LED；封裝 – 開拓藍海商機 佰鴻跨足醫美LED

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轉貼2016年1月25日工商時報，供同學參考

股價淨值比低於過去6年均值 法人：億光目標價可調升

記者李淑惠／台北報導

LED族群近日吸引目光，有實質獲利的LED廠更成為關注焦點，億光（2393）去年前3季EPS繳出3.01元佳績，證實在疲弱的景氣中、億光仍相對具有抗寒體質，且以億光目前股價淨值比（P／B）1.2倍來看，低於過去6年的平均值，且現金殖利率有機會超過5％，法人因此認為億光目標價有調升空間。

億光22日股價上演拉尾盤走勢，終場勁揚4.15％，以51.4元收盤。

以億光目前每股淨值39.4元計算，億光的股價淨值比落在1.2～1.3倍左右，法人認為現在的股價淨值比水準，已經與2009～2014年的平均值折價35％，以億光現金殖利率可望超過5％、股東權益報酬將達11％來看，配合基本面呈現需求觸底反彈，以過去平均股價淨值比約1.6倍來看，億光的股價淨值比將有調升空間。

不過法人也認為2016年的景氣能見度有限，但上游晶片廠仍會持續面臨中國廠家的競爭壓力，而一線下游廠商已經與國際廠商縮小差距，且億光各類別產品訂單均有起色，包含紅外線產品市占率提升、背光模組市占率增加、照明市場成長等，法人預測億光首季營收可能僅季減5％，低於過去同期的季減水準。

億光去年合併營收達288.19億元，年減5.86％，法人估其去年每股稅後純益達3.8～4元，其中第4季EPS將達0.7～0.8元，預估2016年億光獲利將持續成長。

觀察億光過去的年報，無論景氣如何波動，至少從民國96年以來，億光從未虧損過，法人認為億光的執行力無庸置疑。

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轉貼2016年1月25日工商時報，供同學參考

金沙江收購Lumileds股權告吹

記者李淑惠／台北報導



LED日商曾預言，陸資收購Lumileds股權很難成真，如今竟一語成讖？大陸網站上周五引述荷蘭皇家飛利浦公告，已經終止Lumileds售予大陸金沙江集團的交易，未來將繼續尋求有興趣的買家。該筆交易案原預計去年第3季底完成交割，總值高達33億美元，為全球LED產業最龐大的出售計畫，如今遭美國監管部門攔阻，已正式告終。

飛利浦去年在LED產業上動作頻頻，除了出售Lumileds的80.1％股權給中資之外，5月為了掌握市占率，在美國照明市場率先發動價格戰，LED照明價格跌跌不休也算是拜飛利浦所賜。

分析師認為，未來Lumileds的股權出售案仍會持續進行，但可能會排除中資，中資色彩也是美國監管部門（美國海外投資委員會，CFIUS）擔憂的重點所在，排除中資之後的潛在買家，可能再也出不起這麼「漂亮」的價格。

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轉貼2016年1月25日工商時報，供同學參考

LED為何不能賣中資？

記者李淑惠／台北報導

陸資宣布收購Lumileds股權不到1年就宣告觸礁破局，從DRAM到LED，美國監管部門一直想方設法橫加攔阻，看得出來中美之間的國際政治角力，已經延伸到產業的收購布局上頭。其實為何不能賣？這裡是有點玄機的。

相對於DRAM來說，LED是比較屬於接近終端消費性的產品，市場並不預期金沙江收購Lumileds的股權會迅速觸礁，不過去年第3季開始，從日系廠商間就開始傳出美國因對中資的疑慮，將迫使收購案破局，如今也印證日商對這樁收購案的觀察。

實際上，美國的擔憂其來有自，Lumileds照明在1999年由飛利浦與安捷倫公司合資設立，當年度安捷倫公司才從惠普（HP）獨立而出，直到2005年飛利浦因看好照明市場，才又出資從安捷倫手上，拿下Lumileds高達47％的股權，Lumileds自此成為飛利浦100％持股之子公司。

惠普是典型的美國本土公司，與Lumileds有很深的淵源，加上公司旗下的磊晶技術與專利（惠普是早期發展LED的技術重鎮），可應用於國防軍事用途，例如GaN材料可以用在高頻零件上，雖然不見得全用於LED，不過一旦涉及軍事就等於踩到美國政府的紅線。而金沙江創投籌組的團隊，赫見中國政府、江西省政府的資金，軍事加中資，對美國監管部門來說，這根本是100％踩雷的組合。

業界認為，就算中資這選項被擋掉，飛利浦要出售Lumileds套現的機率仍高，因為荷蘭飛利浦是極為獲利導向的公司，即使LED照明潛力無窮，但是出現價格割喉戰、產業震盪無法避免，爭取微利向來不是飛利浦的風格，過去他們陸續退出的半導體（賣台積電股票）、LCD產業（退出與LG的合資面板廠），事後均證明產品終將走向成熟、規格標準化的趨勢，飛利浦對Lumileds的離合，某種程度也代表了外界對產業趨勢的判斷。

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轉貼2016年1月27日工商時報，供同學參考

Lumileds想賣 私募基金最可能接

記者李淑惠／台北報導

中資收購Lumileds股權受挫之後，飛利浦將繼續Lumileds的分割之路，不過經過去年LED照明的慘烈廝殺，持盈保泰的照明廠不多，LED晶片廠更進入保持現金流的狀態，有錢併購的廠商少之又少，分析師認為未來由私募基金出手的可能性較高。

比起傳統的照明，LED照明的成本、利潤結構均不同以往，加上去年罕見的LED照明價格廝殺，國際廠商相繼讓售或是縮減LED照明部門，傳統照明廠飛利浦、歐司朗以及東芝、三星等大廠，都趕在2017年日亞化白光LED專利到期前，進行事業調整計畫。

而陸資收購Lumileds股權受挫之後，各方都在猜測下一個買家是誰？韓商、台商雖然都在名單之列，但是經過去年激烈的價格競賽，時空環境已經轉變，產業分析師表示，還有錢出手併購的業者已經不多，與2014年相比，廠商的營運狀態、股價、BOM cost都已經不同，在廠商進入保持現金流的狀態之下，一來收購價格很難再飆高，二來私募基金收購的可能性還是有的。

事實上，飛利浦切割Lumileds並合併汽車照明部門之後，有意入主的私募基金不在少數，當時提交報價的私募基金包含Bain、CVC、CD&R、KKR、Onex，出價金額約25～30億歐元，但以金沙江為首的投資團隊最敢出價，出價金額也最高，因此擊敗群雄拿下Lumileds逾8成股權。

如今美國監管部門以安全疑慮為由擋下金沙江，且現在這個時段更有籌碼壓低收購價，分析師或業界認為私募基金捲土重來的可能性不低。而日商則判斷，排除中資，飛利浦要出售Lumileds變現的意圖仍高，整樁收購案還是值得觀察。

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轉貼2016年1月27日經濟日報，供同學參考

東貝今年營收 衝百億大關

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導

東貝光電（2499）在LED燈泡站穩市場腳步後，今年單月的LED燈泡出貨量預估可達500萬顆，因此決定開始要進攻智慧照明，首波主打平板水族燈，法人預估，東貝光電今年全年營收將會首度超過百億元。

東貝光電2015年第4季受到LED照明出貨大增的挹注下，帶動第4季單季營收大增至接近20億元，比第3季成長28%，而照明營收的比重更是超過五成，東貝光電預估，今年全年度目標將會超過六成。

東貝光電董事長吳慶輝表示，目前東貝光電已在LED燈泡市場占有一席之地，未來將在既有的基礎上全力推廣智慧照明，其中水族燈是第一個推出的智慧型的照明，並以ONF自有品牌推出。

東貝光電照明事業部市場行銷經理吳秉儒表示，目前場有很多人在做水族燈，但大部分是工業級的商品，東貝光電採用極簡美學設計，且是第一家使用平板燈做水族燈的廠商，這將使LED光源模擬日照模式，對生物和人體都比較好。

吳慶輝分析，調查顯示，養魚在全球是第二大嗜好的市場，僅次於攝影，全球養魚人口達1億人，只要掌握10%的市場，就有1,000萬個水族燈的市場，每個零售700美元，就有70億美元的潛在市場。

吳慶輝說，LED智慧照明可以增加LED的附加價植，此次推出的水族燈可以讓魚更健康、植物更美，未來將鎖定頂級客戶。

評析
東貝光電今年全年營收將會首度超過百億元。

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東貝從專業LED元件封裝轉型燈具和終端市場接軌，且營收佔比逐年提高，在整個供應鏈中也只剩下游能賺錢，雖然燈具也是殺戮戰場，但可由上游晶片及材料的降價獲得平衡，算是在這個產業蠻能活下去的一間公司。

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轉貼2016年1月28日工商時報，供同學參考

億光今年營運 可望優於去年

記者李淑惠／台北報導



因應LED照明價格跌價迅速，今年起億光（2393）提列備抵庫存跌價損失的時間從52～53天，大舉壓縮至30天，以史上最嚴謹的庫存管理迎戰紅色供應鏈；董事長葉寅夫認為，LED價格今年仍面臨壓力，中國大陸還是主要震央。

億光董事長葉寅夫偕太座簡文秀昨日出席億光歲末感恩餐會，葉寅夫在席間表示，紅色供應鏈崛起導致中國大陸產能過剩，對LED價格造成相當大的壓力，因此2016年即使產量上升，然因低單價的問題，對億光來說仍是一個壓力。

葉寅夫認為，迎戰紅色供應鏈必須在專利、資金鏈管理、庫存管理上著手，資金鏈的管理必須做得很好，不能把資金變成庫存，而因應LED照明價格跌價迅速，億光會更嚴謹的管理庫存。他指出，億光去年約52～53天提列備抵庫存，今年壓縮到30天提列50％備抵庫存，等於2個月就完全打掉庫存，億光不會被庫存燙到，對晶片廠的影響是訂單會更短。葉寅夫暗示LED照明價格仍持續走跌，主要是大陸晶片產能龐大，下游封裝廠可以採購到便宜的晶片，間接引導封裝廠的價格往下。

雖然葉寅夫對產業復甦的時間點難以預測，不過對億光來說，今年會比去年好，主要是億光突破日亞化的專利限制之後，今年在日本、韓國、歐美市場將突破屏障，順利打進這些重視專利的市場，相信訂單會慢慢回流，億光在這些市場的滲透率提升，營運可望優於去年。

此外，億光銅鑼新廠已經開始規畫Layout，預計從第2季開始投產，總共三期的投資已經啟動第一期，新廠規畫以車用產品為主；去年億光車用產品僅個位數，不過億光鎖定的車用包含難度比較高的打入原廠供應鏈，因此新廠也必須通過汽車原廠的認證，估計需要至少半年時間，據此推算，銅鑼新廠估計明年才有機會挹注營收。

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轉貼2016年1月29日工商時報，供同學參考

專利侵權案遍地烽火－一審日亞化勝 億光：對上訴程序深具信心

記者李淑惠／台北報導

日亞化與億光（2393）的侵權官司繼續纏訟，日亞化於2013年向美國東德州地方法院起訴控告億光電子工業股份有限公司及其美國子公司Everlight Americas, Inc.（下合稱「億光公司」）侵害專利；該法院日前宣布判決支持日亞化主張，確認億光公司侵害日亞化學的3件專利權，日亞化在一審首戰中獲得勝利。

而億光也發出新聞稿回擊指出，日前收到法官判決，法官裁定禁制令不成立，億光對此表示肯定，對於法官支持日亞化的主張，億光表示尊重，然而訴訟程序仍在進行中，並非最終判決。億光目前對上訴程序深具信心，且全力以赴，相信最終將得到有利的判決。

日亞化取締役法知本部長芥川勝行表示，此次的判決對於日亞化學來說具有非常重大的意義，特別是在日亞化學的照明及車載應用領域的競爭優勢賦予正面的影響，本案專利權的有效期間最長至2029年，對於日亞化學維持技術領先也有很大的貢獻。

日亞化學發出新聞稿表示，此訴訟起因為日亞化學於2013年9月，向美國德州東部地區法院起訴控告億光公司，並於同年11月追加起訴；日亞化學主張億光公司所侵犯之重要專利包含：US8,530,250號美國專利（下稱「250號專利」）、US7,432,589號美國專利（下稱「589號專利」）、US7,462,870號美國專利（下稱「870號專利」）。

經過2年審理期間，今年1月25日由美國東德州地方法院的Rodney Gilstrap法官作成判決（訟案號：02:13-cv-702）。判決不僅確認億光公司侵害日亞化學擁有之250號專利、589號專利及870號專利，同時亦否決億光公司對該等專利所提專利無效抗辯。

日亞化指出，250號專利的權利範圍涵蓋日亞化學於2008年所研發的一種創新LED製程，以及由該製程所製造之LED產品；目前在市面上最受歡迎，每月平均約可銷售10億個左右的日亞化學757（主要用於照明）及157（用於背光等）系列LED產品，均受250號專利保護。而億光公司之XI3030、XI3535、62-217D、62-257D及45-21S系列LED產品，則被東德州地方法院認定侵害250號專利。

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專利侵權案遍地烽火－宏齊回擊 反訴美廠科銳

記者李淑惠／台北報導

宏齊（6168）於美國時間2016年1月26日委託美國律師事務所Devlin Law Firm LLC在美國加州中區聯邦地方法院控告美國LED大廠科銳（Cree）侵害其一項專利，專利號為6,841,934，這也是宏齊對Cree於2014年9月提起專利訴訟後的反擊，宏齊表示，對於訴訟進展審慎樂觀。

Cree於2014年9月15日對宏齊發動專利訴訟，宏齊立即展開反擊，不僅於同年12月5日在美控告科銳及旗下子公司侵犯專利權，並於2015年7月成功無效科銳旗下相關之中國專利。

宏齊於美國時間2016年1月26日委託美國律師事務所Devlin Law Firm LLC在美國加州中區聯邦地方法院控告美國LED大廠Cree侵害其一項專利，專利號為6,841,934，宏齊表示，此次再度於美國提起訴訟的專利是與LED封裝有關，宏齊在此技術投入大量研發資源，擁有可觀的專利組合，絕對有能力捍衛客戶及股東的權益。

截至目前為止，雙方之訴訟仍在進行中，宏齊對於訴訟進展持審慎樂觀看法。

評析
宏齊對於訴訟進展審慎樂觀。