權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

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轉貼2016年12月29日工商時報，供同學參考

Fab 15擴廠案環差過關 台積10奈米 吃定心丸

涂志豪、楊騰凱／台北報導



晶圓代工龍頭台積電的中科超大12吋晶圓廠（GigaFab）Fab 15擴廠的環差案審核昨（28）日確認修正通過，但附帶要求中科管理局必須定期檢查、不定期抽驗化學品使用，並將空、水、廢等排汙狀況上網公開。台積電資深處長莊子壽表示，環差案通過後，給我們一個定心丸，確定10奈米可量產，台積電2017年的成長就靠10奈米。

環保署昨天審查台積電中科Fab 15擴廠的環境影響差異分析報告，台積電同意接受中科管理局定期檢查、不定期抽驗化學品使用，以及空氣、水、廢棄物等汙染排放情形，並記錄留存。除此之外，還會將空、水、廢等排污狀況上網公開，全案最後也修正通過。

台積電Fab 15擴廠部份是要興建10奈米晶片廠，此次所提出的變更是排放化學物質項目的變動。台積電表示，由於製程改變，原計畫規劃管道排放物質清單，可能使用或排放的化學物質從原來申請的152種增加為182種，但經危害確認後，具毒理資料可納入健康風險評估的物質從36種降為32種，2B致癌物則從乙醇、乙荃、砷、鎳等4種，變成砷、鎳、二氯甲烷、鈷化合物等5種。

台積電Fab 15擴廠的環差案審核過關，負責建廠規劃的台積電資深處長莊子壽表示，10奈米製程資料3年前就準備好了，送來審查就代表將來沒什麼問題，環差案正式通過後，確定可以量產，台積電2017年成長就靠10奈米，希望能在激烈的競爭中取得優勢。至於7奈米製程已經開始進行，雖然還不到量產階段，但是7奈米生產線應會安排在中科廠區內。

台積電已宣布10奈米今年第四季進入量產，最快明年第一季就可貢獻營收。據設備業者表示，台積電Fab 15的第5期至第7期將是10奈米及7奈米生產據點，其中第5期已經在第四季進入量產，第6期將在明年上半年量產，第7期量產時間在明年下半年，3座廠全產能量產規模可上看每月10萬片12吋晶圓。

台積電10奈米接單滿載且產能供不應求，也沒有外界傳出的良率不佳問題，包括聯發科Helio X30/X35手機晶片、蘋果A10X應用處理器、海思Kirin 970、高通ARM架構伺服器處理器等，均委由台積電10奈米代工，蘋果明年推出的A11應用處理器也會在台積電Fab 15投片。

評析
Fab 15擴廠的環差案過關，確定10奈米可量產，台積電2017年的成長就靠10奈米。

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轉貼2016年12月29日工商時報，供同學參考

10奈米領先 台積明年又贏者通吃

涂志豪／新聞分析

晶圓代工龍頭台積電靠著16奈米製程領先同業，幾乎通吃先進製程代工訂單，而台積搶先在第4季進入10奈米量產階段，看起來雖與對手三星的進度差不多，但其10奈米良率穩定度及產能規模均優於競爭者，也因此，10奈米製程可望再度上演訂單贏者通吃的戲碼。

10奈米製程難度高，但是台積電在16奈米量產後的第二年，就順利進入10奈米世代。而10奈米製程對台積電來說十分重要，一是再度展現出在晶圓代工市場中的技術領先地位，二是說明了摩爾定律仍然有效。也因此，台積電也將依循摩爾定律，在2018年繼續推進至7奈米世代。

對台積電來說，目前最大的競爭對手，一是韓國三星，二是英特爾。英特爾雖然對晶圓代工市場有很高的興趣，但因其投資的晶圓廠主要用來生產自家中央處理器，所以對晶圓代工的投入仍然有限，而且英特爾大多數的產品也都交由台積電代工，由此來看，英特爾與台積電之間仍維持穩定的友好關係。

至於韓國三星的營運模式，主要是靠著記憶體帶來的強勁現金流量，支持其晶圓代工的製程推進及產能建置。而三星雖然也宣布，第4季開始量產10奈米製程，並為手機晶片大廠高通代工新一代Snapdragon 835晶片，但設備業者指出，就良率的穩定度上台積電仍然領先，而且在產能上台積電亦具有經濟規模優勢，所以台積電看來仍將在10奈米市場技高一籌。

2017年對台積電來說，就是全力衝刺10奈米的一年。以台積電現有的規劃來看，10奈米不僅會是良率拉升最快的一個製程節點，也會是產能拉升（ramp up）最快的一個製程節點，加上台積電為10奈米量身打造新的整合扇出型晶圓級封裝（InFO WLP）生產線，可以大幅縮減晶片厚度。正因如此，蘋果下一代A11應用處理器，看來也將花落台積電手中。

隨著10奈米的產能逐步開出，台積電2017年營收可望維持逐季成長趨勢，而且全年營收及獲利均將優於今年並再創新猷。而台積電也為2018年做好準備，7奈米製程將在1年後開始在中科Fab 15晶圓廠進入量產。

評析
10奈米良率穩定度及產能規模均優於競爭者，10奈米製程可望再度上演訂單贏者通吃的戲碼。

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轉貼2017年1月3日工商時報，供同學參考

領先三星 台積電7奈米試產

涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭新春報喜，台積電10奈米製程才在2016年第4季進入量產，今年第1季已領先三星等對手正式展開7奈米試產，開始提供客戶試產初期的晶圓光罩共乘服務。據了解，台積7奈米試投片情況十分順利，包括賽靈思（Xilinx）、輝達（NVIDIA）均將採用外，手機晶片大廠高通也傳出將在7奈米重回台積電投片。

台積電已宣布10奈米在2016年第4季進入量產，最快2017年第1季就可貢獻營收。據設備業者表示，台積電10奈米生產據點以中科Fab 15為主，第5期至第7期將是10奈米及7奈米生產據點。隨著Fab 15廠新建廠區環差案審核確認修正通過，第6期將在2017年上半年量產，第7期量產時間在2017年下半年，3座廠全產能量產規模可上看每月10萬片12吋晶圓。

台積電2016年第4季產能維持高檔，受惠於蘋果A10 Fusion應用處理器、輝達（NVIDIA）Pascal架構繪圖晶片、海思及聯發科手機晶片等出貨強勁，11月合併營收930.30億元改寫歷史次高，由此來看，第4季營收可望輕易達成2,550～2,580億元的營收展望目標高標，而2017年第1季在10奈米開始挹注營收情況下，營收可望維持在2,400～2,500億元高檔。

據業界人士指出，台積電2017年上半10奈米製程接單仍維持滿載，不僅聯發科新一代Helio X30手機晶片已開始量產投片，包括華為旗下海思的新款網路處理器及Kirin手機晶片、蘋果為新一代iPad Pro打造的A10X處理器及為明年iPhone打造的A11應用處理器、以及高通首款ARM架構伺服器處理器等，都將陸續導入台積電10奈米。

至於在7奈米的布局上，由於技術研發順利完成，2017年第1季正式開始進行風險試產認證，並開始提供客戶試產初期的晶圓光罩共乘服務（CyberShuttle），一切順利的話可在第2季接受客戶的設計定案（tape-out）。以目前決定採用台積電7奈米投片的訂單來看，預估會有超過15個客戶採用。

據了解，賽靈思新一代可程式邏輯閘陣列（FPGA）將由16奈米直接轉進7奈米投片，輝達也將採用7奈米生產新一代繪圖晶片及人工智慧處理器。較受業界關注的，是高通雖10奈米手機晶片委由三星代工，但7奈米世代新晶片可望轉回台積電投片。以進度來看，7奈米將在2018年初正式進入量產。

評析
目前決定採用台積電7奈米投片的訂單來看，預估會有超過15個客戶採用。

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轉貼2017年1月3日工商時報，供同學參考

新聞分析－需求強勁 加速7奈米微縮

涂志豪

台積電的中科12吋晶圓廠Fab 15擴廠的環差案審核搶在2016年底確認修正通過，代表台積電10奈米將全力衝刺產能，隨著2017年營收貢獻逐季拉升，法人圈普遍看好台積電2017年營收及獲利均將再創歷史新高。

為了配合客戶需求，台積電加快7奈米製程微縮進程，2018年產能開出後將再推升營收及獲利創高，也等於奠定了2020年前成長基礎。

台積電先進製程微縮仍依著摩爾定律前進，但過去幾年都是以2年為一個製程推升，如2012年正式量產28奈米後，2014年同一技術世代的20奈米及16奈米也開始進入量產階段。而隨者製程持續推進，台積電10奈米順利在2016年底進入量產，但下一世代的7奈米卻提前一年在2017年進行試產、預估2018年開始量產，代表7奈米的微縮進度十分順利。

台積電之所以加快推進7奈米進度，一是7奈米雖是新一代製程節點，但採用的設備基本上有9成以上與10奈米相同，等於台積電直接延伸代工訂單至7奈米不會有太大問題。二是主要客戶如賽靈思（Xilinx）等的產品線決定由16奈米跳過10奈米並直接導入7奈米，說明了新製程已有客戶的強勁需求支撐。

由此來看，台積電如期在2017年第1季進行7奈米製程試產，代表研發情況十分順利。雖然說7奈米的生產成本比10奈米增加不少，卻能帶來更好的運算效能及更低的功耗。高通以及超微（AMD），均傳出將開始把代工訂單轉回台積電投片消息。對台積電來說，7奈米若在2018年順利進入量產，等於已為2018年營收及獲利再創歷史新高打下良好基礎。

評析
台積電7奈米提前一年在2017年進行試產、預估2018年開始量產，代表7奈米的微縮進度十分順利。

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轉貼2017年1月4日工商時報，供同學參考

英特爾攜台積 嗑AI大餅

涂志豪／美國拉斯維加斯3日專電



機器深度學習及人工智慧（AI）是2017年美國消費性電子展（CES）重頭戲之一，英特爾為AI推出的Intel Nervana平台將在今年內陸續推出。英特爾與台積電合作，將推出搭載由台積電20奈米代工的Altera Arria 10可程式邏輯閘陣列（FPGA）的深度學習加速卡（DLIA），以及搭載由台積電28奈米代工的Lake Crest處理器的類神經網路加速平台。

英特爾為AI推出Intel Nervana平台，同時預定在未來3年讓訓練深度學習模型所耗用的時間比採用繪圖處理器（GPU）解決方案減少百倍。

一是針對基本機器深度學習設計的英特爾Skylake架構Xeon處理器，亦即將在2017年下半年面市的Purley平台。

二是針對高效能機器學習打造、研發代號為Knights Mill的Xeon Phi協同處理器，可大幅縮減機器學習的訓練時間。

三是英特爾針對低延遲及可程式化機器深度學習推出基於FPGA的AI加速解決方案，亦即英特爾在2016年底宣布將推出的深度學習加速卡DLIA（Deep Learning Inference Accelerator），不僅可用在影像辨識應用，搭配了由台積電20奈米製程代工的Altera Arria 10系列FPGA，可讓資料中心具備大量資料吞吐能力。

四是英特爾透過結合Xeon處理器及針對AI打造的Lake Crest處理器，可針對類神經網路（neural network）進行最佳化，為深度學習提供最高效能，而Lake Crest晶片主要委由台積電28奈米製程代工，將在2017年上半年進行測試，完整平台會在下半年正式推出。

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轉貼2017年1月4日工商時報，供同學參考

花旗環球：台積電Q1營收可望只下滑6％

張志榮／台北報導

台股2017年開紅盤，因國際資金尚未歸隊，成交值只有461億元，僅靠台積電股價上漲0.83％撐盤、推升指數小漲19點，主因遊戲繪圖晶片需求優於預期，花旗環球證券預估第一季營收下滑幅度可望縮小至6％、優於外資圈原先預估平均值10％。

受惠於毛利率的穩定成長，花旗環球證券半導體分析師徐振志預估，台積電2016～2018年每股獲利將分別為12.87元、13.94元、15.02元，年成長率則分別為8.8％、8.3％、7.8％。

台股昨日量縮小漲，杜富蓉指出，美國新任總統川普將於1月20日就職，接著美聯準會（Fed）2月初召開會議，加上農曆春節接近，使得台股觀望氣息相當濃厚，大盤人氣渙散、致使成交值大幅萎縮，預期指數不易大漲大跌，市場焦點回歸基本面，除了追蹤12月營收外，明日美國消費性電子展與20日台北電玩展等相關族群可留意。

台股昨天成交量依舊低到僅有462億元，主因國際機構投資人尚未回到工作崗位，致使量能未能回到正常水準，國際資金則是小幅賣超2億元，權值股當中則是以台積電股價上漲0.83％，表現較為突出。

徐振志指出，台積電自去年第四季起的遊戲繪圖晶片需求就非常強勁，因此，將去年第四季與今年第一季營收預估值分別調升1.5％與5.8％、每股獲利則是分別調升2.9％與9.5％，也就是說，第一季營收有機會上看2,460億元，僅較去年第四季下滑6％，每股獲利3.41元。

作為去年台股多頭走勢的中流砥柱，台積電股價表現無疑仍是牽動今年台股能否再度挑戰萬點的關鍵，徐振志指出，成長性高的高性能晶片（HPC）將是台積電今年最主要成長動力來源，預估從2016至2020年，HPC將貢獻超過25％的成長來源，因此，仍維持買進投資評等與215元合理股價預估值。

評析
成長性高的高性能晶片（HPC）將是台積電今年最主要成長動力來源

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轉貼2017年1月6日經濟日報，供同學參考

英特爾推10奈米 強尬台積

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



全球電腦中央處理器龍頭英特爾（Intel）推出10奈米晶片，半導體業10奈米賽局正式開打。該公司在今年CES展前記者會上，由執行長科再奇（BrianKrzanich）手拿內含首顆10奈米晶片的二合一（2 in 1）桌上型電腦，宣告英特爾10奈米產品就緒，迎戰台積電和三星。

英特爾、台積電及三星三大半導體公司在奈米技術上的比拚從不手軟。其中英特爾過去遲遲未對外釋出10奈米產品進度，市場去年普遍預期台積電會自10奈米世代起超車英特爾。隨著科再奇端出10奈米處理器「Cannon Lake」打造的終端產品，又為台積電能否超車打上問號。

去年台積電和三星為10奈米製程何者搶快量產而較勁時，全球半導體霸主英特爾選擇靜悄悄，一直未對外說明10奈米進度。在去年的英特爾開發者大會（IDF）前，雖然一度傳出可能在現場發表首款10奈米晶片，最後外界預期卻落空。

沒想到，英特爾選在2017年一開始的CES展場，由科再奇在沉浸式虛擬實境記者會，手拿內含最新10奈米處理器的二合一裝置桌上型電腦為10奈米世代揭開序曲。

英特爾這次在CES上展出首款內含10奈米處理器「CannonLake」的二合一桌上型電腦，科再奇並在記者會上利用這台二合一桌上型電腦播放Jim Parsons與Michael Phelps兩人最新合作的英特爾廣告，並宣布將在今年陸續推出多款「Cannon Lake」晶片。

科再奇也在記者會現場首度展示一部現場體育賽事串流影片，採用英特爾的虛擬實境技術VOKE VR，讓來賓戴上OculusRift頭戴裝置觀看比賽。

科再奇透露，英特爾計劃在今年稍晚會將VOKE VR整合至Oculus Rift，成為第一批技術供應商，率先在各種虛擬實境裝置上呈現體育賽事觀看經驗。市場預期，10奈米處理器也將成為英特爾進攻VR／AR市場利器。

外界原本預估，在良率和市場等綜合考量下，英特爾的10奈米晶片可能會等到今年下半年才會登場；相較於台積電和三星都選在去年宣布量產，晶片客戶產品則在今年第1季就緒的進度，英特爾的時程顯得落後。

不過，在科再奇首秀搭載10奈米晶片的二合一裝置後，又將英特爾的10奈米進度大幅推進，不僅與台積電、三星的進度相當，更可能再度恢復領先。

評析
在科再奇首秀搭載10奈米晶片的二合一裝置後，，宣告英特爾10奈米產品就緒，迎戰台積電和三星。

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轉貼2017年1月11日工商時報，供同學參考

台積電營收 今年估破兆

涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電昨（10）日公告去年第4季合併營收達2,622.27億元，不僅超越2,550～2,580億元的業績展望區間，而且續創季度營收新高。台積去年全年合併營收達9,479.38億元，年增12.4％並創歷史新高。法人看好台積電第1季營運淡季不淡，在10奈米產能順利開出下，今年全年營收可望突破1兆元大關。

張忠謀明日出席法說會
台積電將於明（12）日召開法人說明會，董事長張忠謀將親自出席，除了提出對2017年全球總體經濟及半導體市場景氣看法，也會說明10奈米量產進度及7奈米投資布局。外資圈普遍預估，台積電去年每股淨利將達12～13元，今年將維持100億美元資本支出，全年營收及獲利將再創歷史新高。

上季及去年營收優於預期
受到主要客戶年底盤點影響，台積電昨日公告12月合併營收月減16.0％達781.12億元，但年成長33.9％。去年第4季合併營收2,622.27億元，季增0.7％再創季度營收新高，並超越2,550～2,580億元的業績展望區間。至於2016年全年合併營收達9.479.38億元，年增12.4％，亦優於市場預期。

法人：首季營運不看淡
法人表示，台積電去年第4季營收超越財測高標，影響原因包括新台幣兌美元匯率貶值，以及16奈米產能利用率維持滿載，推升晶圓出貨再創季度新高。今年首季雖有工作天數減少等季節性因素影響，但因16奈米晶圓出貨維持高檔，加上10奈米晶圓將在季底前出貨並挹注營收，所以法人圈對台積電首季營運表現不看淡，營收季減率將低於10％。

10奈米今年逐季拉高產能
台積電10奈米已經在去年第4季量產投片，今年將逐季拉高產能。台積電10奈米接單強勁，除了聯發科及海思的手機晶片將陸續投片外，蘋果用於新款iPad的A10X應用處理器、新一代A11應用處理器等均將在上半年陸續投片。同時，台積電的整合扇出型晶圓級封裝（InFO WLP）也可望在第2季完成10奈米晶片認證，下半年可逐步量產出貨。

台積電7奈米已在第1季進行試產，主要客戶包括可程式邏輯閘陣列（FPGA）大廠賽靈思（Xilinx）、繪圖晶片大廠輝達（NVIDIA）等，業界亦盛傳高通的高階手機晶片將回到台積電並採用7奈米投片。台積電預計今年第4季可完成產能建置及認證，隨後就進入量產階段，明年第1季可望對營收有所貢獻。

評析
台積電第1季營運淡季不淡，在10奈米產能順利開出下，今年全年營收可望突破1兆元大關。

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轉貼2017年1月11日經濟日報，供同學參考

大單Q2湧進 台積今年會更旺

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

台積電連旺三季後，本季確定止步下滑，預定明日公布本季下滑幅度，但台積電相當看好今年營運，本季應是今年低點，營運呈現先蹲後跳，今年營運逐季走高，營收和獲利再寫新高。

台積電先進製程包括28╱20及16奈米等營收，是去年推升台積電營收迭創新高的衝鋒主力，預料不僅營收和獲利創新高，在全球晶圓代工市占率預料也會再向前推進幾個百分點，持續拉大和其他晶圓代工廠差距。

不過，台積電營運連強三季後，本季隨著蘋果手機相關晶片出貨已過高峰期，加上非蘋陣營如華為、OPPO、ViVo手機，以及部分個人電腦產品因DRAM缺貨，影響出貨表現，預料將使台積電本季營收回到過去淡季的軌跡，呈現向下修正。

台積電去年12月合併營收下滑，隱約已透露相關晶片開始調整庫存。

台積電過去首季平均下滑幅度約5~7%，目前外資報告普遍認為，下滑幅度會超過7%，較悲觀者認為會到9%。不過，率先導入台積電10奈米的聯發科晶片已於本季正式量產，預料將會對台積電營運帶穩定支撐。

海思也預定在3月放量投片，也是採取台積電最先進的10 奈米製程，下季蘋果A11晶片也開始導入10奈米量產。未來還有超微的高運算繪圖處理器、高通的電源管理晶片大單等，都將擠爆台積電先進和成熟製程。

評析
台積電相當看好今年營運，本季應是今年低點，營運呈現先蹲後跳，今年營運逐季走高，營收和獲利再寫新高。

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轉貼2017年1月13日工商時報，供同學參考

Q2展望看弱 台積ADR下挫

涂志豪／台北報導






晶圓代工龍頭台積電昨（12）日召開法人說明會，去年合併營收、獲利同創歷史新高，全年每股淨利達12.89元，優於市場預期。然而，受第二季業績表現恐低於預期，昨晚美股開盤，台積電ADR重挫逾3％，恐將影響今台積股價表現。

台積電雖然仍預估今年營收及獲利將續創歷史新高，但對上半年展望較為保守，第一季營收將季減8.9～10.0％，第二季營收恐再下滑，要等到下半年才會再見到強勁成長動能。

台積電去年第四季合併營收季增0.7％、達2,622.27億元，優於先前預估2,550～2,580億元，較前年同期成長28.8％。因為較高的產能利用率及較好的匯率，平均毛利率達52.3％，營業利益率達41.9％，均達先前預估值的上緣，是近20年的新高水準。

台積電去年第四季歸屬母公司稅後淨利季增3.6％達1,002億元，創下歷史新高，與前年同期相較成長37.6％，單季每股淨利3.86元。

台積電2016年全年合併營收年增12.4％達9,479.38億元創下歷史新高，平均毛利率年增1.4個百分點達50.1％，營業利益率年增2.0個百分點達39.9％，歸屬母公司稅後淨利年增9.0％達3,342.47億元，並創歷史新高，每股淨利12.89元，優於市場法人普遍預估的12～12.5元。

由於第一季進入半導體市場淡季，台積電預估，基於新台幣兌美元匯率在32元的假設下，今年第一季合併營收將介於2,360～2,390億元，較去年第四季下跌8.9～10％，平均毛利率介於51.5～53.5％之間，營業利益率介於40.5～42.5％之間。

台積電董事長張忠謀指出，2017年全球半導體市場將成長4％，晶圓代工市場年成長7％，以美元計價的台積電今年營收將較去年成長5～10％，其中，台積電上半年營收年增率約10％，下半年營收年增率成長5％。

法人以此推算，台積電第一季營收走跌後，第二季營收會再出現個位數的季減，必須等到第三季才會重返營收強勁成長動能。台積電指出，除了季節性淡季效應外，因為預估第一季底IC設計業庫存天數將高於季節性水準4天，在庫存短期修正下，第二季營收的確可能低於第一季。

台積電10奈米已進入量產，今年將逐季拉升產能，預估第三季晶圓營收占比將達10％。

台積電7奈米也進入試產階段，預估今年會有20個客戶採用，有15顆晶片完成設計定案，明年開始進入量產，進度上已領先所有競爭同業。張忠謀表示，台積電16奈米雖然市占率不如28奈米好，但10奈米及7奈米市占率將回到28奈米的高水準，台積電在晶圓代工市場占有率不會有流失問題。

評析
台積電對上半年展望較為保守，要等到下半年才會再見到強勁成長動能。

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轉貼2017年1月13日工商時報，供同學參考

台積電籲政府 放寬加班時數上限

涂志豪／台北報導

一例一休政策上路，對於24小時不停運作的半導體廠影響很大，晶圓代工龍頭台積電也受到影響，董事長張忠謀昨（12）日呼籲放寬加班上限。

台積電財務長何麗梅指出，一例一休上路後，原本四班二輪的直接員工受到影響，在加班時間受限下，可能導致實際薪資減少，因此籲政府應依產業別、放寬加班上限。

何麗梅表示，一例一休上路後，台積電目前營運是還可以應付及處理，只是彈性變小了，過去線上作業員是四班二輪方式進行排班，但現在因為加班上的限制，加上加班2小時算4小時薪水，加班4小時算8小時，員工不僅加班時間會超過46小時上限而失去彈性，成本也會增加，所以台積電將向政府建言，希望放寬加班時數，將上限由46小時提高到54小時左右，在調配上才有彈性。

另外，美國下任總統川普要求製造業回美國設廠，張忠謀表示，川普的政策目的就是要為美國創造更多的就業機會，台積電在美國有設立晶圓廠WaferTech，在美國持續創造新的就業機會，而台積電設立的晶圓代工營運模式，美國IC設計因此快速成長，也算是為美國創造了許多工作。

張忠謀指出，台積電不排除到美國設廠，但是這個可能性，對客戶及台積電不見得是好事。台積電在台灣人力成本計算起來跟到美國設廠的人力成本是差不多的，所以人力成本不是問題，台積電在竹科、中科、南科擁有龐大據點，擁有一日生活圈的概念，可彈性調度工程師，加上基礎建設都建立起來了，這才是台積電在台灣生產優勢。

評析
一例一休上路後，台積電目前還可以應付及處理，只是彈性變小了，籲政府應依產業別、放寬加班上限。

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轉貼2017年1月13日工商時報，供同學參考

新聞分析－客戶大者恆大 反映台積營收

涂志豪



晶圓代工龍頭台積電昨（12）日召開法人說明會，雖然樂觀看待今年營收及獲利將續創歷史新高，但上半年營收將連續兩個季度衰退，也讓在場法人感到有些意外。而台積電的營收季節淡旺季出現轉變，主要是跟客戶大者恆大有關，如蘋果上半年是傳統銷售淡季，台積上半年營收才會低於預期。

已有1年時間未主持法說會的台積電董事長張忠謀，昨日仍是一派輕鬆與外資分析師對談，除了表達對公司營運成長深具信心，預估2015～2020年營收及營業利益的年複合成長率將達5～10％、每年股東權益報酬率（ROE）要大於20％的結構性獲利目標不變，也對與會法人強調，台積今年營收及獲利會再創新高。

台積電的前5大客戶營收占比已達5成，前10大客戶營收占比高達7成，大客戶的下單動能直接影響到台積電的營收變化。而台積電目前最大客戶是蘋果，蘋果iPhone及iPad的銷售淡旺季十分明顯，台積電當然直接受到影響。

過去幾年台積電的營收變化，通常是在每年的第4季及隔年的第1季出現衰退，第2季後就會進入成長。而去年開始，台積電的營收已經改變，呈現上半年先蹲、下半年後跳的循環模式，而今年營收表現也仍將維持去年的模式。

蘋果去年9月推出的新款iPhone 7，銷售動能與上一代的iPhone 6S相差不大。蘋果iPhone 7去年下半年全球開賣，台積電是A10 Fusion核心應用處理器的獨家代工廠，所以推升去年下半年營收明顯優於上半年，去年第4季因此創下季度營收歷史新高。

但蘋果iPhone 7在上半年進入銷售淡季，隨著晶片訂單逐步減弱，台積電第1季也進入淡季，而第2季是蘋果新舊產品的世代交替期間，下一代iPhone 8採用的A11應用處理器雖會開始以10奈米製程進行投片，但對台積電挹注營收要等到第3季。因此，第2季會是台積電營收谷底，而第3季後就會見到強勁成長。

雖然台積電上半年營運動能不強，但在先進製程的進度上，已逐步拉開與競爭對手的差距。台積電看好7奈米的市場領先程度，而法人圈對此也十分認同，也難怪張忠謀會在昨日法說會中一再強調，台積電在先進製程上將再度擊敗對手，市占率將重回28奈米時代榮景。

評析
台積電的營收季節淡旺季出現轉變，主要是跟客戶大者恆大有關

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轉貼2017年1月13日經濟日報，供同學參考

台積電現金股利 上看8元

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

台積電敲定今年資本支出為100億美元，與去年的102億美元相近。台積電也預定在農曆春節後2月14日舉行董事會，將發給股東大紅包，增發現金股息，且會讓股東相當滿意。
台積電去年每股發出現金股息6元，總金額達1,550億元，創下20年最高。法人預估，若依照公司法說會釋出的樂觀訊息，今年每股有機會發出8元，總金額衝破2,000億元，創下新紀錄，連續兩年配息率逾五成，符合近幾年來股東對台積電多發股利的期待。

財務長何麗梅強調，台積電會在2月14日董事會討論去年股利發放，預料會增加，且幅度不小，但實際配息得等董事會通過才會公布。

在資本支出方面，何麗梅表示，台積電近幾年的資本支出，都設定在營收的30~35%，今年估計也達100億美元，與去年的102億美元相近。

台積電今年資本支出，主要投入10奈米／7奈米製程產能布建和5 奈米研發，以及第二代整合型扇型（INFO）等後段先進封裝和測試。

至於10奈米於本季小量產出，預估第3季營收占比將達到10%；至於7奈米製程，已超過20個客戶導入，有15個產品完成產品設計定案，預定今年第4季試產，明年第1季貢獻營收。

台積電也預計在7奈米的進化版中，導入極紫外光（EUV）輔助縮短光罩層數，但大量採用會在5奈米。

評析
台積電近幾年的資本支出，都設定在營收的30~35%，今年估計也達100億美元，與去年的102億美元相近。

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轉貼2017年1月13日經濟日報，供同學參考

張忠謀鬆口 不排除赴美設廠

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

針對外資法人關注美國新任總統川普提倡「美國製造」的新政策，台積電董事長張忠謀昨（12）日表示，台積電製造重心集中在台灣，並沒有客戶要求台積電在美國設廠，但若美國政策導引，使在美製造比台灣有利，台積電不排除赴美設廠。

張忠謀指出，川普政見之一就是要增加美國製造與就業率，但台積電已是全球最大晶圓代工廠，已協助許多美國IC設計公司和整合元件廠（IDM）生產晶圓，讓這些公司可更專心追求創新產品，產出更多具價值產品。除了為這些公司創造利潤，創造許多當地就業機會。

張忠謀說，台積電製造重心集中在台灣，並不是考量勞工成本，台積電在台灣雇用的勞工成本並不比美國低，而是因台灣有很好的產業聚落形成。而且台積電工廠座於台中、新竹、台南，都可在一日內很有效率與具備彈性調度工程師，而且還有完整的供應鏈及基礎建設等生產優勢。

張忠謀不認為客戶會因川普要求製造在美國，就希望台積電把生產移往美國，客戶會衡量美國製造是否有誘因。

評析
台積電製造重心集中在台灣，但若美國政策導引，使在美製造比台灣有利，台積電不排除赴美設廠。

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轉貼2017年1月13日工商時報，供同學參考

外資看雙雄法說 大立光優於台積電

張志榮／台北報導

針對台積電與大立光法說會內容，外資法人昨（12）日評估結果是「大立光優於台積電」，由於大立光股價已回漲至4,200元，短線大漲空間有限，預料科技雙雄法說會對台股上漲力道挹注有限。

前外資券商分析師陸行之指出，這次台積電法說會所釋出的訊息，包括今年上半年營收成長率、折舊成本、16與28奈米訂單、12吋訂單等，讓他感到相當困惑，「由上而下的數字普普通通，但由下而上的數字卻很漂亮，感覺是要控制外界對於獲利預估值的預期，但整體而言，營運展望還算是不錯。

陸行之舉例指出，台積電預估今年上半年營收年成長率為10％，若扣掉第1季營運展望中間值，等於第2季營收會季減3％、較外資圈預估平均值的成長5％要低約8個百分點，但台積電卻看好第2季營收將會有顯著成長，不知道哪個是對的？

不過，摩根士丹利證券半導體分析師詹家鴻則認為，從台積電釋出訊息來看，2017年不會是壞年，因為營收可以成長10％、並且毛利率持續向上，2018年又有7奈米產能開出，受惠於繪圖、通訊、運算等強勁動能，未來幾年高階製程晶圓代工需求欲弱不易。

根據已出爐的摩根士丹利與摩根大通證券研究報告結果，仍分別維持台積電「加碼」與「中立」投資評等，以及208與175元合理股價預估值不變，詹家鴻認為，現在是參與台積電長線題材的好時機。

至於大立光，根據外資圈昨天出爐的最新評估結果，除了港商德意志證券將合理股價預估值由4,100元調升至4,900元的「5,000元熱門區」外，大多數也都文風不動，但對第2季營運展望共識較集中。

法銀巴黎證券亞太區科技產業研究部主管陳佳儀表示，大立光今年依然可以掌握絕大多數蘋果照相鏡頭與中國智慧型手機旗艦與高階機款訂單，由於雙照相鏡頭趨勢才剛開始，預估今年有30％的營收會來自於雙照相鏡頭，蘋果與華為為前兩大客戶，預估今年會有35％至40％的iPhone採用雙照相鏡頭。

德意志證券科技產業分析師呂家霖表示，大立光2017至2019年每股獲利年複合成長率（CAGR）預估可達40％、高於2014至2016年的32％，且ROE與毛利率均穩定走揚，都有利於投資價值持續走揚。

評析
受惠於繪圖、通訊、運算等強勁動能，未來幾年高階製程晶圓代工需求欲弱不易。

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轉貼2017年1月14日工商時報，供同學參考

外資：台積180元以下是好買點

張志榮／台北報導

台積電法說會行情失靈，致使12日美國存託憑證（ADR）股價重挫2.92％，然昨（13）日現貨股價跌幅縮小至1.63％，外資法人認為，台積電每股若配發7元現金股利，180元股價的現金收益率就高達3.89％，因此，對尋求穩定收益的國際機構投資人來說，180元以下都是好買點。

台積電從ADR一路跌到現貨，國際資金昨賣超台積電1.2萬張，成交值96億元直逼百億元。

外資圈對台積電最新財務預估值調整，僅有花旗環球證券將目標價由216元調升至224元，以及港商聯昌證券由210元略微調降至206元，其他均維持不變，但因上半年營運展望低於外資圈預期，股價因而遭到修正。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）表示，台積電上半年淡季效應已確定存在，外界較關心的是下半年，目前看來，蘋果訂單還是會不錯，但非蘋不太確定，因去年靠補貼帶動的中國智慧型手機強勁需求，今年不見得會重現，因此下半年強力反彈需打個問號。

儘管台積電對上半年營運展望謹慎，多頭外資看法依舊樂觀，瑞信證券台灣區研究部主管艾藍迪（Randy Abrams）指出，包括今年下半年的i8與明年的7奈米，都是支撐營收成長動能的要素，台積電長線題材並未消失。

歐系外資券商主管指出，台積電這樣的營運展望訊息若發生在過去，股價可能會跌10％以上，但若國際資金回流台股趨勢能成立，這次股價回檔修正空間可能有限，評估180元以下都是買點，因每股若配發7元現金股利，180元的現金收益率就達3.89％的「極誘人水準」。

評析
台積電180元股價的現金收益率就高達3.89％，對尋求穩定收益的國際機構投資人來說，180元以下都是好買點。

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轉貼2017年1月18日聯合報，供同學參考

環評過了 台積五奈米製程起飛

聯合報 記者江睿智、簡永祥／台北報導



環保署環評大會昨天通過攸關台積五奈米先進製程布局的南科環境境影響差異分析案。台積電表示，此案通過讓台積五奈米製程基地有著落，最快將在今年動工，目標在二○二○年量產，迎戰強敵三星和英特爾。至於後續三奈米計畫，稍早科技部已提前曝光，可能落腳於南科路竹基地，但內部仍須進行詳細評估。

台積電南科廠目前主力製程為十六奈米，後續十奈米和七奈米生產重心放在中科，但接續五奈米製程將再南科廠擔綱。台積電廠務處長莊子壽昨天在會後表示，五奈米製程還在發展中，台積五奈米製程是未來二至三年計畫，占地約四十公頃，投資額幾千億元，待台積董事會通過後就會啟動。

昨日環評大會決議，南科管理局須在今年六月卅日前成立監督小組，十一名成員中，將有三至四名成員由當地居民及民間團體推薦代表擔任。

環評委員李育明表示，南科環差案自二○一四年底送進來，歷經二年審查，因製程更新致用水用電量將增加，且針對危險物質，依法規不必做風險評估，但開發單位仍自主性進行風險評估。

李育明指出，台積電在專案小組第三次會議延續會議上說明，五奈米製程晶圓在使用階段的用電量，是現有廿五奈米製程的百分之十，且台積電承諾，汙染總量及廢水量反而減少。

因台積電更新製程，南科每日增加五萬噸用水量、七十萬瓩用電量。南科管理局長林威呈表示，南科承諾未來將採用一點二五萬噸的永康再生水、以及園區二萬噸工業回收再生水，將在南科環三用地上設置再生水廠，並且納入環差變更內容。

南科第一期和第二期環評分別於一九九六年及二○○三年通過，因台積電和聯電更新半導體製程，須增加用水用電量，依規定須辦理環差變更，環保署專案小組及環評大會陸續通過南科環差案，使台積電未來全球競爭布局上再下一城。

評析
此案通過讓台積五奈米製程基地有著落，最快將在今年動工，目標在二○二○年量產

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轉貼2017年1月18日中央社，供同學參考

台積電目標價190元 外資：營運有3大風險

中央社記者吳家豪台北2017年1月18日電

亞系外資出具大中華區半導體產業研究報告，考量上半年28奈米與16奈米營收下行等3大風險，給予台積電「持有」評等及目標價190元。

外資報告指出，主要考量上半年28奈米與16奈米營收下行風險、下半年10奈米放量及勞基法新制恐侵蝕獲利、大客戶高通緩慢回歸。

亞系外資表示，上週台積電法人說明會公布最新展望後，晶圓代工產業的市場氛圍急轉直下。亞系外資認為，產業16奈米與28奈米供給吃緊的狀況，將因為智慧型手機展望修正而持續改善，至於200mm（8吋）晶圓的供需則相對較穩定。

亞系外資進一步引述媒體報導指出，包括華為、Oppo等中國大陸主要智慧型手機品牌，已將今年第1季出貨目標下修10%到30%，影響以中低階手機晶片為主的28奈米需求，也波及小型面板驅動IC。

此外，台積電16奈米產能利用率今年第1季雖然抗跌，但亞系外資預估第2季將明顯下滑，原因除了蘋果產品將轉換到新製程，台積電也可能在第1季為蘋果及顯示卡客戶提前備貨。

考量上半年28奈米與16奈米營收下行風險、下半年10奈米放量及勞基法新制恐侵蝕獲利、大客戶高通（Qualcomm）緩慢回歸，恐限制台積電股價上漲空間，亞系外資給予台積電「持有」評等及目標價190元。

亞系外資建議「買進」的個股名單包括：聚焦200mm晶圓的晶圓代工廠世界先進（5347）、在中國大陸市場享有特殊地位的中芯國際。台灣封測大廠日月光（2311）給予「持有」評等與目標價34元，IC設計廠聯發科（2454）則給予「賣出」評等及目標價190元。

評析
考量下半年10奈米放量及勞基法新制恐侵蝕獲利、大客戶高通緩慢回歸，恐限制台積電股價上漲空間

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轉貼2017年1月25日工商時報，供同學參考

台積電鉅額交易 衝上31億元

呂淑美、張志榮／台北報導

台股猴年封關日，台積電（2330）出現近1.7萬張鉅額交易，總金額逾31億元，另可成（2474）、統一超（2912）及大立光（3008）等大型權值股，也各有1.6～8億元不等的鉅額交易，使得昨（24）日鉅額交易暴增至近51億元，改寫近期罕見新高。

外資昨日在農曆年封關前2天，接連買超101.87億元及123.14億元，外資買盤明顯歸隊，不但推升台股指數越過9,430點前高，收在9,447點，續改寫近1年7個月新高外，成交值更明顯攀升至851億，尤其加進鉅額交易51.84億元後，成交值更跳增至903.55億元，改寫去年12月1日以來新高。

據統計，昨天鉅額交易的個股包括：統一、儒鴻、正新、台達電、日月光、台積電、瑞昱、可成、玉山金、統一超、大立光、台灣大及遠傳等，合計鉅額交易張數達30,428張，總金額50.84億元。

其中最受關注的是權值王台積電，外資繼23日買超22,455張之後，昨日接續買超30,447張，以昨天鉅額交易16,958張來看，應主要是來自於外資之間的交易，因昨天暴出鉅額交易，也讓台積電昨天成交值突破百億元，達到102.13億元，占台股單日成交值比重11.3％。

據統計，台積昨天主要受託買超第一大券商為花旗環球，買超達12,268張，其次為摩根大通證券 ，買超11,089張，另港商麥格理買超6,263張，占比各達17.03％、15.4％、8.7％，合計超過41％。

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轉貼2017年1月27日經濟日報，供同學參考

蘋果槓高通 台積得利

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

蘋果在美、中三告高通，兩大廠戰火快速升溫。法人認為，在雙方關係惡化下，有機會拉高對第二貨源英特爾的出貨占比；再者，相較於高通已將部分訂單分散至三星代工，英特爾的手機晶片目前仍100%由台積電操刀，若英特爾在蘋果的訂單占比拉升，短期對台積電、矽品、京元電等供應鏈自然有利。因此，英特爾、台積電可望優先受惠，但同是手機晶片設計大廠的聯發科恐無法受惠。

蘋果過去長期在iPhone上採用高通的基頻晶片，雙方合作關係已久，如今關係惡化的導火線，就是高通相當自豪、也是維繫獲利命脈的專利授權金業務。

不過，自去年起，蘋果iPhone的基頻晶片供應商已新增英特爾，和高通併列，外界解讀為這是蘋果向高通高額權利金發難的第一招。今年一開年，再於美、中兩大最大智慧型手機市場提出三項訴訟。

不過，業內人士指出，雖然英特爾可望漁翁得利，但英特爾晶片本身是否已可以支援北美等市場需要的CDMA規格，晶片效能能否追上高通也待觀察，因此，蘋果雖與高通開戰，短期也不可能100%採用英特爾晶片。

另外，英特爾去年已高調宣布進軍晶圓代工領域，長期來看，原本較不擅長的低功耗手機晶片部分，若未來技術獲得突破，仍然有可能慢慢拉回自家晶圓廠。

至於聯發科部分，因為暫時還不是蘋果手機晶片供應商，因此在高通、蘋果之戰中仍無法受惠。

iPhone銷售遇瓶頸，陸廠又急起直追，加上高通給予中國手機廠六五折專利授權金協議，造成成本差異，等於協助對手威脅蘋果，成為蘋果劍指高通的三大主因。

高通這幾年頻頻遭遇反壟斷訴訟，多選擇沉默以對，去年才積極向媒體說明專利授權業務的核心精神，可提供客戶專利保護傘。

評析
蘋果在美、中三告高通，有機會拉高對第二貨源英特爾的出貨占比，英特爾、台積電可望優先受惠