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發表於 2019-5-15 15:52:24
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轉貼2018年4月3日工商時報,供同學參考
外資喊買可成 出脫大立光
工商時報 簡威瑟/台北報導
大立光、可成評價顛覆!摩根大通證券科技產業分析師張恆指出,可成今年不只營收是大立光2倍,淨利更將是2013年來首度超越大立光,過往市場給予大立光較高本益比狀況可望扭轉,「多可成、出脫大立光」論點在外資圈激起漣漪。
大立光股價昨(2)日再度破底,外資賣超55張,大跌165元收3,185元,「3」字頭保衛戰近在眼前;可成昨收357.5元、漲1.5元,維持高檔震盪,伺機挑戰前高372元。
除摩根大通外,麥格理、高盛、摩根士丹利證券、元大投顧等,對大立光也都持戒慎態度,外資圈反而一致看好可成股價繼續向上。
小摩此次蘋概雙箭頭多空策略中,調高金屬機殼大廠可成推測合理股價為470元,看好可成受惠LCD版新iPhone將占3款新機出貨最大量優勢。另外,將大立光推測未來12個月合理股價由3,200元,再砍至2,800元;外資圈對大立光股價最保守估計,則是高盛證券的2,560元。
張恆從兩個面向著手,剖析大立光與可成未來股價趨勢變化,得出可成正一步一步縮小與大立光間評價差距之結論。
首先,營運成長動能強勁與否,決定市場願不願意給予較高評價。市場以往認為,大立光所處光學鏡頭產業,較具內涵價值成長優勢,不過,根據2014~2017年資料,可成營收與營業利益年複合增長率都是19%,反觀大立光只有5%與15%。
張恆進一步研判,可成至2019年以前,營收、營業利益年複合成長率將是19%、15%,股王則趨近0成長,只有2%、1%。因此,市場給予的本益比未來勢必交叉。
其次,可成目前市值只有大立光的6成,但必須注意的是,可成去年營業利益已經超車大立光,且今年營收將是大立光2倍,淨利也將同步超越,尤其稅前息前折舊攤提前利潤(EBITDA)去年已經高出大立光28%,今年更將高出60%以上,獲利動能孰強孰弱,已見分明。
評析
可成目前市值只有大立光的6成,但可成去年營業利益已經超車大立光,且今年營收將是大立光2倍
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