總經；製造業PMI – 8月PMI、NMI 雙降

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轉貼2018年4月3日工商時報，供同學參考

陸財新製造業PMI 4個月新低

工商時報 吳孟翰／綜合報導



財新中國昨（2）日公布今年3月份大陸製造業採購經理人指數（PMI）為51，連續10個月處於50以上擴張區間，但低於上月51.6和市場預期的51.7，並創4個月新低。分析認為，3月製造業景氣下滑的主因在於需求疲軟，預期3月經濟情況也將有微幅衰退。

路透報導，財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生指出，3月製造業PMI數據顯示，需求不如預期強勁，這降低製造業者生產和補庫存的意願。不過，新訂單平穩增加以及投入成本成長放緩，提高製造業者的盈利能力。他預期大陸製造業經濟的成長趨勢在3月可能有所減弱，但幅度不大。

分項數據顯示，3月新訂單指數保持在50以上擴張區間，但降至4個月最低；新出口訂單指數自上月的52大幅降至50.8，為10個月新低。受訪廠商反映，近期海外市場需求相對疲弱，影響出口的表現。

產出指數顯示，製造業生產已連續21個月保持擴張，但3月成長有所放緩，數值創4個月低點。價格方面，投入價格指數降至9個月最低點，出廠價格指數則微升至3個月最高，通膨壓力進一步獲得緩解。另外，企業為降低生產成本，減少用工規模，3月就業指數本月繼續出現微降，為4個月最低。

由於對投資力度加大、市場情況改善以及新產品問世等促進生產擴張的預期，製造業界對未來1年的業務前景信心加強，產出預期指數升至12個月最高，約21％受訪廠商預計未來1年的產量將上升。

不過，上述製造業PMI走勢與大陸官方版本數據出現背離。大陸國家統計局上月31日公布3月製造業PMI為51.5，較2月數值大幅反彈1.2個百分點，創下本季最高點。

從分項數據看，財新中國製造業PMI中，產出、新訂單、新出口訂單、就業、採購庫存、產成品庫存和投入品價格指數均下降，只有出廠價格和產出預期指數有所上升。而官方製造業PMI中，除原材料購進價格指數持平，其餘指數上升。

一般認為，官方數據側重於大型企業與重工業，財新則傾向中小企業，行業調查聚焦輕工業和服務業，兩者數據因而時有背離。

評析
3月製造業景氣下滑的主因在於需求疲軟，預期3月經濟情況也將有微幅衰退。

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轉貼2018年4月3日工商時報，供同學參考

景氣仍復甦中 3月PMI、NMI 持續擴張

工商時報 孫彬訓／台北報導



中華經濟研究院昨（2）日公布，3月臺灣製造業採購經理人指數（PMI）、非製造業經理人指數（NMI）仍持續擴張，中華經濟研究院院長吳中書表示，這顯示出台灣景氣仍持續復甦當中。

吳中書表示，由於PMI和NMI二項指數雙雙都呈現擴張，顯示台灣目前景氣狀況仍持續復甦。原先中華經濟研究院估計2018年經濟成長率可望維持2％以上，成長率預估約為2.27％，成長模式以內需主導。隨著由於大陸、美國貿易戰開打，台灣的經濟成長率絕對會受到影響，但實際影響到底有多大，吳中書表示，現在預估仍太早。

3月的PMI回升13.2個百分點，至63.6％。吳中書分析，新增訂單與生產數量指數的大幅上揚，是推升3月臺灣製造業PMI擴張速度加快的主因之一。而六大產業中，全數呈現擴張。

3月的NMI回升3.7個百分點，來到54.4％，連續第13個月呈現擴張。吳中書分析，商業活動（生產）與新增訂單指數的上揚，是3月臺灣NMI擴張速度加快的主因之一。八大產業中，有六大產業呈現擴張，僅有二大產業NMI呈現緊縮，即是住宿餐飲業與零售業。

而觀察全體製造業未來六個月景氣狀況指數，已經連續25個月呈現擴張，但是3月指數回跌0.9個百分點，至64.8％，中經院表示，後續仍要密切觀察。

而營業成本的攀升，也對非製造業造成壓力，原物料價格（營業成本）指數，回升3.8個百分點，來到63.8％，連續第27個月呈現上升，也就是高於50.0％。

全體非製造業的未來六個月景氣狀況指數已連續7個月呈現擴張，惟指數自2017年4月以來最快擴張速度的57.3％，回跌1.0個百分點，至56.3％。

評析
由於PMI和NMI二項指數雙雙都呈現擴張，顯示台灣目前景氣狀況仍持續復甦。

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連21月擴張 陸官方製造業PMI

工商時報 吳孟翰／綜合報導



大陸國家統計局昨（30）日公布4月製造業採購經理人指數（PMI）為51.4，表現雖較上月放緩，但已連續21個月處於50榮枯線上方，顯示製造業保持平穩成長。不過專家也提醒，需求走軟和中美貿易緊張關係已使大陸經濟前景蒙上陰影。

統計局昨也公布4月服務業PMI為54.8，連續第2個月回升，顯示大陸服務業總體擴張步伐同樣有所加快。

路透報導，從製造業PMI的13個分項指數來看，和上月相比，除生產指數持平，積壓訂單、出廠價格、供應商配送時間3項指數小幅上升外，其餘9個指數有所下滑，但下滑幅度不大，多在1個百分點以內。

統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析指出，新出口訂單指數和進口指數雖分別較上月有所下滑，但仍然連續兩個月處於擴張區間。

另外，生產指數與新訂單指數，分別高於首季均值0.7和0.6個百分點，且二者差值繼續位於近期低點，市場供需更趨平衡。主要原材料購進價格指數下滑至53.0，出廠價格指數由降轉升50.2％，兩指數差值進一步縮小，有利於企業效益的提升。

大陸國務院發展研究中心研究員張立群表示，4月製造業PMI小幅回落，繼續保持在51以上的景氣區間，顯示大陸經濟平穩成長特點明顯。此外，訂單類指數小幅回落，反映國內外市場需求基本平穩，出口形勢尚未發生明顯逆轉。

在中美貿易關係持續緊張的氛圍下，摩根大通經濟學家朱海斌表示，出口既不會是大陸經濟成長的主要動力，也不至於大幅拖累經濟增速。但如果大陸第2季出口下滑，將主要緣於歐洲和美國需求下降。

評析
4月製造業PMI為51.4，已連續21個月處於50榮枯線上方，顯示製造業保持平穩成長。

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轉貼2018年5月3日工商時報，供同學參考

財新中國4月製造業PMI 優於預期

工商時報 楊日興／綜合報導



財新昨（2）日公布大陸4月份製造業採購經理人指數（PMI），數據顯示，以中小企業為抽查樣本的大陸4月份製造業PMI為51.1，較前期增加並優於預期。但受到中美貿易紛爭等國際局勢緊張影響，新增出口訂單顯露疲態，滑落至48.9，是1年半來首次出現萎縮。

財新網報導，財新中國4月份製造業PMI為51.1，較3月的51.0微增，已是連續第11個月在50榮枯線之上，並且優於原先外界預期的50.9。

不過，雖然PMI向上攀升，但4月份的新增出口訂單卻受到國際市場需求減弱的影響，跌破50至48.9，是自2016年11月以來首次出現萎縮，雖然降幅不大，但已顯示當前國際外貿情勢緊張的警訊。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生對此表示，總體而言，4月份大陸製造業的經營狀況持續改善。但出口的不確定程度卻明顯增加，製造商正面對急劇惡化的外需環境，大陸經濟對內需的依賴程度正在上升。

同時，部份大陸廠商也對未來全球市場前景及國際需求力度感到擔憂，廠商的信心程度降至4個月以來的低點。

另一方面，雖然4月份新增出口訂單呈現萎縮，但新訂單數量整體仍是增長趨勢，然而增幅有所放慢。報導稱，為因應新訂單增長，製造商持續增加採購，採購增速超越3月份，呈現溫和增長。

此外，市場需求減弱導致4月份積壓工作量進一步上升，用工數量繼續下降。許多廠商在員工自願離職後沒有增補人手，為改善獲利也採取壓縮用工的措施。但4月用工收縮率僅算輕微，並已減緩至3個月來最低。

稍早前，中國國家統計局所發布的官方製造業PMI為51.4，且較3月份有所放緩，新增出口訂單雖然尚處於擴張區間，但與3月份相比擴張速度有所減緩。

評析
受到中美貿易紛爭等國際局勢緊張影響，新增出口訂單顯露疲態，滑落至48.9，是1年半來首次出現萎縮。

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4月陸服務業PMI 增速意外高

工商時報 賴瑩綺／綜合報導



受到服務業需求增強，新訂單增長拉動，財新昨（4）日公布的中國4月份服務業PMI增長超出外界預期。同時，綜合PMI指數微升，表明經濟增長相對穩定。綜合製造業與服務業看，中國第二季經濟開局平穩。

稍早前，本月2日財新公布中國4月份製造業PMI微升0.1個百分點至51.1，顯示中國製造業經營狀況進一步改善。

路透報導，財新昨公布4月中國服務業PMI較上月成長0.6個百分點至52.9，為3個月來首次回升。此一走勢與中國官方數據吻合，中國國家統計局日前公布的4月非製造業PMI小幅上升至53.8。

另一方面，財新4月綜合PMI則增長0.5個百分點至52.3，同樣為3個月來首次微升。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，4月份新業務和就業指數均有所上升，顯示服務業需求有所增強。綜合PMI指數的上升則表明中國經濟增長相對穩定，服務業的經營狀況比製造業的改善更明顯。同時，投入成本和價格較3月增速放慢，表示通膨壓力有所緩解。

財新新聞稿也指出，4月份服務業經營活動擴張率增強，新接業務總量增速回升。據受訪企業表示，最近市場狀況改善、遊客數增加、新產品問世，均是帶動新訂單增長的原因。加上企業致力提升產能，促使4月份中國服務業用工規模較3月份輕微擴張，結束此前兩個月連續遞減的趨勢。

價格方面，4月份服務業投入價格指數降至6個月低位，價格漲勢放緩，但仍在擴張區間。受訪企業指出，投入成本增加原因多與薪資上漲有關。收費價格則較3月份有輕微放緩。由於經營活動與新業務的增長，服務業界對公司持續擴張、預期市場狀況好轉和客戶數量增加等因素，4月份整體信心較上月樂觀，近五分之一受訪企業預期未來1年經營活動擴張，僅2％企業預期會收縮。

評析
綜合PMI指數微升，表明經濟增長相對穩定。綜合製造業與服務業看，中國第二季經濟開局平穩。

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陸5月製造業PMI 登8個月高點

工商時報 賴瑩綺／綜合報導



由於市場活躍度提升，大陸國家統計局昨（31）日公布5月製造業PMI較上月升0.5至51.9，創8個月新高，也連續22個月處於擴張區間，顯示製造業保持平穩成長，惟資金緊張企業比例已連續3個月增加。

統計局昨亦公布非製造業PMI較上月上升0.1至54.9。綜合PMI為54.6，高出上月0.5，顯示大陸企業生產經營活動總體擴張步伐有所加快。

大陸國家統計局高級統計師趙慶河解讀，製造業PMI明顯上升主要得益於供需兩側一同發力，市場活躍度上升。當月生產指數和新訂單指數為54.1和53.8，分別比上月高出1.0和0.9，升至年內高點。

同時，新動能支撐作用繼續增強，裝備製造業和高技術製造業PMI為53.0和54.8，分別比上月上升1.3和1.0。加上傳統行業景氣回升，企業生產經營改善，高耗能製造業PMI為50.5，重回擴張區間。

不過，趙慶河說，本月調查結果顯示資金緊張的企業比重為40.1％，連續3個月上升，金融服務實體經濟的支持力度仍需進一步增強。

分項指數看，在構成5月製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數處擴張區間，原材料庫存指數和從業人員指數則低於收縮區間。

從企業規模看，大、中型企業PMI為53.1和51.0，分別比上月高出1.1和0.3。小型企業PMI為49.6，比上月回落0.7，但生產經營活動預期指數為58.2，高出上月0.9，顯示小型企業對未來發展預期仍較為樂觀。

海通證券宏觀分析師姜超也說，供需偕同發力、價格明顯上升、傳統行業景氣回升是5月製造業PMI反彈的主要原因，但值得關注的是，去年10月以來地產銷售持續低迷，5月41城地產銷量降幅與4月相當，而大陸乘用車市場信息聯席會乘用車批發、零售增速均較4月下降，「兩大終端需求遇冷，將逐漸向中上游行業傳導，令未來生產改善蒙上陰影。」

評析
供需偕同發力、價格明顯上升、傳統行業景氣回升是5月製造業PMI反彈的主要原因

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轉貼2018年6月2日工商時報，供同學參考

陸5月財新製造業PMI 51.1與上月持平

工商時報 吳孟翰／綜合報導



財新中國昨（1）日公布5月份大陸製造業採購經理人指數（PMI）為51.1，與上月持平，但與官方數據相左。財新製造業PMI數據連續1年位於榮枯線上方，顯示大陸製造業仍處於擴張態勢，但新出口訂單指數繼續收縮，則突顯出口形勢仍然嚴峻。

大陸國家統計局日前公布官方製造業PMI為51.9，高於預期，並創去年10月以來高位。

大陸官方公布之製造業PMI，其樣本擁有較多國有大型企業，財新所公布的製造業PMI，則更能反映民間中小企業經營情況。截至目前，財新和官方製造業PMI已連續8個月背離，反映出中小型製造業繁榮不及大型企業。

從分項數據看，財新昨日數據在產出、新訂單、新出口訂單、出廠價格、原材料價格和經營預期指數方面，均較4月有所回升，產成品庫存指數則出現衰退。

值得一提的是，財新5月新出口訂單指數雖在上月大跌後回升持穩，但仍連續兩個月處於收縮。官方出口訂單指數則連續3個月處於擴張區間，5月更升至今年第二高。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，總體而言，整個製造業的經營狀況保持穩定，工業產品價格上漲趨勢強勁，但出口不容樂觀。鍾正生分析，5月份新出口訂單指數仍處於收縮區間，反映出口形勢依然嚴峻。出廠價格和投入價格指數均上升，顯示產品供應緊張，價格壓力依然很高，有助於提高製造商的利潤。

部分受訪廠商則反應，需求改善雖促使新訂單溫和成長，但市況低迷，影響整體成長，同時海外市場需求相對低迷，正抑制出口銷售。另外，5月廠商為削減成本繼續收縮用工規模，製造業用工數量進一步溫和下降。

評析
財新和官方製造業PMI已連續8個月背離，反映出中小型製造業繁榮不及大型企業。

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轉貼2018年6月2日工商時報，供同學參考

台灣製造業PMI 連26月擴張

工商時報 呂清郎／台北報導



中華經濟研究院發布5月製造業採購經理人指數（PMI）續揚至58.1，為連續第26個月擴張，非製造業經理人指數（NMI）雖回跌至53.7，但已連續15個月站在擴張點之上。中經院院長吳中書提醒，台灣景氣雖持續擴張，但應留意三大風險，即美國開徵新關稅、能源價格上揚，及政策能否與國際接軌。

吳中書表示，5月PMI及NMI一升一降，但兩指數還是都位在榮枯點50之上，並且擴張各已連續超過2年及1年，顯示國內經濟景氣，維持穩定復甦的擴張方向不變。但面對國際情勢的發展，有三大風險應多注意，首先，「美國總統川普新貿易政策，引發多國不安」，祭出的新關稅措施，難免產生一定程度的反應，如果貿易抗爭擴大，台灣一定會受到影響。

其次，物價來到相對高水準，尤其是能源價格，吳中書指出，過去一年來，國際經濟趨勢溫和復甦，物價跟著緩步上揚，屬於正常的現象，但應關注的是能源價格，及夏季供電吃緊的問題。面對國際油價上漲，夏季電價開始實施，由於台灣平均電價較國際偏低，且欠缺天然資源，能源幾乎都仰賴進口，如果後續供電吃緊情況沒有改善，「電價調漲也是沒有辦法的事」，但業者將會有感。

中美貿易戰暫休，卻非短期間可解決的事，為第三個需密切因應的重點。吳中書認為，中美貿易戰絕不是短暫的，且鋼鋁關稅只是川普貿易政策的一環，但對台灣而言，占比不是太高，實質影響有限，應關心的是整體政策的方向，不宜沿用舊思維，「解決既有問題，還會有新問題出現」，應務實推動措施及建立制度，必須能真正與國際接軌。

5月PMI五項組成指標的新增訂單、生產數量、人力僱用、供應商交貨時間、現有原物料存貨均為擴張。六大產業的電子暨光學、電力暨機械設備、基礎原物料、化學暨生技醫療、食品暨紡織、交通工具也均擴張。

NMI四項組成指標的商業活動（生產）、新增訂單、人力僱用、供應商交貨時間也都擴張。七大產業的住宿餐飲、金融保險、教育暨專業科學、資訊暨通訊傳播、批發、零售、營造暨不動產業、運輸倉儲等全部擴張。

評析
台灣景氣雖持續擴張，但應留意三大風險，即美國開徵新關稅、能源價格上揚，及政策能否與國際接軌。

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轉貼2018年6月24日工商時報，供同學參考

陸6月製造業、服務業PMI 市場屏息

工商時報 黃欣／綜合報導

大陸國家統計局將於本周六（30日）公布6月份官方製造業與服務業採購經理人指數（PMI）。由於近期大陸多項宏觀數據表現不如預期，市場憂心今年經濟成長動能恐受影響，因此6月份PMI數據亦成外界關注焦點。

人民網報導，中國現代國際關係研究院研究員陳鳳英分析，今年第1季大陸GDP增速達6.8％，總體表現仍呈現平穩向上態勢。陳鳳英說，要看一國經濟運行的情況，可以從製造業PMI來觀察。PMI高於50時，反映經濟總體擴張；低於50時，則反映經濟總體收縮。

根據統計局數據，今年5月份，大陸官方製造業PMI為51.9，較上個月高出0.5，為2017年10月以來最高點，連續第22個月保持在榮枯線之上。陳鳳英表示，由此可看出大陸的製造業發展仍保持一定動能，顯示大陸經濟平穩增長。

若從細項來看，5月製造業PMI中的生產指數為54.1，比上月上升1，表明製造業生產擴張步伐有所加快。此外，新訂單指數為53.8，較上月高出0.9，同樣位於擴張區間，表明製造業市場需求增速加快。由此分析，製造業發展情況仍屬樂觀。

此外，5月份官方服務業PMI為54.9，較上月及去年同期相比分別上升0.1和0.4，為連續3個月上升，表現仍屬強勁。

大陸國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，大陸服務業整體延續穩中向上的發展態勢。

評析
由於近期大陸多項宏觀數據表現不如預期，因此6月份PMI數據亦成外界關注焦點。

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轉貼2018年7月1日經濟日報，供同學參考

陸上月製造業PMI 微跌

經濟日報 記者李仲維╱綜合報導



大陸國家統計局昨（30）日公布6月製造業採購經理指數（PMI）為51.5，雖比5月下滑0.4個百分點；但官方認為，指數走勢總體平穩，持續在擴張區間運行。

澎湃新聞援引國家統計局高級統計師趙慶河解讀，今年以來，製造業PMI均在50以上的景氣區間運行，上半年均值為51.3，6月製造業PMI為51.5，仍高於上半年均值0.2個百分點，製造業總體保持擴張。

他分析，6製造業PMI月主要特點，一是製造業基本面總體向好。在調查的21個行業中，15個行業的PMI位於擴張區間，其中醫藥製造業、專用設備製造業、電腦通信電子設備及儀器儀表製造業PMI均位於54以上的較高景氣區間，保持較快增長。

二是生產和需求總體穩步增長；三是進出口景氣度有所回落，新出口訂單指數為49.8，比5月下降1.4個百分點。進口指數為50.0，低於5月0.9個百分點，製造業進出口總體有所放緩。

四是價格指數繼續上行。主要原材料購進價格指數為57.7，高於5月1.0個百分點，連續兩個月上升；出廠價格指數為53.3，比5月上升0.1個百分點，為今年高點。

趙慶河指出，從企業規模看，大型企業PMI為52.9，比5月回落0.2個百分點，仍為年內次高點，也是製造業保持穩步擴張的主要支撐。

中新社報導，中國物流與採購聯合會分析師張立群認為，6月PMI分項指數多數下降，可能與端午小長假影響，使6月工作日較5月減少兩天有關。剔除這一影響，可認為生產、訂單、採購等活動總體平穩。需注意進、出口訂單指數下降，可能預示外貿進出口形勢波動加大。

6月非製造業商務活動指數為55，比5月上升0.1個百分點，高於上半年均值0.2個百分點，連續四個月穩步上升。

評析
6月製造業PMI為51.5，仍高於上半年均值0.2個百分點，製造業總體保持擴張。

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轉貼2018年7月3日工商時報，供同學參考

財新中國6月PMI降至51 弱於預期
連13個月處於擴張區間

工商時報 黃欣／綜合報導

財新昨（2）日公布中國6月製造業採購經理指數（PMI）降至51，遜於市場預期，較5月份減少0.1，不過已連續13個月處於50以上的擴張區間，顯示製造業情況仍相對穩定。

香港信報報導，數據顯示，今年6月份中國製造業的產出、新訂單總量增速皆溫和增長。其中，產出增速升至4個月最高，但受海外市場需求低迷影響，新出口訂單指數則連續3個月位於收縮區間，創下年內新低。

財新智庫莫尼塔研究首席經濟學家鍾正生分析，6月出口新訂單指數再創年內新低，且處於收縮區間，反映中美貿易戰衝突升級背景下，出口形勢較為嚴峻，也是拖累整體訂單需求的重要原因。

數據顯示，6月份的用工收縮率創下11個月以來最高。調查顯示，人員退休、公司壓縮規模、業務量不足等，導致就業收縮情況有所加重。同時，由於新訂單的增加進一步加劇生產壓力，導致製造業積壓工作量繼續小幅攀升。此外，生產需求上升，6月廠商繼續增加採購，但增速降至3個月最低點。

另外，廠商普遍預計未來一年產出會有所增長，但樂觀度降至6個月以來最低。部分廠商擔心成本上升、環保政策收緊，會影響產量增長。

鍾正生進一步表示，總體來說，6月份的製造業PMI仍處於較佳區間內，但需注意價格上漲壓力加大，出口惡化、就業趨弱、企業去庫存、資金周轉不暢，都對製造業景氣度構成壓力。

中國國家統計局週末公布的官方版PMI也呈現相同走勢。6月份官方製造業PMI回落至51.5，表現不及預期，進出口景氣度有所回落，且價格指數繼續攀升，顯示製造業已出現壓力。

評析
6月出口新訂單指數再創年內新低，且處於收縮區間，反映中美貿易戰衝突升級背景下，出口形勢較為嚴峻

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轉貼2018年7月4日工商時報，供同學參考

中美貿易紛爭下  製造業穩陣腳
台灣PMI 連27個月擴張

工商時報 陳碧芬／台北報導



中經院3日公布6月台灣製造業採購經理人指數（PMI）續揚0.2至58.3，在國際貿易紛爭下穩住陣腳，連續第27個月擴張（指數高於50）。中華經濟研究院長吳中書表示，PMI五項組成指數中，具領先意義的「新增訂單」與「生產數量」都呈現擴張速度加快的走勢，估測製造業的動力6月「又回來了」。

但中經院經濟展望中心也提醒，已創下最長擴張期記錄的台灣PMI，擴張速度較去年下半年有趨緩的現象，目前平均數值在57，6月的58.3僅維持和均值相當的水準。

中華經濟研究院經濟展望中心助理研究員陳馨蕙解釋，相較其它國家，台灣因為有農曆年節的季節因素，使得台灣PMI過往波動較激烈，中經院目前已經完成模型調整，並自4月起公布季節調整後的數據，是台灣PMI波動大幅降低的原因之一。

中經院表示，全體製造業「未來六個月的景氣狀況指數」也已連續6個月維持在60以上的擴張速度，但就6月來看，六大產業中僅交通工具產業擴張速度加快，其餘五項產業均較前一月下跌。

中經院指出，國際能源及原物料價格的上揚，是廠商現階段營運及景氣判斷的關鍵議題，6月全體製造業進口原物料數量指數上升至58.9，連續第28個月擴張；全體非製造業也持續承受營業成本攀升的壓力，原物料價格指數（即營業成本）為59.3，也是連續第30個月呈現上揚，八大產業全數都回報原物料價格上升。

非製造業經理人指數（NMI）6月則是回升到54.7，是連續第16個月呈現擴張，NMI擴張速度較快的四大產業依序為金融保險業、批發業、教育暨專業科學業與資訊暨通訊傳播業，但營造暨不動產業、住宿餐飲業、零售業的NMI則呈現緊縮（數值低於50）。

陳馨蕙分析，PMI和NMI調查具有領先反映景氣的意義，目前觀察NMI數值一直維持在55以下，相較於PMI的擴張動能，後續還有很大的發展空間。

評析
台灣PMI已創下最長擴張期記錄，擴張速度較去年下半年有趨緩的現象

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轉貼2018年7月5日工商時報，供同學參考

財新6月PMI穩增 前景有隱憂

工商時報 黃欣／綜合報導



財新昨（4）日公布中國6月服務業和綜合採購經理人指數（PMI），數據均創下4個月高點，顯示大陸服務業和整體經濟持穩。但在融資及監管環境持續收緊的情況下，經濟景氣是否能繼續維持高點，仍存在不確定性。

財新網報導，財新中國6月服務業PMI為53.9，創下4個月新高，顯示服務業進一步擴張，但相比年初創下的近6年最高記錄，擴張情勢仍然偏弱。

這一走勢與官方服務業PMI不同，大陸國家統計局日前公布6月服務業PMI為54，與上月持平。

此外，由於製造業產出與服務業經營活動皆有所攀升，因此帶動包含製造業與服務業在內的財新中國6月綜合PMI上升0.7來到53，亦創下4個月新高，顯示產出增速進一步改善。

報導指出，從細項來看，新增業務量繼續上升，對經營活動進一步擴張起到支撐效果。此外，6月服務業新增業務量略超5月。受訪企業表示，新產品問世、市場策略改善，都推動銷售回升，並帶動就業指數創下10個月高點。

但另一方面，價格壓力加劇，原料價格、運輸費用和薪酬成本的上升，共同加劇了企業的成本負擔，投入價格指數上升至4個月高點，收費價格指數則來到3個月新高，經營預期指數則從5月份創下的11個月高點下滑。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生分析，6月服務業就業和新業務指數均小幅上升，預示服務業供需趨於改善。

但要注意的是，投入價格增速高於收費價格，服務業者的信心受打壓，讓6月經營預期指數從上月的高點回跌。

他指出，財新綜合PMI指數較上月明顯上升，顯示經濟持穩，但投入價格指數升勢快於產出價格指數，利潤率承受壓力，就業指數降至收縮區域，經營預期指數亦下滑，製造業和服務業前景的樂觀度有所減弱。

他表示，面對信貸和監管收緊之際，大陸經濟增速能否保持穩定，「存在不確定」。

先前大陸官方6月製造業和服務業PMI一降一升，其中官方製造業PMI由上月的8個月高點小幅下滑，仍保持在景氣區間，服務業PMI則升至5個月高點。報導稱，結合官方與財新的數據來看，目前雖生產有所放緩，但經濟運行仍保持平穩態勢。

評析
在融資及監管環境持續收緊的情況下，經濟景氣是否能繼續維持高點，仍存在不確定性。

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轉貼2018年7月29日工商時報，供同學參考

中美爭端持續 陸7月製造業PMI 恐續下跌

工商時報 楊日興／綜合報導

大陸官方將在7月31日發布7月份PMI數據。受到中美貿易緊張關係影響，6月份進出口景氣度下降、官方製造業PMI小幅下滑。而當前中美關係未見平緩之際，大陸7月份製造業PMI是否繼續下滑值得觀察。

根據大陸國家統計局數據，6月份製造業PMI為51.5，較前期51.9略有下滑，也低於當時經濟學家預測的51.6。其中新出口訂單指數為49.8，較前期下降1.4跌破50，新進口訂單指數為50.0，較前期下降0.9，進出口景氣度下滑程度相當明顯。

7月官方製造業PMI將是大陸進入下半年後的首批經濟數據，一定程度反映當前中美貿易下的產業前景。6月份大陸製造業受到外貿與供需增速降低問題所困，7月數據或將進一步惡化。

此前中國物流信息中心分析師文韜曾表示，國際貿易環境惡化導致6月份進出口趨跌，影響到製造業PMI，大陸當地也有供需增速趨緩、實體經濟成本偏高等情形。華泰證券宏觀李超團隊則認為，加上國企正在去槓桿的背景，預計Q3數據增長將減緩。

但專家仍認為PMI數據下滑不至於大幅影響下半年大陸經濟情況。文韜指出，大陸境內有巨大的內需增長潛力，可以對沖經濟運行中如外貿的不確定因素，下半年大陸經濟仍有平穩基礎。

大陸國家統計局31日也將同時公布非製造業PMI、綜合PMI數據。6月份官方非製造業PMI為55.0，較前期小幅增加0.1，連續4個月上升。綜合PMI則為54.4，較前期減少0.2。

評析
當前中美關係未見平緩之際，大陸7月份製造業PMI是否繼續下滑值得觀察。

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台灣7月PMI 擴張速度估放緩

工商時報 陳碧芬／台北報導

中華經濟研究院本周三（8/1）將發布7月臺灣採購經理人指數PMI、MNI，會有第一手製造業廠商對於景氣前景的最新判斷，以目前的經濟情勢分析，應會持續在指數高於50點的擴張趨勢，但擴張速度亦會進一步放緩，整體呈現碎步挺穩的態勢。

台灣PMI在上（6）月為58.3，連續第27個月呈現擴張，PMI五項組成指數中具領先意義的「新增訂單」與「生產數量」都呈現擴張速度加快的走勢，中經院長吳中書當時判斷，估測製造業的動力在6月期間相當活躍。然而財經部會7月中旬公布的6月外銷訂單、工業生產指數，都出現今年1月迄今最差的年增率，引起經濟預測機構的關注，擔心中美貿易戰火已開始廷燒，開始扭轉上半年景氣向好的趨勢？

中經院經濟展望中心也提醒，台灣PMI已創下最長擴張期記錄，6月PMI的擴張速度已較去年下半年趨緩。加上27日公布的6月景氣對策信號綜合判斷分數從連續4顆綠燈後轉呈黃紅燈，反映出景氣現在就如走鋼索，一個風吹草動就會出現變盤，預告了景氣翻揚無力恐怕不是短期現象。

評析
以目前的經濟情勢分析，應會持續擴張趨勢，但擴張速度會進一步放緩，整體呈現碎步挺穩的態勢。

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貿易摩擦衝擊 陸製造業PMI 連2月下跌

工商時報 黃欣／綜合報導



大陸國家統計局昨（31）日公布7月份製造業採購經理人指數（PMI）51.2，雖仍在高位，但已連續兩個月出現下跌，顯示中美貿易摩擦已致製造業活動放緩。專家分析，由於國際貿易環境持續惡化，加上人民幣貶值拖累進口，預料經濟下跌壓力增大，擴內需將成為下半年經濟增長的主要動能。

路透報導，統計局資料顯示，7月製造業PMI為51.2，略低於預測的51.3，跌至5個月低點。此外，7月服務業PMI為54，更降至11個月新低。儘管仍在50的基準線以上，但仍可看出製造業和服務業都出現放緩跡象。

對於7月製造業與服務業PMI出現「雙降」，統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析，主要是受到近期強降雨颱風高溫頻發的影響，加之國際貿易摩擦升溫和部分行業進入傳統生產淡季等。他認為，雖然指數出現波動，但是運行仍屬穩定，經濟總體繼續保持擴張態勢。

從企業規模看，大型企業PMI為52.4，比上月下滑0.5，維持擴張區間；中型企業PMI為49.9，與上月持平，略低於臨界點；小型企業PMI為49.3，比上月低0.5，繼續位於基準線以下。此外，7月進出口景氣度略有回落。新出口訂單與上月49.8持平，略低於臨界線；進口指數為49.6，較上月下跌0.4。兩者均低於臨界點。

恒豐銀行宏觀經濟研究中心主任蔡浩分析，7月製造業PMI分項指數持續回落，顯示當前生產和需求未改走弱跡象，內外需依舊疲軟。外部環境上，憂心全球經濟增長和貿易局勢惡化的企業明顯增加。從內部來看，內需持續疲軟，融資環境偏緊限制生產經營活動，使得生產出現回落。此外，人民幣延續大幅貶值對進口景氣指數形成明顯拖累。

展望8月，蔡浩認為，全球貿易局勢仍複雜多變，對於中美貿易摩擦走向和未來經貿發展的負面壓力正在增加。他認為，「擴內需」將成為下半年經濟增長的主要動能，降低進口關稅已於7月1日正式實施，更加積極的財政政策和「寬信用」導向的貨幣政策或將提振下半年的基礎設施建設，料將助力內需回溫。

評析
雖然指數出現波動，但是運行仍屬穩定，經濟總體繼續保持擴張態勢。

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轉貼2018年8月2日工商時報，供同學參考

貿易戰波及 7月PMI 1年半來最弱

工商時報 陳碧芬／台北報導



中華經濟研究院1日公布，7月台灣製造業採購經理人指數（PMI）回跌至56.1，是2017年2月以來最慢擴張速度，也就是出現18個月來最差表現；同日公布的7月日經台灣PMI（Nikkei Taiwan PMI）53.1，也是22個月新低。

中經院長吳中書表示，7月PMI仍維持50以上，代表台灣經濟仍處於擴張階段，但廠商從積極展望景氣轉為謹慎保守，主要是美中貿易戰延續，讓廠商下單、投資等方面會再多考慮，進而使成長幅度趨緩、經濟露出疲態。

吳中書進一步表示，貿易戰不容易在短期間結束，美國總統川普上任後同時推出多項政策，建議廠商應對於這些經濟調整正面看待，把重點放在可能會發生的負面因素，並防範它進一步發酵，例如訂單重新布局，不該是一味接單、投資全部停下來等待局勢落定。

中經院經濟展望中心指出，全體製造業經季調後的新增訂單與生產數量指數都呈現擴張速度趨緩走勢。六大產業PMI中，基礎原物料產業與化學暨生技醫療產業，7月首度轉為回報緊縮，分別為47.5、47.6，電力暨機械設備產業與交通工具產業PMI都較6月滑落。

日經台灣PMI研究團隊IHS Markit主要經濟學家Annabel Fiddes認為，前景不確定性增加帶給廠商壓力，對商業信心也有所影響，PMI才會明顯下滑。至於非製造業經理人指數（NMI）7月攀升2.3到57，連續17個月擴張，中經院經濟展望中心助研究員陳馨蕙指出，7月是暑假，8、9月有中元節、中秋節，都是零售高峰，第四季消費力道可能因年改受到壓縮。

評析
美中貿易戰延續，讓廠商下單、投資等方面會再多考慮，進而使成長幅度趨緩、經濟露出疲態。

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出口拖累 陸財新PMI 創8個月新低

工商時報 賴瑩綺／綜合報導

受到新出口訂單指數降至逾2年新低拖累，財新昨公布的7月份大陸製造業採購經理人指數（PMI），較上月下滑0.2至50.8，創8個月新低。市場擔憂，在內需偏弱、環保政策趨嚴及中美貿易摩擦持續發酵的影響下，製造業恐面臨更多挑戰。

不過，製造業PMI仍連續14個月處於擴張區。本月財新數據與大陸官方數據走勢一致，大陸國家統計局7月底公布的製造業PMI為51.2，已連續兩個月下跌，顯示中美貿易摩擦已導致製造業活動放緩。

路透報導，財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生分析，數據顯示製造業放緩的趨勢，出口市場黯淡拖累整個行業的表現。他進一步指出，產出和新訂單指數雙雙下滑，新訂單指數降至2016年6月以來最低，意味著出口市場繼續惡化。

財新指出，新訂單增速連續兩個月放緩，並且低於歷史水平。數據顯示，原因在於外需減少，出口已連續4個月出現收縮，新接出口業務量出現逾2年來最顯著降幅，廠商報告顯示市場狀況疲軟。

財新並指出，7月製造商對未來1年生產前景信心相對低迷，僅有17％受訪廠商預計未來12個月產量將會上升。廠商的信心源於對市況改善、新產品開發和公司投資計劃的憧憬，但有一部分廠商表達了對市況艱難、環保政策嚴格和中美貿易戰的擔憂。

另在價格方面，投入和出廠價格指數均下降，但仍在50以上的擴張區間，顯示價格上漲壓力減輕。部分受訪廠商表示，因需求相對低迷，限制了定價權。

評析
製造業PMI已連續兩個月下跌，顯示中美貿易摩擦已導致製造業活動放緩。

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陸製造業PMI 連25月擴張

工商時報 楊日興／綜合報導

大陸8月份官方PMI（採購經理人指數）報喜，製造業PMI為51.3超預期且優於前期，連續25個月高於50，保持平穩擴張趨勢。官方解讀認為多項指標提升有助緩解經濟增速減緩的壓力，但因外貿指標持續萎縮，券商指出，後續經濟表現依然堪憂。

大陸國家統計局昨（31）日公布8月官方PMI，製造業PMI為51.3，優於預期值51，較7月提高0.1，也是製造業PMI連續第25個月處於擴張區間。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，製造業總體保持平穩擴張勢態，市場需求總體穩定，生產活動加快也帶動企業採購意願，經濟增速短期放緩壓力有所緩解。依照企業規模，中、小型企業PMI分別為50.4、50，分別較上月上升0.5、0.7，而大型企業PMI為52.1，雖然較上月下滑0.3，但趙慶河稱，該數值仍高於總體0.8，顯示大型企業依然是製造業增長的主動力。

趙慶河表示，高技術製造業PMI為54.3，較上期、去年同期分別上升1.7、2.4，其中醫藥製造、專用設備製造、電腦通訊電子設備製造等行業PMI，明顯高於總體PMI水平，且該行業生產指數與新訂單指數均位於55以上，顯示高技術製造業正不斷發力。

路透引述海通證券宏觀分析師姜超、于博說法稱，8月製造業PMI微增主因為生產邊際改善、供應商配送時間縮短，但51.3仍低於上半年均值，也低於去年同期的51.7，改善幅度有限。

且當前國際貿易情勢仍舊緊張，8月新訂單指數52.2，較上期的52.3以及去年同期的53.1再次收窄，且進口指數49.1繼續走低。姜超、于博表示，國際貿易摩擦導致外需繼續走弱，內需也同樣偏弱，需求面來看後續經濟依然承壓，且產成品庫存指數繼續回升，也反映庫存狀況持續惡化。

國家統計局昨並公布8月官方非製造業PMI、綜合PMI。非製造業PMI為54.2，較7月上升0.2，較去年同期上升0.8。綜合PMI為53.8，較7月上升0.2，較去年同期上升0.1。

評析
多項指標提升有助緩解經濟增速減緩的壓力，但因外貿指標持續萎縮，後續經濟表現依然堪憂。