總經；景氣燈號 – 改燈號喝蠻牛 改不了經濟冷底

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轉貼2016年8月27日工商時報，供同學參考

景氣回溫 17個月首顆綠燈

于國欽／台北報導



國發會昨（26）日發布景氣概況，7月在股價、消費及投資表現不錯下，亮出近17個月首顆綠燈，領先指標連5月回升，且升幅擴大，景氣回溫訊號日趨明顯，國發會副主委高仙桂表示：「這顆綠燈不會是曇花一現，8月續亮綠燈的機率不小。」

國發會每月根據出口、股價、就業等9項指標的表現，綜合成「景氣綜合判斷分數」，國發會表示，7月由於股價指數、機械電機設備進口及零售餐飲營收都跨過加分門檻，景氣綜合判斷分數由20分升至23分，剛好站上綠燈門檻，由黃藍燈變為綠燈，經濟發展處副處長邱秋瑩表示：「這說明國內景氣回溫的訊號，已愈來愈明顯。」

我國景氣於去年3月由綠燈降至黃藍燈，自去年6月起更接連亮出10個月藍燈，直到今年4月才脫藍，至7月終於呈現近17個月首見的綠燈。

國發會昨公布景氣同時及領先指標，同樣呈現回升態勢，7月領先指標回升0.63％，同時指標回升1.04％，兩者皆是連續5個月回升，且升幅逐漸擴大。

高仙桂表示，非常高興看到這一顆暌違已久的綠燈，全球景氣雖然仍處於慢速拖行，美國復甦力道也不如預期，但國際貨幣基金（IMF）及環球透視都於近期調高大陸的經濟預測，由於大陸是我國最大出口市場，其經濟的持穩將有助於我國下半年的出口。

高仙桂說，下半年還可以看到兩個樂觀的因素，一是隨著iPhone7上市將帶動我國的出口動能，一是政府投資加速執行可望對景氣產生激勵的效果。綜合當前情勢，她表示：「7月的綠燈不會是曇花一現，8月續亮綠燈的機率不小。」

展望未來，國發會表示，全球經濟仍存在若干風險，包括全球貿易保護主義的增溫、美國聯準會升息、英國脫歐及大陸供應鏈自主化的威脅等等，都須審慎注意。

評析
景氣綜合判斷分數由20分升至23分，剛好站上綠燈門檻，7月的綠燈會不會是曇花一現？

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轉貼2016年8月27日工商時報，供同學參考

新聞分析－景氣只剩藍、綠雙色 非典型綠燈的警訊

于國欽

綠燈來了，過去這是復甦的訊號，接著黃紅燈、紅燈這些代表景氣繁榮、轉熱的訊號會次第到來，簡單講就是榮景可期。

但是，翻閱一下我們的景氣燈號歷年表便可以發現，我們多久沒亮黃紅燈、紅燈了？已經5年5個月了，這5年5個月台灣竟也歷經了一個景氣循環，一個沒有繁榮過的循環，一個沒亮過紅燈的循環、一個非典型的循環。

金融海嘯前，歷次循環的燈號，色彩繽紛，紅、藍、黃、綠。但近5年5個月，我們的燈號非綠即藍。金融海嘯以來，全球處處呈現非典型的現象，非典型就業、非典型股災、非典型通縮，如今更出現這個非典型循環，而7月所亮的這顆綠燈，自然也是非典型綠燈。

依前次循環的經驗，這顆綠燈過後大概不會有色彩繽紛的燈號出現，景氣燈號只會在藍、綠裡循環，平淡無奇可能就是景氣高峰，沒有墜落藍燈就是一種幸福。

台灣過去曾創造經濟奇蹟，為世人稱羨，但10多年來藍、綠對決，立院胡鬧，把經濟搞到疲困如斯，如今竟連景氣燈號也只能在藍、綠裡循環。午夜夢迴，那些只會搞鬥爭的藍、綠政治人物豈能無愧？

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轉貼2016年8月27日聯合報，供同學參考

台經院：數據的確轉好 成長動能沒跟上來

聯合報 記者潘姿羽／台北報導

景氣燈號轉呈綠燈固然值得欣喜，不過台經院副院長邱俊榮提醒，這僅是短期蘋果光拉抬的效益，以我國經濟結構面臨內憂外患的情況來說，「如果沒有經過陣痛，經濟變好都是騙人的。」

邱俊榮表示，經濟數據的確轉好，但經濟實質成長動能沒有跟著起來，若新政府能確實執行五大創新產業政策、振興投資方案，也許明年政策效益陸續發酵後，民眾能對景氣回溫更加有感。

邱俊榮表示，經濟成長率保一、景氣燈號轉呈綠燈當然是好事，政府對於下半年出口表現也樂觀看待，但必須注意，現在出口是不可靠、不健康的好轉。

邱俊榮說明，全球景氣沒有明顯復甦，我國出口卻能轉好，主因是台灣的產業形態有搭上這波電子新品推出的需求，終究是「看別人臉色」，非長久之計；其次，近年智慧型手機市場漸趨飽和、穿戴式裝置也沒有再出現爆發性的成長，若廠商過度樂觀預期後市、備貨效應太強，最後又要回到消化庫存的處境。

「如果沒有衰退，不會有更好的成長。」邱俊榮表示，新政府推出產業轉型、振興投資的政策，大方向上沒有問題，但必須要有魄力去承擔「短空」，才能贏來後續的「長多」。

台灣不少企業在這波景氣低緩時期面臨經營危機，產業五缺也懸而未決，邱俊榮指出，經濟要轉骨，勢必淘汰部分體質較差廠商，可能導致產值下滑、員工失業的情形，但眼光放遠來看，有助於人力、資源轉往新興產業發展，使長期體質轉佳。

評析
經濟數據的確轉好，僅是短期蘋果光拉抬的效益，但經濟實質成長動能沒有跟著起來

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轉貼2016年9月4日工商時報，供同學參考

社論－台灣多久沒亮景氣紅燈了？

國發會日前發布景氣報告指出，台灣景氣於7月亮出代表穩定復甦的綠燈，估計這不會只是曇花一現，未來續亮綠燈的機率仍高，在此之前，主計總處也將今年台灣經濟成長上修至1.22％，這雖是今年以來難得的好消息，但把這兩項數據擺在歷年資料裡檢視，反而透露出台灣經濟發展的隱憂。

先談景氣，景氣由冷至熱的燈號依序是藍、黃藍、綠、黃紅、紅五種，我國景氣自去年3月下滑，近一年始終徘徊在藍燈與黃藍燈之間，7月轉為綠燈，依過去景氣循環的經驗，不久後就會亮出景氣趨熱的黃紅燈，甚至有機會出現景氣過熱的紅燈。

翻開近三十餘年的資料，就會發現前述這一規律，1985年景氣降溫月月是藍燈，次年春天燈號轉綠，不久便亮出近兩年的紅燈與黃紅燈。2001年網路泡沫崩解，景氣直墜谷底，陷入長達15個月藍燈，在綠燈引領下，隨後亮出連續10個月的紅燈、黃紅燈。而2008年底全球金融海嘯之後的情況亦然，在連續17個月的藍色憂鬱之後，綠燈、黃紅燈、紅燈次第而來。

不過，這個規律近年已漸消失，台灣自2011年3月起長達五年五個月不曾出現紅燈或黃紅燈，這是前所未有的現象，而在這五年五個月裡我們已歷經了一次景氣循環，一次沒有紅燈的循環，相較於昔日循環期間紅、藍、黃、綠燈號紛呈，如今已變為平淡無波的藍、綠循環，景氣擴張力道之微弱，歷年僅見，可謂非典型循環。

再看經濟成長走勢，台灣早年經濟成長動能十足，一直遠高於全球平均水準，以1980～1989年而言，全球平均每年經濟成長3.1％，台灣6.9％，1990～1999年全球2.8％，台灣6.6％，2000～2010年台灣平均每年經濟成長雖降至4.4％，但依然遙遙領先全球的2.7％。然而，近五年台灣平均成長再降至2.5％，已低於全球的2.6％，今年雖於日前上修至1.22％，但仍僅是全球經濟成長2.4％的一半而已，台灣經濟之低迷前所未見，而這與近五年五個月未見景氣紅燈的空前紀錄，如響斯應。

也許有人會說：「近五年全球受到金融海嘯、歐債風暴等因素影響，不只台灣經濟差，各國也普遍不好，這是景氣使然，未必是我們競爭力不如人。」這話似有幾分道理，然而觀察亞洲四小龍，近五年除了我們低於全球經濟成長，新加坡4.0％、香港2.9％、韓國3.0％都高於全球平均水準，這說明近年台灣經濟表現不佳，確實有自身的問題，以致於短短十多年間竟從高成長國家，搖身一變成了低成長國家。

依據各國經驗，經濟發展之初，經濟成長率較高，隨著經濟規模擴大之後，成長率會降低，例如美國1960年代平均每年經濟成長4.5％，1980年代3.1％，近五年降至2.2％，然而直到2000年以前美國經濟成長率仍在全球之上，以此而言，台灣今天的經濟成長率雖可以不必像過去6％、7％的水準，但卻不該連全球平均成長水準都達不到，至於年年在保一邊緣掙扎，那就更加證明台灣「有問題」。

我們認為，台灣之所以從昔日繁榮落至今日蕭條，政治紛擾實為罪魁禍首，它消磨了企業的信心，更讓台灣喪失了競爭優勢，從2000年首次政黨輪替以來，台灣政治掛帥，當政客把政黨利益置於國家利益之上，政治便成了台灣經濟的最大風險，十多年來所見者是能源政策舉棋不定，兩岸交流朝秦暮楚，立院議事吵鬧不休，而政府成天只會開大會喊口號，什麼綠色矽島、大投資大溫暖、什麼黃金十年、亞洲矽谷，打什麼亞洲盃，組什麼國家隊，會愈開愈大，口號愈喊愈響亮，但至終全無實際。

尤有甚者，部會首長的時間八成全耗在立法院，聽憑立委咆哮而尊嚴盡失，有時議場還同時出現三、四支麥克風對罵，幼稚可笑，不堪聞問，如此失序的立院，如此無力的內閣，如此荒唐的法案審查過程，讓一切都充滿不確定，非僅總統、院長的承諾不可信，連三讀通過的法案都可能翻盤，試問誰還敢投資台灣？而投資停滯，競爭力又如何提升？競爭力不提升，經濟不衰退已屬萬幸，哪有機會亮紅燈？

近年政治上的藍、綠爭鬥，已讓台灣墜入只有藍、綠燈號的景氣循環，追昔撫今，執政當局若繼續假正義之名行鬥爭之實，則景氣復甦無望，七月的綠燈恐難持久，隨後必將再次墜入永無止境的藍燈。近五年五個月藍、綠兩黨把台灣景氣弄到剩下藍、綠兩燈號，這真是莫大的諷刺。盼執政當局以此為警惕，今後少搞些鬥爭，則台灣經濟猶有撥雲見日的機會，否則經濟的敗落，必速速到來。

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轉貼2016年9月8日經濟日報，供同學參考

陳添枝看景氣 有信心亮紅燈

經濟日報 記者潘姿羽／台北報導



8月出口續傳好消息，連二月正成長，國發會主委陳添枝對於景氣動向也相當有信心，昨（7）日直指，這波景氣循環應會亮出代表「熱絡」的紅燈。

我國近幾年經濟成長速度趨緩，上一次景氣燈號亮出紅燈是2010年8月的事情，至今已近六年（71個月）未再亮出紅燈，即便是代表「轉向」的黃紅燈，也有五年五個月未見。

除了出口數據好轉，我國製造業採購經理人指數（PMI）連六月擴張，景氣燈號7月也轉呈代表「穩定」的綠燈。陳添枝表示，景氣趨勢正在往上，尤其製造業復甦力道比較強，ICT產業未來表現可期；因此在這波景氣循環週期中，「我相信應該會有（紅燈）」。

陳添枝說明，燈號多數構成指標是以年增率來呈現，去年景氣急轉直下、各項經濟數據都相當低迷，如今景氣正在回升，7月燈號的綜合判斷分數更是一舉增加三分，算是比較快的上升步伐，在去年基期偏低的情況下，接下來若有指標明顯回升，就會出現紅燈。不過他坦言，相較製造業復甦力道較強，台灣服務業包括觀光、房地產等產業表現都偏弱。

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轉貼2016年9月25日工商時報，供同學參考

景氣呷補 8月有望續亮綠燈

于國欽／台北報導



國發會將於周四（29日）發布8月景氣概況，在股價上揚、機械設備進口持續2位數成長的帶動下，8月景氣續亮綠燈的機率高，國內景氣復甦訊號依然十分明顯。

國發會每月以綜合股價指數、海關出口、貨幣供給M1B等9項指標編製綜合判斷分數，再對映不同的燈號，讓外界快速掌握景氣走向，我國去年3月墜入黃藍燈、藍燈之後，直到今年7月才又轉為代表穩定復甦的綠燈。

近期國發會一直認為：「這一波景氣復甦訊號明確，綠燈應可以持續，不會曇花一現，甚至明年有機會亮出代表熱絡的紅燈。」

根據8月已公布數據，平均股價指數9094點，年增率11.5％，恰好站上加分門檻，可望較7月加一分。而依新台幣計算的出口年增率0.9％，就業人口年增率0.5％，不會加分也不會減分。

另外，今年來表現一直不錯的機械及電機設備進口值，8月依然不錯，依新台幣計算的年增率14.9％，與上月相當，不會加分也不會減分，這顯示民間投資的動能仍佳。

8月能否亮出第2顆綠燈，仍取決於本周公布的貨幣供給M1B、工業生產、批發零售、製造業銷售量，以及製造業營業氣候測驗點，只要這些指標表現和上月一樣，就可以亮出第2顆綠燈。

由甫發布的8月外銷訂單成長8.3％研判，工業生產等數據可望漸入佳境，換言之，8月續亮綠燈機會極高。至於國發會主委陳添枝曾指出未來景氣可望亮出熱絡的「紅燈」，年底前會出現嗎？陳添枝日前表示：「上月才開始亮綠燈，距年底僅剩3個月，依過去經驗，應該不會那麼快就出現紅燈。」

評析
這一波景氣復甦訊號明確，綠燈應可以持續，不會曇花一現，甚至明年有機會亮出代表熱絡的紅燈。

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轉貼2016年9月29日聯合晚報，供同學參考

專家：景氣亮綠燈 不會曇花一現

聯合晚報 記者楊美玲╱台北報導



國發會今日將公布8月景氣燈號，是否會續亮出代表景氣「穩定」的綠燈？富邦金控經濟研究中心副總羅瑋預測，在蘋果iPhone7零組件出貨帶動下，8月景氣燈號仍會續亮綠燈；渣打銀行東北亞區高級經濟分析師符銘財也預估會續亮綠燈，若全球大環境未持續惡化，短期均可續亮綠燈。

8月景氣燈號將續亮出代表景氣穩定的綠燈，顯示國內景氣逐漸回溫，綠燈將不會只是曇花一現。符銘財表示，從機械設備進口、工業生產指數、出口和台股表現等經濟指標來看，都將有助於8月景氣燈號持續維持在綠燈。

至於景氣燈號維持在綠燈，是否仍會持續下去？符銘財說，由於去年第三、四季的基期極低，受惠於基期因素，加上若全球經濟未惡化，景氣燈號短期間內均可望持續維持在綠燈。

我國景氣燈號上回亮出綠燈為2015年2月，而後陷入低迷的新常態，直到今年7月才亮出17個月以來的首次綠燈，使得外界均關注下半年景氣是否能延續升溫態勢，還是僅為曇花一現。

羅瑋說，iPhone 7等電子消費性新品上市，在蘋果供應鏈拉貨效應帶動之下，有助於拉抬電子零組件出口表現，加上國內百貨周年慶陸續開打，消費力仍在，均有利於經濟，因此景氣燈號可望仍維持在綠燈。

此外，受到全球經濟成長趨緩拖累，上一次景氣燈號亮出紅燈是2010年8月的事情，至今已近六年未再亮出紅燈，即便是代表「轉向」的黃紅燈，也有5年5個月未見。

國發會官員表示，出口數據好轉，加上我國製造業採購經理人指數（PMI）已連六月擴張，景氣燈號8月可望續亮出「穩定」的綠燈，顯示景氣趨勢正在往上，尤其製造業復甦力道比較強，ICT產業未來表現可期，綠燈不會只是曇花一現。

評析
若全球大環境未持續惡化，短期均可續亮綠燈。

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轉貼2016年9月30日工商時報，供同學參考

8月綠燈再現 復甦向上確立

于國欽／台北報導



景氣回穩！國發會昨（29）日發布8月景氣燈號，在工業生產及製造業銷售表現轉好下，亮出連續第2個月綠燈，景氣領先指標也呈連續6個月上升，且升幅擴大，代表景氣回升訊號愈來愈明確，研判燈號未來持續好轉機會相當大。

國發會依據工業生產、海關出口、股價指數等9項指標編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同燈號，8月綜合判斷分數升至25分，對映的燈號是代表景氣穩定復甦的綠燈。

經濟發展處處長吳明蕙表示，這是7月以來亮出的第2個月綠燈，綜合判斷分數又升2分，且9項指標裡超過半數已亮綠燈，代表復甦訊號日益明確，復甦部門愈來愈全面。

國發會也公布景氣領先及同時指標，8月景氣領先指標回升0.82％，同時指標回升1.13％，兩者皆呈連續六個月上揚，吳明蕙說：「景氣往上翻揚的趨勢，非常明顯。」

我國已5年半沒出現景氣趨熱的黃紅燈或紅燈，這波循環裡有可能再出現紅燈或黃紅燈嗎？吳明蕙表示：「從目前景氣回升趨勢看來，未來燈號會好轉的機會是大的。」

吳明蕙分析，9項構成景氣燈號的指標裡，就業人數、海關出口、批發零售餐飲營收這3項在8月的表現仍不理想，但未來有機會好轉，帶動景氣綜合判斷分數加分，讓燈號好轉。例如，就業是景氣落後指標，隨著景氣復甦，未來絕對有機會好轉；另外，隨著物聯網應用、手持裝置新品接續上市，我電子零組件出口也可望進一步成長。

近期國際機構及世貿組織（WTO）普遍調降今、明兩年全球貿易成長及經濟成長，這是否會影響我國的復甦？吳明蕙說，國發會一直在留意這些不確定因素，但綜合當前情勢，這些外在環境的變化，尚不致於改變我國景氣復甦走勢。

評析
景氣領先指標呈連續6個月上升，且升幅擴大，代表景氣回升訊號愈來愈明確

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轉貼2016年10月23日工商時報，供同學參考

9月景氣燈號 可望連3綠

于國欽／台北報導

國發會與主計總處本周四、五將發布景氣燈號及GDP概估，在相關指標表現穩健下，9月景氣可望亮出連續第3個月綠燈，而第3季經濟成長率與原預測1.99％應該相去不遠，將創下近6季最高。

國發會每月會依據出口、股價、工業生產等9項指標編製成景氣判斷分數，再依分數高低對映不同燈號。根據已公布的9月指標，股價指數年增率11.3％，機械與電機設備進口年增率19.8％，表現都不錯，但是由於未跨越加分門檻，所以並未加分。

至於9月的出口，受到颱風影響，表現不佳，可能減1分，主計總處綜合統計處長葉滿足說，貨品要確定裝上運具（船或飛機）並回報艙單後才計入出口統計，颱風期間貨品雖然通關了，但是基於安全考量，業者未必立即裝運，研判這些出口實績將會遞延至10月，出口動能只是遞延而非消失。

以目前所公布的總體數據，景氣大致持續上月復甦的態勢，如果本周公布的工業生產、批發零售及餐飲、製造業營業氣候測驗點等指標都續呈穩健，則9月可望續亮景氣綠燈。

至於周五將會公布的第3季GDP概估，雖然第3季商品出口略低於預期，但依新台幣計算仍微增0.4％，以出口物價跌3.9％平減，得出實質出口成長率4.3％，遠遠優於第2季的0.6％。

至於陸客來台大幅減少是否會影響服務輸出而拉低第3季GDP？葉滿足說，先前採用的預測已預期到這個情形，因此與原預測差距不大。

另外，民間消費、民間投資仍算穩健。主計總處目前正在彙整第3季公共工程執行的情況，預期會比第2季來得好，對第3季經濟成長預料有加分的作用。

主計總處原預測第3季經濟成長率為1.99％，依據目前已公布的數據看來，第3季經濟成長率大約就在2％左右。

評析
在相關指標表現穩健下，9月景氣可望亮出連續第3個月綠燈

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轉貼2016年10月28日工商時報，供同學參考

景氣連三綠 設備進口先紅

于國欽／台北報導





國發會昨（27）日發布9月景氣概況，在機械電機設備進口大幅成長27.0％，率先亮出紅燈的支撐下，總體景氣燈號呈連續第3個月綠燈，景氣領先指標也連7個月上揚，顯示民間投資動能升高，景氣持續轉好。

國發會以股價、出口及機械電機設備等9項指標綜合成景氣判斷分數，9月雖然出口、製造業銷售表現較差，總共減了3分，但機械及電機設備進口值表現卻優於預期，加了1分，使得總分仍達23分，亮出代表穩定復甦的綠燈。

經濟發展處長吳明蕙表示，9項指標中的機械及電機設備進口值成長27.0％，是9項裡第一個轉為紅燈（熱絡）的指標，這是該指標2010年10月以來所亮出的首顆紅燈，代表國內半導體投資強勁。

吳明蕙表示，9月機械及電機設備進口亮紅燈主要是因為半導體設備進口大幅成長50.1％所致，這增幅創近4個月最高，代表國內半導體業的投資非常強勁；另外，也反映半導體出口成長，所衍生的電子零組件進口增加。

總體景氣的9項指標裡，雖然機械及電機設備進口亮出代表熱絡的紅燈，但股價、工業生產等4項仍是綠燈，出口及製造業銷售表現甚至還是藍燈，因此綜合9項的總體景氣依舊是綠燈。

吳明蕙表示，雖然美國復甦動能沒那麼強，但從近月美、日、歐元區及中國大陸的製造業採購經理人指數（PMI）皆超過50榮枯線看來，全球景氣仍處於穩定狀態，吳明蕙說：「國發會對於景氣轉好的信心，並沒有改變。」

國發會昨日還發布9月景氣領先指標，較上月上揚0.77％，呈連續7個月回升，值得注意的是，構成領先指標的7項裡，有6項好轉，同時指標也有6項好轉，吳明蕙表示：「這顯示景氣轉好的層面持續擴大，是一個好現象。」

展望未來，國發會認為，目前國際雖仍存在貿易保護主義、美國升息及美國總統大選等不確定因素，但研判景氣仍可望逐漸改善。

評析
景氣領先指標連7個月上揚，顯示民間投資動能升高，景氣持續轉好。

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轉貼2016年11月27日工商時報，供同學參考

出口俏 10月景氣拚連4綠

于國欽／台北報導



國發會將於周一（28日）發布10月景氣燈號，在出口好轉，工業生產穩健成長下，有機會亮出連續第4個月的綠燈，代表民間投資動能升高，景氣持續回溫。

國發會每月都會發布綜合出口、生產、股價等9項指標走勢算出「景氣綜合判斷分數」，再對映燈號，使外界一看燈號變化即明白景氣動向。

10月份出口表現極佳，依美元計算的成長率高達9.4％，惟由於同期間台幣匯率升值，依台幣計算的出口僅成長5.3％，雖然如此，仍可為綜合判斷分數加1～2分。進口機械及電機設備年增率25.3％，持續維持在最高分；製造業營業氣候測驗點、非農部門就業，也同樣未加分也未減分。

至於10月股價指數雖較上年同月成長8.4％，但是並未達加分門檻，工業生產經季調後的年增率也有5.2％，也同樣未跨越加分門檻。

受陸客大減影響，珠寶及鐘表買氣明顯下滑，影響零售表現，綜合批發、零售及餐飲營業額年增率趨緩至0.24％，所幸未落至降分門檻以下。

依目前所公布資料研判，10月景氣綜合判斷分數可望較9月加1～2分，達到24～25分，所對映的燈號仍為綠燈，代表國內景氣持續好轉。

我國景氣自去年3月落入黃藍燈、藍燈（代表景氣低迷），為期長達16個月，自今年7月才重返綠燈，國發會主委陳添枝9月曾表示，上一波循環未出現黃紅燈、紅燈，但研判在這波循環有機會亮出代表熱絡的紅燈。

國發會也將於周一公布景氣領先指標，9月我國景氣領先指標已連續7個月回升，且升幅逐漸擴大，10月升幅是否繼續擴大，也是關注的重點。

評析
在出口好轉，工業生產穩健成長下，有機會亮出連續第4個月的綠燈

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轉貼2016年11月29日工商時報，供同學參考

景氣連4綠 樂觀到年底 領先指標連8個月上揚

于國欽／台北報導



國發會昨（28）日公布國內最新景氣報告指出，在出口好轉、民間投資增溫之下，10月份景氣亮出連續4個月綠燈，領先指標更連續8個月上揚，顯示景氣持續回溫，研判到年底前，國內景氣都可以樂觀看待。

國發會每月都會綜合出口、股價、就業等9項指標走勢算出「景氣綜合判斷分數」，再以分數對映燈號。10月在出口好轉、製造業銷售增加及機械電機設備進口持續成長下，景氣綜合判斷分數升至24分，所對映的燈號為綠燈。

經濟發展處長吳明蕙表示，連續4個月亮出綠燈，代表國內景氣持續回溫，由於年底前適逢美、歐年終消費的旺季，研判我國出口可望持續增溫，另外由我國資本設備進口持續成長也透露民間投資動能仍強，據此研判到年底前，國內景氣都是樂觀的。

國發會表示，包括美國、歐元區及中國的景氣領先指標皆持續上升，且美國、中國及日本的製造業採購經理人指數（PMI）也都在50以上，顯示全球景氣正在擴張階段。

國發會也公布景氣領先指標，10月較前1個月回升0.21％，為連續第8個月上揚，雖升幅較前幾個月略降，但吳明蕙表示，這是受領先指標構成項目之一的「SEMI半導體接單出貨比」降低所致，然而進一步觀察接單與出貨皆呈兩位數成長，由此可知，景氣仍佳，不需要憂慮。

10月景氣同時指標上揚1.09％，也是連續8個月回升，且升幅略微擴大，綜合國際情勢以及我國景氣走向，國發會對未來景氣持樂觀的看法，國發會表示：「未來景氣可望改善，惟仍需留意潛存風險。」

我國景氣在去年3月陷入低迷，亮出16個月的藍燈、黃藍燈之後，今年7月重返綠燈，如今已「連4綠」，國發會主委陳添枝於2個月前曾研判，隨著國內景氣復甦，近5年多未曾出現的紅燈（代表景氣熱絡），可望在這一波循環裡碰到。

評析
連續4個月亮出綠燈，代表國內景氣持續回溫，惟仍需留意潛存風險。

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轉貼2016年12月25日工商時報，供同學參考

景氣燈號 可望連五綠

于國欽／台北報導



國發會將於周二（27日）發布11月景氣燈號，受出口、工業生產轉強影響，11月景氣燈號可望亮出連續第5個月綠燈，顯示國內景氣持續回溫，至於景氣領先指標是否連續第9個月回升，也是觀察重點。

國發會綜合每月股價、出口、工業生產等9項指標，彙整成景氣綜合判斷分數，並依分數高低對映不同的景氣燈號，以利各界掌握景氣動向。根據已公布的數據，11月依台幣計算的出口年增率9.1％，將讓綜合判斷分數再添1分。

11月製造業銷售表現不錯，銷售量指數年增率升至7.11％，此一數據雖尚未經季節調整，但由於增幅頗大，預料也可能再添1分。

至於股價指數雖較上年同月上漲7.0％、機械及電機設備進口也成長11.6％，工業生產年增率7.1％，這3項指標表現都不錯，但由於未跨越加分門檻，因此並未較上月加分。

製造業營業氣候測驗點升至99.06，但也由於未跨過加分門檻，未能加分，至於非農部門就業人數是一項鈍化指標，3年多來平穩如山，本月也不會有變化。據此研判，11月的景氣綜合判斷分數約落在26分左右，所對映的燈號仍是代表穩健復甦的綠燈。

國發會主委陳添枝推估這一波景氣擴張會碰到紅燈，然而景氣綜合分數要升至32分才會亮黃紅燈，跨過38分才會亮紅燈，以近期23～26分而言，離黃紅燈、紅燈尚有些距離 。

國發會周二公布燈號之外，也會公布景氣領先指標，依上月公布的資料，我國領先指標雖連續8個月回升，然升幅仍小，11月領先指標升幅是增是減？應是燈號之外，最值得關注的數據。

評析
受出口、工業生產轉強影響，11月景氣燈號可望亮出連續第5個月綠燈，顯示國內景氣持續回溫

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轉貼2016年12月28日工商時報，供同學參考

燈號連5綠 景氣回溫趨勢確立

于國欽／台北報導



國發會昨（27）日發布11月景氣燈號，由於生產、外貿及銷售表現皆佳，亮出連續第5個月綠燈，景氣綜合判斷分數更升至26分，創下近26個月最高，正式確立這一波景氣回溫的趨勢。

國發會綜合出口、生產等9項指標編製景氣綜合判斷分數，並以分數對映各色燈號，讓景氣的榮枯一目瞭然。11月在出口、製造業銷售跨過加分門檻下，綜合判斷分數升至26分，所對映的仍是代表穩定復甦的綠燈。

經濟發展處長吳明蕙表示，這已是連續第5個月綠燈，而且26分也創下2014年10月以來的最高，這不僅代表景氣回溫，更確立了這一波景氣回溫的趨勢，未來景氣將持續改善。

國發會官員也表示，近期美、歐、日、中等主要國家景氣領先指標多呈回升，且他們的製造業採購經理人指數（PMI）也都大於50，顯示全球景氣持續擴張。

吳明蕙說，根據環球透視的預測，明年全球出口值將會由今年跌3.1％轉為成長2.4％，而且全球經濟成長估計2.8％，也比今年2.4％來得好，有利於我國的出口，預期未來我國經濟可望逐漸改善。

國發會也公布11月景氣領先、同時指標，經季節調整後，11月同時指標上揚0.94％，連續9個月回升；而領先指標則由上月連續8個月回升，逆轉為連續2個月下滑，但跌幅僅0.06％。

吳明蕙解釋，領先指標是由股價、核發建照面積、SEMI半導體接單出貨比等7項綜合而成，11月領先指標下滑主因半導體接單出貨比、建照面積這兩項，她表示：「11月半導體接單、出貨的年增率都超過25％（只是接單增幅略低於出貨增幅而已），由此可知，全球半導體量能非常好，不須太擔憂。」

展望未來，國發會表示，全球景氣可望逐漸改善，惟仍需注意明年元月上台的美國川普政府走向，英國脫歐程序啟動所衍生的不確定因素。

評析
11月在出口、製造業銷售跨過加分門檻下，綜合判斷分數升至26分，所對映的仍是代表穩定復甦的綠燈。

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轉貼2017年1月22日工商時報，供同學參考

景氣可望連6綠 穩定復甦

于國欽／台北報導

國發會將於本週一發布今年度經濟成長的國家發展目標（經建目標），應該會訂在2％以上。另外，周四將發布去年12月景氣燈號，預期將亮出連續第6個月綠燈，代表景氣續呈穩定復甦。

國發會每隔四年會修訂一次中長期國家發展計畫，已過四年計畫已在去年底執行完畢，自今年起的四年計畫（106～109年）將於周一國發會委員會議通過，會中同時也將討論今年的國發目標（即經建目標）。

陳添枝日前表示，未來四年國發計畫的重點就是要透過修正產創條例、電業法、公司法等法規打通民間投資的「任督二脈」，如此一來才可以提升投資率，並提振經濟成長率。他估計，透過政策努力，今年經濟成長率的經建目標應該會在2.0％以上。

另外，周四公布的景氣燈號，依據已發布的數據顯示，景氣綜合判斷分數有機會再加分，但離景氣趨熱的「黃紅燈」門檻32分尚遠，如無意外，將亮出連續第6個月的綠燈。

景氣燈號取決於綜合判斷分數，而綜合判斷分數是由出口、股價、工業生等9項指標構成。根據已發布的去年12月統計，依新台幣計算的出口年增率11.5％，經季調後有機會加一分，另機械及電機設備進口年增率29.2％也可望再添一分，至於股價指數年增率3.6％，則不減分亦不加分。

如果本周陸續公布的去年12月就業人數、工業生產、批發零售、製造業銷售量等數據沒出現太大的意外，則景氣綜合判斷分數仍在30分以內，可望續亮綠燈，顯示景氣逐漸改善。

本次燈號公布的同時，還會發布領先指標，去年11月我國景氣領先指標意外地由正轉負，但僅-0.06％，12月是否繼續下探，或轉負為正，也是觀察的重點。

評析
依據已發布的數據顯示，景氣綜合判斷分數有機會再加分，但離景氣趨熱的「黃紅燈」門檻32分尚遠

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轉貼2017年1月26日工商時報，供同學參考

景氣回溫比預期快 去年GDP成功保1 今年更旺

于國欽、洪凱音／台北報導



行政院主計總處昨（25）日發布去年GDP概估統計，在出口回升、資本形成（投資）年增率創近3年新高推升下，去年第4季經濟成長達2.58％，為近7季最高，景氣回溫速度比預期來得快。台經院也上修今年經濟成長率預估值為1.78％，較上次預測值上修0.13個百分點，樂觀看待國內景氣。

台經院上修今年GDP
綜合統計處視察黃偉傑表示，從GDP的支出面而言，去年第4季消費、投資及出進口皆優於預期，因此第4季經濟成長率2.58％，比原預測來得高，全年經濟成長率1.40％，也優於原預測1.35％。

黃偉傑分析，第4季表現較強勁的是出口及投資，在出口方面，雖然本季來台觀光的陸客減四成，旅行收入（服務輸出）減少，但由於商品出口大增11.7％，使得本季商品及服務輸出仍有8.16％的高成長，創下2011年第2季以來最高。

出口與投資 優於預期
在投資方面，由於半導體業者擴充製程，加上國內航空業者擴充機隊，資本設備進口規模創新高，於本季大幅成長26.7％，據此估計本季資本形成年增率高達8.24％，這個成長率也創下近3年最高。

黃偉傑說：「廠商會在去年底買這麼多設備，這代表廠商看好今年經濟，預期今年會大量生產，這是極為正向的訊息。」

物價高 民間消費趨緩
不過，黃偉傑提醒，去年第4季民間消費雖優於預期，但年增率僅1.27％，何以民間消費趨緩？他說：「這是因為去年薪資增幅太緩，加上物價漲幅過高，使得實質薪資下滑，抑制了民眾消費的動能。」

黃偉傑表示，去年第4季經濟成長（實質GDP年增率）2.58％優於預期，但從本季實質GDP季增率僅0.47％也可發現，當前經濟「往上堆疊」的力道不夠強。

雖然今年國內外的經濟皆朝向復甦之路，不過台經院院長林建甫認提醒，國際上仍有2大潛在風險必須留意，包括英國脫歐後的發展以及川普上任後的政策不確定性。後者風險衍伸的問題則有製造業回流美國、美中貿易關係、人民幣匯率操控問題等，而聯準會升息幅度與次數等變數，也會牽動全球經濟。

評析
去年第4季經濟成長達2.58％，為近7季最高，景氣回溫速度比預期來得快，表現較強勁的是出口及投資。

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轉貼2017年1月27日經濟日報，供同學參考

景氣燈號連六綠 穩定復甦

經濟日報 記者潘姿羽／台北報導



國發會昨（26）日公布2016年12月景氣燈號續呈綠燈，創下連六綠，綜合判斷分數更來到28分，為2014年9月以來的高點。國發會經濟發展處處長吳明蕙表示，景氣處在穩定復甦的軌道上，尤其投資、出口表現值得期待。

去年12月景氣燈號續呈綠燈，綜合判斷分數較上月增加二分至28分，主因是機械及電機設備進口值由黃紅燈轉呈代表「熱絡」的紅燈，以及製造業營業氣候測驗點由綠燈轉呈黃紅燈所致。

吳明蕙表示，機械及電機設備進口值11月增幅12.3%，12月躍升至35.7%，除了因出口衍生的零組件進口需求熱絡，廠商為了後續投資，也持續進口機械設備，這些對於後續經濟活動都會帶來正面效益。

觀察12月的景氣領先、同時指標，雙雙連十月上揚，領先指標累積增幅2.5%，同時指標累積則達8.8%；吳明蕙說明，兩項指標持續走揚，顯示景氣正在回溫，不過外在環境仍存在不少風險，使得領先指標上揚的趨勢沒有向同時指標這麼強勁，但整體景氣「絕對是穩定往上走的態勢」。

景氣燈號涵蓋九項構成指標，儘管多數指標已呈穩定的綠燈，甚至邁向黃紅燈、紅燈，但非農部門就業人數以及批發、零售及餐飲營業額仍停留在黃藍燈，表現相對低迷。

【記者潘姿羽／台北報導】國發會主委陳添枝曾預言，這波景氣循環有望亮出代表「熱絡」的紅燈，中經院董事長胡勝正則認為，這一波景氣呈「寬U型復甦」，若要亮出景氣紅燈，關鍵在於政府是否能有效誘發民間投資。

我國近幾年經濟成長速度放緩，上一次景氣燈號亮出紅燈是2010年8月，至今已76個月未再亮出紅燈，即便是代表「轉向」的黃紅燈，也有五年十個月未見；這波景氣循環是否有機會再見紅燈，仍有待觀察。胡勝正表示，景氣正處穩定復甦階段，但並非強勁回升。

評析
景氣處在穩定復甦的軌道上，尤其投資、出口表現值得期待。

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轉貼2017年2月26日工商時報，供同學參考

元月景氣燈號 有望連7綠

于國欽／台北報導



國發會將於周五（3日）公布元月景氣燈號，雖然海關出口、設備進口趨緩，但在工業生產強勁的加分下，元月景氣可望亮出連續第7顆綠燈，惟景氣領先指標是否呈連續第11個月回升，仍是觀察重點。

國發會每月綜合股價指數、海關出口、工業生產等9項指標的走勢，彙整成綜合判斷分數，再將分數鏈結燈號，以讓國人從燈號的變化即可明白景氣走勢。

根據已公布的統計，元月份股價指數9,351，年增率雖高達18.8％，但仍未達加分門檻，因此並未加分；另批發零售及餐飲業營收、非農部門就業，皆與前一個月相似，沒加分也沒減分。

值得注意的是，依新台幣計價的海關出口，元月年增率降至3.0％，減1分；而依新台幣計價的機械及電機設備進口年增率由前一個月29.2％降至6.6％，減2分。還有，製造業營業氣候測驗點100.04點，也較前一個月減1分。

所幸，經季節調整的工業生產指數，元月份年增率升至11.9％，連跨兩個加分門檻，加了2分。彙整已發布的數據，加減相抵之後，元月綜合判斷分數較前一個月減2分，約落在26分左右，對映燈號仍是代表穩定復甦的綠燈。

我國這一波景氣自前年下半年急轉直下，亮出連續10個月藍燈後，自去年7月起已進入綠燈循環，元月若亮綠燈，就是連續第7個月綠燈，是否真亮出綠燈，仍待國發會彙整更完整的資料後，於周五公布。

國發會周五也會公布景氣領先指標、同時指標，這兩項指標已連續10個月上升，惟近幾個月上升力道轉弱，去年12月僅回升0.04％，元月是否持續回升，升幅是否擴大，都將是觀察的重點。

評析
元月景氣可望亮出連續第7顆綠燈，惟景氣領先指標是否呈連續第11個月回升，仍是觀察重點。

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轉貼2017年3月4日工商時報，供同學參考

景氣燈號連七綠 安啦！

于國欽／台北報導



安啦！景氣連亮第7顆綠燈。國發會昨（3）日發布景氣報告，在生產、銷售及股價持續好轉下，元月景氣綜合判斷分數升至近29個月最高，燈號連7綠，領先指標更連11個月上揚。經濟發展處長吳明蕙表示：「景氣離黃紅燈不遠了，可以樂觀期待。」

國發會每月綜合股價、工業生產、海關出口等9項指標，彙整成景氣綜合判斷分數，再以分數對應燈號來呈現景氣變化；元月9項指標增減互見，總計加1分，升至29分，亮出連續第7個月綠燈，代表景氣持續回升。

元月跨過加分門檻的有：股價指數、工業生產、製造業銷售量，減分項目計有貨幣供給、設備進口、製造業營業氣候測驗點。惟與半年前相比，大部分指標已呈改善。

國發會官員表示，元月景氣綜合判斷分數29分，創下2014年9月以來最高，距離「趨熱」的黃紅燈門檻32分，只差3分。

吳明蕙說，景氣好轉已由半導體業擴散至多數產業，以目前情勢研判，我國景氣離黃紅燈不遠了，可以樂觀期待。

但所謂不遠，何時會出現？是下個月或上半年？吳明蕙表示：「何時亮黃紅燈，不容易猜，可以慢慢觀察，但從全球經濟持續好轉看來，是可以樂觀期待。」

值得注意的是，先前一度趨緩的領先指標，元月升幅擴大至0.37％，連續11個月回升，而同時指標升幅0.93％，也是連續11個月回升，顯示景氣正呈穩定上升。

吳明蕙說，美、日、歐及中國大陸的景氣領先指標與PMI皆呈上揚，整個國際環境比去年來得好，這有助於提升我出口動能。但今年適逢德、法大選年，加上川普政府貿易保護風險仍在，這些不確定因素值得密切關注。

展望未來，受惠於全球經濟復甦步調趨穩，半導體及相關供應鏈業者投資持續擴增，加以政府推動「五加二」產業創新投資，有助於維繫成長力道，整體而言，未來國內景氣將持續改善。

評析
景氣離黃紅燈不遠了，可以樂觀期待。

p470121

轉貼2017年3月10日工商時報，供同學參考

6年來首顆 景氣黃紅燈 可望上半年亮

于國欽／台北報導

國發會副主委龔明鑫昨（9）日在立法院表示，隨著全球景氣復甦，我國景氣綜合判斷分數在上月已接近綠燈上限，預期上半年可望亮出代表景氣「轉熱」的黃紅燈。依國發會資料，果真亮了，這將是近6年首顆黃紅燈。

龔明鑫接受訪問時表示，各家國際預測機構對今年全球經濟成長的預測都比去年高出0.4個百分點，主因美國經濟復甦的跡象明顯，預測今年美國經濟成長將達2.3％以上，遠高於去年的1.6％，這些情勢的發展，都有助於我國今年景氣回升。

龔明鑫表示，我國1月景氣綜合判斷分數升至29分，距離代表景氣「轉熱」的黃紅燈下限32分僅差3分，他說：「從訂單、PMI近期表現研判，黃紅燈應該快了，上半年有機會亮出黃紅燈。」

依國發會景氣燈號的定義，景氣燈號係取決於股價、出口、工業生產等9項指標的表現，這9項指標綜合而成的分數落在23～31分，會亮綠燈代表景氣穩定復甦，升至32～37分則亮出黃紅燈，38～45分則呈現紅燈。黃紅燈代表景氣趨熱，紅燈代表過熱，我國景氣燈號6年來非藍即綠，未曾出現黃紅燈或紅燈，若上半年出現黃紅燈，這將是近6年亮出的首顆黃紅燈。

評析
從訂單、PMI近期表現研判，黃紅燈應該快了，上半年有機會亮出黃紅燈。