年增近3個百分點，稅後獲利8,100萬元、已與去年全年相當，惟第四季台幣再走強，豪展本季恐再有匯損壓力，不過法人以匯差來看，認為相較去年第四季與今年第一季匯損金額會較小，故全年獲利成長仍佳，而全年營收則估約年增3~4%。

而明年1月營運展望上，豪展先前已於11月法說會中指出，為德系客戶出貨的血壓計仍與客戶持續在進行調整，目前已確定不會在12月出貨，預計最快出貨時間會落在下月；法人評估，以豪展訂單能見度約在1~2個月來看，下月在手訂單應與本月持平，惟今年1月因有4千萬左右規模的標案出貨、基期較高，是以，下月營收估將小幅年減。

評析
日系客戶與百靈額溫槍等產品年底均屬出貨旺季，豪展本月營收應可來到1.1億上下，有望月增3成。

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轉貼2018年1月2日經濟日報，供同學參考

百略法拉利血壓計 進軍美國

經濟日報 記者高行／台北報導



百略醫學獲全球獨家專利的心房顫動偵測（Afib Detection）血壓計，2017年創下逾60萬台銷售佳績，成為近年主要成長動力，預期2018年第3季首度搶進全球最大的美國市場，有望複製先前在歐洲熱賣佳績，帶動營運跳躍成長。

百略自主研發的心房顫動偵測血壓計可預先提示中風，擁有全球獨家專利，2014年首度鋪貨，在歐洲締造熱銷佳績，2016年計銷售50萬台，2017年再增兩成，站上60萬台規模，且該產品屬血壓計中「法拉利」等級，單價和毛利率皆比一般血壓計高出許多，成為帶動公司業績成長的主要動能。

百略該型血壓計儘管在歐洲熱賣，但遲遲未能打開全球最大的美國市場，主因指向美國食品藥物管理局（FDA）給予該產品需醫生處方箋才能購買的證號，導致民眾購買不便，推廣進度緩慢。

獨缺美國市場的情況，即將在2018年第3季扭轉。百略副董事長許盛信表示，百略2016年啟動向美國FDA提出不需處方箋就能販售的證號申請，而遲遲未能獲得許可，主要卡在美國FDA認為該產品功能太新，檢測結果太具意義，使得美國FDA態度轉趨保守，擔心該型家用血壓計具9成以上準確度判定心肌梗塞和中風症狀，有取代醫師專業判定之嫌。

不過，許盛信透露，經百略團隊和美國FDA持續溝通下，近期已收到對方友善回應的訊號，後續在產品標示上有所折衝，充分說明該產品僅為風險提示，使用者仍需經醫師診斷，就可不需醫師處方箋就可在藥局等通路販售，預計在2018年第3季獲得相關許可。

百略對心房顫動偵測血壓計進軍美國市場深具有信心，一方面該產品為百略所獨有，過去在歐洲已創造銷售佳績，面對市場更大的美國市場，百略在一般血壓計銷售上僅次日商歐姆龍，市占居第二，品牌和通路布局成熟，有足夠能量在短期內打開市場，並藉由獨門產品優勢挑戰歐姆龍的龍頭地位。

評析
百略自主研發的心房顫動偵測血壓計可預先提示中風，2018年第3季首度搶進全球最大的美國市場，

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轉貼2018年1月2日經濟日報，供同學參考

砸錢研發 挑戰全球龍頭

經濟日報 記者高行／台北報導

成立逾半甲子的百略醫學為國內老牌醫材公司，主攻血壓計、測溫及電毯三大領域，其中以血壓計產品占比最大，占營收四成，近年自主研發獨家提示中風和心肌梗塞的心房顫動血壓計，不但高度提升產品附加加值，讓一般居家照護產品躋身高階醫材，更讓百略由市場追隨者進階為技術領先者，拚日商歐姆龍的全球龍頭地位，讓台灣品牌在全球發光。

對於未來研發策略，百略副董事長許盛信表示，其中包括二大重點，首先為持續深耕具臨床意義、可專利化的新技術；同時持續開發能增加使用者情境便利度等具附加價值的產品。

特別為因應正夯物聯網趨勢，百略正集中火力開發體脂計，血壓計，額溫槍，24小時溫度貼片等無線通訊健康量測裝置，透過與手機App連結背後雲端系統，發展智慧醫療與健康服務，利用收集資訊發展大數據分析，優化產品設計。近年也擴大與各方醫療體系、3C大廠、上下游業者整合合作，以開放API（應用程式介面）方式，積極串接上下游合作業者。

許盛信相當看好全球醫材的成長潛力，指全球人口快速老化，各國醫療與健康照護需求逐年增加，醫療支出占GDP的比率也不斷攀升，整體市場將持續擴大，其中血壓計需求也將持續增加，根據國際機構IHS推估，至2019年，全球自動上臂式血壓機市場的年均複合成長率（CAGR）可達6.5%，具穩健成長潛力。

評析
至2019年，全球自動上臂式血壓機市場的年均複合成長率（CAGR）可達6.5%，具穩健成長潛力。

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轉貼2018年1月8日財訊快報，供同學參考

豪展去年營收獲利齊創高  新品發酵今年營運看俏

財訊快報／何美如報導

醫療器材廠豪展(4735)受惠遞延訂單出貨，去年12月營收回升至億元之上達1.07億元，較前一個月大增29.1%，亦較前一年同期成長14.54%。全年營收11.27億元，創下歷史新高，獲利也可望再度刷新紀錄，法人預估，EPS上看3.5元，今年在二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新產品發酵下，營運將再締新猷，營收可望成長15-20%。

去年營運創高的豪展，主力溫度量測產品出貨穩健成長，與德國大客戶合作的二款機種一出貨成長，新產品血壓計動能更是強勁，除成功拿下五款日本品牌廠訂單，也與德國大客戶擴大延伸合作，預計今年度正式量產出貨，對業績貢獻度將大幅增加。

受到一批訂單趕不上船期影響，豪展去年11月營收僅8353萬元，表現不如預期。不過，12月在遞延訂單貢獻下，營收回升至1.07億元，較前一個月大增29.1%，亦較前一年同期成長14.54%，第四季營收3.18億元，較前一季成長5.6%，法人預估，EPS約1元。全年營收11.27億元，創下歷史新高，年成長2.85%，獲利也可望再度刷新紀錄，EPS上看3.5元。

展望2018年，出給德國大客戶的血壓計將正式量產出貨，對業績有較大的貢獻，新產品「自動測距」額溫槍亦可望拿下德國客戶訂單，新產品吸鼻器亦會對業績有所貢獻，隨新產品發酵，營收將重回雙位數成長，法人預估，營收可望成長15-20%，再創歷史新高。

評析
今年在二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新產品發酵下，營運將再締新猷，營收可望成長15-20%。

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轉貼2018年1月22日經濟日報，供同學參考

泰博、訊映、豪展接單暢旺

經濟日報 記者高行／台北報導

受惠客戶訂單擴大加上擴產效益，居家生理檢測廠泰博、訊映及豪展訂單能見度看到首季，其中高毛利產品比重顯著拉升，預期全年營運高成長，營收年增上看雙位數。

主攻血糖測試的泰博，去年底傳捷報，其自主研發的金屬電極血糖試片，首度獲得歐洲大型國際性客戶訂單，預計今年首季開始出貨歐洲，將帶動產能持續加溫，其高單價優勢也將挹注毛利率成長。

泰博2015積極投入新一代金屬電極試片研發，隔年第2季完成在五股的新產線建置，初期每月生產10萬組，隨產能逐步拉升，公司預計最快2020年可達產能滿載，屆時年產能將拉到2,000萬組。法人評估，泰博拿下的歐洲訂單具指標意義，和泰博配合的大客戶以歐洲為首站，若銷售情況不錯，後續有望全球鋪貨，將帶動泰博血糖試片出貨倍數成長，成為公司長線成長動能。

同樣身為血糖測試廠的訊映今年也將大幅擴產，旗下新竹二廠投產後，血糖試片總年產能將從7.2億片拉升至12億片，產能提升逾六成，法人預期，今年美國Prodigy、俄羅斯、伊朗、非洲、緬甸等地客戶拉貨動能持續增強，全年營收成長可達雙位數。

另外，訊映海外整廠和技術輸出模式，也為今年成長動能來源，去年公司與非洲客戶完成整廠技術輸出並順利量產，今年產量擴大外，野將持續與中東、南歐、南亞、西亞等地區洽談整廠技術輸出合作模式。

主攻測溫計的豪展，今年主要客戶德國百靈的二代非接觸額溫槍訂單暢旺，加上旗下吸鼻器、血壓計等新產品訂單能見度已看到首季，法人預期，今年第1季營運有望淡季不淡，全年營收年增上看15%~20%，稅後純益有望再創新高。

豪展去年受大型標案挹注，加上新產品線發威，前三季稅後純益0.81億元，年增64.8%；每股稅後純益（EPS）2.49元，創同期歷史新高水準，法人預估，去年全年EPS上看3.5元，創歷史新高紀錄。

評析
今年第1季營運有望淡季不淡，全年營收年增上看15%~20%，稅後純益有望再創新高。

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轉貼2018年2月6日MoneyDJ新聞，供同學參考

豪展Q1營收估小增  獲利則需持續觀察匯率走勢

記者 劉莞青 報導

豪展(4735)今年元月已經開始為百靈出貨血壓計產品，不過豪展指出由於目前客戶仍在觀察此一產品市場表現，初步訂單量較小，且去年同期有約4千萬左右的標案出貨致基期較高，單月營收9,987萬元、年減約13%。展望第一季後續，百靈血壓計仍會持續出貨，法人估豪展2月營收約在5千萬元上下，3月目前則仍在接單，法人預期豪展出貨量應仍可有年增表現，營收亦看可有小幅年增，但法人也指出，由於元月台幣再走升、豪展獲利恐受匯損干擾，後續仍需觀察2、3月美元/台幣匯率走勢。

豪展係專業以研發設計/製造生技、居家護理健康儀器為主的專業電子醫療器材公司，目前以溫度量測為主要產品，其非接觸測距專利獨步全球，體溫量測產品約佔營收66%，其他產品包含血壓計、電動吸鼻器等佔約33%；另外，德國大廠百靈也是豪展主要客戶，為其代工額溫槍產品約佔豪展2成左右營收。

豪展今年元月百靈血壓計已經順利出貨，惟豪展評估百靈首波血壓計訂單仍屬試探市場水溫階段，訂單量不大，且去年同期有約4千萬左右的標案，相對基期較高，單月營收9,987萬、年減約13.5%。

而展望第一季後續，第一季傳統上屬於醫材產業淡季，法人指出以豪展訂單能見度約1~2個月來看，後續仍會持續出貨百靈血壓計產品，2月營收約落在5千萬上下、3月則仍在接單，法人估豪展第一季出貨量與去年同期略增、營收也看可有小幅年增的成績。不過在獲利方面，由於元月台幣強勢，法人指出豪展毛利率恐受台幣走強壓抑，且業外也有匯損發生，後續二、三月也仍需持續關注美元/台幣匯兌走勢。

在第二季展望上，法人指出豪展排定將在第二季為百靈出貨第二代額溫槍產品，訂單數量相較血壓計較大，屆時有望再推升豪展營收成長表現。

回顧豪展去年營運成績，受惠於日系客戶血壓計開始出貨，帶動豪展營收來到11.34億元、年增約3%；獲利方面，受惠於產品組合改變與產線自動化效果顯現，豪展前三季毛利率來到28%，年增加約3個百分點，前三季稅後淨利則來到8,100萬元、年增65%，EPS 2.49元。至於在第四季獲利上，法人指出由於年底台幣再走升，預估豪展有約8~9百萬元左右的匯損發生，單季稅後淨利約在2,800萬元上下，全年稅後淨利約1.1億元，EPS則約3.4元。

評析
由於元月台幣再走升、豪展獲利恐受匯損干擾，後續仍需觀察2、3月美元/台幣匯率走勢。

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轉貼2018年2月26日財訊快報，供同學參考

易威結盟美國藥商  進軍新劑型新藥市場

財訊快報／何美如報導

易威生醫(1799)積極進軍美國市場，美國孫公司Tulex Pharmaceuticals, Inc.繼21日與跨國藥廠簽訂共同開發合約搶進P4困難學名藥市場後，今(26)日再度宣布與美國Eton Pharmaceuticals, Inc.結盟，共同開發二項505(b)(2)新劑型新藥。　

雙方合作模式為Tulex負責二項505(b)(2)口服液態劑型藥品之開發及生產，Eton將支付藥物開發過程中產生之費用，並負責藥證申請同時取得產品上市銷售權，而Tulex除在研發過程可收取里程碑付款(milestone payment)外，後續並得分享一定比例的產品利潤。　

易威指出，與Eton Pharmaceuticals策略合作主因為該公司是美國專精於505(b)(2)新劑型新藥開發與銷售之藥廠，其十餘種產品線中除了創新的新劑型藥物外，亦有數種為利基型藥物即目前市場廣大但尚無正式USFDA認證的藥物。與Eton 藥廠共同開發的二項新劑型藥物皆為液態劑型，原本即為Tulex團隊的強項，加上Tulex在美國紐澤西具cGMP藥廠，生產液態劑型藥物在美國當地銷售具備運送上的優勢；另借助Eton對於市場及法規的嫻熟度，除瞄準競爭者少的利基市場，更能加速產品上市。

Tulex團隊曾經成功開發出7項新劑型新藥(NDAs)，且獲美國FDA核可上市銷售，亦曾多次挑戰P4困難學名藥成功。生醫藥物事業發展策略為先發展風險較低、具備穩定營收的困難學名藥，例如長效型咳嗽藥(P4 ANDA)已取得藥證，膀胱過動症及另外兩項抗憂鬱藥物預計將於今年拿到藥證，開始在美國銷售。此外尚有數項困難學名藥正在開發中，亦將盡速送件申請藥證。

截至目前為止，Tulex已與3家藥廠共同開發藥物，模式皆為負責產品開發與生產、策略夥伴則負責開發費用與銷售，Tulex收取里程碑付款並分享二位數百分比的銷售利潤，另外未來生產供貨時還能賺取一定利潤。除可借重策略夥伴既有的銷售管道，不必自行建立銷售團隊之外，亦不須負擔開發費用與風險，以小博大，冀望未來除了自有的困難學名藥創造穩定營收外，亦能透過此低風險的策略合作模式為股東創造更高的報酬。

而自行開發的新劑型新藥抗巴金森氏症貼片TWB-201，已有人體前導性藥動臨床試驗(human pilot pharmacokinetic clinical trial)數據，該藥品口服劑型2016 年全球市場即達6億美元，且迄今尚未有貼片劑型。此項產品亦開始洽談授權，希望以同樣的策略合作模式、借助大藥廠資源以加速藥物上市。

評析
Tulex除在研發過程可收取里程碑付款外，後續並得分享一定比例的產品利潤。

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轉貼2018年2月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

易威今年共同開發收入將大增  續重產品線廣度

記者 蕭燕翔 報導

開春連續與兩個大廠簽定共同開發合約，易威(1799)今年來自共同開發的簽約金與里程碑金，收入佔比將大增，但因已取得藥證的咳嗽用藥，不排除銷售權轉售可能，另泌尿用藥去年底已完成補件，順利的話最快也要9月獲得藥證，因此今年來自自行開發產品線銷售的常態收入還有限，但產品線廣度與深度將持續延伸，最慢2020年前營運可望起飛。

易威前身為紅電醫，先前主要產品為電子體溫計，但因體溫計競爭激烈，公司陷入連年虧損，後由國內主要創投華威創投入主，帶進藥物發展與再生醫學等兩大新事業群，隨近年資源聚焦在藥物發展事業群，未來營收佔比將逐步晉升為最大產品線，原有的醫療器材事業群將以利潤優於營收的營運策略；再生醫學則會利用技術優勢，加速在日本等地的發展。

而易威今年初以來一連與兩家大廠簽定了共同開發合約，包括Eton的505(b)(2)的兩款新劑型新藥，與一家不公布對象的P4困難學名藥，根據市場的估計，三個產品在正式取得藥證與開始銷售前，總計認列的簽約金與階段里程碑金應都超過1百萬美元，而新劑型新藥因不牽涉訴訟問題，開發時間可望壓縮在一年左右，因此多數的簽約金與里程碑金都可望在今年入帳。P4困難學名藥則因涉及合作廠商與原廠的訴訟問題，開發時間較難估計，但若順利挑戰專利成功並上市，潛在市場值將挹注銷售權利金。

除了共同開發，易威在藥物開發事業群的開發重點，在於拓展自有開發產品線，其中第一個長效咳嗽用藥，已在去年9月取得藥證；據了解，該產品是將生產委外，藥證則由雙方共有，考量未來銷售與雙方意願，內部不排除將銷售權轉讓給合作方可能，一旦轉售將有一次性收入，未來將採重新申請藥證並移轉生產基地的方式，再行布局，預計該領域貢獻常態營收的時間點將遞延一年。

另個進度較快的泌尿用藥，先前卡在原料藥的數據提供問題，去年底已完成補件，美國FDA已告知藥證准駁的最後期限將延至今年9月，假設順利的話，第四季可望開始有銷售營收收入可期。

法人預期，易威今年來自共同開發的收入佔比將明顯增加，但因自有產品線的上市時間較預期延後，今年貢獻還有限，加上經營團隊希望增加在困難學名藥的投入，已增加中長期的營運動能，不排除轉盈的時間點可能延後，不過最慢2020年前的上市產品線廣度與深度會明顯成長，進入營運爆發期。

評析
易威最慢2020年前的上市產品線廣度與深度會明顯成長，進入營運爆發期。

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轉貼2018年3月9日聯合報，供同學參考

合世前總經理突然被拔   原因曝光

聯合報 記者陳俊智╱台北報導

以代工生產血壓計、血糖儀聞名國際的上櫃公司「合世（代號：1781）」，傳前總經理李紹弘得知公司產品有瑕疵，卻在重大訊息公布前拋售股票，不法所得近千萬元，涉犯內線交易，被新北地方法院判處1年10月刑期，緩刑2年。全案可上訴。

前年9月2日，合世公告總經理異動，對主掌研發的李紹弘做了調整，讓外界頗為意外，但合世僅表示調整是出於個人因素，不便對外說明，營運不受影響；新北地院判決指出李紹弘在102年4月間違反證券交易法，其妻程素珍、公司協理葉麗卿也是共犯，分別被判1年10月和1年刑期。

主攻血壓計的合世生醫6年前跨足藥物霧化器醫材，2012年9月到2013年4月間，佔單月總營收比重達43%到69%，曾創下月出10萬台佳績，是合世當時重要營運產品，但後來傳出噴孔鬆脫事件，營運大受衝擊。

判決指出，合世在2012年10月接獲美國藥廠反映霧化器瑕疵問題，2013年2月瑕疵品數量遽增，被要求完全改善前暫緩出貨。李紹弘得知公司未獲美國藥廠2013年5月訂單，將於4月25日公布重大訊息，卻與妻子程素珍、協理葉麗卿搶在公布之前拋售公司股票，規避損失。

法院調查，合世2013 年4 月25日早上8 時59分開盤前發布「藥物微霧化器噴孔片鬆脫，自主通報美國FDA 備查」重大消息，當日股價以每股新臺幣59元開盤，短暫上漲後隨即下跌，並以每股54.9元跌停板作收，當日成交量3559仟股，隔天股價續跌每股5.1%，收最低價每股52.1元，顯見消息內容明顯影響股價，而李紹弘3人不法獲利合計910萬餘元。

法院審酌李紹弘3人分別是合世的核心員工與配偶，比一般投資者更具競爭優勢，竟為一己私利，破壞證券市場公開透明的交易秩序，損及廣大證券投資人對證券交易市場運的信賴，但考量3人於偵訊時自白犯行，並繳回不法所得，深具悔意，認為無再犯之虞，因此予以緩刑。

評析
李紹弘得知公司產品有瑕疵，卻在重大訊息公布前拋售股票，不法所得近千萬元，涉犯內線交易

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轉貼2018年3月21日財訊快報，供同學參考

百略今日停牌  市場揣測涉及併購強化海外布局

財訊快報／何美如報導

醫材廠百略醫學(4103)公告有重大訊息待公佈，經櫃買中心同意，今(21)日起暫停交易，市場揣測與海外市場布局有關，包括美國市場心房顫動偵測血壓計的非處方銷售許可取得在即，可能透過參股或併購鞏固美國通路，或啟動併購強化中國佈局。

以電子體溫計起家的百略，主要產品包括電子體溫計、電毯及血壓計，近幾年營運隨市場有機成長，去年營運受匯率影響，合併營收56.08億元，較前一年衰退7.21%，前三季EPS為3.35元。今年前2月營收為6.11億元，年減率1.3%。

血壓計年出貨量超過500萬台，不過，被視為殺手級產品的心房顫動偵測血壓計可預先提示中風，擁有全球獨家專利，2014年起搶進歐洲市場屢創佳績，但美國市場迄今未能取得美國食品藥物管理局(FDA)非處方銷售許可，內部期待，今年能順利取得搶進全球最大市場。

外界預期，今日停牌應和美國布局有關，公司因應高階血壓計即將在美銷售，先進行通路布局，可能是與當地醫材經銷商進行參股或併購。

另外，百略2011年攜手台達電子公司達爾生技，成立華楷生醫卡位大陸醫材市場，但成效迄今未能顯現，是否啟動併購或參股，強化中國布局也備受市場關注。

評析
百略停牌市場揣測與海外市場布局有關，可能透過參股或併購鞏固美國通路，或啟動併購強化中國佈局。

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轉貼2018年3月22日工商時報，供同學參考

生技模範生 百略93億嫁外資

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

生技收購案再添一椿！百略醫學昨（21）日公告將被摩根士丹利旗下滿得投資以每股84.74元全資收購，總交易金額約93億元，預計9月完成終止下櫃，開啟國內醫材廠被外資收購首例。法人認為，此舉對投資人和市場氛圍是好事，但對產業長期的發展很不利。

市場認為賣價「偏低」
創立37年來從未虧損過的百略，是生技業高獲利股的模範生，近6年來每年獲利都大賺半個股本，配息也都有4元水準，該公司的體溫計、血壓計市佔率更是躍居全球前三大，因此，以百略21日停牌前的收盤價71.9元計算，溢價僅17.85％，而被市場認為「估值偏低」！

雙方接觸已超過1年
百略副董事長許盛信表示，近幾年經營面對的挑戰加劇，複雜度增加，經營階層與滿得投資接觸已超過1年，期間對未來營運方向做過很多討論和規劃，儘管過程中一度有中止可能，最近則又密集溝通，最後在考量外在環境及未來公司發展下，決定接受併購，這對股東應是最好的方式。

許盛信說，雖然公司被收購下市，但團隊和營運方向都不變，仍維持正常運作，至於下市後是否重新在台灣或其他市場上市？他表示，未來發展應由新股東決定，但就他所知，目前沒有這個規畫。

備受關注的滿得投資，是由包括NHPEA IV, L.P.以及滿得基金所共同投資設立的公司。其中，由摩根士丹利所管理的NHPEA IV, L.P.，則是規模達17億美元的封閉式基金，該基金專注於亞洲地區的投資機會；而滿得基金組成則包含外國機構投資人與國內產業集團等。

每股轉換價格84.74元
百略與滿得投資21日分別召開董事會，會中決議通過百略與滿得投資的股份轉換案及簽署股份轉換契約，滿得以現金為對價取得百略百分之百股權，每股轉換價格為84.74元，以20日收盤價71.9元計算，溢價17.85％，總交易金額約93億元。

不過，由於百略去年度財報和股利未出爐，法人以該公司每年維持的高配息估算，此交易應是在除息後，因此，實際溢價率可能高於20％。

百略表示，此股權轉讓案將待6月14日股東常會決議，若通過，目前股份轉換基準日暫定為2018年9月，待股份轉換完成後該公司將申請終止上櫃。

評析
此舉對投資人和市場氛圍是好事，但對產業長期的發展很不利。

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轉貼2018年3月22日工商時報，供同學參考

第一名的林金源 為何不玩了？

工商時報 杜蕙蓉／側寫

生醫產業企業主中，百略醫學董事長林金源是個異數，他一直都跑在最前端，等待別人追跑而來。他是個獨行俠，最愛談的就是和產業距離有點遙遠的心靈哲學，因此，也不太與人互動。如今他用令業界錯愕的方式將百略出售並下櫃，更增添台灣傳統醫材產業的壓力變數。

林金源曾任職於工研院電子所，因為看到報紙報導一篇「女性排卵期與體溫變化有關」的新聞，讓他躲進自己家中設置的實驗室，成功開發出全世界第一台婦女數位體溫計，利用科學數據，準確地推算婦女排卵期和避孕期的電子體溫計。

因為這個新發明，不到30歲的他就向親朋好友借來100萬台幣，創立了百略，而後為了把原本的OEM、ODM策略轉向經營自有品牌Microlife，他把全球行銷總部搬到瑞士，主要就是瑞士和美國、台灣的時差最適中，可以由瑞士來遙控兩地，而且歐洲設總部的優勢，也讓Microlife品牌在2006年就打進全球最大連鎖零售商沃爾瑪（Wal-Mart）等知名通路，也開啟百略進入高獲利紀元。

滿腦子都有創新點子的林金源，早在1、20年前就是「樂活」的擁護者，當多人都還在為經營公司辛苦打拚下，滿手現金的他，就已經在思考身心靈的平衡，期望透過音樂等心靈活動改變磁場，於是他自掏腰包創立道場，這套理論在10幾年前自然無法成為主流，他個人也慘賠逾10億出場。

林金源喜歡閱讀趨勢書籍，幾年前他高談闊論就是諾亞方舟，提醒媒體記者要有危機意識，不管是身體健康或環境，都要時刻關注，在在都可嗅出他對現實狀況的敏感。

從一個積極求變的領導者，被視為是成功典範的醫材公司，林金源掌舵的百略儘管一直都是高獲利公司的代表，但近幾年體溫計、血壓計和電毯事業體的產業成長力趨緩，國內產業環境的變化，人才的流動，應該都是百略採取被收購的主因之一。只是第一名不玩了，後面的公司原本營運獲利就差了一大截，此次百略僅以溢價不到17.85％被收購，也突顯體溫計、血壓計產業的艱辛！

評析
此次百略僅以溢價不到17.85％被收購，也突顯體溫計、血壓計產業的艱辛！

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轉貼2018年3月22日經濟日報，供同學參考

百略董座出售公司 有跡可循

經濟日報 記者 高行

「這麼好的公司，怎麼會賣給外資」，百略賣給滿得投資，國內醫材業界頗感意外，尤其百略對外聲稱「近年經營面臨很多挑戰」，業界大多表示無法接受，認為主要原因極可能是董事長林金源無心經營，第二代也無意接班，才會做出打包出售的決定。

據了解，一手創立百略的林金源為工研院研發人員出身，30歲出頭就在家中實驗室研發出全球第一台婦女數位體溫計，準確推算女性排卵期及避孕周期，開啟他的創業之路。

更為業界稱道的是，他在十多年前力排眾議，將公司從原本代工轉型到自有品牌，以靈活的銷售策略攻城掠地，旗下「MicroLife」品牌如今在歐美占據一席之地，成為台灣醫材成功轉型的教案之一。

林金源今年不過55歲，正值拚事業的巔峰期；不過，與他接觸的友人都說，近年來他已將事業轉向身、心、靈的健康領域，在大直開設健康樂活館為民眾做健康管理，成為他最大重心，談的問題也愈來愈「形而上」，也許是心境改變，多年以來已退居二線。

評析
董事長林金源無心經營，第二代也無意接班，才會做出打包出售的決定。