零組件；機殼 – 急單湧進 勤誠旺到明年Q2

p470121

轉貼2015年6月10日工商時報，供同學參考

可成豔陽天 上修Q3營運

記者李淑惠／台南報導

可成董事長洪水樹昨（9）捎來好消息，由於美系大客戶在大陸逆勢成長，預期第3季營運將優於第2季，未來的3個季度也將逐季走揚。市場認為，此樂觀看法代表可成看旺第3季營運，並有機會連3季寫下營收新高。

由於可成罕見釋出大膽的樂觀展望，外資圈評估，去年可成佔美系大客戶訂單配比約10～15％，高層鬆口有翻倍可能性，今年可望挑戰20～30％占比。

可成昨天召開股東常會，洪水樹指出，這一、兩年整體市況不能說很好，個別企業會有比較大的高低落差，可成很幸運，站在一個很好的位置上，手機、NB客戶都屬於領先群（Winner），美系大客戶在大陸逆勢成長，終端品牌的競合呈現「萬家烤肉一家香」，尤其高階機種上更是如此。

他說，可成前5月營收年增64％，顯示公司已經躍升至另一個成長階段，也反映可成站在關鍵機種接單的趨勢上；洪水樹也鬆口，由於手機動能強勁，6月雖有大機種新舊交接而微幅下滑，但仍維持第2季優於第1季的預期，但第3季營運則從持平上修至成長，且逐季墊高，第4季為全年高峰。

談紅色供應鏈

面對市場擔憂的「紅色供應鏈」，洪水樹分析，高規產品仍掌握在台商手中，門檻不斷墊高，有些東西只可遠觀，拿到手上一看高下立判，市場區隔很清楚。CNC只是關鍵製程之一，高階產品牽涉的工藝工法很多，製程超過100個，每增加一道製程就提升不良品機率，CNC數量代表某種能力，但不代表整體戰力。

談機殼景氣

洪水樹同時看好機殼產業未來5年的景氣，以客戶這麼大的規模，在產品開發方向、技術上會有較大的慣性，無法隨時轉換，若要有大變化，至少需要5年的時間醞釀；尤其消費性產品需求量大，對品牌買家來說，禁不起任何風險，客戶必須確保材料可靠性以及工法沒有疑慮，因此機殼產業不會突然冒出新應用，不僅穩定，也比較有時間觀察未來走勢。

談宏達電

宏達電曾是可成大客戶，面對眼前的經營困境，洪水樹認為，過去宏達電有輝煌的表現，尤其是台灣市場很小，必須全球征戰，手機在各地都是特許行業，難度很高，宏達電帶動的利益全部貢獻在台灣，但台灣政府沒有幫到甚麼忙，只有在出口衰退時才想到宏達電。

評析
第2季優於第1季的預期，第3季營運則從持平上修至成長，且逐季墊高，第4季為全年高峰。

p470121

轉貼2015年6月23日工商時報，供同學參考

可成再增資本支出 今年累計逾74億元

記者李淑惠／台北報導

機殼大廠可成（2474）再公告新一波資本支出，達6.53億元，累計今年以來已投資74.13億元，可成在股東會上已經宣布今年資本支出欲小不易，突破百億元規模指日可待；而依照可成董事長洪水樹在股東會上勾勒的營運趨勢，可成季營收可望連7季創高（從去年第2季起算）。

可成過去2年已經興建超過100萬平方米的廠房，董事長洪水樹在股東會上指出，去年可成的資本支出是股本的3倍，不算是保守，資本支出總額223億元，淨現金流出超過200億元，配股雖然保守，但公司希望保留較多現金，不要跟銀行借款，未來該審慎就審慎，該出手也毫不猶豫，洪水樹自承，這種做法不花俏也不討喜，但比較扎實。

洪水樹預估，今年下半年的資本支出會高於上半年，上半年主要用於廠房建置，預計今年底到明年初完成，目前使用的廠房為去年所興建，下半年會積極導入新設備。

洪水樹也描繪下半年營運走勢，他認為，6月與5月相較，只要差距不大，第2季就是很不錯的成長，度過6月新舊機種交接期，營運可望逐季成長，第4季將邁入全年高峰。

外資法人預估，可成第2季營收上看190億元，季增幅貼近2位數，續創歷史新高紀錄，法人也臆測在美系大客戶新機種的挹注之下，可成第2季至第4季營收將一路走高。

將時間拉長來看，可成從去年第2季開始，營收就不斷刷新紀錄，若可成接下來的營運走勢符合預期，就有機會連7季營收創新高，呈現強勢成長的營運走勢。

法人也臆測，可成營運毫無逆風的主因是美系大客戶的新機種即將上市，次世代的新機種變大、變重，機殼材質也變得更硬，比較強的材料意味比較不好加工，會耗掉更多產能、良率也會低些，可成試產的狀況良好，平均單價將會拉升。

p470121

轉貼2015年6月24日工商時報，供同學參考

F-鎧勝 Q3稼動拚滿載

記者李淑惠／台北報導



F-鎧勝（5264）昨日召開股東常會，儘管去年F-鎧勝因平板產業遇逆風，導致營收下滑約11億元，不過董事長童子賢表示，F-鎧勝是年輕公司，猶如旭日東昇的太陽，偶有烏雲，但前景不需擔心；而在平板、筆電產品激勵之下，F-鎧勝第2季底稼動率開始拉升，第3季將挑戰90％，達到機殼產業定義的滿載階段。

童子賢昨日指出，大客戶的平板從2010年推出以來，到2014年成長趨緩，是鎧勝去年營收衰退主因，公司從2013年尋求產品線分散，他認為鎧勝的營運走勢反映筆電、平板各自尋求定位，是健康、洽當的狀態，童子賢對鎧勝仍相當有信心，未來發展不需要擔心。

他以旭日東昇的太陽形容鎧勝，與十幾年的老前輩相比，體質不同，資深公司折舊攤提壓力銳減，擴產不太有包袱，鎧勝是新公司，在研發與新投資上也沒有包袱。

市場認為鎧勝在智慧型手機上將有斬獲，被喻為可成第二，不過高層暗示，今年鎧勝還是以筆電、平板為主力，在大客戶推出新機種之下，鎧勝稼動率將從第2季底開始拉升，第3季上看90％，趨近滿載階段，上下半年比重達4比6，換言之下半年將大幅成長50％，貼近往年的營運走勢。

F-鎧勝目前旗下掌控6,000～7,000台CNC，高層並未說死今年度的擴產幅度，僅表示會依照客戶需求擴產；F-鎧勝1月已經順利拿下1億美元的銀行團聯貸，不過還沒有動撥，加上公司帳上現金與未分配盈餘綽綽有餘，因此股東會上通過的募資案傾向備而不用。

法人則預期，今年智慧型手機對F-鎧勝貢獻有限，最快可能今年底才會有挹注，較大的成長動能落在2016年。

鎧勝昨日通過去年度決算表冊、盈餘分配案、5,000萬股現金增資參與發行海外存託憑證案，截至去年年底，鎧勝可分配盈餘是96.74億元，以股息7.2元計算，配發的所有現金是24.45億元，期末未分配盈餘72.28億元，大致上還可以因應未來一年的資金需求。

評析
F-鎧勝第2季底稼動率開始拉升，第3季將挑戰90％，達到機殼產業定義的滿載階段。

p470121

轉貼2015年6月24日經濟日報，供同學參考

蘋果新專利 機殼廠受惠

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

美國專利商標局最新訊息揭露，蘋果近期開發一種新型仿陽極氧化金屬材料，外觀和觸感都和iPhone 6一樣，但完全不會阻擋無線訊號的傳輸。

市場預期，一旦蘋果開始使用此專利，未來iPhone背蓋上不會再有四條白色的塑膠線，機殼可更加「一體成型」，可成（2474）、鴻準等蘋果金屬機殼供應商可望直接受惠。

為了讓現有iPhone無線傳輸速度與通話品質更流暢、不被金屬機殼阻擋，因此iPhone 6背蓋上可見上、下都各有兩條白色的塑膠線。

但一向追求外觀更為完美的蘋果近期發表新專利，在專利中提到了幾種製作方法。

此專利申請的具體描述指出，這種材料能夠成為電子設備的一部分，包括作為金屬材料的表層，不會干擾到通過該材料的無線訊號，有隱藏天線邊界的能力，可望打造iPhone新的機殼外型。

p470121

轉貼2015年6月29日經濟日報，供同學參考

iPhone 6s拉貨 鴻準可成帶勁

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

外電報導，蘋果已開始初步量產iPhone 6s系列新機，鴻準（2354）、大立光、可成等零組件廠將於7月大規模量產供貨，組裝廠鴻海、和碩則於8月中、下旬起進入大量量產，成為下半年台股衝刺的領先指標個股。

彭博報導，新iPhone有4.7吋和5.5吋兩款機種，供貨比重約2比1，外觀設計與iPhone 6及iPhone 6 Plus類似。供應鏈研判，新iPhone 4.7吋版本仍維持由鴻海與和碩兩大廠商組裝，鴻海並維持獨家代工5.5吋產品。

法人表示，以組裝廠商8月下旬、9月進入大量量產時間推算，鴻準、可成、大立光等相關供應鏈要提早在7月開始大量產出，才能因應接下來組裝廠的需求，因此零組件廠將比組裝廠提前感受到新iPhone拉貨帶來的強勁商機。

鴻海、和碩、可成、鴻準、新普等蘋果相關概念股都對下半年的旺季提出樂觀看法。

鴻海董事長郭台銘已對股東承諾，會與美國大客戶持續開發新產品，不怕對手殺價搶單，鴻海今年營收成長也以不低於一成為目標。

鴻準董事長林棟樑也樂觀預期，下半年業績優於上半年，當新產品需要更高階技術時，「客戶始終要回來找我」，鴻準不害怕對手搶單，今年產能比去年更大，對訂單掌握度有信心。

法人認為，林棟樑所說「客戶始終要回來找我」的客戶，就是蘋果，預期鴻準供應蘋果iPhone 6s系列新機機殼比重大增，將從iPhone 6系列的七成五跳增至八成五以上，下季產能利用率與出貨將逐月攀高。

和碩董事長童子賢則表示，6月中旬已開始感到「農忙」氣息，和碩大陸工廠已啟動大量招工；可成董事長洪水樹更上修第3季營收展望，顯示新產品初期量產相當順利。

p470121

轉貼2015年7月2日經濟日報，供同學參考

可成蘋果訂單增 營運衝

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導



外資看好可成（2474）今年蘋果iPhone供貨占比將從去年的10%拉高到今年的15%，明、後年將切入穿戴式產品、統包所有蘋果產品訂單，激勵可成昨（1）日盤中一度衝上402元，創歷史新高，收盤漲6元、收392元。
可成董事長洪水樹在今年股東會上，便針對今年提高蘋果訂單占比、準備切入穿戴式領域釋出樂觀訊息。歐系外資指出，可成下半年積極擴張資本支出，正是為了明、後年的訂單鋪路，提前準備穿戴式裝置所需產能。

外資預估，可成第3季合併營收可逾200億元，維持季增態勢、續創單季營收新高。在外資一片看好下，可成昨天盤中股價衝上新高，外資昨日大買1,780張。

此外，國外媒體也指出、Jefferies 分析師認為，蘋果計劃於明年上半年推出新改版的iPhone 6c，這款手機將配置4吋視網膜螢幕，且捨棄塑膠機殼、改為一體成型金屬外殼。

該分析師預估，iPhone 6c由鴻海組裝、其金屬外殼也將由集團承包、包含鴻海與鴻準，預料將吃下超過半數的訂單。在此消息激勵下，鴻準昨日股價聯袂大漲，創近三年來新高，收盤價為118.5元、上漲6.5元。

該分析師認為，鴻海和鴻準是蘋果偏好的代工廠商，4.7 吋的 iPhone 6 、6s，鴻海取得半數訂單，鴻準則獲得25%。而5.5吋的iPhone 6 Plus、 6s Plus，鴻海地位更為重要，囊括六成訂單，鴻準也有35%訂單。

這意味蘋果從今年下半到明年初之間，將推出三款新機，包含市場猜測的9月可能會發布iPhone 6s與6s Plus，明年第1季緊接著發表專攻中低階市場的iPhone 6c。外資認為，台灣金屬機殼廠門檻已經拉高，隨著新款 iPhone金屬機殼升級、製程難度拉高之下，將可形成技術壁壘，其他廠商很難切入。

p470121

轉貼2015年7月2日工商時報，供同學參考

品牌是迷思 代工是實力

記者李淑惠／台北報導

近年台灣的官方、學界不斷撻伐代工業的發展模式阻礙產業轉型，在大陸紅色供應鏈崛起之際，代工模式更成為各界批判標的。然而，從台積電、鴻海、大立光、可成營運表現，可證明要不要做品牌是一回事，但有沒有技術含金量才是王道。

去年上市櫃公司整體獲利合計達2兆元，其中台積電稅後純益2,638億元，不僅佔整體上市櫃企業獲利的13％，更高居民營企業之冠，台積電便是以「晶圓代工」龍頭著稱，沒有台積電，全球半導體產業恐有斷鏈崩盤之虞。

同樣以組裝代工為擅場的鴻海，去年獲利1,305億元，也佔上市櫃企業獲利的6.52％，鴻海是全球最大的智慧型手機代工集團，NB代工訂單也佔了全球30％比重，過去10年，鴻海富士康集團幫蘋果擊敗三星，甚至間接幫台積電引進蘋果A9處理器訂單，鴻海雖然不是品牌廠，卻對品牌廠起到了一個關鍵的掣肘作用。

今年可成市值整整飆升1,100億元，大贏各NB品牌廠，也反映出技術含金量，比經營品牌更具代表性，一體成形金屬機殼製程從最早期的30多道，到現在已經超過100道，每多一道製程，就會降低良率水準，高階手機設計愈來愈複雜，製程難度只會繼續往上增加，產品高度客製化，只要一個世代技術沒有跟上，幾乎很難在嚴苛的市場裏頭東山再起，加上有經濟規模的廠商少之又少，機殼廠與客戶的關係只會愈來愈密切。

因此，只要有技術，即使是紅海產業也會出現藍海企業，品牌不一定成功，代工似乎也不盡然都微利。

p470121

轉貼2015年7月6日工商時報，供同學參考

可成Q2營收猛 連5季新高

記者李淑惠／台北報導



機殼大廠可成昨（5）日公布6月營收，在機種交接之下，6月營收略減，不過第2季營收首度站穩200億元整數大關，連續第5季登頂。

值得注意的是，可成創立27年單季營收才首度破百億，到2百億元卻花不到4年，在美系客戶挹注之下，可成今年將擠入20億美元公司之林。

可成6月營收，一如董事長洪水樹在股東會的預期，因機種交接，單月營收降至61.88億元，較5月下滑9.7％、然年增33.68％，創下歷年6月新高；累計第2季合併營收達201.3億元，不僅首度飛越200億元大關，季增幅攀升至15.7％，超越外資圈估值高標，年增率更達51.1％，為連續第5季寫下新高。

可成指出，雖然第2季營收基期已高，但第3季營收維持成長的目標不變，對下半年金屬機殼產業看法仍舊偏向樂觀。

可成在美系客戶的關鍵機種接單上已經站穩腳步，上半年營收幾乎追平去年前3季營收表現，達375.3億元，年增率高達58.1％，就單季營收表現，也呈現巨幅成長趨勢。

根據公開資訊觀測站的統計，可成於2011年第3季首度季營收突破百億元，距離公司創立1984年已經相距27年，然可成季營收再翻一翻的時間僅花15季，也就是不到4年，可成單季營收迅速突破200億元，反映可成在美系大客戶激勵下，成長動能顯著。

可成下半年將積極導入CNC機台，今年資本支出也不會太小，以高層釋出的營收逐季成長、第4季為全年高峰的趨勢來看，可成2015年篤定擠入20億美元公司之林。

洪水樹向來行事低調，財務操作穩健保守，從來不過度舉債，可成上周股價一度創下402元天價，雖然400元心理關卡有待突破，但以洪水樹持有可成1.07萬張計，洪水樹身家高達41.8億元；另外資法人因持股55.54％、張數42.79萬張，可成這波配息，外資將提走25.67億元股息，成為價差、股息兩頭賺的最大贏家。
評析
可成創立27年單季營收才首度破百億，到2百億元卻花不到4年，在美系客戶挹注之下，可成今年將擠入20億美元公司之林。

p470121

轉貼2015年7月6日工商時報，供同學參考

股息、價差兩頭賺 機殼廠外資高持股

記者李淑惠／台北報導

機殼類股多半為蘋果供應鏈，吸引外資持股水位不斷攀升，7月進入除息高峰，外資法人成為提領機殼廠股息的最大贏家，合計將提領可成（2454）、鴻準（2354）、F-鎧勝（5264）三大機殼廠57.92億元股息。

機殼廠外資持股水位相當高，加上外資參與除息不需課稅，使得外資法人在機殼類股上價差、股息兩頭賺。以機殼股王可成配發6元股息計算，目前可成外資持股張數達42.79萬張，持股比率為55.54％，這一波盈餘分配，外資將提領可成25.67億元股息。

F-鎧勝配息7.2元，高居機殼廠之冠，由於外資持股比率也高達83.61％，張數達28.4萬張，據此推算，外資法人也可望提走F-鎧勝20.45億元股息。

另，純度最高的蘋果概念股鴻準，雖然僅配息2.5元，但因股本相對較大，外資持股張數高達47.21萬張，若大膽參加鴻準除息，總計可提領鴻準11.8億元股息。

而隨著蘋果iPhone 6S／6S Plus、iPhone 6C更多設計細節曝光，加上蘋果在北美、大陸等主要市占率不斷竄升，外資圈持續看好蘋果機殼供應鏈表現，不斷追加機殼股的持股部位，可成、鴻準上周盤中分別創下歷史新高、3年新高，外資不僅賺到股價價差，也賺到機殼廠的股息。

評析
外資圈持續看好蘋果機殼供應鏈表現，不斷追加機殼股的持股部位

p470121

轉貼2015年7月7日工商時報，供同學參考

三星縮手金屬機殼 台廠可望受惠

記者李淑惠／台北報導

南韓媒體引述業界消息指稱，三星電子因S6銷售狀況未如預期，已經促使三星不再擴充金屬機殼的關鍵機台，而金屬機殼為智慧型手機中頗貴的關鍵零組件，業界表示，若三星真的放棄自建產能，對機殼產業來說，等於多一個產能去化管道。

Galaxy S6／S6 Edge為今年主力旗艦機種，機殼廠商指出，三星智慧型手機年銷量高達3億支，依照往年的統計，旗艦機種銷量通常落在7,000～8,000萬支，S6機種今年推出之際，市場一片看好，不過從統計數字來看，分析師一路下調其出貨規模，目前全年估值不到5,000萬支。

南韓媒體BusinessKorea引述業界消息指出，因Galaxy S6銷售欠佳，已促使三星電子不再添購金屬機殼關鍵生產設備，報導也引述分析師說法，去年三星導入數以千計的CNC機台，即使一台要價1、2億韓元，三星也在所不惜，不過據傳因S6買氣低於預期，三星已決定不再添購CNC機台。

據了解，三星集團向來積極自製關鍵零組件，能自製的決不外購，S6機殼因台灣廠商無暇供應，主力供應商由大陸比亞迪擔綱，與三星自製的金屬機殼各占50％比重，目前自製比重略高於外購。

機殼廠商認為，承接S6機殼訂單的陸資廠屢屢傳出良率不佳的傳聞，足見機殼具有製造門檻、有相當程度的know how，金屬機殼在智慧型手機中是頗貴的關鍵零組件，三星若果真在擴產上收手，一來可證明外購的產能可能比自製更有競爭力，二來，對整體機殼產業來說，多一個去化產能的管道（品牌），機殼廠還是受惠居多。

由於買氣疲弱、消費者偏好iPhone 6，野村證券下修S6今年第2季的出貨量下修300萬支、至1,800萬支規模，其餘外資券商也預期智慧型手機銷售疲弱，對三星即將公布的財報相對保守。

評析
機殼具有製造門檻、有相當程度的know how

p470121

轉貼2015年7月14日工商時報，供同學參考

可成超越鴻準 Q2營運攀峰

記者李淑惠／台北報導

蘋果機殼廠6月營收排名洗牌，可成（2474）單月營收首度超越鴻準（2354），第2季營收雙雙站穩200億元大關；F-鎧勝（5264）則因蘋果筆電熱銷，推升6月營收創下今年次高紀錄，單季營收為同期新高水準，下半年受惠於旺季效應，可望挑戰逐季成長。

蘋果機殼廠6月營收無畏盤點效應，表現相對突出，值得注意的是，可成6月營收雖因機種交接而下滑，不過6月營收61.88億元首度超越鴻準的57.56億元，成為6月的機殼營收王，可成單季營收突破200億元大關，創下歷史新高紀錄；鴻準6月營收大減29.36％、年增7.73％，創下去年7月以來新低，法人分析，6月營收衰退可能受到新舊機種交接，且營收組成中還包含遊戲機、散熱模組等。

然而以第2季營收來看，鴻準單季營收達241.79億元，雖貼近第1季營收規模，年增率高達79.3％，鴻準表示，因客戶智慧型手機銷量成長，金屬機殼業務亦隨之而成長，此外因遊戲機組裝業務去年同期的基期較低，相對目前呈現不錯的成長。

F-鎧勝敲定將於8月初舉行第2季法說會，該公司6月營收表現超過法人預期，達32.45億元，創下今年以來次高紀錄，月增22.64％、年增34.14％，法人指出，F-鎧勝6月NB比重一舉突破20％，超過往年均值，主要是大客戶的筆電熱銷所致，公司下半年將受旺季效應激勵，加上年底有聖誕節前的拉貨潮，今年F-鎧勝營運可望挑戰逐季成長。

根據市調機構IDC統計，蘋果受惠於筆電熱賣，今年第2季出貨量爆衝至513.6萬台，躍居為全球第四大筆電品牌廠，超越宏碁、華碩，市占率達7.8％，較去年同期的5.9％明顯提升，上游相關供應鏈也因此雨露均霑。

累計F-鎧勝第2季營收達81.95億元，較第1季營收微幅成長，優於法人圈衰退的預估值，使得F-鎧勝下半年業績備受期待。

評析
可成單季營收突破200億元大關，創下歷史新高紀錄

p470121

轉貼2015年7月16日工商時報，供同學參考

NB比重增至2成 F-鎧勝Q3邁高峰

記者李淑惠、侯良儒／台北報導



受到NB營收比重攀升至20％以上激勵，F-鎧勝（5264）6月營收優於法人預期，也帶動上季營收逆勢較第1季成長，由於NB比重已經高於往年約20％的均值，在蘋果新款12吋MacBook熱賣之下，法人預期F-鎧勝旺季效應可期，今年甚至有機會挑戰逐季成長。

F-鎧勝6月營收達32.45億元，月增22.64％、年增34.14％，為今年以來次高紀錄，F-鎧勝高層在今年股東會上預估，今年的景氣走勢與去年雷同，稼動率可望在第2季底拉升，法人原預期，F-鎧勝第2季營收會較第1季衰退，孰料6月營收超前，激勵第2季營收逆勢較第1季成長。

法人表示，往年F-鎧勝NB營收比重均不超過20％，蘋果新款Macbook今年3月開始貢獻F-鎧勝營收，隨著蘋果第2季筆電市占率爬升至全球第四，市占率升至7.8％，帶動相關筆電供應鏈大躍進，F-鎧勝6月NB比重突破20％，第2季營收因此優於預期，法人認為，F-鎧勝今年旺季效應可期，第3季營收將進入全年高峰，且第4季有聖誕節前拉貨潮，不排除有機會挑戰逐季成長。

F-鎧勝預計8月初舉行法說會，雖然今年智慧型手機貢獻F-鎧勝營收不多，法人認為，大量貢獻營收的時點在2016年，最快從今年底開始，但是有蘋果iPhone題材的想像空間，F-鎧勝股價也相對抗跌，累計最近5個交易日以來，外資法人買超981張。

目前在美國蘋果官網，消費者下訂12吋MacBook後，仍有至多3周的等待期，市場多認為此水準代表產品仍未到達供需平衡點。因此，隨著F-鎧勝對12吋MacBook機殼的學習曲線逐步成熟，未來對營收與毛利的貢獻仍有向上空間，該公司下半年業績，應能明顯優於上半年表現。

日前有本土法人出具報告指出，機殼產業是下半年的亮點，又以同屬蘋果供應鏈的金屬機殼廠鴻準、可成、F-鎧勝業績展望最佳。累計今年上半年，鴻準營收達491.07億元、年增100.35％，可成為375.29億元、年增58.12％，F-鎧勝則為161.86億元、年增11.81％。

評析
今年智慧型手機貢獻F-鎧勝營收不多，只能寄望NB

p470121

轉貼2015年7月16日聯合晚報，供同學參考

「不能只靠蘋果」鴻準被降評

聯合晚報 記者林韋伶／台北報導

上市股鴻準（2354）近日股價因可望迎來旺季而出現漲勢，然而一家歐系外資在最新報告中分析，鴻準利多因素已反應在股價上，且後市成長空間有限，儘管將其目標價由110元提高到115元，但將評等由買進降低到中立。

該外資分析，鴻準今年至今股價上漲約28%，在旺季即將來臨與新iPhone將推出的情況下，短期內鴻準股價仍可望有強勢表現，但漲幅空間相對有限。此外，該外資也指出，到了2016年鴻準業績的年增率，將因為在iPhone供應鏈中的市占率降低而趨緩。

該外資點出，下半年鴻準在新iPhone市占率降低的負面因素，雖然有機會因新品機殼價格較高、設計較複雜而獲得緩衝，但未來鴻準若沒有進一步分散客源，營運可能更加艱辛。

儘管鴻準仍為蘋果iPhone 6/6 plus的主要機殼供應商，該外資認為其在供應鏈中扮演的角色將弱化，因此在機殼部分的業績表現於下半年將走疲。雖然公司已經開始利用鴻海集團的資源想要開發新客戶，提供金屬機殼給小米，但這部分的營收貢獻仍小。該外資預期鴻準金屬機殼營收貢獻，在今年第4季僅為年增6%，低於今年第1季的年增140%，到了2016年更將下滑到僅年增5%。

該外資分析，鴻準2015年獲利成績成長可期，但在供應鏈競爭越來越強大的情況下，鴻準可能失去其主導地位，且鴻準在遊戲機、散熱模組的業務表現持續惡化，因此將其評等由買進下修至中立。

評析

鴻準下半年優於上半年，當新產品需要更高階技術時，鴻準不害怕對手搶單。

p470121

轉貼2015年7月20日經濟日報，供同學參考

i6機殼供應商 上演三缺一

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導



iPhone 6s／6s Plus本季進入量產，近期市場傳出，原為iPhone 6金屬機殼四大供應商廠的鴻準、可成、日商Zeniya與捷普（Jabil Circuit），其中的Zeniya將退出今年的生產供應鏈，鴻準、可成可望分食其訂單。

據了解，Zeniya今年確定「不玩了」，主因是Zeniya並非做消費性電子產品出身，且公司規模不大，在蘋果手機金屬機殼供應鏈中，原先供貨占比僅個位數，且近期對手仍持續大舉擴產，Zeniya備感壓力。

蘋果iPhone機殼主要供貨廠為鴻海集團旗下的鴻準，其次為可成，再來才是美商捷普集團，今年捷普仍積極規劃擴產，預計增加逾千台CNC（電腦數值控制工具機）機台。法人認為，因Zeniya產能規模不大，要很辛苦才能追上競爭同業的良率與規模，因此，放棄成為蘋果供應鏈「不會很意外」。

業內人士表示，今年可成占蘋果供貨占比持續增加，外資預估，可成今年供貨蘋果iPhone占比將從去年的10%，拉高到今年的15%。這意味著對手鴻準占比將減少，但是，因為整體iPhone總量出貨量持續增加，鴻準出貨量同步成長，今年這兩大金屬機殼廠成長動能依然強勁。

市場也傳出，F-鎧勝明年可望順利切入蘋果手機金屬機殼供應鏈，有望依循可成的模式，從供貨蘋果的筆電、平板電腦，跨入到量更龐大的智慧型手機市場。不過，法人認為，初期切入的供貨占比不會太高。

評析
Zeniya將退出今年的生產供應鏈，鴻準、可成可望分食其訂單。

p470121

轉貼2015年7月20日經濟日報，供同學參考

台機殼廠神技術 中日難敵

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

可成董事長洪水樹日前曾形容，金屬機殼產業如同半導體，資本支出相當龐大，但是「若沒有辦法把毛利率拉高，就不用玩了」，因為前期的錢投下去回收遙遙無期。

洪水樹在上月股東會後接受媒體採訪，對於金屬機殼產業特性提出以上說明。洪水樹認為，現在金屬機殼關鍵高規格技術仍掌握在台商手上，且門檻不斷墊高。

洪水樹表示，CNC（電腦數值控制工具機）數量多寡與真正生產能力還是有落差，因為還會加入其他製程。若要生產高階的產品，除了CNC之外，還牽涉到其他工法，製程是一直層層堆疊，因此，「精密度不斷提高、不良品機會也增加」。

面對紅色供應鏈威脅，洪水樹認為，只要供應商一個世代的產品沒跟上、就不會再追上來，因為對手機品牌客戶來說，「經不起任何風險」。

洪水樹說，目前可成新產品量產相當順利，「一年比一年更得心應手」。

法人認為，隨著蘋果持續提升新技術、加上各家廠商積極拚擴產、良率與新產品的量產速度，都要能符合蘋果嚴厲的要求，台灣金屬機殼廠在全球維持領先地位，不僅中國大陸追趕不及，連日本廠商也難以匹敵。

評析
金屬機殼產業如同半導體，資本支出相當龐大，製程是一直層層堆疊

p470121

轉貼2015年7月21日經濟日報，供同學參考

i6s機殼供貨 鴻準挑大樑

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



外電報導，蘋果iPhone 6s新機擬採用更強韌、不易彎曲的新款機殼，以避免「折彎門」事件重演，新款機殼由鴻準挑大樑生產製造，最快下月起開始大量出貨，大幅挹注鴻準營運。由於鴻準供貨iPhone 6s機殼占比也將大幅提升，將甩開可成、鎧勝等競爭對手。

法人表示，蘋果正在全力開發一種新型仿陽極氧化金屬材料，外觀和觸感都和iPhone 6一樣，但完全不會阻擋無線訊號的傳輸。這項產品的技術難度高，只有鴻準能滿足蘋果需求，預估今年鴻準金屬機殼營收年增率可達四成，將穩坐蘋果最大機殼供應商寶座。

鴻準昨（20）日不願對單一客戶與出貨狀況置評。蘋果去年推出的iPhone 6系列在全球熱銷，但頻頻傳出機體容易折彎，導致用戶體驗不佳。據了解，蘋果為此積極攜手鴻準打造「秘密武器」，讓新款機殼更堅韌、平滑。

外電報導，iPhone 6s將採用與Apple Watch Sport一樣的「7000 Series鋁金屬」，此金屬多用於航太機具，堅固程度比一般鋁金屬高出60%，但生產技術難度相當高，目前僅鴻準有能力量產，因此iPhone 6上市之後，鴻準機殼供貨比重可望從原先的七成五提高至八成五以上，甩開可成、鎧勝等競爭對手追趕。

目前網路上已出現疑似iPhone 6s Plus機殼間諜照片，從外觀上觀察，新機殼與前一代差異不大，僅擴音器開孔變高，意味著擴音器模組將改變，寬度較前一代擴大0.15釐米（mm），其餘部分幾乎沒有太大變化，小幅改款亦符合以往iPhone s系列的慣例。

凱基投顧分析師郭明錤認為，iPhone 6s除機殼強度提升，因將搭載Force Touch面板，因此厚度也將比iPhone 6增加0.2釐米，因此壓力感測上的應用也會更為豐富，有助提升使用者體驗。

評析
預估今年鴻準金屬機殼營收年增率可達四成，將穩坐蘋果最大機殼供應商寶座。

p470121

轉貼2015年8月4日經濟日報，供同學參考

可成蘇州廠 驚傳員工暴動

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

金屬機殼大廠可成昨（3）日上午驚傳蘇州廠擬關閉產線，勞資雙方協商破裂，引發當地員工暴動。可成針對此事強調，蘇州廠並未關閉，僅是鎂合金壓鑄產線進行移轉，對公司業務沒有重大影響，將安排產線人員就近至其他廠服務。

可成表示，蘇州廠主要製程是鎂合金壓鑄，主要產品為商用筆電金屬機殼，但目前產品占集團營收比重不高，且是既有產能從蘇州廠轉移至宿遷廠，並非針對產品進行減產，不會影響營運表現。

可成對下半年與未來整體機殼產業的成長展望看法仍維持不變。可成已與當地政府充分溝通與及時聯絡，抗爭活動已告一段落。

可成表示，大多數員工願意轉至宿遷廠服務，部分不願轉廠員工將按照當地勞基法規定妥善處理。據了解，蘇州廠設備已陸續轉移至其他廠區，該抗爭活動也無設備遭到破壞。
可成指出，公司自2008年以來在宿遷與泰州兩地積極擴廠，本次產線轉移影響不大。

可成近年來風波不斷，去年1月在台灣南科廠發生大火，所幸產線損傷不大。今年3月底，大陸蘇州廠發生火警，產線短暫停擺，甚至傳出遭當地政府停工調查，但後來仍快速恢復生產；如今蘇州廠發生員工暴動事件，讓外界對可成的工廠管理能力出現質疑聲浪。

可成預計明天舉辦線上法說會，除公布第2季財報外，將釋出下半年營運展望以及機殼產能狀況，扮演機殼產業下半年風向球的角色。法人認為，受惠蘋果新機iPhone 6s即將上市，目前機殼拉貨力道應逐漸提升，有助於可成業績看俏。

法人表示，今年可成占蘋果供貨占比持續增加，預估供貨iPhone占比將從去年的10%，今年拉高到15%，實際拉貨狀況與新機殼良率將是法說會的重點，預料下半年業績表現會較上半年佳。

評析
可成對下半年與未來整體機殼產業的成長展望看法仍維持不變。

p470121

轉貼2015年8月6日工商時報，供同學參考

可成洪水樹：Q4有驚喜

記者李淑惠／台北報導



蘋果供應鏈利空頻傳，不過可成董事長洪水樹力抗空頭，昨（5）日法說會上堅定重申展望不變，第4季將邁入新高點，「是很有感覺的成長」。法人據此推算，可成全年營收將飛越800億元大關，攀上歷史高峰，9月營收朝80億元挺進，進入新一波成長循環。

可成今年上半年獲利亮眼，雖然有新台幣升值不利因素，少了匯兌收益、且未分配盈餘稅比去年多3億，但可成上半年獲利仍直逼百億，達98.99億元，獲利年增率高達49.4％，每股稅後純益12.85元；其中第2季獲利、EPS分別達52.47億元、6.81元，紛紛創下歷史次高，在淡季時段提前上演旺季獲利水準。

洪水樹指出，最近市場氣氛比較緊張，但可成的計畫完全不變，目前非常忙、忙著交貨，與去年相比，美系客戶給的預估值增加不少，市場對可成的預期應可達成。

洪水樹在法說會上重申兩大趨勢，一是對美系客戶滲透率持續拉升，也會是明年主要成長動能；二是與陸資廠、同行有明確市場區隔，在材料、技術、運作特性上有不同層次，可成鎖定市場非常健康，整體機殼產能的投資、擴張也相當有紀律，今、明年金屬機殼產業秩序良好。

面對蘋果採取分散供應商策略，競爭者有意加入搶單行列，洪水樹以「新競爭者是誰？」輕鬆回應。

針對外資擔憂金屬機殼在高階機種的滲透率已經到頂，但可成引用鴻海董事長郭台銘看好智慧型手機數量上看35億支的數據，認為未來幾年亞洲市場有20億支胃納量，加上金屬機殼也往大型筆電移動，高階領域仍有很大的成長空間，可成會看整體的投資效益，不急著將資源分散到中階市場。

洪水樹也描繪美系客戶新一代機種，指機殼是高強度的航太用材料，在加工、表面處理的改變真的不小，量產初期雖然有技術要解決，但今年比較早導入新機種，也比較早步入量產階段，與去年相更為輕鬆，也比較沒那麼喘！

可成昨公布7月營收達62.35億元，重回成長循環，法人估可成9月營收將站穩80億元，本季、下季營收增幅落在5％、16％，洪水樹表示，第4季是新高點「數字上希望給大家驚喜」。

p470121

轉貼2015年8月7日工商時報，供同學參考

F-鎧勝 第4季產能挑戰滿載

記者李淑惠／台北報導



F-鎧勝（5264）召開法說會，儘管上季獲利低於預期，不過隨著美系客戶新款筆電經濟規模提升，F-鎧勝預期第4季產能可望滿載；雖然F-鎧勝高層暗示今年手機訂單仍待努力，然F-鎧勝在浙江嘉善擴建2倍大新廠、公司內部設立新事業部，都被解讀是為了承接iPhone訂單而備戰。

F-鎧勝坦言上季毛利率表現不如預期，主要是人工費用關係，人工成本對毛利率的影響在第3季獲得改善，總經理莊育志表示，美系客戶新型筆電第2季開始增加，相較於平板，困難度高很多，第2季末端已看到效能提升，隨著規模提升、良率改善，獲利率有改善空間，他預估，第3季稼動率達90％以上，第4季則會滿載。

根據統計，F-鎧勝平板營收已經從過去的8成大降至5成，筆電則成長至3～4成，法人最關心的智慧型手機方面，高層表示仍在努力中，似乎暗示今年智慧型手機訂單落空，不過F-鎧勝卻大動作在浙江嘉善擴建新廠，為手機訂單鋪陳。

F-鎧勝發言人張昭平指出，浙江嘉善廠是非常大的基地，為舊廠的2倍大，足夠未來幾年使用，新廠預計明年第2季初上線，第一期投資約5,000萬美元，今年整體的資本支出至少2億多美元；除此之外，F-鎧勝也成立新事業部，非關平板與筆電，兩大動作都被市場解讀是為了承接iPhone訂單而備戰。

上季受到人工成本的影響，導致F-鎧勝的毛利率不如人意，僅20.1％，較去年同期衰退，也令法人意外，營益率達11％，累計整個第2季營收為82.03億元，獲利9.59億元，季增6.2％、年減6.1％，每股稅後純益為2.82元；累計F-鎧勝上半年營收達161.86億元，稅後純益為18.62億元，年減13.1％，每股稅後純益為5.48元。
由於F-鎧勝上半年獲利進度遜於預期，法人認為，今年F-鎧勝EPS恐較去年衰退。(

p470121

轉貼2015年8月10日工商時報，供同學參考

新蘋果救台 可成大立光9月喊衝

記者李淑惠、王中一／專題報導



台股在今年第二季季中強攻萬點之際，「蘋果可望提前推出iPhone 6S和6S Plus」的利多傳言，扮演一定程度的推升效果。只不過，隨著時間流逝，已確定不可能提前，甚至還曾一度傳出可能因新導入之壓力感測功能帶來的製造難度，導致時程延宕，進而造成近期的蘋果供應鏈如股王大立光出現補跌效應，拖累台股雪上加霜。大家不禁要問，「一顆蘋果今年還能救台灣嗎？」

攤開蘋果歷年來的新iPhone發表和正式推出的時間，過去3年都是落在9月的第二周，若依照近期外電所傳，今年度的發表會時間訂於9月9日，則與以往貼近，顯示蘋果今年就算沒有提前，至少也沒有延後，仍將如期救台灣。

對於外界諸多對蘋果下一代手機的負面傳言，機殼大廠可成就表示，仍按照既有的擴產步伐前進，法人預期該公司今年來自於蘋果的比重有望翻倍。隨著新機問世，9月營收有機會大幅跳升，第三季營運可望成長5％起跳。

根據外資法人估算，金屬機殼目前佔手機BOM表的比重達15％，是比重數一數二的關鍵零組件，加上可成董事長洪水樹證實新一代機種是加工難度更高的航太材料，顯示金屬機殼競爭門檻拉升。以蘋果iPhone一年至少2億支的規模來看，即使iPhone沒有成長，走滲透市場的大餅都相當可觀。

據預估，在新機挹注之下，可成今年佔蘋果比重有望翻倍，7月營收重回成長軌道之後，法人看好該公司8月營收續增，9月則跳升至80億元，寫下全新的里程碑，單季營收則可望季增5％，為連續第2季站穩200億元。

至於股王大立光，身為蘋果供應鏈的最前端元件供應商，開始出貨的時間也比後段的機殼，以及更後端的組裝廠要早。

從業績表現來看，大立光今年6月份營收成長率跳增至15.6％，比起以往的營運軌跡要來得快。不過，隨著7、8月份的持續走高力道減弱，不僅市場議論紛紛，股價在上周更曾一度跌停的現象。

但隨著金管會宣示要「追究市場上惡意做空勢力」，大立光隨即展開報復性反彈，但更重要的原因仍在於法人認為其營運成長趨勢不變，9月份就有機會看到大幅度的走揚。

此外，在蘋果iPhone用戶中，僅27％升級到iPhone 6等級，超過7成還在使用之前的數代產品。因此，iPhone 6S在多項硬體升級之下，可望帶動可觀的換機潮，預期蘋果概念股的走勢將先蹲後跳，後市毋須擔心。

只是，就個別的產業來說，紅色供應鏈崛起，以及蘋果有意無意扶植陸廠，也是不爭的事實，台廠吃到的蘋果相較於以往是少得多。但把心結打開來看，全球競爭也就是如此，台廠當初也是打退了一票美國、歐洲和日本等老廠，才有今天的地位。「持續精進、進行產業升級」，仍是面對國際競爭的唯一正確態度。