總經；景氣燈號 – 改燈號喝蠻牛 改不了經濟冷底

p470121

轉貼2018年8月19日工商時報，供同學參考

景氣燈號改版的再思

工商時報 社論

國發會委員會議日前通過景氣燈號改版，將於八月底啟用，依據新版的系統試算，我國過去五年的景氣分數、燈號皆獲改善，有13個月黃藍燈轉為綠燈，還有1個月的綠燈晉升為黃紅燈，試編的燈號雖不會回溯修正，但卻遙指日後亮黃紅燈的機率大增，這樣的改版是否合理，值得深思。

景氣燈號讓混沌的景氣走勢有了明確的方向，四十年來深受各界關注，而景氣燈號的編製邏輯也很簡單，就是選擇九項具有代表性的指標，依其成長率高低，給予1～5分，綜合九項的總分介於9～45分，分數愈低就代表景氣愈冷，分數愈高代表景氣愈熱，由冷至熱所對映的燈號依序是藍、黃藍、綠、黃紅、紅五種燈號，淺顯易懂。

既是如此簡單，擇定了九項不就好了，為何要每隔五、六年修正一次？這是因為隨著經濟發展，經濟結構出現改變，若不更新一下指標及評分標準，其代表性恐怕不足，而難以反映景氣變化。例如在能源危機的年代，消費者物價、躉售物價皆在其中，結匯出口值、退票金額變動率也曾是組成燈號的要角，但隨著後浪推前浪，經濟結構變化，在過去八次改版中逐漸被其他指標替代了。

本次改版保留原來九項，這九項都是大家耳熟能詳的指標，例如股價指數、工業生產指數、海關出口、非農就業人口等，國發會認為原來九項仍能反映當前景氣波動，因此繼續沿用。雖然如此，國發會卻調整了各項指標的計分門檻，也就是檢查值，須知，九項指標能得多少分，亮什麼燈，完全取決於檢查值，若檢查值訂高一點，得分不易，便難以亮出好看的燈號，若設低一點，分數滾滾來，便容易呈現景氣熱絡的燈號。

本次改版，大多數指標的計分門檻（檢查值）都放寬了，也就是調降了，例如股價年增率原本要升至10.5％以上才能得4分，新版調降至8.5％。工業生產年增率原本要達到3.5％才能得3分，新版也調降至2.5％。海關出口得4分的門檻也由年增13％調降至10％，而機械及電機設備進口得5分的門檻更由23.5％大幅下修至16.5％，甚至連製造業營業氣候測驗點這種意向性的指標，檢查值也調降。

新版的檢查值經此調降，景氣綜合判斷分數自然扶搖直上，而燈號也就更上層樓，因而出現13個月黃藍燈變為綠燈，1個月綠燈變黃紅燈的情況，也就不令人意外了。

然而，我們要思考的是，和上次改版的2013年比較，五年來台灣經濟結構有很大的變化嗎？變化有大到要調降計分門檻（檢查值）才足以準確反映景氣嗎？我們以五年為期進行比較，近五年（2013～2017）我國平均經濟成長率2.3％，確實低於上回燈號改版參考年（2007～2012）的3.1％，但相較於近四十年來各時期的變化，我們可以說近十年來變化算是非常小的。

我們從較長期的角度來看這個問題，1980年代台灣經濟成長達8.5％，於1990年代降至6.6％，迨2000～2009年降至3.8％，而2010～2017年降至3.5％，從近四十年的四階段看來，前三階段變化甚巨，而後兩階段變化甚微。也就是說，為準確反映景氣走勢，的確該隨著經濟結構的變化而調整、調降檢查值，但這應該只適用於前三階段，而不適用於後兩階段。

既然晚近十多年台灣的經濟結構變化不大，我們就不能因為自己陷入低成長，而去放寬檢查值，然後得出一個較好看的燈號。我們可以看一下近年全球經濟成長及出口量，依據國際貨幣基金（IMF）的統計，全球經濟成長率由上次改版參考年（2007～2012）的3.2％升至近五年（2013～2017）的3.5％，全球商品出口成長率也同樣由3.1％升至3.3％。

對照國際資料，我們可以發現台灣近五年經濟表現不好，與全球大環境無關，也與經濟結構的變化無關，而是和自己的競爭力有關，既是如此，政府該做的是改善教育、改善投資環境、提升人文素養來提升競爭力，而不是改變算法來讓景氣燈號變好看。

眾所周知，過去各校數學課偶爾會因為全班考的太差而有「開根號乘以十」的從寬計分法，根據此一算法，36分會變成60分，而64分更會晉升為80分，全班平均成績為之提高，學生更歡天喜地。然而，「開根號乘以十」終究只能讓分數變好看，而無法提升學生實力，一旦考36分者因此自以為表現不錯，這對學生反而是有害的。

同樣的，景氣燈號的改版思維絕不可流於「開根號乘以十」，如此即使來日出現黃紅燈、紅燈，又有什麼意義？徒然耽誤改革時機而已。

我們認為，本次國發會循例進行景氣燈號的修正，其用心及努力仍值得肯定，至於每五、六年檢視一次燈號的慣例仍應維持，但是否檢視完就得調降評分門檻，便值得商榷了，最好能擬定一份檢視標準，以讓燈號的改版在未來能更透明而合理。

評析
台灣近五年經濟表現不好，與全球大環境無關，也與經濟結構的變化無關，而是和自己的競爭力有關

p470121

轉貼2018年8月26日工商時報，供同學參考

7月景氣 可望轉亮綠燈

工商時報 于國欽／台北報導

國發會將於周一（27日）發布景氣燈號，本月首度啟用新版燈號，在製造業廠商樂觀看待景氣，加上內需、外貿好轉的加分效果下，預料7月景氣將由黃藍燈回升至綠燈，領先指標也可望連續第五個月上揚，顯示景氣擴張力道恢復穩定。

國發會每月綜合股價、海關出口、工業生產等九項指標走勢，彙編成景氣綜合判斷分數，以之對映燈號以反映景氣走勢。本月首次啟用新版景氣燈號，新版將相關計分門檻略做調降，因此未來得高分、邁向黃紅燈的機率大為提高。

依這套景氣系統，燈號取決於綜合判斷分數，綜合判斷分數取決於九項指標的檢查值（計分門檻），例如海關出口原來要成長5.5％以上才得3分，但新版只要3.5％，其餘各項如股價指數、工業生產的檢查值也全都做類似的調降。

依新版計分標準計算，7月有多項指標有機會加分，包括出口年增率5.0％、機械及電機設備進口成長13.3％、批發零售及餐飲營業額成長4.7％，這三項都跨過加分門檻，可望較上月再添3分。

另外，季調後的工業生產指數年增率3.8％、製造業銷售量成長3.5％、製造業營業氣候測驗點101.7，這三項也都跨部加分門檻。

綜合看來，7月依新版的方式所算得的分數有機會升至27～28分，使得景氣燈號由前一個月的黃藍燈（22分），轉為綠燈，代表景氣擴張恢復穩定。

我國景氣燈號一年來游走在綠燈與黃藍燈之間，今年2月起連四綠，但6月又落至黃藍，景氣擴張動能穩定但偏弱。

至於景氣領先指標，舊版領先指標自去年12月一路跌至今年6月，惟依據新版估算，已轉呈連續4個月上揚，依此趨勢，7月由於相關數據表現不錯，有機會呈連續第5個月上揚。

評析
景氣燈號一年來游走在綠燈與黃藍燈之間，今年2月起連四綠，但6月又落至黃藍，景氣擴張動能穩定但偏弱。

p470121

轉貼2018年8月28日工商時報，供同學參考

7月景氣轉綠燈 腳步仍蹣跚

工商時報 于國欽／台北報導



國發會昨（27）日發布最新景氣報告指出，在資本設備進口擴張，企業信心回升等項好消息帶動下，7月景氣由黃藍燈轉為綠燈，景氣領先指標也連5月上揚，惟升幅僅0.13％，顯示景氣雖較先前樂觀，但擴張力道仍待加強。

經濟發展處長吳明蕙表示，本月啟用新版景氣系統，綜合7月股價、出口及設備進口等9項所編製的「景氣綜合判斷分數」升至27分，亮出代表穩定擴張的綠燈，她強調：「即使循舊版估算也有25分，同樣也是綠燈（23分即亮綠燈），這顯示本月景氣真的轉趨樂觀。」

我國今年以來的景氣自2月起連4個月呈現綠燈，但6月墜入黃藍燈，於7月又重返綠燈，景氣雖呈復甦，但復甦動能偏弱，以致長期以來一直徘徊在這綠燈、黃藍燈之間。

國發會昨日所公布的景氣領先、同時指標也呈同一現象，景氣領先指標雖連5個月上揚，但升幅趨緩，近3月依序為0.19％、0.14％、0.13％，而同時指標續呈連續8個月下滑，近3個月跌幅為-0.39％、-0.44％、-0.47％。

吳明蕙強調：「領先指標累計5個月的升幅僅0.71％，顯示景氣回升力道確實不夠強。」她表示，依歷史資料，新版領先指標比同時指標提早6個月抵達景氣高峰，從領先指標連5個月回升看來，目前仍處於下滑的同時指標，未來是有機會轉正，但仍待觀察。

展望未來，吳明蕙指出，在美中貿易摩擦加劇的影響下，外在環境確實日趨險峻，也因此近期國際預測機構紛紛下修今年全球經濟成長率及貿易量，不過，美、歐、日、中的製造業採購經理人指數（PMI）仍呈擴張，加上我國半導體廠商投資動能仍強，下半年又是公共投資執行高峰期（下半年促參商機達2,000億元），因此估計我國下半年景氣仍是審慎樂觀。

評析
景氣領先指標連5月上揚，惟升幅僅0.13％，顯示景氣雖較先前樂觀，但擴張力道仍待加強。

p470121

轉貼2018年8月28日工商時報，供同學參考

新聞分析－新版景氣系統啟用 改燈號喝蠻牛 改不了經濟冷底

工商時報 文／于國欽

國發會昨（27）日首度啟用新版景氣系統，這一版的景氣燈號計分門檻略做調降、領先指標也略有調整，以過去5年的資料模擬，這些調整確實可讓燈號、領先指標變好看一些。

真的變好看了嗎？真的，過去5年裡就有13個月的黃藍燈變綠燈，還有1個月的綠燈轉為黃紅燈，此外，景氣領先指標也由原來連跌7個月，變為連升4個月（加計本月連升5個月）。

啟用這個新版系統，等於給我國的景氣系統喝了一瓶「蠻牛」，讓長期欲振乏力的燈號、貼著水平線的領先指標可以有精神點。然而，從昨公布的結果可發現，喝了「蠻牛」的燈號與領先指標是提起了一點的精神，但復甦力道依舊虛弱。

在景氣燈號方面，新版計分門檻降低，讓海關出口、製造業銷售量兩項多得了2分，因此綜合判斷分數由25分變27分，但還是綠燈。而領先指標雖由連7個月下跌變成連5個月上升，惟升幅逐月下滑，還是和先前一樣，沒什麼太大的起色。

這說明國內景氣復甦動能真的非常虛弱，然而，台灣經濟體質虛弱已是老毛病，我們已有7年之久沒亮出紅燈，在過去7年裡更有6年低於全球經濟成長率，這顯然是體質的問題。一時的疲累可以喝「蠻牛」振作一下，但體質的問題恐怕就得從長計議，進行結構改革才有辦法找回昔日活力了。

評析
我們已有7年之久沒亮出紅燈，在過去7年裡更有6年低於全球經濟成長率，這顯然是體質的問題。

p470121

轉貼2018年9月23日工商時報，供同學參考

8月景氣 可望續亮綠燈

工商時報 于國欽／台北報導

國發會將於周四（27日）發布8月景氣報告，在股價逾萬點、出口穩定、設備進口成長等因素穩住下，8月景氣可望續亮綠燈，這代表景氣續呈穩定擴張。至於領先指標能否連續第6個月上揚，也備受矚目。

國發會依據每月股價、出口、工業生產等9項指標變化，彙編成「景氣綜合判斷分數」，以之研判景氣冷熱，分數愈高代表景氣愈熱，由冷至熱的燈號依序是藍、黃藍、綠、黃紅及紅五種。

根據已公布的8月數據，機械及電機設備進口值年增率（依台幣計算）達11.7％，持續高成長，而股價指數雖仍達10,909點，但在去年同月已逾萬點的高基期下，年增率僅4.5％，這兩項雖未加分，但也不至於減分。

至於我國出口今年以來雖續呈正成長，但近三個月年增率已呈遞減，依台幣計算僅3.5％，處於減分邊緣，惟此一數據仍需經國發會進行季調，依財政部美元出口季調後的趨勢（升高）研判，此項應不致於減分。

至於8月工業生產、非農就業、貨幣供給等6項仍待本周公布後，才會明朗。惟以近期國內景氣變化不大研判，應不致有重大加、減分，在7月綜合判斷分數高達27分的基礎上，加上已公布的數據也已穩住，8月景氣續亮綠燈的機率非常高。

國發會也將同步公布景氣領先指標，我國景氣領先指標已連5個月上揚，然而復甦力道依舊偏弱，7月回升0.13％，8月能否續呈上揚，升幅能否擴大，皆是觀察重點。

我國景氣逾7年沒亮過紅燈、黃紅燈，期間已歷經兩次沒有紅燈的擴張期（expansion），今年前7個月出現兩顆黃藍燈、五顆綠燈，景氣雖呈復甦，但力道還是不強，這個現象能否獲得突破，備受關注。

評析
在股價逾萬點、出口穩定、設備進口成長等因素穩住下，8月景氣可望續亮綠燈，這代表景氣續呈穩定擴張。

p470121

轉貼2018年9月28日工商時報，供同學參考

8月景氣續亮綠燈 但復甦力道不足

工商時報 于國欽／台北報導



國發會發昨（27）日下午布景氣報告指出，我國8月景氣續亮綠燈，但領先指標轉呈下滑，景氣雖呈穩定復甦，但復甦力道不足。隨著美中貿易戰升溫，新興市場金融風險升高，加上高基期現象已出現，未來景氣所面臨的挑戰將更為嚴峻。

國發會依股價、工業生產、海關出口等9項指標所彙編的「景氣綜合判斷分數」，於8月降至24分，所對映仍是綠燈，為連續兩個月綠燈。

今年以來，我國景氣游走在綠燈（復甦）、黃藍燈（趨緩）之間，8月景氣雖亮綠燈，但景氣綜合判斷分數較上月減2分，顯示景氣復甦力道不足有待強化。

值得注意的是，原來已呈連續5個月（3～7月）上揚的景氣領先指標，經8月資料重估趨勢後，領先指標已轉呈下跌，7、8月分別跌0.05％、0.09％，而同時指標也已連跌9個月。

經濟發展處長吳明蕙表示，雖然領先、同時指標都呈下跌，但跌幅尚淺，加以景氣燈號仍在綠燈，消費信心、企業信心仍持續上揚，研判景氣並沒有反轉的跡象，只是擴張力道真的不夠強。

展望未來，國發會表示，美、中、日、歐的製造業採購經理人指數（PMI）仍持續擴張，加以消費性電子新品陸續推出，可望支撐我國出口動能，國內經濟前景依舊審慎樂觀。

吳明蕙強調，近期民間投資、政府前瞻建設的動能持續增強，加以企業調薪也轉趨積極，反映我國內需相當活絡，惟令人擔心的是外在環境，她說：「美中貿易戰持續升溫，新興市場金融風險持續升高，外在的環境將讓未來的挑戰將更為嚴峻。」

吳明蕙坦言，除了美中貿易戰風險，去年下半年我們的經濟成長較高，在高基期現象下，今年下半年的「景氣綜合判斷分數」要維持高分，確實有些難度，也比較具挑戰性。

評析
8月景氣續亮綠燈，但領先指標轉呈下滑，景氣雖呈穩定復甦，但復甦力道不足。

p470121

轉貼2018年10月21日工商時報，供同學參考

9月景氣連三綠機會高

工商時報 于國欽／台北報導

國發會將於周五（26日）發布最新景氣報告，在外貿平穩，設備進口續呈活絡下，估計9月續亮綠燈，連三綠的機率高，惟已連跌2個月的景氣領先指標能否止跌回升，也是觀察重點。

國發會為總體景氣指標的發布機關，每月綜和股價、出口、工業生產等9項指標的變化，彙編成景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映燈號（景氣由冷至熱為藍、黃藍、綠、黃紅、紅）來呈現景氣走勢。

今年以來，景氣燈號一直游走在綠、黃藍之間，7、8月皆為綠燈，顯示景氣雖呈復甦，但回升力道仍弱。

根據已公布的9月數據，平均股價指數微降至10,884點，年增率落至3.65％，增幅雖降，但仍未跌至減分門檻以下。另外，依新台幣計算的出口年增率4.8％，與前一個月差不多，因此不加分，也不減分。

此外，衡量民間投資變化的機械及電機設進口，9月續呈平穩，年增率13.0％，表現雖佳，但並未超越加分門檻，因此不加分，也不減分。

至於9月工業生產、批發零售營收、貨幣供給、非農業部門就業、製造業存貨量以及製造業營業氣候測驗點都將於近日陸續發布，依照目前情況看來，除非出現意外，否則9月景氣仍將在23分以上，連三綠的機率高。

在景氣領先指標方面，今年以來領先指標依舊貼近水平線，其增幅在零附近波動，7、8月微降0.05％、0.09％，顯示長期以來景氣復甦的相當疲弱，而同時指標也連跌9個月了，惟國發會認為，迄今不論領先或同時指標的跌幅都極淺，因此尚無景氣反轉的問題。

除了燈號能否連三綠，同時領先指標會否止跌回升，也是本次景氣報告的另一個觀察重點。

評析
9月續亮綠燈，連三綠的機率高，惟已連跌2個月的景氣領先指標能否止跌回升，也是觀察重點。

p470121

轉貼2018年10月27日工商時報，供同學參考

貿易戰害的！ 景氣摔回黃藍燈

工商時報 于國欽／台北報導



國發會昨（26）日發布9月景氣燈號，受美中貿易戰的外溢效果影響，我國才亮了兩個月的綠燈，於9月又轉為黃藍燈，景氣領先指標更連續第4個月下滑，顯示這一波景氣復甦的動能更趨疲弱。

國發會依股價、工業生產、海關出口等9項指標所彙編的「景氣綜合判斷分數」於9月再減2分，降至22分，跌破綠燈門檻，所對映的燈號由綠燈轉為黃藍燈。

經濟發展處長吳明蕙表示，這次燈號轉變主因「製造業營業氣候測驗點」由上次98.3點驟降至93.8點，加上「批發零售及餐飲」營收年增率降至2.0％，以致景氣綜合判斷分數降至22分。

吳明蕙表示，「製造業營業氣候測驗點」是意向性的調查，這次驟降顯然是受到近期美股大跌、美中貿易摩擦加劇的影響，近期全球經濟的下行風險正快速升高，其外溢效果極大，值得密切注意。

受美中貿易摩擦升溫、金融市場風險增加，以及地緣政治風險提高的影響，日前國際貨幣基金（IMF）已將今年全球貿易量增幅由4.8％調降至4.2％，與此同時，世貿組織（WTO）也把全球商品貿易量成長率由4.4％下修至3.9％。

吳明蕙表示，全球經濟下行風險升高，我們必須戒慎恐懼，所幸內需動能仍在，從近期資本設備口大幅成長可以發現國內投資仍屬樂觀，另外我們經常性薪資增幅已連續9個月突破2％，她說：「這說明國內景氣確實是疲弱、趨緩，但是並沒有反轉。」

國發會也公布了景氣領先、同時指標，9月領先指標下滑0.11％，為連續第4個月下滑，惟累計4個月的降幅僅0.29％。而同時指標經本月回溯修正後「轉負為正」，呈連續3個月上揚，9月回升0.24％。

吳明蕙表示，領先、同時指標雖呈一降、一升，但不論降幅或升幅，都很微小，這說明當前景氣復甦的動能確實很微弱。

評析
9月又轉為黃藍燈，景氣領先指標更連續第4個月下滑，顯示這一波景氣復甦的動能更趨疲弱。

p470121

轉貼2018年10月27日工商時報，供同學參考

除了貿易戰衝擊… 逃不掉的黃藍燈的警訊

工商時報 文／于國欽

這一年，景氣燈號已三度「由綠轉黃藍」，這代表景氣復甦的力道非常微弱，昔日景氣邁入擴張期，亮個五、六顆綠燈就攻上黃紅燈了，再醞釀數月就登上熱絡的紅燈了。

但七年來，綠燈亮完就直接重返黃藍燈，七年之久就是攻不上紅燈。兩年前，國發會主委陳添枝曾表示，這一波景氣復甦有機會亮出紅燈，不會再像上回那一波「後勁不足，半途而廢」，不過現在看起來，亮紅燈的機率已是微乎其微。

民進黨執政兩年五個月以來，仍未能扭轉景氣走疲的局面，雖然這一波景氣走緩和美中貿易紛擾有關，但四十年來有那個年代是全然太平的？1970年代有石油危機、1980年有停滯通膨難題、1990年代有亞洲金融風暴、2000年有網路泡沫，2008年有金融海嘯，儘管如此，那些年代最後總能走出困局，攻上紅燈。

這說明台灣已失去了讓景氣上衝的能力，以致每次景氣循環都「半途而廢」，而更令人擔心的是，自今年七月起燈號改版，已放寬了得分門檻，但即或如此從寬計分，9月還是難逃黃藍燈的命運。

我們若依舊版評分，景氣綜合判斷分數於8月早已降至21分，陷入黃藍燈了，9月更跌至20分。新版平均說來可比舊版拉抬個兩、三分，結果還是化解不了這個「燈號危機」，顯示景氣「後勁不足」的難題，在政府推動前瞻建設、五加二產業計畫等政策下，依舊未能改善，執政當局是該好好想想了。

評析
自今年七月起燈號改版，已放寬了得分門檻，但即或如此從寬計分，9月還是難逃黃藍燈的命運，令人憂心。

p470121

轉貼2018年11月25日工商時報，供同學參考

10月景氣燈號 有望重返綠燈

工商時報 于國欽／台北報導

國發會將於周二（27日）發布景氣燈號，10月股價下滑，但在工業生產、批發零售表現仍佳的拉抬下，景氣在黃藍燈、綠燈之間拉拒，在膠著中有機會重返綠燈。至於連續4個月下滑的領先指標，是否回升？也是觀察重點。

國發會依股價、工業生產、海關出口等9項指標所彙編的「景氣綜合判斷分數」於9月降至22分，跌破綠燈門檻，再次亮出代表景氣趨緩的黃藍燈，而依目前所公布的10月份指標可發現，有機會重返綠燈。

在外貿方面，10月依新台幣計算的出口年增率9.4％，機械及電機設備進口年增率也有10.4％，兩者表現雖然都不錯，但都沒有跨越加分門檻，估計季調（季節調整）後也一樣。但股價指數較上年同月下滑，估計將會減一分。

所幸10月工業生產表現超乎預期，季調後的年增率6.09％，跨越加分門檻，可加一分；另外，10月零售、餐飲表現雖不佳，但由於批發業營業額表現佳，拉抬了全體的走勢，季調後的批發零售及餐飲年增率5.2％，同樣跨越加分門檻，再加一分。

至於製造業銷售量，也有可能再加一分，不過，隨著美中貿易摩擦升溫、全球股市動盪，10月製造業營業氣候測驗點能否穩住，仍未揭曉，是加分或者減分，對本月燈號走向極為關鍵。

以目前已發布的指標看來，景氣綜合判斷分數有可能加分而使得景氣重返代表穩定復甦的綠燈，但由於仍有若干指標尚未公布，分數仍在拉拒中，這說明目前景氣復甦力道確實是弱的。

評析
以目前已發布的指標看來，景氣綜合判斷分數有可能加分，而使得景氣重返代表穩定復甦的綠燈

p470121

轉貼2018年11月28日工商時報，供同學參考

領先指標連五跌 景氣續黃藍

工商時報 于國欽／台北報導



國發會昨（27）日發布10月景氣燈號，在國內九合一選舉、美中貿易戰升溫等不確定性對信心的影響下，景氣續呈黃藍燈，領先指標較上月跌0.6％，連續5個月下滑，國內景氣雖呈擴張，但動能持續減弱。

國發會依據工業生產、海關出口、股價指數等9項指標彙編的「景氣綜合判斷分數」在10月維持22分，未能突破綠燈門檻23分，因此續呈景氣趨緩的黃藍燈。

經濟發展處副處長邱秋瑩表示，本月9項指標「兩增兩減」，分數與上月相同，所減的2分皆是與信心面有關的指標，一是「股價指數」、一是「製造業營業景氣候測驗點」，研判這與近期國內選舉、美中貿易戰升溫的不確定性有關。

邱秋瑩表示，選舉會讓大家對未來政策感到不確定，但如今選完了就比較明確了。

國發會副主委鄭貞茂也表示，企業投資通常在選前會觀望，選後才會有動作，目前台灣的景氣確實比上半年弱，惟整體而言，國內景氣續呈擴張，只是擴張的動能有減弱的現象。

國發會昨日也發布了景氣領先、同時指標，領先指標較上月跌0.6％，連續5個月下跌，累計跌幅1.81％。而同時指標較上月跌0.11％，連續11個月下滑累計跌幅1.74％。邱秋瑩表示，對照歷次景氣循環，目前景氣領先、同時指標的累計跌幅仍低，還未構成景氣反轉的顯著性，研判當前景氣動能雖弱，但仍處於擴張期。

鄭貞茂也表示，從進口機械及電機設備值持續升高看來，企業投資動能還不錯，不過，由於景氣續呈黃藍燈，且領先、同時指標皆呈下滑，政府將會密切關注後續變化。

至於國際經濟情勢，國發會表示，雖然美國領先指標續呈上升，中國大陸連續5個月上揚，但歐元區已連10個月下降，日本也轉呈下滑，全球經濟下行風險上升。此外，OECD、IHS Markit 等機構認為明年全球經濟成長走緩，後續對國內經濟前景的影響，仍須留意。

評析
由於景氣續呈黃藍燈，且領先、同時指標皆呈下滑，仍須密切關注後續變化。

p470121

轉貼2018年12月28日工商時報，供同學參考

11月景氣再降溫 直逼藍燈

工商時報 于國欽／台北報導



國發會27日發布最新景氣燈號指出，受中美貿易摩擦加劇影響，全球景氣降溫，11月我國外貿、內需俱疲，景氣綜合判斷分數降至17分，直逼「藍燈」，而領先、同時指標也雙雙跌破長期趨勢水準100.0，顯示景氣不但持續趨緩，而且已看到警訊。

國發會綜合工業生產、股價指數、海關出口等9項指標所編製的景氣綜合判斷分數於11月降至17分，創下2016年5月以來最低（近2年7個月最低），雖仍亮出黃藍燈，但只要再降1分即落入藍燈區。

經濟發展處長吳明蕙表示，景氣在11月雖仍是黃藍燈，但構成燈號的9項就有5項變弱，生產、貿易及消費全都轉差，這是第一個警訊。其次，景氣領先、同時指標於11月雙雙跌破長期趨勢100.0，這是第二個警訊。

除了這兩個警訊，吳明蕙指出，更令她擔憂的是全球主要國家的景氣擴張都轉弱，不論全球貿易量或全球經濟成長，明年都將趨緩，外在情勢趨於險峻，顯示明年我國出口動能會比今年弱，經濟會有比較大的挑戰。

景氣由熱至冷依序是紅、黃紅、綠、黃藍、藍五種燈號，黃藍燈代表趨緩，藍燈代表低迷，上次亮藍燈距今已2年8個月。11月驟降5分（22降至17），直逼藍燈，讓國發會一改過去的樂觀的看法，並對未來的景氣走向示警。對於11月景氣逼近藍燈，是否代表這一波景氣循環已呈反轉？吳明蕙說：「目前尚無法研判，這必須事後認定，但從目前情勢看來，確實擔心未來景氣會轉向。」至於12月是否會跌至藍燈？她表示尚無法判斷。

吳明蕙分析，觀察近期各國景氣領先指標、採購經理人指數（PMI），全球景氣擴張皆已趨緩，明年外貿不樂觀，但明年政府公共建設計畫投入的預算將達3,927億元，成長率7.7％，加以今年前十個月促參簽約金額逾1,500億元，創7年新高，隨後將動工，這些投資都有助於提振明年的內需。

評析
11月景氣再降溫直逼藍燈，而領先、同時指標也雙雙跌破100，顯示景氣不但持續趨緩，而且已看到警訊。

p470121

轉貼2018年12月28日經濟日報，供同學參考

景氣燈號趨弱 專家：不確定性…最大利空

經濟日報 記者林彥呈／台北報導

11月景氣燈號差點亮出「低迷」藍燈，外界憂心景氣嚴冬即將來襲。中經院代理院長王健全指出，美中兩強相爭的貿易爭端，衝擊廠商信心，加上國際原油與原物料價格疲弱，在追漲不追跌的慣性下，廠商下單趨於保守，「不確定性就是最大的利空」。

王健全表示，若從國發會委託中經院調查的製造業採購經理人指數（PMI）來看，11月數值跌至48.0，是2016年4月以來首次呈現緊縮，以內需為主的非製造業也面臨「旺季不旺」的窘況。

台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德直指，觀察我國經濟成長率、出口表現等各項數據，景氣在上半年攀抵高峰之後，從第2季開始下墜，如今不僅未見改善，甚至雪上加霜，尤其股市從10月面臨劇烈震盪，影響民眾消費信心。

面對外貿需求減緩，國發會經濟發展處處長吳明蕙強調，台灣勞動市場情勢穩定，廠商人力需求持續增加，11月失業率降至3.7%，為近18年同月最低，再加上每月經常性薪資增幅已經連續11個月突破2%，也有助於維繫消費支出。

孫明德則提醒，就業市場是落後指標，尤其近來部分廠商相繼調整人力，顯示市況已經產生變化，無薪假對經濟造成的負面影響不容小覷，政府應該及早因應。

評析
美中兩強相爭的貿易爭端，衝擊廠商信心，加上國際原油與原物料價格疲弱，廠商下單趨於保守

p470121

轉貼2019年1月27日工商時報，供同學參考

12月景氣 預料仍在藍燈邊緣

工商時報 于國欽／台北報導

國發會將於28日發布去年12月景氣燈號，在出口、生產、銷售延續前一個月跌勢下，景氣持續降溫，預料景氣仍將徘徊於黃藍燈與藍燈之間，是逼近藍燈或墜入藍燈，將是觀察重點。

國發會依股價、出口、工業生產等九項指標的升降，彙編成景氣綜合判斷分數，以分數高低對映各類燈號，以反映總體景氣走向。去年11月綜合判斷分數劇降至17分，墜至黃藍燈下限，只要再降1分即亮出藍燈，國發會官員直言：「已看到警訊。」

根據已公布的資料，去年12月不論外貿、生產及銷售表現皆不佳，依新台幣計算的海關出口年減0.3％、季調後的工業生產年減0.37％、股價指數年減7.1％，雖然如此，但與上月比較並未減分。

另外，季調後的貨幣供給M1B年增率5.69％、製造業營業氣候測驗點85.72點，雖略有好轉但也未達加分門檻，而就業人數年增0.65％與前一個月持平，自然也不可能加分。還有，製造業銷售也續呈跌勢，惟分數已是減無可減了。

值得注意的是，批發、零售及餐飲營業額經季調後的年增率轉為-1.53％，將會減1分，而衡量投資的機械及電機設備進口，年增率回升至10％，若季調後沒太大變化，有機會加1分，正負相抵後，依舊沒加分也沒減分。

綜合上述資料研判，12月景氣仍將徘徊於黃藍燈與藍燈之間，亮黃藍燈的機率略高，不過，若干數據經國發會季調後若表現更差，也有可能墜入藍燈，惟無論亮什麼燈，這一走勢已代表國內景氣持續降溫。

至於景氣領先、同時指標於去年11月雙雙跌破長期趨勢，12月是否跌幅擴大，也是觀察重點。

評析
12月景氣預料仍將徘徊於黃藍燈與藍燈之間，是逼近藍燈或墜入藍燈，將是觀察重點。

p470121

轉貼2019年1月29日工商時報，供同學參考

33個月來首見 去年12月景氣亮憂鬱藍燈

工商時報 于國欽／台北報導



國發會28日發布去（2018）年12月景氣燈號指出，在外貿、生產及銷售表現疲弱下，景氣亮出33個月以來首顆藍燈，領先指標更跌破長期趨勢，連7個月下滑，顯示景氣有走緩現象。對此政府將審慎面對，加強內需，以維繫經濟成長。

由於景氣出現蔡英文執政以來首顆藍燈，國發會主委陳美伶特別出席記者會表達對「變燈」的重視。她表示，在中美貿易摩擦之下，全球景氣放緩，導致我出口下滑，這是去年12月景氣掉入藍燈的重要原因，而受此影響的也不僅是台灣而已。

國發會官員隨後指出，近期美、歐、日的景氣領先指標皆呈下滑，中國大陸雖上揚，但升幅僅0.05％，此外美、歐、日PMI擴張速度也明顯趨緩，全球經濟所面臨的下行風險已加劇，受影響的確實不止是台灣。

陳美伶說：「中美貿易戰打打停停，何時會告一段落，目前無法預估，因此政府正在思考如何加強內需，以讓台灣今年經濟成長仍能維持一定水準。」她呼籲大家不必因為藍燈的出現而太過悲觀。

國發會綜合股價、生產、出口等九項指標所估得的景氣綜合判斷分數，於12月降至16分，較上月減1分，掉入藍燈區，這是2016年4月以來的首顆藍燈，國發會表示：「這顯示景氣有走緩現象。」

除了出現藍燈，12月景氣領先、同時指標仍持續跌破長期趨勢，領先指標連跌七個月，同時指標連跌12個月，跌幅皆呈擴大。

經濟發展處長吳明蕙表示，領先、同時指標跌破長期趨勢說明目前國內景氣擴張力道是弱的，不如長期平均水準，這確實是個警訊。

但她表示，從領先指標跌幅來看，累計七個月僅跌3.73％，這說明景氣跌勢是緩慢的，這也意味著未來一旦中美貿易摩擦逐漸明朗後，台灣景氣要拉上來是比較容易的。

至於未來的景氣走勢如何？國發會副主委鄭貞茂說，目前的藍燈，不可能一夜之間就變綠燈，但確實已看到一些個別指標出現止跌的訊號了，他說：「我們可以樂觀預期，未來幾個月會有更多指標止跌，甚至可能出現反彈的訊號。」

評析
在外貿、生產及銷售表現疲弱下，景氣亮出33個月以來首顆藍燈，領先指標更跌破長期趨勢

p470121

轉貼2019年1月29日工商時報，供同學參考

新聞分析－亮藍燈背後的原因

工商時報 文／于國欽

早年經建會官員常打趣說：「藍燈買股票，紅燈數鈔票。」意思是說景氣落底可以檢便宜，待來日景氣熱絡，便可大賺一筆。

這個經驗在1980～2011年還適用，那是景氣循環比較正常的年代，景氣藍燈亮一陣子之後，總會亮出紅燈，但自2011年3月以來，這個經驗就不太適用了。

為什麼？因為已快8年沒亮紅燈了，如此怎能紅燈數鈔票？8年來台灣已歷經兩次循環，兩次擴張期（expansion），但從未亮過紅燈，甚至連黃紅燈也沒有，這代表什麼？這代表台灣經濟已失去了原有的動能。

12月又亮藍燈，國發會主委陳美伶認為是受國際大環境影響，然而，平心而論，除了國際大環境，8年來台灣經濟結構困境，必定也是促成這顆藍燈的原因。

1990年代民間消費平均成長7.4％，高於經濟成長率6.6％，這是因為台灣讓人覺得有希望，人人樂於消費，透過消費又帶動了GDP，因此國際環境再差，景氣仍有支撐，在這股經濟伏流下，終能讓景氣重返紅燈。

2000年以來民間消費趨緩，近年則連民間投資也大不如前，以近三年而言，民間消費平均年增率已降至2.3％，民間投資平均年增率更降至1.6％，即使以近十年而言亦然，說明台灣內需動能長期處於疲弱狀態，這是結構問題，實非擴大內需所能改善。

這樣看來，去年12月這顆藍燈雖有景氣的成份，但也有結構的成份，政府除了思考擴大內需，也應思考改善結構。擴大內需頂多只能把藍燈推回綠燈，真要讓紅燈重現，恐怕只有改善經濟結構、揚棄朝野對立才辦得到。

評析
除了國際大環境，8年來台灣經濟結構困境，已失去了原有的動能，也是促成這顆藍燈的原因。

p470121

轉貼2019年2月2日工商時報，供同學參考

景氣燈號發布制度，不宜隨意變更

工商時報 社論

國發會日前發布去年12月景氣報告，由於景氣出現近33個月以來的首顆藍燈，為緩解外界對景氣降溫的疑慮，國發會主委陳美伶、副主委鄭貞茂皆出席記者會並呼籲國人不要過度悲觀。

國發會景氣發布向來都是由經濟發展處長主持，在昔日經建會時代則由經研處長主持，除了少數幾次由於處長懸缺才由主秘、副主委代理，此外不論是金融海嘯、歐債危機期間皆循例而行，若主委、副主委有政策想聊聊，總會於景氣記者會結束後，親赴記者室進一步說明。

陳美伶主委出席景氣發布會，於會前宣示了政府維繫今年經濟成長的決心，也分析了當前全球經濟走向，談話時間雖然不長，但思維清楚，語氣堅定，確實達到了鼓舞民心的效果，陳主委於談話後隨即離去，由副主委鄭貞茂留下來與處長吳明蕙共同主持記者會，並回答媒體的提問。

大概是想淡化景氣藍燈所傳遞的悲觀訊息，鄭副主委在會中總是樂觀的表示：「若干指標已經觸底，未來幾個月會有更多指標止跌，甚至出現反彈的訊號。」人情之常，在長官樂觀的談話後，文官們自然很難暢所欲言，因此明明出現近33個月首顆藍燈，明明景氣領先、同時指標雙雙跌破長期趨勢，明明藍燈是代表景氣寒冬將至，但全場的談話卻彷彿春燕已來。

事實上，景氣燈號原名是「景氣對策訊號」，其目的是提醒當局以對策因應景氣變化，而非遇到藍燈便百般迴護，淡化眼前的危機，如此要編這個燈號何用？這就好比中央氣象局看到熱帶低壓形成，有成為颱風直撲台灣的可能，氣象局的責任不是去緩解大家對颱風的憂慮，而是示警讓當局及民眾提前防颱，以降低可能的損失。

這也是何以景氣燈號的發布長期以來皆由經研處長主持的原因，處長是高階文官，是編製景氣燈號者，其對景氣動向的掌握，以及用詞遣字自然較為準確，這樣的發布會可以就景氣論景氣，暢所欲言以讓各界接收到較完整的訊息。如前所言，若隨後主委、副主委有政策性說明，可以另行補充，如此自可顧全統計發布的獨立性，又可讓外界瞭解政府已未雨綢繆，可謂兩全其美。

試想，每月政府發布這麼多統計，若每個指標轉壞，都得由部、次長親臨發布會，統計發布豈不大亂？我們不曾看過海關出口衰退，財政部、次長就到場加油，也未曾見過外銷訂單下滑，經濟部、次長就與會打氣，更未曾看過失業率上揚，主計長就親自上陣。之所以如此，這是在維繫統計發布的獨立性，以及統計公信力。

早年美國勞工統計局開記者會發布失業率時，勞工部循例會派熟悉政策的官員與會，這原是好意 ，然而1979年新任局長諾伍德（Janet Norwood）認為政府統計的獨立性不應受到政治干擾，因此通知勞工部無需派員出席記者會，她說：「在政府統計部門做事，就應該保有超然獨立的主張與堅持，即使糾正的對象是總統時，我們依然會糾正他。」這位統計局長理直氣壯，言人所不敢言，點出了政府統計獨立性的重要。

長期以來，聯合國統計委員會所發布的「政府統計基本準則」是各國政府遵循的規範，其要求政府統計從調查、編製到發布必須有一定的章程，它提醒各國政府，任意變更章程、變更統計內涵、變動發布時間都會傷害統計公信力，也就是隨意變更時間、發布方式、編製方式都是不被允許的。隨著《統計法》修正案於去年完成三讀，各部會更應貫徹相關統計法規，尊重統計獨立性，才能讓政府所發布的統計取信於國人。

談了這麼多，我們還是要肯定陳主委對當前經濟情勢的掌握，也相信行政院已看到這顆藍燈所呈現的危機，正著手於「擴大內需方案」的修訂。然而，我們也必須提醒，景氣燈號的發布制度必須維護，不可隨意變更，如此才可以讓夙有「景氣氣象局」、「經濟氣象官」之美譽的國發會，贏得更多國人的信賴。

評析
景氣燈號的發布制度必須維護，不可隨意變更，如此才可以讓國發會，贏得更多國人的信賴。

p470121

轉貼2019年3月24日工商時報，供同學參考

2月景氣 徘徊於藍燈邊緣

工商時報 于國欽／台北報導

國發會將於27日發布2月景氣燈號，在出口、進口設備雙雙衰退下，復以春節因素干擾，2月景氣向藍燈逼近，徘徊於藍燈與黃藍燈之間，景氣擴張力道依舊疲弱。

國發會為呈現總體景氣，每月將股價、出口、工業生產等九項指標彙總成綜合判斷分數，再依分數高低對映燈號，自去年9月以來景氣落入黃藍燈，12月又陷藍燈，景氣急劇降溫。

今年元月分數上揚，燈號重返黃藍，看似好轉，但國發會認為其中有春節效應，不代表景氣已回升，須待2月資料出來才能據以判斷。

依目前已公布的資料，2月股價指數年增率-4.7％、就業人數年增率0.66％，與上月比較，不加分也不減分。

而依據財政部海關統計，2月依新台幣計算的出口，年減3.8％，可能減一分，而電機設備進口年減3.5％，有可能減二分，惟這是尚未「季節調整」的數字，季調後也許會略有變化，但看來減分的方向是不會變的。

2月景氣會亮什麼燈，還得看近日即將公布的工業生產、批發零售、貨幣供給、製造業銷售量、以及製造業營業氣候測驗點，待這五項指標公布後，情勢會比較明朗。

評析
春節因素干擾，2月景氣向藍燈逼近，徘徊於藍燈與黃藍燈之間，景氣擴張力道依舊疲弱。

p470121

轉貼2019年3月30日工商時報，供同學參考

八年亮不出景氣紅燈的再思

工商時報 社論

國發會日前公布今年2月景氣，又再度逼近藍燈，這雖不代表景氣已步入衰退，但已明顯趨緩，兩年前國發會主委陳添枝預估這一波景氣有機會亮紅燈的希望，已然破滅。

國發會所發布的景氣燈號並非無中生有，而是將當月就業、股價、出口等九項指標走勢彙整成分數，分數愈高代表景氣愈熱，愈熱則亮紅燈，反之分數愈低則景氣愈冷，愈冷則亮藍燈。

以2月為例，綜合判斷分數降至17分，已抵黃藍燈下限，再減一分便跌入藍燈區，這代表情勢嚴峻。然而，這並非近期所亮的第一顆黃藍燈，自去年9月至今已出現五顆黃藍燈、一顆藍燈，換言之，這是持續性的低迷，而非意外的降溫，不可等閒視之。尤需注意的是，景氣燈號曾於去年7月改版，調降計分門檻，惟加分效果依舊不敵景氣降溫的大勢，因而亮出半年的黃藍燈，事實上，若依改版前的標準評分，2月早已跌入藍燈區了。

我們以舊版重新計分，九項指標中，工業生產、出口將各減一分，原因在於2月工業生產年增率-1.1％，已低於舊版減分門檻-1.0％，這便減了一分。而出口年增率-1.9％，同樣低於舊版門檻0.0％，這又減了一分，依舊版，2月綜合判斷分數僅15分，已然跌入藍燈區。

綜上討論可以明白，若依去年7月前的景氣燈號編製標準，近期景氣何止亮黃藍燈，早已出現多次藍燈了，而這也等於宣告第15次循環的高峰已過，此刻正邁入收縮期（contraction），這意味著本次循環亮紅燈的期待，又告落空。

我國自2011年3月～2019年2月足足有八年之久景氣沒亮過紅燈、黃紅燈，這八年亮的全是綠、藍、黃藍這些燈號，在我國前13次循環中從未有景氣擴張期間沒出現紅燈，而這八年已歷經兩次擴張期，卻連顆黃紅燈都沒亮著，這是半個世紀以來僅有的現象，相較於近期景氣直逼藍燈，是更嚴重的問題。今天亮藍燈是景氣問題，而八年未亮紅燈則是結構問題，更令人擔心。

我們在兩年前曾以「台灣多久沒亮景氣紅燈」為題呼籲政府要有積極作為，那時只有五年五個月未亮紅燈，隨後國發會主委陳添枝樂觀的表示：「過去幾次循環都是後勁不足、半途而廢的復甦，但這次不一樣，這次有機會看到紅燈。」兩年多過去，如今已八年沒亮紅燈了，即使燈號改版，放寬評分標準，景氣復甦還是後勁不足、還是半途而廢。

其實，何止景氣燈號有此警訊，40年來台灣經濟成長走勢亦是如此，1980年代平均經濟成長8.2％、1990年代仍達6.7％、2001～2010年降至4.2％，近八年（2011～2018）更降至2.5％，這恰足以說明台灣自2001年以來每況愈下，近八年景氣亮不出紅燈，理之必然也。

我們認為自2000年以來經濟成長每況愈下，與政黨輪替、內閣改組頻繁密切相關，1980～2000這20年間只出現五個行政院長，而2001～2018年卻已有15位行政院長粉墨登場了，每任院長、部長平均只當個一年半，這樣的政黨政治，內閣年年改組，部長年年換人，政策因而總是半途而廢，企業經不起這樣的動盪，投資自然有氣無力，依主計總處統計，1990年代民間投資年增率11.3％，但是2001～2010年降至1.9％、近八年也僅2.2％，投資如此停滯，經濟成長自然要走下坡，景氣亮不出紅燈，豈偶然哉？

我們認為台灣八年亮不出紅燈凸顯的不是經濟問題，而是政治問題，是政治魔咒抑制了經濟成長、澆息了景氣趨熱的紅燈，因此解決之道仍在於回歸政治，我們有如下三點看法：

第一、修正憲法增修條文，讓總統任期增至六年，但不得連任，如此一來總統可以不必盡做一些討好選民的事，得以致力於長期政策，台灣競爭力才有機會提升，否則每至任期最後一年，幾乎都在拚選舉，台灣經濟如何成長？

第二、內閣任期也應以法律定之，不要再讓每一年多便換一任閣揆的事發生，同時設計制度，讓政策的推動不致人亡政息，在這樣穩定的政治環境下，企業才可能放心投資，當企業樂於投資，經濟才得以打破低成長，而亮不出紅燈的魔咒也才得以解除。

第三、設計一個機制，給予文官體系獨立執行長期政策的權力，在面對大是大非之際更可以不必一切悉聽政務官的號令，如此一來，政府政策才有可預測性，同時也可避免過度政治操作而陷國家經濟於空轉。

我們認為，台灣自2000年以來經濟走疲固有五缺等原因，然究其根本仍在於政治動盪，長期以來政治人物的力量投入政務者三，致力選戰者七，念茲在茲就是執政，已不復記憶執政係追求人民的幸福。然而，一個日日掛心選戰的內閣，一位月月心懸連任的總統，經濟環境如何穩定？不能穩定，則投資從何而來？景氣紅燈何由而至？此理甚明，願朝野政治人物深思之。

評析
台灣八年亮不出紅燈凸顯的不是經濟問題，而是政治問題，是政治魔咒抑制了經濟成長。

p470121

轉貼2019年4月27日工商時報，供同學參考

領先指標連三升 景氣仍成謎

工商時報 于國欽



國發會26日發布3月景氣燈號指出，雖然景氣續亮黃藍燈，但景氣領先指標經回溯修正，已止跌回升，且已連續3個月上揚，顯示景氣走緩現象「或將改善」，惟整體而言，景氣復甦情勢仍不甚明朗。

國發會綜合股價、工業生產、海關出口等9項指標編製的景氣綜合判斷分數，於3月回升至20分，分數雖然提高，但所對映的燈號依舊是黃藍燈，這是自去年9月以來所出現的第六顆黃藍燈，期間還曾亮出一顆藍燈，顯示景氣擴張力道仍然疲弱。

本次景氣報告最值得注意的是，景氣領先指標止跌回升，經回溯修正後，更已連3個月上揚，這是過去一年連續七個月下滑後所出現的首度回升，國發會認為：「這個訊息反映景氣走緩現象或將改善。」

不過，經濟發展處長吳明蕙表示，雖然領先指標回升，但由於生產、零售仍續呈下滑，表現仍不理想，因此國發會只用「或將改善」這個詞，並未用肯定的語氣，事實上，景氣擴張力道是否回升，仍有待觀察。

吳明蕙說，3月領先指標較上月回升0.71％，雖然止跌回升，然而升幅仍小，未來除非連續6個月上揚而且升幅累計超過5％，否則仍難以認定景氣擴張力道已經回升。

國發會還公布景氣同時指標，呈連續15個月下滑，3月跌0.87％，累計跌幅5.5％，這同樣顯示景氣復甦動能仍弱。

吳明蕙說：「3月份景氣燈號的9項指標，走勢非常紛歧，貿易面、金融面不錯，但生產面、零售面卻不理想，這說明當前景氣還不甚明朗。」

至於全球經濟情勢，與上月沒有太大變化，吳明蕙表示，雖然中美貿易紛爭有緩和的跡象，但美日、美歐諮商又起，貿易保護主義的趨勢仍在，研判對全球貿易仍將帶來衝擊，其對國內景氣的影響，仍須留意。

評析
3月份景氣燈號的9項指標，走勢非常紛歧，這說明當前景氣還不甚明朗。