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樓主: p470121

[轉貼] 手機;光學鏡頭 – 喊大立光3460元,外資圈最高

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 樓主| 發表於 2014-8-29 06:17:42 | 顯示全部樓層
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飽吃iPhone與小米訂單 外資:大立光贏者全拿

記者張志榮/台北報導

在港商聯昌、馬來亞證券聯袂喊進下,股王大立光昨(26)日再漲3.66%收2,550元。外資指出,大立光在照相鏡頭領域「贏者全拿」趨勢相當明確,短期內仍可望率領蘋果概念股股價表現優於大盤。

除大立光之外,iPhone6主要組裝廠鴻海、和碩昨天股價雖然未有突出表現,但收盤110與62.6元分別距離前波高點113元與歷史高點64元也僅咫尺之遙,隨時都有攻頂的可能性,十足反應蘋果股價的迭創新高走勢。

聯昌證券亞太區下游硬體首席分析師王萬里指出,有沒有吃到蘋果訂單,對零組件族群第三季營收有絕對性影響,有蘋果訂單加持,成長率可達10%至15%,沒有蘋果單或平板電腦比重較高者,第三季、甚至是第四季恐怕都僅能持平。

王萬里認為,這是為何看好鴻海、和碩、可成、大立光等蘋果概念股短線股價表現的主因,因為對必須佈局在科技股的國際資金部位而言,可選擇標的相對有限。

以外資圈這波積極喊進的可成為例,因應新訂單湧入,公告將為宿遷與泰州廠分別添購價值13.43及5.21億元機器設備,昨天股價再漲1.35%收300.5元,不但站上300元大關、更創下近7年新高,對鴻海、和碩、大立光股價突圍具有指標作用。

馬來亞證券科技產業分析師楊維倫認為,光是來自iPhone與小米的訂單,就足以讓大立光下半年獲利續創歷史新高,因此,仍維持「買進」投資評等、合理股價3,055元不變。
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發表於 2014-8-29 08:29:36 | 顯示全部樓層
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發表於 2014-8-30 00:49:44 | 顯示全部樓層
想聽聽大家對3019 亞洲光學的看法
 樓主| 發表於 2014-8-30 05:40:59 | 顯示全部樓層
轉貼2014年8月27日中央社,供同學參考

華晶科亞光轉型 競價漲停

(中央社記者韓婷婷台北2014年 8月27日電)
光學低價股近幾年轉型成果逐步浮現,華晶科 (3059) 已順利出貨手機客戶,亞光 (3019) 也積極搶攻手機客戶,激勵今天股價同步強攻漲停,帶動類股人氣轉強。

亞光受惠混合式鏡頭搶攻1300萬畫素智慧手機市場的題材激勵,近來股價展現強勢企圖心,自營商積極買超,推動股價攻上46.15元漲停價,創下3年來新高價。

華晶科轉型效益逐步顯現,毛利率逐季勁揚,上半年EPS為0.56元,今天開高後直衝漲停價24.8元,漲停委買張數達3687張,與亞光展開比價的競價追逐行情。

台灣光學廠無不積極轉戰智慧型手機市場,其中以華晶科轉型成效最明確,去年開始打入宏達電 (2498) 供應鏈,獨家供應HTC M8雙鏡頭影像解決方案,今年上半年再出貨聯想,下半年還有華為加入出貨行列。雖然營業額受制於數位相機業績大幅滑落,但獲利已見到逐季成長的態勢。

華晶科今年手機鏡頭模組及相關產品的營收比重將大幅拉高到55%,數位相機占營收比重將從50%降至30%,毛利率已重回雙位數。

華晶科第2季合併營收48.52億元,較上季成長27.54%,合併毛利率重回雙位數達10.39%,較第1季的8.12%增加2.27個百分點,稅後盈餘1.33億元,季增62.8%,以目前股本計算,每股盈餘0.34元;累計上半年合併營收86.56億元,較去年同期下滑2.39%,合併毛利率9.39%,較去年同期增加2.9%,稅後盈餘2.15億元,每股盈餘0.56元。

中國大陸的智慧型手機品牌快速崛起,亞光集團也積極布局手機市場,亞光與轉投資公司亞泰影像 (4976) 攜手共同搶食中國大陸高階手機鏡頭市場。

亞泰原本就有影像感測(CIS)的封裝技術,亞泰以核心集成式封裝(COB)製程跨足手機鏡頭業務,而亞光則有鏡頭能力,設計以兩片非球面玻璃加三片塑膠鏡片的方式,推出1300萬畫素、光圈1.8~2.0規格的手機鏡頭,預計第4季投產。

亞光第2季合併營收43.95億元,營業毛利為5.02億元,單季合併毛利率為11.42%,由於有柯達(Kodak)以債做股業外收益,稅前盈餘為5700萬元,稅後盈餘為1017萬元;累計上半年合併營收85.42億元,營業毛利9.65億元,合併毛利率11.3%,稅前虧損2394萬元,稅後虧損1.56億元,每股淨損0.56元。
發表於 2014-9-7 16:07:58 | 顯示全部樓層
辛苦您了 請繼續加油喔 !
 樓主| 發表於 2014-9-8 08:46:09 | 顯示全部樓層
轉貼2014年9月6日工商時報,供同學參考

蘋概吸睛 大立光營收 連5月寫紀錄

記者王中一/台北報導



蘋果新款手機iPhone 6正式發表在即,蘋概股的營運狀況吸引市場高度關注。身兼蘋概股與台股「股王」身份的大立光(3008)公布8月營收,比前一月成長12.8%、達39.63億元,連續第5個月改寫歷史新高記錄,給市場吃下定心丸。展望後市,大立光評估因各家手機客戶的需求同增,9月營收仍會持續向上。

不過,蘋果預計9月9日舉行新品發表會,「按照慣例」,發表會結束之後原本漲多的「蘋概股」股價都會有一小波修正,然後隨著正式出貨再拉出一波漲幅。而身為蘋概股代表的大立光,昨日則出現市場「提前下車」的心態,終場下跌35元以2,415元作收。

大立光8月營收39.63億元,比上一月的35.14億元多出12.8%,年增率更是高達64.7%;累計前8月營收242.96億元,較去年同期154.77億元大幅成長56.98%。

值得觀察的是,大立光的月營收已經連5個月成長,而8月的月增率12.8%,比起5、6、7月的月增率5.6%、0.5%和3%來說,拉高了不少,顯示各家手機品牌的新機出貨速度加快。

大立光執行長林恩平之前在法人說明會中指出,手機鏡頭往高規格方向移動的趨勢仍沒改變,由客戶端所提供的需求數字來看,「健康且強勁」。

此外,從規格來看,除了畫素持續提升之外,光學防手震也會開始出貨,至於光學變焦則會在年底送樣。

對於後續營運,大立光一向保守,「只看一個月」,但就9月來說,大立光則樂觀認為,肯定會維持成長。

法人評估,由於大立光第三季的營收「月月創新高」,也將帶動毛利率持續攀高,單季獲利還會比第二季大幅成長,營運面並無任何烏雲,唯一的變數則在於整體蘋概股是否會隨著新品發表而有「利多出盡」的變化。
發表於 2014-9-8 09:44:50 | 顯示全部樓層
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 樓主| 發表於 2014-9-10 16:59:54 | 顯示全部樓層
轉貼2014年9月10日工商時報,供同學參考

玉晶光重振雄風 8月站回10億

記者王中一/台北報導



光學族群陸續公布8月營收,表現並未同步。以成長性來看,大立光(3008)、玉晶光(3406)、新鉅科(3630)和先進光(3362)的月增率都在1成之上,其中玉晶光營收重回10億元之上、創近11個月新高,顯示iPhone6訂單加溫,營運頗有重振雄風意味。

至於亞光(3019)和今國光(6209)營收都是月減6.9%,而光燿科(3428)、聯一光(3441)、佳凌(4976)則尚未公告。

大立光身兼台股股王和蘋概股雙重身份,加上單月營收連續5個月改寫新高,吸引市場聚焦,但與大立光共享蘋果iPhone手機照相鏡頭訂單的玉晶光則遭冷落許久。不過,玉晶光近來「重新振作」,8月合併營收月增10.2%達10.38億元,年增率則為10.6%,並創下近11個月以來新高。

累計玉晶光前8月合併營收60.73億元,比去年同期成長1.54%。從8月營收表現來看,是去年10月以來新高,月增率與大立光的12.8%也相去不遠,明顯反映蘋果iPhone6訂單開始步入出貨高峰。

自從蘋果推出iPhone手機以來,手機鏡頭的訂單始終牢牢握在大立光和玉晶光兩家公司之手,儘管外界風雨不斷,謠傳搶單的日商、韓商和陸商始終還沒吃到嘴裡。由此可見,玉晶光的技術能力,是「國內除大立光之外最頂尖」,只是訂單與營收並沒有反映在玉晶光的財報之上,今年上半年仍是虧損嚴重,關鍵在於「良率」。

光學產業人士指出,承接蘋果手機的鏡頭訂單,首要就是量產能力。以一般光學鏡頭廠來說,幾乎都可製造出800萬畫素的鏡頭,但能否大量生產,以滿足蘋果上億支的需求則是關鍵。以玉晶光來說,在台中和廈門都有規模龐大的據點,量產能力也是能卡位蘋果供應鏈的關鍵。業界人士強調,玉晶光是因為良率偏低,因此淪為虧損,至於良率高出一截的大立光,則是狂賺局面。

至於亞光8月營收15.05億元,比起前月的16.17億元減少6.9%,相較於去年同期下滑11.9%,營運未能反映光學產業的旺季效應,頗出外界意料。近期市場傳出陸廠如聯想、歐菲光都要入股亞光,推升股價噴出,至於後續發展是否如此?則待時間觀察。
發表於 2014-9-15 07:46:11 | 顯示全部樓層
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 樓主| 發表於 2014-9-15 07:53:34 | 顯示全部樓層
轉貼2014年9月15日工商時報,供同學參考

大立光 列注意股票

記者呂淑美/台北報導

大立光上周五股價一口氣重挫150元,以2,250元作收,累計近6個交易日,股價大跌155元;以上周五2,235元與9月11日盤中高點2,470元相較,更跌掉235元,成為適用9月1日實施「高價股條款」第1檔被列「注意股票」。

證交所與櫃買中心聯手對高價股祭出注意股票新監視制度,即累計6個交易日,股價上漲或下跌超過100元,將列為注意股票,由於適用的高價股並不多,大立光、漢微科等被市場解讀認為是主要適用對象。

果然,近日因蘋果概念股光環褪色,大立光股價重挫,上周四、周五各以下跌45元及150元作收,成為首檔適用高價股條款的個股。

證交所網站公布指出,大立光6個營業日起迄兩個營業日收盤價價差達200元,且當日收盤價為最6個營業日收盤價最低,收在2,250元,證交所並公布大立光目前本益比為24.25倍。

此外,上周五多檔TDR股價大漲,證交所也對美德醫(9103)、金衛、滬安及陽光能等4檔上周五股價收在近6個交易日最高,且較原股收盤價溢價在3成多至7成多不等,均列為注意股票。
 樓主| 發表於 2014-9-14 04:52:08 | 顯示全部樓層
轉貼2014年9月12日經濟日報,供同學參考

大立光 提防賣壓湧現

【經濟日報╱記者簡威瑟、劉芳妙/台北報導】

港商聯昌證券指出,蘋果雙款iPhone 6主相機停留在800萬畫素,無力拉升大立光(3008)的產品單位售價(ASP),短線將承受失望、獲利了結的雙重心理因素干擾。麥格理證券直言,當心大立光9月、10月賣壓潮。
針對外資看衰的說法,大立光昨(11)日不便回應。對於9月營收表現,維持日前優於8月的看法,可望續創新高。

歐系外資交易室主管分析,外資今年以來大舉加碼大立光逾1.1萬張,外資對大立光的總持股比率從25%、增加至約41%,最大的原因就是看好iPhone 6題材,現在許多國際機構法人腦袋想的是「如何獲利了結」。

聯昌認為,蘋果iPhone 6 Plus搭載光學防手震系統,增加相機鏡頭的難度,大立光產業優勢地位並不會動搖。然而,原先市場期待主鏡頭畫素升級至1,300萬落空,市場難免有些失望,近期股價波動幅度較大。

聯昌調降大立光的獲利預估,是近期首度調降獲利模型的外資券商。普遍而言,外資還是頗為看好大立光後市,麥格理證券認為,以大立光為首的蘋果概念股9月都必須面臨獲利了結的潛在賣壓,根據過去四年經驗,大立光9、10月股價表現遜於大盤,但大立光明年每股純益仍有再創新高的實力,因而維持對股價長線走勢的正面展望,建議客戶在蘋果新機銷售成績出爐、2015年客戶鏡頭規格升級狀況明朗之前,逢低買進。

摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎則認為,儘管蘋果供應鏈短線恐受賣壓影響,但放眼望去,目前蘋果iPhone 6、iPhone 6 Plus幾無對手,銷售力道起碼延續到明年首季。

大立光則對外資評論不予回應,而大立光8月營收39.63億元,月增13%,優於市場預期,大立光看好,9月營收持續向上,連續第六個月創新高。依過去營運軌跡,由於鋪貨潮高峰在下季,大立光第4季營收將登歷史新高。
發表於 2014-9-14 20:34:34 | 顯示全部樓層
感謝分享 受益良多
 樓主| 發表於 2014-9-21 16:52:42 | 顯示全部樓層
轉貼2014年9月16日工商時報,供同學參考

大立光、玉晶光 雙喜臨門

記者王中一/台北報導



蘋果開放iPhone 6和大螢幕iPhone 6 Plus的預購,創下史上最佳紀錄,一掃市場對於新款iPhone手機能否熱賣的疑慮,而身為iPhone重要供應鏈的光學鏡頭廠大立光(3008)和玉晶光(3406),除可迎接龐大訂單來臨外,近期日圓急速貶值,也可降低對日本機器設備的採購成本,有助於人氣回流,激勵昨(15)日股價雙雙回升。

在蘋果推出iPhone6之後,由於畫素仍然維持前兩代的800萬畫素,市場上不少批評聲浪,甚至認為此一規格對兩大光學廠的「效益不大」,導致近期股價不漲反跌,成為蘋概股「利多出盡」的代表。

但事實上,iPhone維持800萬畫素已有一段時間,前一代的5S和5C是將厚度大幅壓低,製作難度提升了好幾級;而這一代的iPhone6則是在大尺寸版本增添「光學防手震」功能,難度更是高。此外,以蘋果iPhone驚人的銷售量來說,目前全球也只有大立光和玉晶光的產能足以支應,因此訂單依然是由兩家分食。

據了解,5.5吋的6 Plus的鏡頭由大立光操刀,4.7吋的鏡頭則由玉晶光供應,有點類似前一代由大立光供應5S、玉晶光供應5C的分工模式。

有別於與前一代5S和5C銷售表現「強弱太過分明」,從此次iPhone6的預購來看,4.7吋和5.5吋的市場買氣都很暢旺,前者預計要7-10個工作日才能出貨,後者甚至要等上3-4週,並不會出現市場一面倒向大尺寸機種的局面。

法人指出,玉晶光從5C開始就提供800萬畫素鏡頭,但之前因為5C賣像差,加上良率太低,造成「賺營收、賠獲利」的局面。但因為此次供應4.7吋的鏡頭,規格並無改變,雖然單價(ASP)可能下調,但經過一年的練兵之後,良率將可大幅調高,第三季有機會轉虧為盈。

另一方面,大立光股價在這段時間的修正幅度已達兩位數,因此,近期包括巴克萊、摩根大通都相繼發表力挺大立光的報告,強調「跌幅已達滿足點」,並看好大立光第三季將可「雙率雙升」,其中毛利率上看56%、優於市場預估的54%。
 樓主| 發表於 2014-9-25 17:22:55 | 顯示全部樓層
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玉晶光 8月每股淨損0.33元

記者王中一/台北報導

擠進蘋果iPhone6 Plus照相鏡頭供應鏈的玉晶光(3406),昨(24)日公布8月自結稅後虧損3,257萬元、每股小虧0.33元。儘管玉晶光尚未達到單月轉虧為盈的門檻,但相較於第2季每股淨損高達3.02元、平均單月每股淨損1元的表現,有明顯好轉。

玉晶光近期成為台股人氣王,從上周至今短短8個交易日,最高漲幅達到42.1%,反映的就是不僅成功穩住蘋果iPhone6的供應商角色,而且還吃到大尺寸Plus的光學防手震訂單。

由於大尺寸Plus機種的全球預購量,明顯高於小尺寸版本,也讓玉晶光的轉機題材再度發酵,成為市場當紅炸子雞,吸金程度遠遠超過股王大立光(3008)。玉晶光上周一從86.9元起漲,前天盤中最高點來到123.5元,波段漲幅高達42.1%,昨日則是小跌2元、以118元作收。

但從營運面來看,蘋果的產品一向以「難做」著稱,而玉晶光從iPhone 5做到iPhone 5C,良率始終還沒達到一定水準,導致今年以來持續在虧損局面,第1、2季的每股淨損分別為3.5元和3.02元,累計上半年每股虧損6.52元,相較於同樣是做蘋果手機鏡頭的大立光來說,確實差異很大。

不過,玉晶光9月營收重回10億大關、來到10.38億元,月增率達10.2%,隨著經濟規模擴大,加上良率的改善,雖仍未能扭轉虧損局面,但單月份每股稅後淨損壓低至0.33元,也算是大有進步。展望未來,玉晶光將以先達到單月轉盈為目標,法人評估9月份仍有難度,時間點應落在第4季。
 樓主| 發表於 2014-10-2 06:05:52 | 顯示全部樓層
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光燿科 今年EPS拚3元

記者王中一/台北報導

手機照相鏡頭廠光燿科(3428)今年在中國大陸手機市場大有斬獲,隨著第3季品牌客戶的新機種相繼推出,帶動該公司8月份營收創下1.3億元的歷史新高,由於9月份仍有機會向上,將可帶動單季營收同步改寫新猷。

光燿科上半年的每股稅後純益為1.25元,在整個光學族群當中,僅次於「股王」大立光(3008)、居「二哥」地位。法人評估,由於第3季營收可望創新高,帶動單季獲利持續走揚,全年度的EPS有機會挑戰3元大關。

光學族群的股價表現一向活潑,但除了大立光之外,大體上是反映籌碼面,以近期股價演出超強勢的新鉅科(3630)、亞光(3019)和玉晶光(3406)來說,前者是「第2季轉盈為虧」,後兩者則上半年都虧損,每股淨損分別為0.56元和6.52元。

以此對照,光燿科除了有業績撐腰,也有大股東正崴(2392)持股逾3成,籌碼面相對集中,但股價並無太搶眼表現。展望後續,光燿科為因應訂單大幅成長,已經在中科購置新廠房和設備,而該公司的2億元現增案已在日前進行除權,預計募集9億元資金,生產800萬以上的高階鏡頭,搶攻成長越來越快的智慧型手機市場大餅。

光燿科今年在大陸品牌手機訂單挹注下,營運成長力道強勁,8月份營收達1.3億元創下歷史新高,累計前8月營收年增率達31.98%,在整個光學族群當中,前8月的營收成長率也是僅次於大立光。

以往,光燿科的手機鏡頭前兩大客戶為黑莓機和諾基亞,受到這兩大客戶市占率消退的衝擊,2012年的營運出現逆勢下滑,所幸,在新爭取到的大陸品牌訂單挹注下,去年重回成長軌道,今年成長更強。而預期在新廠投產效益下,明年的空間更大。
發表於 2014-10-3 19:16:07 | 顯示全部樓層
謝謝p470121大的產業追蹤  值得觀注的好股 謝謝
 樓主| 發表於 2014-10-17 06:00:40 | 顯示全部樓層
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大立光Q3超賺 訂單看到11月

記者吳筱雯/台北報導



大立光超賺,第3季稅後獲利52.85億元、季增41.99%、單季EPS為39.4元,不僅再創單季歷史新高、也創下台股新紀錄,更超越市場預期,累計前3季EPS高達89.51元,已超越去年全年的71.64元。面對第4季,大立光執行長林恩平表示,訂單能見度可到11月,10、11月營收都是持續向上走高。

大立光昨天舉行線上法說會,公布第3季獲利成績與第4季營運展望,由大立光執行長林恩平主持。在台幣貶值帶來匯兌收益挹注下,大立光第3季稅後獲利52.85億元、單季每股盈餘衝上39.4元,遠超過法人所預估30~35元,前3季稅後盈餘120.07億元,每股盈餘89.51元。

雖然獲利表現極為亮眼,但受到客戶(蘋果iPhone 6/Plus)要求搭載VCM(音圈馬達)與VCM搭配OIS(光學防手震)比例在第3季明顯升高,大立光第3季毛利率還不到52.5%,比前一季大減5.71個百分點。

面對第4季,林恩平表示,10月營收會比9月好、11月營收也會超過10月,12月訂單狀況現在還看不清楚。或許是因為第4季出貨主力仍是以iPhone 6、6 Plus為主,大部份拉低第3季毛利率因素仍然未改變,林恩平不願意對於第4季毛利率多做預估,僅表示第4季毛利率要看狀況。

隨著大立光擴廠案日前經台中市政府同意,新廠進度備受關注,林恩平表示,新廠最快也要等到2016上半年才會有貢獻,即使全球智慧型手機成長率已經開始放緩,但在客戶要求下,新廠生產大宗仍會是手機用鏡頭為主,隱型眼鏡則會在其他廠區生產,新廠的土地加上蓋廠資本支出,估計會遠超過向台中市政府承諾的205億元。

雖然新廠最快還要一年半以後才能投產,林恩平表示,現有鏡頭產能在第4季仍會繼續擴充,VCM、VCM搭配OIS的組裝則要看供應商,這些新產能要開出不是那麼容易。
 樓主| 發表於 2014-10-29 05:58:20 | 顯示全部樓層
轉貼2014年10月23日工商時報,供同學參考

大立光2千保衛戰 大戶風向球

記者張志榮/台北報導



蘋果概念股獲利了結賣壓再現,大立光(3008)昨(22)日重挫4.65%收2,050元,今(23)日將再度面臨2,000元大關保衛戰。

摩根士丹利證券等外資指出,大立光股價要再大漲,必須說服國際機構投資人為何「iPhone6/iPhone6 Plus VCM訂單越多、毛利率掉越多?」否則毛利率高點恐已落在今年第二季。

由於大立光是台股唯一一檔股價逾2,000元的個股,且係本土大戶與法人偏愛進出的指標股,能否守住2,000元大關,也成為重要的觀察。

大立光第三季法說會結束後,股價開始呈現「雲霄飛車」式的暴漲暴跌走勢,儘管絕大多數外資法人仍維持既有獲利預估值不變,但身為台股高風險值的投資氛圍指標股,只能隨著台股走勢巨幅震盪。

大立光股價重挫4.65%收2,050元、追平前波低點,也拖累股后漢微科(3658)股價下跌2.83%收1,375元,大立光今天將面臨2,000元大關保衛戰,需觀察是否重蹈先前盤中跌破2,000元覆轍。

歐系外資券商主管指出,大立光是本土金主與大戶進出台股意願的重要風向球,以近期台股成交量再度萎縮來看,股價本來就不太容易漲,即便大立光今年底以前並沒有基本面問題。

此外,歐系外資券商主管透露,許多國際機構投資人認同大立光無庸置疑仍是好股票,但以今年獲利表現來看,明年單季美股獲利的「前成長率」能有多大成長空間,是未來在考量投資報酬率時需要取捨之處,因為亞太區可能有更好的股票可以選擇。

摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎也指出,大立光第四季營運成長動能可望如預期般強勁,但現階段投資與報酬(risk-reward)已不具吸引力,一則台中新購土地預計最快也要等到2016年才會貢獻獲利;此外,毛利率高點恐落在今年第二季。

呂智穎指出,大立光第三季因蘋果iPhone VCM訂單比重增加、導致毛利率低於第二季,預期第三季還會進一步下滑;此外,明年上半年因智慧型手機需求將以中國以外新興市場為主、致使手機大廠競相推升規格的壓力降低,毛利率將較今年同期下滑。

最後,呂智穎也點出大立光營運面臨的兩大風險:一、產品比重過高(以智慧型手機為主);二、客戶比重過高(蘋果佔整體營收比重逾50%);即便汽車與隱形眼鏡領域有所突破,但初期貢獻仍小。
 樓主| 發表於 2014-10-30 07:07:11 | 顯示全部樓層
轉貼2014年10月24日非凡商業周刊 No.907,供同學參考

別隨著外資起舞 從大立光跌停看股價關鍵密碼

‧非凡商業周刊【作者/陳斌宇】

從9月以來,在國際股市紛紛跳水的壓力下,台股也跌多漲少,加權指數在1個半月內重挫千點,從9月1日9532點跌至10月16日低點8501點,跌幅達10.8%,同時間,股王、權王表現大不相同,台積電跌幅僅8.1%,相對較為抗跌,大立光跌幅幾近台積電2倍,達14.9%,10月16日兩家公司同時召開法說會,次日表現卻天差地別,台積電隔日大漲1.65%,大立光則是跌停收市,引發市場議論。

外資已有轉向跡象

先比較兩家的成績單,台積電(2330)法說提出3大利多,一是製程持續領先,28奈米製程囊括全球9成市占,20奈米同樣火紅,16奈米將提前量產。二是明年資本支出超過百億美元,蘋果A9處理器可望到手。三是股利可能上調超過3元,法人預估上看5元,確實是相當出色的成績,隨後台積電股價連續上攻,突破128.5元近3個月頸線反壓,突破後連續上漲,趨勢明顯轉強。

大立光(3008)成績單也相當出色,第3季合併營收為120.88億元,較前季成長高達21.18%,創單季歷史新高,稅後獲利52.85億元,單季EPS衝上39.4元,遠超過法人所預估30元到35元,前3季EPS高達89.51元,居上市櫃公司之冠,依此速度,法人推估全年EPS有機會挑戰130元,將改寫台股新紀錄,較之台積電,嚴格來說,並不遜色,若是如此,大立光弱勢所由為何?


大立光法說會發表成績單相當出色,市場分析認為,外資轉向與毛利率下滑是跌停主因,大立光的後勢又該怎麼看?
一般市場分析認為,外資轉向是造成10月17日大立光跌停的主因,大立光第3季毛利率下滑到僅52.49%,大幅衰退5.7個百分點,低於外資預估的57%,也明顯低於前2季的55.61%與58.2%,主要是受到大客戶蘋果新一代iPhone6與iPhone6 Plus使用VCM(音圈馬達),並搭配OIS(光學防手震)比率在第3季大幅升高,且此影響可能延續到第4季,對公司未來的獲利平添變數。

法說會後德意志證券、里昂證券立即下修大立光的推估合理股價,而瑞銀證券更是直接降評至「中立」,是近一年來首次有外資調降大立光投資評等,未來一年預期合理股價也從3180元降至2400元,外資過去一年來對大立光追捧,已有鬆動轉向的跡象。

不過,筆者認為單就毛利率論斷,立論略顯乏力,雖然,毛利率是公司獲利能力的重要領先指標,但真正的獲利指標,最後還是每股獲利數字(EPS)說了算,筆者將大立光過去6年的每一季EPS、毛利率、單月營收等幾個重要數據與股價做相關性比較,EPS與股價的相關係數高達0.86(最高為1),月營收相關係數也高達0.87,都是對股價走勢的關鍵密碼,而毛利率與股價的相關係數,則只有0.36。

留意後續連鎖反應

一般而言,低於0.5代表兩類數據的相關性偏低,外資忽視大立光繳出創紀錄的EPS,只關注在毛利率上頭,似乎有欲加之罪的味道,那大立光被追殺的真正原因為何?

首先,大立光確實有漲多的壓力,近一年大立光的EPS從2013年第2季的15.17元,上升至2014年第2季的27.75元,成長率高達83%,股價則從約1000元大關一路飆升,一度攻至2640元天價,漲幅高達164%,即使是目前2050元水位,漲幅也達105%,遠遠高於EPS成長率。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/10/24 No.907】
發表於 2014-10-30 17:48:55 | 顯示全部樓層
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