生技；醫療美容 – 科妍牽手雀巢 進軍大陸

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轉貼2016年4月22日財訊快報，供同學參考

翔宇股東會通過配發現金2.5元、股票4元，最快年底轉上市櫃

【財訊快報／何美如報導】

    翔宇(6539)今(22)日舉行股東會，承認去年營業報告書及財務報表，每股盈餘為7.55元，並通過盈餘分配案，每股將配發股利6.5元，含現金2.5元、股票4元。內部也規劃第二季進行IPO送件，順利的話，年底前就會轉上市或上櫃。

    董事長蔡嘉櫸表示，去年營運高成長，主要係與醫美診所之策略聯盟奏效，及自行開發的產品UnicoCell、ISIS 系列產品，結合Déesse Vivante笛絲薇夢美療實體自有通路所驅動。全年營收8.29億元，年成長近一倍，稅後淨利2.07億元，更較前一年大增2.4倍，每股盈餘7.55元，營收、獲利及每股盈餘都刷新紀錄。

    今年除既有商品及服務外，將持續開發保健食品，最快下半年就會有新產品上市，醫療級保養品也會持續開發系列產品，並擴大服務據點，目前笛絲薇夢在台灣共8家據點，以北台灣為主，坪數都在150坪之上。醫材方面，也會引進醫材產品或設備，希望營運維持高成長。

    內部也啟動IPO計畫，今日股東會通過，為配合股票初次上櫃(上市)，依規定辦理現金增資發行新股及原股東全數放棄認購案。預計第二季就會送件，有機會在年底轉上市或上櫃。

評析
今年除既有商品及服務外，將持續開發保健食品，最快下半年就會有新產品上市

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轉貼2016年5月1日中央社，供同學參考

母親節檔期加持 佐登妮絲Q2營收看旺

中央社記者韓婷婷台北2016年5月1日電

佐登妮絲集團F-佐登(4190)受惠經營策略調整奏效，加上母親節旺季到來，預計在促銷活動帶動下將激勵4、5月營收表現看旺。

佐登妮絲集團營收主要來自於美妝保養產品與美容美體課程服務兩大部分，因美容美體課程服務稼動率維持穩定，去年調整公司經營方向，提高產品銷售比重後將可望逐步拉升集團業績表現。

依據佐登妮絲公告，2016年第一季營收3.84億元，較去年同期3.68億元成長4.23%。佐登妮絲分析，第一季營收僅微幅成長，主要是因為中國農曆年假休假天數多及3月份天氣較往年異常的冷及下雨天數多，致使會員回店操作課程意願降低，影響課程服務收入的營收表現。

展望第2季，因進入母親節檔期的傳統旺季，營收將重回季增成長，內部期許，單季營收年增率能重回2位數。4月開始佐登妮絲推出「寵愛媽咪閨蜜日」母親節促銷活動，祭出「兩人同行，媽咪免費」，可望激勵業績成長。

法人認為，因今年行銷活動相對積極，有機會帶動全年新增會員數至挑戰萬人，較去年5、6千人近倍成長，對長期成長有利。

展望2016年，佐登妮絲站穩台灣市場、積極布局海外，台灣將擴展5至10家SPA直營門市，也積極布局設立展銷中心。中國大陸市場規劃增加40-50家直營門市，加盟店同步拓展。另外，馬來西亞今年擬設立子公司，大力拓展當地市場。

今年2月佐登妮絲通過ISO22716GMP的化妝品優良製造規範，此規範為其他國家所採納的標準，將有助佐登妮絲布局海外市場。

評析
第2季因進入母親節檔期的傳統旺季，單季營收年增率能重回2位數。

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轉貼2016年5月2日經濟日報，供同學參考

膠原蛋白再生術 醫療用途廣

經濟日報 記者黃文奇／整理

追求年輕與美麗是人類的天性，因此許多市面上的化妝品及保養品，都會訴求能夠延緩老化，或是強調保濕、抗皺等功能，以及添加各種有效成分，像是玻尿酸（透明質酸）就經常用在抗老產品中，甚至是用於緩解皮膚乾燥、促進傷口癒合等醫療用途上。

許多用於美容保養的產品，過去可能是藥品領域的技術，譬如原先就是設計用來包覆藥物，讓藥物能夠在體內特定位置釋放的「膠原蛋白再生照護活性成分」（Hya-Heal+/MMpH+），則是選用了小分子的玻尿酸，並經改質後結合胺基酸，以抑制身體內會分解膠原蛋白的酵素，達到抗皺、抗老的功效。

皮膚老化通常是因為皮膚過於乾燥，或是經常曝曬在陽光的紫外線下，以及受到環境汙染、生活作息、年紀增長等影響，使得細胞外間質重要成份—膠原蛋白流失、產生皺紋。我們體內玻尿酸和膠原蛋白雖然會不斷新陳代謝，但還是需要面對二十多種體內基質金屬蛋白質（MMP），在不同部位分解膠原蛋白。

經實驗發現MMP酵素的濃度愈高時，分解膠原蛋白速度也愈快，當膠原蛋白增生趕不及被分解消耗速度，膠原蛋白含量降低後，皺紋也就會出現。

因此想要抗皺、讓皮膚看起來更年輕，就要避免膠原蛋白的流失。工研院應用科技專案開發的「膠原蛋白再生照護活性成分」，就是透過抑制MMP酵素的活性來保護膠原蛋白，並且提高膠原蛋白增生，讓皮膚細胞可以自然修復、達到新生與分解平衡，藉此來改善皮膚的老化及皺紋生成。

「膠原蛋白再生照護活性成分」因採用小分子成分，不僅更容易滲進皮膚內吸收，加上玻尿酸具有吸水、保水的特性，因此在多項人體試驗中都有很不錯的效果。

經過28天的受測後，皮膚的膠原蛋白含量就增加了約30%，經皮膚散失的水分和皮膚角質層含水量都有約16%的改善，皮層厚度及皮層密度也分別提升了7%及19.6%，並可讓皮膚毛孔縮小、提高平滑度，顯示「膠原蛋白再生照護活性成分」確實能夠減緩皮膚老化、降低肌膚年齡。

近期，工研院所投入開發的「膠原蛋白再生照護活性成分」已取得多國專利，並獲得國際化妝品協會的命名收錄，將持續開發不同配分，應用於乳液、精華液、乳霜、眼霜及彩妝上。

除了用在各式化妝保養品上，因為具有抑制發炎反應，以及保濕和促進膠原蛋白增生等效果，「膠原蛋白再生照護活性成分」也很適合用在雷射等醫美手術後的修復，或是慢性傷口的凝膠、軟膏等醫材產品，讓皮膚或傷口能夠維持濕潤、加速血管增生及癒合。或是在齒科照護上，也可藉由漱口水、牙膏等護理產品，來避免口內因發炎而造成MMP酵素侵蝕齒肉，形成新的應用及商機。（本文是工研院提供）

評析
膠原蛋白再生照護活性成分，就是提高膠原蛋白增生，讓皮膚細胞可以自然修復，藉此來改善皮膚的老化及皺紋生成。

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轉貼2016年5月4日經濟日報，供同學參考

麗豐大江績優 後市俏

經濟日報 記者周克威∕台北報導

國內近年在生活水準逐步提高中，國人也開始重視「門面」與「內在」，包括美容健診的F-麗豐（4137）、大江（8436）也陸續掛牌交易，並在母親節時，成為子女孝敬長者、或是長者慰勞自己的最受歡迎禮物之一。權證券商並指出，可利用權證參與「母親節受惠股」的業績行情，以小金搏大利。

F-麗豐3月營收較法人預估值低了約8%，其中，利潤率最佳的商標授權金僅貢獻3月營收4,752萬元，低於法人預估將回到1億元左右的水準，全季的商標授權金為1.6億元、營收占比14.5%，遠低於去年第4季的3.2億元。因此，預估F-麗豐第1季每股獲利（EPS）約3.18元，季減40.9%、年增44.6%。

分析師指出，F-麗豐今年業績成長，主要仍來自於連結克緹中國的商標授權金收入的增加。市場擔憂中國直銷龍頭如NuSkin、安麗等業績不好，反映的是直銷市場成長趨緩、或市場過度競爭；然而，F-麗豐所屬的克緹中國營運型態有別於NuSkin、安麗，麗豐行銷的是中小型的盤商，盤商的通路則主要是電商，電商美妝的成長性會遠高於傳統行銷，因此，F-麗豐長期的展望仍正面。

大江方面，分析師指出，功能性飲品在大陸屬新興產業，具爆發力，大江看準商機，在上海金山區投資金山S液態功能性飲料廠，近日開幕，與大同飲料台日技術合作，該廠每分鐘可生產400瓶，日產40萬瓶，目前有1條生產線投產，月產能1,000萬瓶。

大江在上海金山機能食品廠投產後，飲品、粉劑總日產能達到60萬瓶、52萬包，在需求維持強勁、且隨新廠稼動率提升，大江今年營收預期可逐季成長。

評析
F-麗豐今年業績成長，主要仍來自於連結克緹中國的商標授權金收入的增加。

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轉貼2016年5月10日財訊快報，供同學參考

F-麗豐 4月營收大衰退，Q2營運陷谷底，盼Q3好轉

【財訊快報／何美如報導】

    F-麗豐(4137)4月營收意外出現雙衰退，月減45.8%、年減25.9%，今日股價再吞一根跌停板，連二日跌停，股價挫低至175.5元，也創下近一年新低。麗豐表示，主要係克緹(中國)從首季起進入調整期，4月權利金、半成品代工收入合計僅3500萬元，相較首季月貢獻逾億元大大降低影響，而克麗緹娜的美容通路也再進行內部整頓，第二季營運恐是今年谷底，第三季起將好轉。

    去年主要營運成長動能來自克緹(中國)的麗豐，去年會員數暴增，推升業績跳高，其商標授權金、代工收入去年第四季營收貢獻達5.57億元，營收占比達38%，也推升麗豐獲利創高，單季每股盈餘達5.39元。

    考量去年會員數增加太快，會員培訓、供應鏈整合等配套措施沒跟上，克緹(中國)今年首季將營運重心由增加會員調整到加強產品教育訓練，業績成長力道放緩。麗豐今年前4月授權金收入約1.6億元，半成品代工收入1.9億元，合計約3.5億元，營收占比約31%。但4月合計占比大降至15%，營收貢獻僅3500萬元。

    中國(克緹)原本預估首季調整即能結束，麗豐表示，經詢問，此調整可能會延續到第二季，第三季才會好轉，對業績貢獻才有機會增加，另外，克緹(中國)去年已建立安全庫存，今年半成品出貨的成長相較權利金會緩一些。但預期全年業績貢獻度仍會成長。

    克麗緹娜美容通路方面，麗豐表示，從去年起就開始關閉業績不佳的加盟店，近期更嚴格執行關閉績效不佳的加盟店，且去年有郵輪活動激勵，基期相對高，也因此，4月業績也出現小幅下滑。整體來看，在克緹(中國)、美容通路雙雙調整下，第二季營運將是今年谷底，第三季有機會逐步回升，全年營收仍以雙位數成長為目標。

    法人則表示，麗豐首季每股盈餘有機會達4元，不過，4月營收僅2.34億元，第二季營收恐怕會低於首季，季下滑約8%，毛利率降至75%，每股盈餘僅2.46元。

評析
克緹(中國)從首季起進入調整期，而克緹的美容通路也再進行內部整頓，Q2營運陷谷底，盼Q3好轉

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轉貼2016年5月10日中央社，供同學參考

F-佐登行銷建功 4月營收增5.69%

中央社記者韓婷婷台北2016年5月10日電

F-佐登妮絲(4190)4月營收1.43億元，月增5.69%，年減8.21%；累計前4月營收為5.27億元，年增0.53%；其中新會員數受惠行銷策略奏效，年增率達48.26%。

佐登妮絲集團(F-佐登)前4月營收5.27億元，較去年同期5.24億元，年增率微幅成長0.53%；受惠於「閨蜜日」行銷活動的成功，累計前4月新會員數增加4559名，較去年同期新增會員數年增率大幅成長48.26%，其成效將遞延反應於未來的業績表現。

佐登妮絲表示，累計前4月營收僅微幅成長，受到今年第一季有過年休假因素外，天氣較往年異常的冷及下雨天數多，致使會員回店操作課程意願降低，但因「兩人同行，一人免費」的閨蜜日行銷活動奏效，使業績逐步回穩。

佐登妮絲強調，閨蜜日買一送一的行銷活動，為公司帶進會員數，累計前4月台灣會員數增加了4559名，由於美容產業採預收款方式，受財務記帳影響，這些前4月會員帶進業績將遞延反應。

全球性經濟景氣疲弱，對於美容產業具有一定影響，為了拓展業績，佐登妮絲去年下半年調整經營策略，提高產品銷售比重，更從今年起，在台灣積極拓展SPA門市以外的通路；迄今產品銷售營收逐月增長，累計前4月產品銷售額年增率成長了39%。

佐登妮絲產品均是自行生產，每支上市產品均會通過SGS檢測，確保品質與安全性。佐登妮絲表示，今年下半年將陸續會有新品推出，希望再提高營收成績。

佐登妮絲美容師今年5月於韓國舉行的第26屆國際全人美容&健康奧林匹克競賽(International Human Beauty&Health Olympic)獲得雙面金牌與一面銅牌，已連續第二年得獎，該競賽選手來自於全球16個國家，超過二千人，競爭激烈，該競賽考驗的是美容技術手法，同時使用的產品需符合國際市場規格，而佐登妮絲美容師使用的產品也將於今年7月正式上市。

評析
佐登妮絲今年下半年將陸續會有新品推出，希望再提高營收成績。

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轉貼2016年5月13日財訊快報，供同學參考

看好克緹(中國)下半年業績回溫
F-麗豐維持年初定成長目標不變

【財訊快報／何美如報導】

    F-麗豐(4137)首季毛利率75.5%，稅後淨利3.23億元，年成長84.8%，每股盈餘4.07元，符合市場預期。財務長胡慧今(13)日在法說會表示，核心通路將透過品牌投入、新產品推出及空白地區展店，拉升銷售表現，全年可望維持8-10%成長，而克緹(中國)雖處營運調整期，目前對全年授權金及代工收入目標不變，但第二季營運應是今年谷底。

    首季合併營收11.02億元，年成長33.8%，毛利率為75.5%，營業淨利4.28億元，年成長107.3%，稅後淨利3.23億元，年成長84.8%，每股盈餘4.07元。從營收分布來看，居家產品占比37.6%、專業線產品24%、身體產品0.9%，而來自克緹(中國)的商標權收入14.5%、半成品加工收入17.2%，合計達31.7%。

    截至2016年第一季止，中國加盟店已達3496家，覆蓋城市達350個。以占比來看，一、二線合計達48.1%，三線城市14.7%，四五線城市占比37.2%。

    胡慧表示，核心通路已針對中國市場制訂很多方案，今年前4月已逐步執行，將通過品牌投入、新產品推出、空白地區展店方案，把加盟連鎖通路銷售拉升到正常軌道，樂觀期待今年業績成長8-10%。

    相較2015年之前舉行郵輪活動激勵，今年起將不再舉行大型活動去拉升特定幾個月的業績，未來促銷活動將與市場直接相關，搭配季節進行。首季毛利率達83.8%，預估全年毛利率應能持穩在此水位。而今年的行銷預算預估營收占比約8-10%，沒有計畫做電視廣告，傾向贊助理性活動吸引更多知性族群。

    展店方面，今年目標為淨增加200家，第一季淨增加53家。目前四川、東北、西南是空白市場，為今年投入重點資源地區，將在4月開始執行，預期集中開店可能在第三季。

    至於市場關注的克緹(中國)的授權金及代工收入，胡慧指出，去年克緹的業績成長太快，尤其是下半年，內部存在需要調整地方，今年首季開始進行供應鏈、產品培訓及內部管理的調整，原本預期，調整在第一季就會結束，目前看來會延續到第二季；麗豐生產供貨給克緹的半成品，其庫存天數已達4～5個月，後續生產會放緩。不過，胡慧強調，克緹對今年的銷售目標不變，也因此，麗豐對全年授權金及代工收入目標不變，預估授權收入成長40%、代工成長13-15%。

    克緹進行營運調整影響，麗豐4月營收大幅下滑。胡慧表示，核心通路第二季營收季增率可望達雙位數，而克緹隨第二季營運調整結束，下半年有機會好轉，第二季應是全年營運谷底，期盼下半年業績逐季攀升。

評析
克緹(中國)雖處營運調整期，目前對全年授權金及代工收入目標不變，但第二季營運應是今年谷底。

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轉貼2016年5月19日財訊快報，供同學參考

F-麗豐今年在台展店挑戰百家，兩岸年底合計衝4000家

【財訊快報／何美如報導】

    兩岸美妝業龍頭F-麗豐(4137)積極擴張台灣事業版圖，近日舉行2016專門店招募大會，吸引超過400位準加盟主與會，今年目標在台招募100家專門店，預期在台的總店數可達350家，加計中國今年展店目標2000家，兩岸合計將達4000家專門店。

    麗豐旗下品牌克麗緹娜，已累積27年的產品與研發實力，近年也投注許多行銷資源於電視冠名或捷運、桃園國際機場等戶外廣告，如冠名贊助《瑯琊榜》、《何以笙蕭默》、經典古裝劇《(米)月傳》等，目前更強力放送品牌代言人A-Lin的電視廣告，強化品牌知名度，帶動店家的銷售業積，尤其是2016年的全新商品「克麗緹娜 淨鑽光透白系列」，整體業績成長超過50%，創下克麗緹娜年度熱銷商品第一名。

    近日克麗緹娜舉辦2016專門店招募大會，熱絡程度超出預期，吸引超過400位準加盟主與會。該公司表示，今年目標要在台招募100家專門店，預期在台灣的總店數可達350家，由於召募大會現場有許多準加盟主當場簽約下訂，有信心今年台灣達展店目標。

    截至105年第一季止，在台灣、上海及成都設立直營店，目前在台灣的專門店有234家。中國加盟店則有3496家，覆蓋城市達350個。以占比來看，一、二線合計達48.1%，三線城市14.7%，四五線城市占比37.2%。

    中國今年目標為淨增加200家，年底總店數將超過3650家，加計台灣350家專門店，兩岸合計專門店將挑戰4000家。

評析
中國今年目標為淨增加200家，年底總店數將超過3650家

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轉貼2016年5月20日工商時報，供同學參考

達爾膚 海內外市場雙箭齊發

杜蕙蓉／台北報導



興櫃股王達爾膚（6523）昨（19）日舉行上櫃業績發表會，董事長吳奕叡表示，在海內、外市場雙箭齊發下，今年成長拚優去年；預期未來3～5年營收成長最大動能將來自於中國和東南亞等海外市場。

營運表現耀眼的達爾膚，繼去年交出EPS 8.1元佳績後，今年首季EPS也達2.34元，該公司已訂6／16上櫃，由於近期股價飆漲衝破400元大關，奪下股王寶座後，昨日業績發表會也呈現大爆滿，參與人數超過400人。

法人表示，達爾膚在打響DR.WU品牌下，預期未來淨利率都可望維持在25％，預期今年營收也可望有40～50％的高成長。不過，隨著增資配股，預期年底股本將大至4.58億元下，雖然獲利會成長，EPS恐難有去年的水準。

吳奕叡表示，海外市場是公司未來最大的成長動能，其中大陸市場是台灣的13倍，營運策略是採空襲（線上）再到地面的營運模式，繼2014年底進軍線上通路後，2015年上海專櫃也正式開業，今年大陸銷售的據點會從目前40家增長至100家以上，北京也會開立專櫃，預期2016年大陸銷售占比會超過二成。

另外，東南亞市場則選定東協六國，其市場額約為台灣2.9倍，公司產品除已在新加坡及馬來西亞累積5～7年的開賣經驗外，2016年緬甸也跟進。另歐美地區除加拿大、美國外，也即將進軍英國。

達爾膚去年在中國市場共有68支產品，主打杏仁酸系列產品，規畫推出保濕系列，目前已拿下41個證號，今年預計新增10張證號。今年藥妝通路目標要從40家增為100家，線上還是主要業績來源。

評析
在海內、外市場雙箭齊發下，今年成長拚優去年

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轉貼2016年5月23日MoneyDJ新聞 ，供同學參考

費用控管有成，曜亞今年獲利增長有望優營收

記者 蕭燕翔 報導

費用控管得宜，醫美器材通路商曜亞(4138)首季獲利年增29.7%，每股稅後盈餘1.08元，表現優於預期，法人預估，因新款高價雷射機器銷量不弱，有望帶動後續耗材銷售，而今年全年營收有機會較去年小增，在全年費用率有望降低下，每股稅後盈餘可望高於去年的4.05元。

曜亞是國內代理醫美器材的領導者，先前在雷射機台的銷售上，國內市占率居獨大地位，經營團隊也利用深耕國內醫美市場的多年基礎，持續引進歐美日等先進國家的創新機台，後續也再創了音波拉皮等新一波市場風潮，且為了延伸價值鏈，公司也開始跨足上游的原料合資，提高掌握度。

今年首季曜亞營收僅較去年同期微增1.8%，其中音波拉皮機台銷售因已近飽和，貢獻趨緩，反倒是去年底新取得許可的高階超皮秒雷射機的機台銷售，與音波拉皮後續的耗材銷售，營收挹注較有成長。但比較值得留意的是，因公司今年將組織調整的費用控管，列為重要目標，在營業費用控管有成下，首季獲利年增29.7%，每股稅後盈餘1.08元，表現優於預期，也創下近四年同期新高。

展望今年，法人認為，截至目前為止，曜亞高階雷射機台的銷售約5-10台，因該機台單價較高，較適用於中大型的醫美醫療院所，該等銷售已算是達到市場預期的高標，且該機台銷售後續也會帶動充儲點數的耗材增長，是今年可以期待的營收成長來源之一。

另外，曜亞也持續開發具競爭力及市場潛力的醫美機台，並申請TFDA上市許可，若順利的話，不排除今年也會有新機台可在台開賣，以維持後續營收的動能。

不過，曜亞也坦言，因國內經濟景氣欠佳，對下半年大環境仍存在不確定感，但法人認為，在新機台及後續耗材的持續挹注下，今年公司營收有望小增，費用率下滑，每股稅後盈餘將優於去年的4.05元水準。

評析
因新款高價雷射機器銷量不弱，有望帶動後續耗材銷售，而今年全年營收有機會較去年小增

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轉貼2016年5月26日工商時報，供同學參考

達爾膚 6月16日 上櫃 競拍底價150.4元

林燦澤／杜蕙蓉／台北報導

台灣第一大醫美保養品牌DR.WU達爾膚（6523）配合股票上櫃前股權分散，將從今（26）日起到下周一（30日）展開競價拍賣投標，競拍底價為150.4元，公開承銷價格暫訂為188元，預計6月16日上櫃。

達爾膚上櫃主辦券商元大證券指出，達爾膚籌資金額超過4億元，將採取競價拍賣，此次新股現金增資上櫃將採溢價方式辦理，公開承銷股數採80％競價拍賣、競拍底價為150.4元，另20％採申購配售、公開申購承銷價以最低承銷價格1.25倍為上限，因此承銷價暫訂188元。

達爾膚競價拍賣自26～30日止，底價是以5月23日前興櫃有成交之30個營業日其成交均價扣除無償配股除權及除息（3元現金股利及5元股票股利，5月26日為除權息交易日）後簡單算術平均數之七成為其上限，而達爾膚將競拍底價敲定為每股150.4元，約為除權息後價格228.58元之66％，並依投標價格高者優先得標，每一得標人應依其得標價格認購。

達爾膚將於6月3日開始公開申購，如得標總數量達該次競價拍賣數量，公開申購價以各得標單單價及其數量加權平均所得之價格為之，並以最低承銷價格1.25倍為上限，因此暫定承銷價格為每股188元。

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轉貼2016年5月27日工商時報，供同學參考

金可蔡家入主雙美 拚生技

杜蕙蓉／台北報導



金可集團蔡國洲家族入主雙美（4728）確定拍板！昨日蔡家與雙美大股東以聯合徵求委託書方式宣告「大和解」，預計6月30日雙美股東會的董監改選，初估蔡家可望以拿下4席董事、2獨董和1監察人的多數方式取得主導經營權。此外，蔡國洲也可望新任雙美董事長，總經理則傾向聘任專業經理人。

成為生技產業今年首家被借殼上市的雙美，昨日公告董事和監察人徵求名單，泛金可集團的董事徵求人為蔡國洲、蔡國良、林泉源和葉黃杞；雙美現任公司派徵求人則有蔣國川（董事長）、王詩晴（前董事長王進富女兒）、張維仁。另外，三席監察人則各一，何信裕（寶崴光學）、楊淂輝（雙美）、林金翰（京台投資）。

以膠原蛋白植入劑為營運主軸的雙美，是國內唯一取得中國藥監局（CFDA）長、短效劑型證照的廠商。該公司是生醫族群中少數零負債，且還有5億現金的公司，去年之前的5年也一直是獲利公司，去年該公司每股小虧0.81元，而今年首季EPS為0.06元。

雙美過去業績主要來自於中國大陸市場，近年來因人民幣貶值、大陸微整型市場競爭加劇，公司試圖轉進的骨材、牙材等材料領域，也沒有很順利。加上經營階層理念不合，去年創辦人王進富辭任董座後，業績每況愈下，因此，對於金可蔡家的入主，雙美創業股東接受度頗高。

王進富表示，以蔡家對事業體的用心和對產業的人脈關係，新團隊和新事業，對公司營運將有加分效果。

事業體布局頗為綿密的金可集團，除了隱形眼鏡和眼鏡通路之外，其實很早就介入生技產業，2012年時，金可集團蔡國洲家族就以每股約13元的價格，透過減資以及增資模式入股以透析用洗腎迴路導管為主力產品的善德，並且持有4成以上的股權。

不過，根據了解，蔡家6月30日股東會拿下雙美經營權後，可能不會以善德來合併，而是要把旗下生技部門事業體分割借殼雙美上櫃掛牌。

評析
以蔡家對事業體的用心和對產業的人脈關係，新團隊和新事業，對公司營運將有加分效果。

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轉貼2016年6月8日《萬寶週刊》1180期，供同學參考

醫療的專業加藝術的美感＝達爾膚

【撰文／莊正賢】

在國內提到「DR.WU」可是無人不知不曉，在藥妝醫美市場中以30％的市占率勇奪冠軍，再加上創辦人吳英俊醫生的加持，強調高效能低敏感的配方，算是國內極少數以自有品牌打出一片天的範例，如今達爾膚(6523)將在6月16號掛牌，又再度成為國內醫美品牌的第1，相信大家都很想知道這個品牌如何建立的始末，對掛牌後的投資價值更感興趣，所以我們特別專訪了董事長吳奕叡為大家一窺究竟。

繼承父親的理性、母親的感性
創辦人吳英俊醫生是國內首屈一指的皮膚科教授，以過去大家對醫生的印象，總是希望小孩能克紹箕裘，其實當初吳董也並不排斥，所以在美國哥倫比亞大學念的是生物工程有關的學系，就是符合美國學制準備畢業後再念醫學院，但在求學的過程中，雖然也繼承了父親的高IO與邏輯能力，因此在數理上成績十分優秀，但也繼承藝術家的母親柔美的一面，讓他自覺無法在手術檯上冷靜的處理到最好，所以大學畢業後就回國協助家中事業，除了主導設立聯合診所外，並在2003年成立「DR.WU」的品牌。

對他而言這個品牌正是他個性的完美結合，以醫學的嚴謹與專業，協助每個客戶解決各種肌膚問題，而美感更充斥著品牌的每個產品，他表示每罐包裝的設計雖然都有專人負責，但一定都要過他這關才算數，就連櫃位的擺設方法，他都有一套自己的美學，從頭負責到尾，細心呵護這個由他一手拉拔長大的品牌。

而針對目前穩居國內藥妝第1的市占率，他謙虛的表示除了父親的專業形象與能力，最主要的態度就是不斷創新，他表示第1名沒有辦法模仿學習任何人，只能靠著不斷創新穩定領先的腳步，而創新的血液遍布在公司的產品與行銷方式，他舉例像現在最夯的杏仁酸產品，這在過去是不曾用在醫美的元素，但在他們迄而不捨的研發下，終於打造出這個明星產品。在行銷上更是不斷突破自我，由於行銷通路多是以藥妝店為主， 這個過去大家都認為總價一定在千元附近為極限的市場，但他竟然逆勢推出組合包，採取一整包近5000元的價位促銷，沒想到大獲歡迎，產品馬上被橫掃一空，完全打破過去認為的千元天花板迷失。而在包裝上也有很多巧思，特別推出101ML的包裝，除了代表台灣特色的101大樓外，更打出與眾不同的特色，正如他說的在市場學中第1名總是能持續地維持第1。

中國是最大的成長動能
當然他並不以台灣第1就滿足，其實從成立之初他就沒把台灣當作唯一的市場，所以不管是香港、新加坡都早就有代理商，但目前最聚焦的當然就是市場最大的中國。他形容前進中國就像帶兵打仗，策略最重要，從2014年前進中國，就先以網路銷售為主，主要透過「聚美優品Jumei. c om」、「天貓美妝Tm a l l.c om」、「京東商城JD.com」等電商平台進行銷售，當然有了空軍的宣傳，也不能沒有實體的搭配，從2015下半年開始進駐中國本土美妝品牌「妍麗」旗下的40間店， 同時在上海正大廣場設立百貨專櫃，他表示會選在外灘設櫃，能賣多少倒是其次，但中國各地來上海的旅客都來看到，打響知名度才是重點。就像在國內的101設點一樣，這是陸客來台的必經之地，對中國市場的貢獻其實比台灣市場還大。而選擇代言人上也煞費苦心，選擇藝人昆凌當代言人，就如她說的玩笑話，在台灣萬年代言的吳英俊創辦人，在中國可能不再講究英俊了，而昆凌身為周董的老婆話題性十足，也是微薄最多人在追蹤的明星之一，搭配剛好歷經結婚生子這段人生最美的階段，果然順利打出達爾膚的知名度。

有了品牌定位後下一步就是市場的策略為何？
中國市場很大以公司目前的規模絕對不可能包山包海，所以一開始就鎖定客層，第一聚焦在年齡約18到35歲的一線城市都會上班族，這些人對保養品多有認識，甚至用過多種產品，正所謂不怕貨比貨只怕不識貨，這批族群最知道產品好壞的影響，而且容易透過社群網站形成輿論的威力，以公司高品質的產品，這是最能擄獲他們芳心的主因。

再者是針對曾經有在醫美進行過消費的使用者，這代表他們對美的追尋高於其他消費者，所以只有公司的產品，最符合他們的需求。而深耕這2大族群是公司目前中國政策的方向，特別的是產品的選擇上，公司只精選幾種針對這兩大族群特別有競爭力的產品做銷售，像是剛剛提到杏仁酸的產品，由於在中國十分新鮮且效果卓著，就是主打的主力產品之一，這種不求全面開花結果，而把自己產品做精做實的作法，我認為十分務實。

去年是在中國第1個完整年度的銷售，占了全部營收的16％，並在行銷費用較高的狀況，第1年就能達到損平，未來在營收高成長的情況下，獲利貢獻必可水漲船高，值得注意。




【完整內容請見《萬寶週刊》1180期】

評析
達爾膚強調高效能低敏感的配方，中國是最大的成長動能

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轉貼2016年6月15日經濟日報，供同學參考

國際級金主挺 達爾膚後市穩增長

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

達爾膚創辦人吳英俊昨（14）日指出，此次公司掛牌熱度高，不論是新股的競標、抽籤都備受矚目，尤其連他的「病患」都跑去競標達爾膚股票，讓他非常訝異。

藥華藥也不遑多讓，昨日仍在新加坡辦理說明會的藥華創辦人林國鐘表示，公司即將上櫃，近期也受到許多外資基金的青睞，都有意在上櫃前參與競標，他欣慰藥華藥的努力逐漸嶄露頭角。

達爾膚將在明天掛牌上櫃，吳英俊說，目前集團的業務「穩定成長」，又有國際大咖LV集團的資金幫忙，對於公司未來發的發展性他極具信心。達爾膚在市場觸角積極延伸進入東協、中國大陸等領域，吳英俊說，公司的成長雖然不會有大爆發，但是穩定向上是確定的，只要打開新興市場的門，就有機會拿到商機。

法人指出，以藥華的同業美國Incyte公司的價值來對比，藥華藥擁有三倍大的目標病患，可供滲透第一線PV治療市場75%的PV病患，但其目前估值約只有Incyte市值213億美元的不到5%。

評析
達爾膚在市場觸角積極延伸進入東協、中國大陸等領域，只要打開新興市場的門，就有機會拿到商機。

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轉貼2016年6月15日經濟日報，供同學參考

達爾膚16日上櫃 掀投資熱潮

經濟日報 記者黃文奇、江碩涵、高行／台北報導

近期三大生技高價股陸續上市櫃，包括醫美領域的達爾膚（6523）、新藥公司藥華藥、醫材指標公司益安生技等生醫股，將籌資近百億元，可望帶動新一波生技投資熱潮。

達爾膚明（16）日掛牌上櫃，此次上櫃發行的新股中，員工認股353張，2,538張公開競拍、634張公開申購，公開競拍均價為每股270.57元、申購承銷價則為188元，也因為申購承銷價與目前興櫃股價的價差相當高，日前吸引大批投資人搶進，成為前陣子生醫界熱門投資話題。

達爾膚日前公告今年5月營收7,522萬元，比去年同期4923萬元年增52.8%；累計前五月營收共4.03億元，比去年同期的2.69億元年增49.95%。

法人分析，達爾膚目前擁有自有品牌DR.WU，並在康是美、屈臣氏、台北101等藥妝、百貨通路布局，跨足大中華、新加坡、馬來西亞、加拿大等海外市場，擁有超過1200個銷售據點，產品、通路多管齊下，業績後勢可期。

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轉貼2016年6月16日工商時報，供同學參考

全面布局海外市場 大陸營收拚倍增 達爾膚 今以188元上櫃

杜蕙蓉／台北報導

醫美股再添生力軍！達爾膚（6523）今（16）日以188元上櫃，董事長吳奕叡表示，目前已全面啟動海外市場布局，大陸今年拚營收倍增，3～5年內業續占比過半；6月進軍緬甸，加速東協市場布局。

營運表現耀眼的達爾膚，今年首季EPS交出2.38元佳績，前五月營收4.04億元，年增近49.9％，其中大陸市場以成長近倍數表現最為強勁，而台灣也因新進駐莎莎、寶雅（5904）通路，及同店的兩位數增長，也增添營收動能。

達爾膚此次上櫃競價拍賣，得標加權平均價格270.57元，是競拍底價150.4元的1.8倍。而公開申購價為188元，由於抽籤結果超過21萬人參與申購，創下今年以來的新高紀錄，也讓該股掛牌後的蜜月行情備受期待，應有機會點燃醫美族群的比價熱潮。

吳奕叡表示，達爾膚的營運策略是鎖定醫美保養品有概念、具消費力族群的一級城市為主，目前是以上海、北京等大城市為灘頭堡，除了增設專櫃外，也會持續進駐美妝通路，在線上線下布局效益發揮下，預期今年營收將挑戰倍增，營收占比將超過二成，三至五年占比則拼過半。

去年達爾膚選擇先進軍線上通路，包括「天貓商城」、化妝品購物平台「聚美優品」及「魅力惠」等，營運已達損平。今年進一步進軍實體通路，繼首間實體旗艦店於上海正大廣場開幕後，將觸角往北延伸至一級戰區首都北京，預計7月於北京龍湖大興天街、望京凱德兩大指標性購物中心一樓盛大開店。

吳奕叡表示，未來形象櫃將持續在上海、北京擴點，先以損平為目標，美妝通路除現有的中國妍麗美妝通路40個據點，將持續擴大進駐其他美妝通路。

另外， 除了中國市場，達爾膚6月也首度跨出華人市場，進軍人口數為台灣1.3倍的緬甸，加速東協市場布局。另在產品面，也推出微導美白系列的升級版，並維持每年15％新品開發的領先優勢，冀鞏固市場領導地位。

評析
達爾膚目前已全面啟動海外市場布局，大陸今年拚營收倍增，6月進軍緬甸，加速東協市場布局。

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轉貼2016年6月17日《萬寶週刊》1181期，供同學參考

生技掛牌潮 比價行情展開

【撰文／王榮旭】

端午過後台股變盤長黑大跌，8000～8700反彈行情宣告結束，7～8月除權息旺季大盤易跌難漲，且在低量趨勢下，中小型股才是主流，生技仍是首選，長線有政策扶植，短線受到除息影響相對電子輕，7月生技月題材面更加豐富，吸引資金流向生技，重量級醫美股達爾膚(6523)轉上櫃後，新藥股藥華藥(6446)與醫材股益安(6499)陸續於Q3掛牌上櫃，這3檔都是200～300元的高價生技股，掛牌潮引起的資金效應，已經悄悄啟動。

被LV看上的醫美股
吸引精品龍頭LV集團入股取得22.6％的股權的達爾膚，是台灣第一大醫美品牌，主要為護膚保養品研發與銷售，目前擁有超過1200個銷售據點，國內藥妝店及百貨通路占7成，已連續3年EPS超過8元，今年Q1營收年增6成，單季EPS 2.38元年增近8成，電商與中國市場成長動能大，目前已進駐最大購物網站天貓商城及化妝品購物平台網站，Q1來自中國營收年增177％，去年大陸營收占比僅2％，今年占比跳增到16％，估到年底可能達2成，畢竟大陸市場是台灣13倍，保養品市場產值高達7000億元，達爾膚登「陸」今年營收可望達40～50％高成長，興櫃最高價442元，5月除權息股價回到300附近，轉上櫃後是否能「填權息」挑戰興櫃最高價，值得追蹤。

新藥股超級比一比
新藥股王浩鼎(4174)自ASCO發表論文後拉回到500元以下，針對OBI-822未來規劃月底股東會可望釋疑，等待期股價陷入量縮盤底，中裕(4147)也跟著熄火，短線股價與智擎(4162)、藥華差不多都落在220幾元，長線我認為股價應該是中裕高於智擎，智擎高於藥華，中裕愛滋病新藥是台灣唯三獲得FDA突破性療法資格的藥物，有FDA輔導審查進度最快明年Q1可獲藥證，其次愛滋病藥物全球銷售額約170億美元，大部分愛滋病藥品集中在國際一線大廠，中裕從四線補救療法出發，未來將延伸到二、三線，甚至第一線市場潛力大，與浩鼎同被納為MSCI台灣指數成分股更增加國際能見度，外資今年來買多賣少，下檔空間有限。

資金輪動展開比價行情
藥華挾籌碼優勢提前在興櫃大漲，除帶動興櫃新藥股比價，已上櫃的安成(4180)與合一(4743)也挾低基期優勢股低翻揚，安成已有5項上市銷售，又有授權金入帳加持，可望由虧轉盈，明年重量級大藥治療帶狀皰疹神經痛貼布，補做的臨床數據已完成並送件，胃食道逆流用藥也與原廠和解，並獲授權以學名藥銷售，明年可望帶動業績爆發，105～125元間盤底2個多月，上週帶量突破，有谷底翻揚的味道，低價新藥股合一治療糖尿病癒合新藥ON101按公司規劃上半年將完成3期臨床收案，下半年啟動期中分析，倘若數據符合預期，不排除向美國FDA申請突破性療法資格，畢竟該適應症目前在全球屬無藥可醫，治癒率僅25％，上週出線一根帶量紅棒站上季線，底部儼然成形。

完整內容請見《萬寶週刊》1181期

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轉貼2016年7月1日工商時報，供同學參考

金可奪雙美經營主導權
董事長蔡國洲有信心讓公司轉盈

杜蕙蓉／台北報導



金可集團營運版圖再攻一城！昨（30)日果如外界預期，以過半股數拿下雙美過半董事席次，取得經營主導權。董事長蔡國洲表示，雙美擁有很好的膠原蛋白技術平台及產品，只要導入集團通路資源，「給他一點點時間」，就會讓公司轉盈，並發揮最大戰力。

雙美是零負債公司、有資產、有現金、是兩岸唯一取得膠原蛋白針劑許可證的廠商，只是卡在通路銷售未能有效拓展，又面臨低價玻尿酸的競爭有技術，近幾年來一直創造不出價值，去年也首度出現虧損，每股淨損0.81元。蔡國洲家族在市場上買了半年，以真槍實彈取得過半的股數。

該公司昨日召開股東會，改選7席董事、2獨董事和3席監察人，金可集團蔡國洲家族拿下4席董事、2獨董和1監察人席次。

新當選董事中，泛金可集團拿下4席董事為蔡國洲、蔡國田、林泉源和葉黃杞；另3席董事為蔣國川（雙美現任董事長）、王詩晴（前董事長王進富女兒）、李久恆。3席監察人為何信裕（寶崴光學）、呂世光、林金翰（京台投資）。2席獨董當選人為李宣進、王本正。

由於先前蔡國洲家族已和雙美創業股東取得共識，雙方在和諧氣氛下，也全數通過由蔡國洲擔任董事長。

蔡國洲表示，預計在組織架構和營運模式調整後，雙美將由其弟蔡國田掌舵。

蔡國洲表示，膠原蛋白可以應用的範圍很廣，雙美採用的SPF無特定病原豬，結構與人體最為類似，使用在醫學美容、眼科、牙科及骨科的材料基質上，安全疑慮低，也可取代現有不少材料，市場潛力無窮。

就目前的規劃，將先以雙美既有基礎上，導入集團通路資源，並延伸產品的應用面，力拼盡速轉盈。

蔡國洲說，金可集團自2006年已投入生技產業，至今已有快十年的時間，累積不少基礎，旗下生化事業群，也有利用豬筋作為膠原蛋白來源，發展牙科、眼科的材料，且有產品取得國際認證，並在台灣、歐洲等地銷售，未來與雙美的產品、生產與銷售資源亦會進行最佳整合，發揮最大效益。

評析
雙美擁有很好的膠原蛋白技術平台及產品，只要導入集團通路資源，就會讓公司轉盈，並發揮最大戰力。

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轉貼2016年7月1日工商時報，供同學參考

金可集團 3年內5家公司全掛牌

杜蕙蓉／新聞側寫

金可集團火力全開，繼順利取得雙美經營權後，5年前入主的善德生化下半年將公開發行，明年登錄興櫃；而以太陽眼鏡、光學鏡架為主的東方光學，則規劃在大陸掛牌，若加計已上櫃的金可-KY和寶島科，該集團3年內5家公司全掛牌夢想將成真。

金可集團董事長蔡國洲有5個弟弟，就他的事業版圖規劃，他希望大家都各自有一片天，不僅能獨當一面，掌管旗下事業體，經營的事業也都能登上資本市場。目前除老二蔡國彬已故，蔡國洲的4個弟弟接掌的4個公司都已陸續展現營運效益。

表現最耀眼的金可-KY，繼隱形眼鏡已拿下大陸市占第一寶座後，為實現亞洲第一的戰略目標，已從COOPER VISION手中取得海昌品牌的日本、泰國、馬來西亞的商標權，未來也將陸續收購海昌在其他國家的商標權。

蔡國洲表示，金可2012年回台掛牌，募資20億元，已投資30億建廠生產隱形眼鏡，4年來聘用1千名員工，目前加碼投資30-40億元，預計在中科廠建置30條生產線，該新廠將於明年底完工。蔡國洲認為，台灣的隱形眼鏡滲透率是25-30％，都還在成長中，大陸的滲透率是6％，成長性更為可觀。

隨著金可創造的營運效益，蔡國洲也看好寶島科的通路布局，為了強化品牌效益，由其弟蔡國正主導的東方光學則力拚在大陸上市掛牌。另外，善德生技雖不是由蔡家兄弟直接經營，但今年營運大見轉機，該公司開發洗腎用的導管，在國內銷量達百萬套，市占第一，今年有機會虧轉盈。

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轉貼2016年7月1日MoneyDJ新聞 ，供同學參考

曜亞新任總座就位，國內、外市場同步擴張

記者 蕭燕翔 報導

二代接班逐漸浮上檯面，曜亞(4138)新任總經理傅若軒正式接任。新任總經理接任後除延續先前業務的穩定基礎外，海外發展、垂直整合與產品線汰弱換強的速度也加快。法人估計，在大陸有新機台獲准銷售下，大陸全資子公司可望轉盈，而集團與麗豐-KY(4137)合資公司，今年會再增2-3個據點，全力搶佔大陸美容產業結構轉型的長期商機。

曜亞今年第一季營收雖未見明顯成長，但因組織重整，將產品線汰弱換強，定調在四大系列，節省不必要的費用支出，獲利見到明顯成長，單季每股稅後盈餘1.08元，創下四年同期新高。

而曜亞昨日董事會也通過，由佳醫(4104)集團董事長傅輝東兒子傅若軒，接任總經理，二代接班算是逐步浮上檯面。事實上，新任總經理先前已在集團內美容相關的公司歷練已久，正式就職對業務能夠無縫接軌，他也認為，未來曜亞在國內、外市場都會持續有進展，期望能維持中長期的穩定增長。

在國內市場方面，他分析，雖市場認為已趨飽和，但這是因為大家都聚焦類似的產品與同樣的目標客群，事實上，還有很大族群的需求沒被滿足，只是需要找到適合的產品。而以既有產品為例，國內目前一千多家醫美診所中，現在只有200多家使用音波拉皮機台，相較於電波的500-600間，還有穩定成長空間。

而曜亞除已有去年底獲准上市的超皮秒雷射機台外，帶動今年的新銷售動力外，今年底前還可望有新設備或耗材獲准上市。

在海外市場，曜亞全資的大陸子公司，目前有四個系列的產品可在陸銷售，今年3、4月獲准上市的私密處美容機台，已帶動近月銷售，大陸子公司(不含香港子公司)6月單月轉盈，法人認為，今年全年大陸子公司轉盈可期。

至於佳醫集團與F-麗豐合資的子公司，則是全力搶食大陸美容產業結構轉型的商機。根據內部評估，台灣目前醫美產業占美容產值有七成，超過傳統生活美容，大陸現還與台灣相反，但長期醫美產值成長有望加速，這也是雙方利用各自強項合資的目的。該公司也預估，今年在既有上海、杭州的兩個點內，再增2-3個據點，拓點加速。

法人估計，曜亞今年營收預估將較去年持平至小增，在費用下滑下，每股稅後盈餘可望拉高至4.2元以上。而該公司今年也將在8月2日進行除息，每股配發3.63元現金股利。

評析
曜亞今年營收預估將較去年持平至小增，在費用下滑下，每股稅後盈餘可望拉高至4.2元以上。