請選擇 進入手機版 | 繼續訪問電腦版

正通股民學校

 找回密碼
 申請入學
查看: 4651|回復: 36

EPS 的使用陷阱

[複製鏈接]
發表於 2013-8-4 10:18:18 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

許多投資人最重視、最愛用的財務比率就是每股盈餘(EPS, Earnings Per Share),
愛到眼睛裏 "只有" 它,看不見別的數字(資訊)的存在~~

因為EPS通常可以用來衡量公司的獲利能力,

而許多專業法人的研究報告也都運用本益比(P/E Raito=股價/EPS),
來衡量投資的風險、判斷股價的相對高低點。

但是,從財務報表分析的角度來說,這實在是一件非常危險的事情,
就像醫生只看一項GOP指數,就斷定病人的肝臟是否健康一樣危險。
如果這樣說,你還不知道有多危險,那也許下面的比喻你比較可以理解:

只看EPS就決定投資/授信的決策,
就像只看女孩子的背影,就決定要娶她回家一樣危險...^^

道理很簡單,危險就在於只看單一財務比率,看到的只是非常片面的資訊,

如果這個片面的資訊和營運整體績效有重大差異(抽樣不足以代表母體),
那我們就可能作出令自已後悔的決策。
以下僅簡要列出EPS的2大可能陷阱,供大家參考:

1、EPS忽略了 "隱藏的損益" !

所謂的"隱藏的損益"就是指:其他綜合損益(OCI, Other Comprehensive Income),

(不清楚何謂OCI的朋友,請參考小弟拙作:IFRS新玩意:綜合損益)
http://tw.myblog.yahoo.com/accounting-kid/article?mid=302&prev=303&next=248&l=f&fid=18
OCI其實也是讓股東財富增值或減值的原因之一,
只是基於一般公認會計原則(GAAP)的規定,不納入"本期損益"的計算而已。

換句話說,若要了解一家公司在一段期間的"總績效",
應該是要看"綜合損益"(=本期損益+OCI),而不是只看"本期損益"。
這道理就跟學生在班上排名次時,數學最高分不代表是一定是全班第1名一樣。

但是,
EPS = 歸屬於普通股股東之"本期損益" /加權平均流通在外股數

也就是說EPS只有把"本期損益"納入計算,而排除了也相當重要的OCI !!

這是EPS的一項重大缺點,
尤其是當精明的上市公司老闆透過某些手段來操作本期淨利時,
EPS更容易誤導投資人的判斷。

舉例:

粒晶公司各投資100萬買進A、B等2家公司股票,

帳列備供出售金融資產,年底時A公司股價漲到110萬,但B公司股價跌到只剩30萬。
整体來看,粒晶公司因為買股賠了60萬。

但是粒晶公司如果要操作EPS時,
可以選擇處分有獲利的A公司股票,讓本期淨利增加10萬,
而虧錢的B公司股票,只要不賣掉就不用認列損失70萬(藏在OCI)。

如果投資人只看EPS的話,就會被粒晶公司的老闆給"騙了",
因為EPS只會反應已實現的處分投資利益10萬,
但虧掉的70萬,卻因為GAAP的規定,不用列入本期損益的計算,
在計算EPS時被隱藏了起來。

明明整間公司投資是虧了60萬,卻可以透過上述簡單的操作讓公司看起來賺了10萬,
如此的規定下,讓邦尼為 只看EPS就決定是否投資的投資人 捏了一大把冷汗。

2、EPS(稅後淨利) 並不代表 常續性獲利能力

就算不談OCI,EPS仍然是一個有缺陷的財務比率,

因為我們在投資時,看重的是一家公司的長期獲利能力,而不是只看重一時的總損益。

假設有2家公司,阿邦公司年年穩定獲利100萬,沒有其他重大的業外損益。

而阿尼公司年年虧損,今年卻因為處分一筆持有20年的土地而大賺300萬。
假設兩家公司的加權平均流通在外股數都是10萬,
那阿邦、阿尼公司的EPS分別為1.00元和3.00元。

如果你只看EPS,

一定會認為阿尼公司的獲利能力比阿邦公司來的好。
但是如果你看重的是公司長期獲利能力的話,
相信你會選擇本業穩定賺錢的阿邦公司,
而不會選擇本業虧損,只靠變賣祖產的阿尼公司。
(今年把土地賣了賺大錢,明年沒土地可賣還是要打回虧損的原形)

由上面這個例子我們知道,EPS因為包含了所有的損益項目,

把常續性和非常續性的損益加在一起計算,所以很有可能讓我們看不清楚真相 !!

綜上,EPS有兩個重大的缺點:

1、該納入分析的項目(OCI)沒有算進來,且容易受有心人誤導。
2、該剔除掉的項目(非常續損益)沒有剔除,讓魚目變成珍珠。


當然EPS還是很棒的財務比率,只是在使用時千萬不能偷懶,

還要搭配公司的其他財務資訊來使用,
例如仔細閱讀本期損益的組成明細(剔除一次性的重大損益),
把OCI的變化也納入整體考量,如此才能降低投資的風險哦~~


本文是小弟(筆名邦尼)原創,
之前曾發表在台灣會計記帳網:
http://www.findcpa.com.tw/1/post/2013/08/-eps.html

評分

參與人數 4威望 +26 金錢 +1200 收起 理由
iloventd2u + 5 + 100
elltionmax + 500
eagleclime + 21 + 300
iverroce + 300 給你按個讚!

查看全部評分

發表於 2013-11-10 23:06:59 | 顯示全部樓層
謝謝分享
發表於 2013-11-26 21:52:03 | 顯示全部樓層
謝謝分享
發表於 2013-11-26 21:56:51 | 顯示全部樓層
謝謝分享 我真的被EPS騙過幾年~~~XD
發表於 2013-11-28 17:00:11 | 顯示全部樓層
感謝分享~
發表於 2013-11-28 22:52:59 | 顯示全部樓層
謝謝分享
發表於 2013-11-28 23:02:05 | 顯示全部樓層
謝謝分享
發表於 2013-11-28 23:05:42 | 顯示全部樓層
謝謝分享
發表於 2013-11-28 18:33:56 | 顯示全部樓層
謝謝分享!!
發表於 2013-11-28 19:56:09 | 顯示全部樓層
所以不要只是看財報。還要看看經營者的誠信。
發表於 2013-11-28 23:47:31 | 顯示全部樓層
謝謝分享哩^^
發表於 2013-12-3 21:15:18 | 顯示全部樓層
討厭惡質公司
發表於 2013-12-18 14:55:51 來自手機 | 顯示全部樓層
很棒的解說 謝謝分享
發表於 2013-12-18 15:06:03 | 顯示全部樓層
感謝大大分享!!
發表於 2014-3-22 20:28:33 | 顯示全部樓層
謝謝分享
發表於 2014-3-10 22:36:20 | 顯示全部樓層
感謝大大分享謝謝
發表於 2014-3-23 01:03:28 | 顯示全部樓層

感謝分享~
發表於 2014-3-23 04:34:38 | 顯示全部樓層
謝謝分享!
發表於 2014-3-23 08:16:16 | 顯示全部樓層
1.EPS的公佈存在時間差: EPS都以上一季的獲利來計算,因我們台灣的產業有旺,淡季差異,且公司可透過美化帳目,修正補送等手法,造成投資者資訊混淆造成重大誤判 2.無法立即反映股價下殺 3.公司派及妙家刻意操作低本益比來套股坑殺不明查散戶 另無基本面可言股,忌用
發表於 2014-3-23 11:45:49 | 顯示全部樓層
謝謝分享!
您需要登錄後才可以回帖 登錄 | 申請入學

本版積分規則

手機版|正通投資團隊

GMT+8, 2017-11-19 23:49 , Processed in 0.124180 second(s), 21 queries .

Powered by Discuz! X3.4

© 2001-2017 Comsenz Inc.

快速回復 返回頂部 返回列表