砷化鎵 – 英特磊打入Tesla自駕車 營運增溫

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轉貼2016年9月21日MoneyDJ新聞，供同學參考

IET-KY Q3不旺，但結構調整帶動毛利率回升

記者 陳祈儒 報導

英特磊IET-KY（4971）受Skyworks在手機應用相關產品調整庫存的影響，8月營收僅7,100餘萬元，且該客戶財會年度至9月結束時才完成庫存調節，因此其第三季營收約季持平或微減，沒有旺季效益。惟手機客戶業績貢獻度下滑不全然是壞事，因防撞雷達用砷化鎵、光纖與5G量測應用的磷化銦及國防市場的銻化鎵產品的毛利率較好，讓第三季獲利大約跟前一季沒有很巨幅變動。

英特磊IET位於美國達拉斯的化合物半導體磊晶片廠，跟全新（2455）、聯亞（3081）的MOCVD（有機金屬化學氣相沉積法）不同，IET與另一家同業IQE，是少數採用分子束磊晶（MBE）技術生產化合物半導體磊晶片。MBE分子束主要生產pHEMT以及其他利基型砷化鎵產品。另外，MBE製程化學反應單純，因此適合用來生產磷化銦、銻化鎵等利基型磊晶片。

英特磊不同產品線磊晶片毛利率區間大致為，砷化鎵20%~30%，但應用在防撞雷達的產品毛利率優於30%；磷化銦毛利率在40~60%；銻化鎵毛利率約50~70%。

（一）IET Q3營收未如預期，主因手機應用客戶調庫存：
英特磊表示，8月營收不如預期主因在客戶調整庫存。其背後原因是客PA射頻產品正處於世代交替，同時，客戶正把4吋產品轉為6吋晶圓設計，所以正對4吋產品去化庫存。另外，9月亦是客戶財會年度最後一個月並不積極。

（二）藉由產品結構調整，毛利率可望回升：
英特磊的手機客戶近月下單情況不佳，而磷化銦、銻化鎵產品則維持穩定。在第三季通訊上游磊晶旺季過後，預計第四季營收不會明顯回升。

今年磷化銦的動力有3，分別是安捷倫的5G量測應用，其次是日系客戶的HBT電子元件，以及用於10G GPON的PIN與APD接收模組。而銻化鎵主要應用在國防訂單，以及政府合約，下半年可望回升。

英特磊今年第一季銻化鎵營收占比約12%，第二季則降至6.6%。英特磊預計下半年銻化鎵營收占比可升高至2成以上。

評析
IET Q3營收未如預期，主因手機應用客戶調庫存藉由產品結構調整，毛利率可望回升。

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轉貼2016年9月28日工商時報，供同學參考

PA貢獻提高 外資喊進穩懋

張志榮／台北報導



因現金減資30％，9月23日重新掛牌的穩懋（3105），外資圈陸續調整合理股價預估值、最高為摩根大通證券的120元。根據港商里昂證券的分析，穩懋今年從iPhone7功率放大器（PA）所得到的獲利較去年成長逾50％，帶動今年第四季至明年第一季毛利率將出現轉折點（inflection point）。

摩根大通證券科技產業分析師張恆指出，基於下列3項利多題材考量，預估穩懋2016至2018年營收與獲利年複合成長率（CAGR）將分別為15％與24％：

一、在射頻（RF）領域享有領導地位：穩懋是全球最大砷化鎵晶圓代工廠商、市佔率約60％，主要是提供無線通訊射頻零組件，特別是功率放大器，由於無線通訊市場由3G升級至4G/5G後將帶動PA與RF零組件獲利，穩懋在2016至2019年RF的CAGR可達15％。

二、從CMOS PA技術風險轉至高通砷化鎵PA機會：自從高通宣佈計畫採用砷化鎵PA後，穩懋投資價值自2013年起就開始下修（de-rating），然而，CMOS PA因效能問題，高階市場接受度不高，因此，高通對砷化鎵PA興趣攀升，並開始尋求晶圓代工夥伴，此舉有助於穩懋投資價值回到歷史平均值水準。

三、產品多元化有助於獲利/ROE回升：穩懋近期針對產品組合進行多元化，增加WiFi與基礎建設的比重，可望帶來較佳獲利。

此外，明年在毛利率上看70％至75％的光通訊晶圓領域也會也所著墨，預計2018年非行動業務比重由目前的50％上看60％。

穩懋上週在香港參加由里昂證券舉行的投資人論壇中表示，明年折舊費用可望較今年持平、甚至略微下降，且單季折舊費用高峰將落在今年第四季，自明年第一季起就會一路降到第四季，里昂證券半導體分析師侯明孝指出，由於穩懋產能與折舊費用增加使得第二季毛利率出現下滑，隨著折舊費用高峰已過，今年第四季至明年第一季將出現轉折點。

侯明孝指出，國際機構投資人擔心穩懋調降第三季財測預估值，是否意味著iPhone7市佔率下滑，但事實上，由於博通拿下高頻PA模組訂單，穩懋今年從iPhone7功率放大器所得到獲利較去年成長逾50％，因此，減資後將合理股價預估值調整為105元。

評析
穩懋今年從iPhone7 PA的獲利較去年成長逾50％，帶動今年第四季至明年第一季毛利率將出現轉折點

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轉貼2016年10月19日聯合晚報，供同學參考

i8玩MR？宏捷科、穩懋喊爽

聯合晚報 記者詹惠珠／台北報導

傳出蘋果iPhone 8要導入混合實境，據了解，砷化鎵廠宏捷科（8086）、穩懋（3105）的在垂直共振腔面射雷射（VCSEL）的技術已成熟，這將是砷化鎵廠明年的成長動能。

智慧型手機要突破目前的低成長，手機廠不斷的推陳出新，而明年正逢iPhone手機推出十周年，對於iPhone 8的傳言甚囂塵上，今日再傳出i8會導入混合實境（MR）。也因為這個傳言，讓美國在VCSEL具有量產能力的II-VI公司的股價漲幅逾四成。

據了解，宏捷科是台灣第一家可以以6吋晶圓生產垂直共振腔面射雷射（VCSEL）的廠商，而穩懋也透露其光通訊產品從明年開始可以貢獻營收。

據了解，聯想在今年6月發表採用Google Tango 3D感測技術，推出全球第一支擴增實境（AR）手機，原本計劃9月上市，但目前可能會延到11月，如果市場接受度高，會加速手機廠跟進，也會帶動砷化鎵廠目前積極推動的VCSEL。

VCSEL主要應用在3D顯示、Gesture Recognition（手勢辨識）及光纖大數據，將可以應用在目前最夯的VR、AR和GR，目前台灣速度最快的是宏捷科，目前已有小量的營收。

VCSEL的應用相當廣，在消費電子，數據中心，傳感，醫療和工業市場的各種應用中提供獨特的優勢，預計每年增長超過20%。

評析
宏捷科、穩懋在VCSEL的技術已成熟，這將是砷化鎵廠明年的成長動能。

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轉貼2016年10月25日MoneyDJ新聞，供同學參考

全新Q3毛利率降、費用率升，待Q4走出谷底

記者 陳祈儒 報導

全新Q3毛利率降、費用率升，待Q4走出谷底全新光電（2455）擬於近期公布第3季財報，法人指出，產品結構讓單季毛利率約降至34%、35%水準，季營收下滑26.4%而推升費用率至接近11%。因營收與毛利率皆降、費用率升高，每股獲利將低於前一季的表現。展望第4季，全新表示在整體手機市場需求回穩，10月營收應優於9月的表現。

全新光電成立於1996年，其製程採用MOCVD（Metal  Organic  Chemical Vapor  Deposition；有機金屬化學氣相沈積法）工法來生產III-V族化合物半導體磊晶片；而產品終端應用於無線通訊（包手機以及WiFi）、光纖通訊等產業中。在客戶方面，全新下游客戶為專業晶圓代工以及IDM廠商，包含穩懋半導體（3105）、Skyworks、AVAGO、Qorvo、GCS、宏捷科（8086）等廠商。

（一） 全新Q3財報毛利率應降，費用率亦升：
全新第3季營收季減26.4%至4.59億元，因光通訊產品營收比重降，法人預估，第3季毛利率恐下滑至34、35%左右水準。同時，全新也降低第3季營業費用至5,000餘萬元水準，惟營收下滑幅度更高，推升費用率接近11%。

法人表示，因毛利率下降、費用率升高，暫不計算匯兌損失部份，預估本業的單季每股獲利將低於前一季的表現。據悉，全新擬於11月初公布第3季財報，屆時獲利數字將明朗。

（二） 全新10月營收仍呈現年減，惟正逐漸回升：
受惠於Android陣營在近期推出不少款新機，對PA功率放大器的需求增加，同時iOS平台手機的銷售熱絡，全新的砷化鎵磊晶需求逐步回穩。

全新表示，除了無線通訊接單回穩外，光通訊儘管市況仍不明朗，但是再惡化的程度也有限，因此預期10月營收會優於9月份。

法人則指出，全新的10月營收有機會來到1.5億元，若月底最後一周的出貨順利，也有望挑戰接近1.6億元。以年成長幅度作比較，法人認為，10月營收仍呈現年衰退，但是已逐步回穩。

（三） PA明年需求仍成長，全新可走出今年下半年谷底：
2017年將是蘋果智慧型手機推出的十週年，預料次世代新機iPhone 8的硬體設計以及功能上將作大改款。而以Google、三星以及中國品牌廠華為（HUAWEI）為首等Android陣營也不會坐視iOS機種壯大，也會以新機抗衡。

因此，2017年的智慧手機將有一番市占率爭奪與行銷戰，對無線通訊元件的需求仍增加。外界預期，全新的砷化鎵磊晶在明年的無線通訊的需求將走出2016年下半年的谷底。

至於光通訊部份，只要明年初光纖市場需求不再惡化，加上全新與客戶環宇-KY（4991）合作的新產品也能夠出貨，整體業績可望逐步回穩。

評析
展望第4季，在整體手機市場需求回穩，全新10月營收應優於9月的表現。

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轉貼2016年10月29日蘋果日報，供同學參考

穩懋Q3減資效應 每股賺2.14元新高

【蕭文康╱台北報導】

砷化鎵廠穩懋（3105）昨舉行線上法說，第3季獲利表現亮眼，稅後純益創新高10.01億元，由於9月現金減資3成，每股純益（EPS）墊高至2.14元，亦同創新高。

Q3獲利創單季新高
針對第4季營運展望，穩懋副總陳舜平指出，第4季通常是傳統淡季，預估營收約衰退10~14%，毛利率較上季持平或略低衰退水準。

對於第3季營運成果，穩懋發言人曾經洲表示，今年9月時減資3成，同時，因為手機市場面臨世代交替及市場觀望氣氛濃厚，以致客戶需求轉趨於保守，加上新台幣升值因素，日前將第3季營收展望由先前法人說明會所提的預估季成長低個位數，調整為低個位數季下滑。

結算第3季合併營收35.53億元，年增22%，季減1%，符合先前下修季減5%預估，營業淨利率24.3%，較前季減少4.8個百分點，主要在於龜山新廠固定成本及折舊費用增加導致，稅後純益10.01億元，年增24%，季增42%，創單季歷史新高，每股純益2.14元，也創歷史新高水準。

展望第4季營運表現，雖市場對於未來手機市場需求看法不一，原先不少法人預估穩懋第4季營運應該會淡季不淡，全年營運可望繳出不錯成績單。但陳舜平看法較為保守，他認為由於第4季進入傳統淡季，公司第4季單季營收預估會有10%以內的衰退，不過，單季毛利率可望維持較上季或略低於水準表現。

穩懋上季獲利創單季新高，但股價已提前反應，昨走勢疲弱，終場收在93.1元，下跌3.8元，跌幅達3.92%。

評析
由於第4季進入傳統淡季，第4季單季營收預估會有10%以內的衰退

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轉貼2016年10月31日經濟日報，供同學參考

IET大客戶補貨 營運回溫

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導


IET-KY（4971）第3季在磷化銦和銻化鎵產品比重提高下，毛利率可望逆勢上揚，伴隨在大客戶Skyworks調整庫存於9月告一段落，並開始拉貨挹注下，IET 10月營運不利因素消失，營運可望向上。

光通訊產業雖然不見好轉，但聚焦歐美市場的IET和環宇-KY，因為主力客戶在歐美市場，營運表現可望優於其他同業。IET可望在下周舉行法人說明會，對外說明上季財報和未來展望細節。

IET第3季營收表現不如預期，主要受到砷化鎵大廠Skyworks庫存調整，以及4吋轉6吋影響，目前該客戶庫存調整已結束，從9月底恢復拉貨，10月起這項不利的因素已消除。

IET主管表示，公司三大產品中，砷化鎵的毛利率偏低，第3季砷化鎵出貨減少導致營收下滑，但整體毛利率反而優於第2季。在磷化銦的部分，PIN及APD相關產品，主要應用於光通訊10G PON以上高階產品和資料中心的高端應用，技術層次有別一般光通市場產品，目前客戶主要分布於歐美日本，自去年開始量產供貨，營收比重增加力道強勁。

IET總經理高永中透露，本季砷化鎵產品應可補貨反彈；高毛利的磷化銦光通訊相關產品強勁成長，磷化銦HBT相關產品也呈現強勁需求，加上另一項高毛利的銻化鎵產品與勞務收入比重回復以往正常水準，從此趨勢看來，本季毛利率與每股純益都有望優於去年同期。

高永中表示，磷化銦的HBT相關產品在日本市場的雷射驅動器與高階TIA等產品，表現亮眼，營收直逼5G量測設備營收。而銻化鎵與勞務收入的營收比重則顯著增加，這將有助帶動公司毛利率。

評析
IET第3季營收表現不如預期，主要受到砷化鎵大廠Skyworks庫存調整，以及4吋轉6吋影響

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轉貼2016年11月3日經濟日報，供同學參考

全新0.41元 十季低點

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

全新（2455）公布第3季稅後純益8,495萬元，季減46%，是十季來低點，每股純益0.41元；累計今年前三季稅後純益4.04億元，年減15%，每股純益1.74元。

全新受到下游客戶端拉貨需求不振影響，營運不如預期。全新表示，依目前客戶訂單狀況，10月營收有望較9月成長，主要需求動能來自無線產品出貨帶動。

全新第3季營收4.6億元，是十季來低點，由於營收下滑，單季毛利率下滑至35.28%，也是九季來低點。今年砷化鎵產業受到手機市況成長放緩影響，類股上季營運旺季不旺。

全新9月營收達1.34億元，月減16.77%，是2014年3月以來新低點。全新表示，由於目前訂單能見度不高、僅一個月，依客戶需求看來，10月營收有望優於9月。至於光纖客戶受到中國大陸市場標案延遲影響，訂單出現急凍，目前仍待觀察需求何時回溫。

評析
依目前客戶訂單狀況，10月營收有望較9月成長，主要需求動能來自無線產品出貨帶動。

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轉貼2016年11月9日中央社，供同學參考

英特磊10月營收持平 磷化銦產品出貨強勁

中央社記者韓婷婷台北2016年11月9日電

IET-KY英特磊（4971）10月營收為新台幣6624萬元，總經理高永中表示，營收與9月持平，各產品線互有消長，其中磷化銦的PIN及APD相關產品出貨強勁。

高永中表示，磷化銦的PIN及APD相關產品主要應用於光通訊10G PON以上高階產品，以及Data Center的高端應用，因此出貨強勁。

此外，磷化銦的HBT在日本市場的雷射驅動器與高階TIA等產品，由於先前提貨較多而調降庫存水位，拉貨量微幅下降；磷化銦的HBT用於5G的量測設備，由於配合客戶進行產品優化，因而推遲出貨調整庫存，目前優化已經完成，將陸續補足推遲出貨量。

砷化鎵部分，美洲單一客戶庫存調整已於9月底完成之後開始拉貨，目前持續復原中；UMS的砷化鎵汽車防撞雷達晶片表現優於預期。而銻化鎵與勞務收入營收比重，維持正常水準。

法人表示，英特磊因配合5G量測設備客戶進行產品優化而推遲出貨，以及日本市場的雷射驅動器與高階TIA等產品庫存調整，因此10月整體營收持平。

但砷化鎵汽車防撞雷達晶片表現優於預期，5G量測設備客戶產品優化後將補足推遲出貨量，加上磷化銦的PIN及APD需求仍然強勁等，充分顯示各產品線均具市場成長性，並於個別市場波動時具有截長補短的互補效應。

法人預估，英特磊今年第4季很有機會在營收、獲利、毛利率與EPS超過去年同期及今年第3季，有別於專注於光通訊或手機產品的同業。

評析
英特磊今年第4季很有機會在營收、獲利、毛利率與EPS超過去年同期及今年第3季

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轉貼2016年11月11日經濟日報，供同學參考

環宇攜陸廠 合設公司

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導



美國政府反對廈門三安購併環宇-KY（4991），雙方決定改變合作模式，環宇昨 (10)日董事會通過與三安共同成立廈門三安環宇集成電路公司，由三安持股51%，新公司將會快速導入6吋砷化鎵晶圓的生產計劃。

環宇昨天董事會也通過第3季的季報，單季稅後純益為1.19億元，比前一季大幅成長43%，超過上半年的總和，單季毛利率高達52.4%，創下歷史新高，比前一季大幅上揚12個百分點，單季EPS為1.67元。

累計環宇前三季的稅後純益為2.18億元，毛利率達47.6%，EPS為1.67元，環宇將在今日舉行線上法說會，說明業績狀況和與三安合作的詳細計劃。

三安原計劃以每股約是3.32美元，以當時的匯率計算，約是108元收購環宇100%的股權，但8月遭到美國政府否決。

而環宇股價受到光通訊產業反轉，股價直直落，即使還原權值，以昨天的收盤價64.4元估算，不到80元，環宇董事會也決定從今 （11）日起為期兩個月買回庫藏股1,000張，價格區間在45.1元到103元，作為轉讓員工之用。

廈門三安環宇集成電路公司的資本額為400萬元美元，由環宇現金出資196萬美元，持股49%，廈門市三安集成電路公司現金出資204萬美元，持股51%。

環宇主管表示，這項合作將結合雙方公司產能與技術優勢，以達擴大營運規模、提升獲利並強化企業競爭力。

環宇執行長安寶信在上一季法說會上強調，三安設立的合資公司，要全力進行6吋生產計畫，由於很多客戶找環宇要6吋的製程，環宇都無法實現，且以公司生產規模，在美國生產良率也不高，一旦與三安合作，對環宇而言是增加新客戶、新訂單、新市場，安寶信說，雙方新的合作，對公司和股東的價值是非常正面的。

評析
與三安合作，對環宇而言是增加新客戶、新訂單、新市場

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轉貼2016年11月15日經濟日報，供同學參考

英特磊調體質 毛利率看升

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

IET-KY（英特磊，4971）總經理高永中表示，看好本季來自磷化銦的5G量測及銻化鎵等需求不錯，本季相對不看淡，預料營收與上一季持平，優於去年同期；但因產品組合、效率及費用控管得宜，毛利率有望回升至35%以上。法人估計，明年英特磊營收年增約5%至10%。

英特磊第3季營收2.17億元，季減11.2%、年減8%，毛利率31.26%，是九季來低點，稅後純益2,064萬元，每股純益0.57元；累計今年前三季稅後純益8,056萬元，年減17.2%，每股純益2.24元。

為擴大產能，因應市場訂單需求，高永中表示，位於美國德州新廠擴建計畫已取得建築許可，預計明年8月完工，開發穿戴式與光電感測元件產品。法人看好隨新廠效益帶動，明年營收有望優於今年。

英特磊產品結構分為砷化鎵、磷化銦及銻化鎵磊晶片；他表示，砷化鎵方面將加強對高端光電產品的開發與認證。磷化銦磊晶片將加速生產機台升級必擴大產能，PIN/APD持續導入量產，建立安全庫存。

評析
來自磷化銦的5G量測及銻化鎵等需求不錯，本季相對不看淡，預料營收與上一季持平

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轉貼2016年11月16日MoneyDJ新聞，供同學參考

光通訊布局分散，環宇估計Q4營收將回升

記者 陳祈儒 報導

光通訊布局分散，環宇估計Q4營收將回升環宇-KY（4991）日前舉行線上法人說明會，公布前3季財報EPS 3.04元。而在第4季仍有與三安設立合資公司需要的律師費，惟營收成長，第4季費用率將降低。環宇第3季NRE設計費收入有挹注毛利率約2~3個百分點，環宇總裁暨總執行長安寶信表示，主要動力仍來自產品結構良好，產品毛利率仍來到約49%，第4季雖稍低，但仍高於今年第2季表現。安寶信表示，第4季營收會回到成長軌道，高於今年前兩季的表現。

環宇是利基型三五族化合物代工廠，產品包括無線射頻及光通訊產品。無線射頻產品包括 RFIC、HEMT、pHEMT、HBT , In PHBT、GaN/Si、GaN/SiC、SiC等，應用領域為 WiFi、4G LTE基地台與物聯網產品，與同業穩懋（3105）及宏捷科（8086）的手機應用、網通應用不儘相同。環宇光通訊包括產品包括 PD、APD、VCSEL、FP/DFB LD、Photonic Integrated Circuits、2D Image Sensors等，應用於網路基礎建設、雲端數據中心、光纖等。今年第3季產品營收結構， 光通訊占61.4%，RF無線通訊（RF）為38.6%。

（一）環宇Q3產品結構好、毛利率佳：
環宇表示，第3季產品結構好，是該季毛利率季升12個百分點的主因。其中，RF應用NRE設計費收入激勵了毛利率提升約2~3個百分點。

第4季基地台等無線通訊需求仍加溫，同時光通訊的產業競爭則不減，安寶信認為，第4季毛利率不輸給今年第2季的毛利率40%的水準。法人則預估，第4季毛利率將介於40%~49%之間。

當初為了跟中國三安光電集團合併，環宇聘請美國律師，因此前3季提列了高額律師費接近4,300萬元。後續與三安改為合資設立新的子公司，仍需委請律師與政府機關商議等，惟律師費用已下降；在律師費降，第4季營收增加下，法人預估第4季費用率可望下降。

（二）環宇估計，Q4營收將較前兩季皆高：
環宇表示，第4季RF無線通訊市場仍有穩定需求，在光通訊市場的雲端資料中心（Data Center）則在北美有100G，在中國則有40G的應用，並以美國市場為主。因此公司初估，第4季營收將高於前兩季的表現。

另外， 環宇與三安決定合設子公司，對此安寶信認為，利用三安的產能優勢，環宇不需要去擴產，對於未來量大或是消費端應用，都有機會去發展。
至於哪些技術是否可以移轉至三安，他說，美國商務部都明確定義，環宇會按照美國政府的規定，未來雙方合作仍有許多面向，都可以商議，會尋求雙方股東權益的最大化。

（三）環宇光通訊涵蓋雲端應用；RF潛力則看4.5G電信需求：
在光通訊方面，環宇表示，PON寬頻連網占整個光通訊產品出貨量40~50%，50~60%應用則來自雲端資料中心、4G LTE與Data.com網路服務市場。環宇強調，該公司跟光主動元件廠側重在GPON連網服務應用不同，因此毛利率相對穩健。

光通訊發射端雷射（LD）新產品現在仍處於客戶認證階段，環宇表示，量產時間點則待2017年。中長期趨勢是為了銜接5G行動通訊世代，目前中國廠華為已推出4.5G白皮書，美國、歐洲供應商亦已開發與佈署5G網路，預期5G時代需等到2020年實現。

在基地台業者從4G轉至4.5G網路的應用，RF接單也有潛力。而中長期來看，安寶信認為，光通訊2017年占環宇的營收比重，仍有機會向上。

評析
第4季營收會回到成長軌道，高於今年前兩季的表現。

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轉貼2016年11月19日經濟日報，供同學參考

穩懋淡季效應 估減11%

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

由於季節性因素干擾，砷化鎵晶圓代工大廠穩懋（3105）昨（18）日表示，依目前訂單觀察，11月營收優於10月，12月仍有歲修的不確定因素，估計本季營收季減11%-13%(low teens)，依淡季水準來看，「本季不算特別差」，至於毛利率可能持平或微幅下滑，預期今年「Q3~Q4毛利率應是低點」。

穩懋應櫃買中心邀請，昨天出席業績發表會，會中針對本季營運提出以上看法。穩懋上季稅後純益10.06億元，季增42%，為單季新高，每股純益2.14元。累計今年前三季稅後純益25.5億元，年增30%，每股純益4.62元。

不過，因產品組合因素，加上新廠客戶持續認證中，第3季毛利率季減3.9個百分點，下滑至35.3%，是九季來低點。穩懋表示，由於新廠加入營運行列，固定費用增加，本季進入淡季，對於毛利率及產能利用率都有影響，但目前看來，新廠對毛利率的影響不會擴大。

穩懋是全球最大的砷化鎵晶圓代工廠，市占率達58%，穩懋今年前十月營收114.4億元，年增16%，前三季獲利成長主要受惠於WiFi規格持續升級，且智慧手機的旗艦機型升級到dual band MIMO，前端模組需求增倍，預期未來兩至三內，將逐漸滲透導入至中高階手機，估計旗艦機加高階手機占整體智慧手機市場兩至三成，看好短中期需求強勁。

評析
由於新廠加入營運行列，固定費用增加，本季進入淡季，對於毛利率及產能利用率都有影響

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轉貼2016年11月22日經濟日報，供同學參考

小摩2017選股…買五賣三

經濟日報 記者簡威瑟／台北報導



摩根大通證券台股2017年投資指南上菜，認為在美國新任總統川普可能採貿易保護主義影響下，金雞年投資大方向應著重內需消費族群，台股明年指數高點預期為9,600點，若川普最後不提高來自中國大陸進口商品的關稅，市場情緒會更佳，台股可望上看萬點。

在台股個股研究範圍中，摩根大通證券精選「買五賣三」。看多首選穩懋（3105）、聯詠、中壽、兆豐金、百和；同時，建議旗下客戶避開大立光、華南金與正新。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，科技股占MSCI台灣指數六成比重，要是川普針對自中國大陸進口商品課徵懲罰性關稅，會傷害電子股整體投資氣氛，尤以蘋果供應鏈受打擊最巨；相反的，台積電供應商多在台灣，被影響程度相對有限。

小摩看多標的中，聯詠從智慧機面板驅動IC領域中提振毛利率、並加持營收回溫；穩懋受惠RF內容需求升高與IDM廠委外代工二大正確趨勢，雙雙給予「優於大盤」投資評等，是小摩投資台股科技族群主力。

相對的，股王大立光屬蘋果供應鏈，評價既偏高，雙鏡頭採用也面臨軟體挑戰，不建議客戶追進。另外，不看好正新毛利率後續表現。此二檔個股投資評等都是「中立」。

非科技產業方面，小摩依據「當心川普貿易保護政策」的邏輯，強調在消費族群中，可以亞洲區域占營運比重高者為主，較具防禦性。金融類股則偏好壽險，由於美國財政赤字上升，促使殖利率曲線中期趨於陡峭，有利壽險業者經常性收益提高。

不過，哈戈谷也說，若能屏除川普的貿易保護主義不談，單就基本面來看，蘋果供應鏈是不錯的投資標的，主要原因著眼蘋果iPhone 8的超級循環，且現在市場預期還是偏低。

評析
穩懋受惠RF內容需求升高與IDM廠委外代工二大正確趨勢

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轉貼2016年11月25日聯合晚報，供同學參考

IET-KY 新廠建置 明年添威

聯合晚報 記者劉怡妤╱台北報導

IET-KY（4971）加速營運發展進行新廠建置，預計明年中完成建廠後，將提供更多產能與產品品項，滿足客戶及市場的需求；隨著台股回檔修正至9,000點有撐後，股價已經過修正整理的個股開始進行跌深反轉，IET-KY今日盤中股價上漲逾2.9%。

公司表示，雖然短期營運受到手持裝置需求放緩影響，但高毛利磷化銦光通訊相關產品強勁成長，其他磷化銦的HBT相關產品也維持成長需求，另外，主要供應政府標案的高毛利的銻化鎵業績回籠，營運不看淡。

IET-KY力推非消費性市場，砷化鎵晶片應用於汽車防撞雷達可望隨著ADAS（先進駕駛輔助系統）市場滲透率攀升持續成長，目前車用磊晶片營收比重約20%。另外，公司開發面射型雷射（VCSEL）技術，後續將應用於虛擬實境（VR）與資料中心。

IET-KY產品線包含磷化銦，目前主要應用於美國市場的5G量測設備，以及日本市場的高頻電子元件、通訊10G PON的PIN及APD等產品，公司預期未來5G手機PA（功率放大器）極有可能採用磷化銦HBT材料，隨著技術成熟促使產品具價格競爭力後磷化銦PA有機會取代現行的砷化鎵。

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轉貼2016年11月28日經濟日報，供同學參考

環宇報喜 獲美中訂單

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導

光通訊元件廠環宇-KY（4991）接獲美國和中國大陸資料中心的訂單，第4季營運表現有機會優於前二季，環宇在二周內快速買回1,000張庫藏股。

環宇11月25日公告，原計劃從105年11月11日至106年1月9日買回1,000張庫藏股，已提前在上周五（25日）執行完畢，買回均價68.01元。環宇上周五收盤價67.6元，低於買回庫藏股的價格。

近期光通訊產業有從谷底翻揚現象，環宇表示，先前如果PON比重高的同業都飽受產業修正影響，但在資料中心和LTE方面，需求仍穩定成長，環宇客戶以資料中心的應用居多，因此第3季業績還有不錯表現，第4季RF無線通訊市場仍有穩定需求，光通訊市場的雲端資料中心在北美有100G，大陸有40G的應用，並以美國市場為主，因此第4季營收將會高於第2季和第3季。

環宇指出，明年在200G的業務仍會成長，而光纖到戶過去二年網路的布置快速成長，明年成長會趨緩，但資料中心仍會成長20%，一旦大陸啟動，拉拔力道會比北美快，因此對明年光通訊營運審慎樂觀。

在新產品LD方面，目前產品已認證通過，環宇正在加強產能。

至於與三安的合作案，環宇主管說，雖然二家合資的公司資本額不大，但目標是使雙方發揮最大化效益，這項合作是雙贏的策略。

評析
環宇-KY接獲美國和中國大陸資料中心的訂單，第4季營運表現有機會優於前二季

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轉貼2016年12月1日經濟日報，供同學參考

穩懋 本季獲利走升

經濟日報 記者劉怡妤／台北報導

穩懋（3105）本季營運有望優於原先預估，隨著產品組合轉佳，帶動獲利走升，預期第4季營運可較原先預期的季減情形，調整為季增表現，獲利也會在高毛利產品出貨帶動下走揚。

穩懋表示，目前光通訊相關產品單月產量約5,000片，生產規模仍在初期階段，預估在逐漸取得客戶認證後，明年新產品與產能效益將會在明年第2季顯現，營運增加光通訊應用，有助於產品組合優化，避開智慧載具價格競爭與成長趨緩的壓力。

穩懋看好5G世代引領物聯網新應用，預期5G將帶出下一波基礎建設與智慧型手機、物聯網對於砷化鎵需求將放大，可望成為長期營運增長利基優勢，因此積極投入光通訊新領域，預期相關專案與新客戶將於明年第2季陸續挹注，帶動營運增添新動能。

法人表示，由於光電業務尚待產品與產線獲客戶認證後才能爭取下單，預期明年首季穩懋營收比重仍以智慧型手機為主；而基礎建設在標案尚未釋出之下會放緩，預估手機營收比重為七、八成，在產業能見度不佳下，預估明年首季營運會受到淡季影響，預估下一季營收表現會呈現季減情形。

但法人長期仍看好穩懋站穩砷化鎵晶圓代工龍頭地位，預估長期營運成長動能將受益於5G與聯網驅動全球市值增長，只是短期營運將會放緩，新產品待取得客戶認證後，訂單才會落袋。

評析
隨著產品組合轉佳，帶動獲利走升，預期第4季營運有望優於原先預估

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轉貼2016年12月2日MoneyDJ新聞，供同學參考

5G推遲、砷化鎵庫存調整，英特磊Q4成長有限

記者 陳祈儒 報導

IET-KY（4971；英特磊）第3季營收一如預期的低迷，但毛利率季減7個百分點、未如公司之前預期會回升。英特磊已公告的10月營收仍創今年單月新低；在5G量測設備磷化銦遞延訂單回升速度仍慢，且砷化鎵客戶晶圓轉換過程長、客戶仍可能調整庫存。法人預期，第4季營收成長有限，可能會低於前一季的表現。

英特磊（IET-KY）成立於1999年美國達拉斯，是化合物半導體磊晶片廠。英特磊採用分子束磊晶（MBE）技術生產化合物半導體磊晶片，與大多數採用MOCVD（有機金屬化學氣相沉積法）技術的磊晶片同業不相同。

電子束磊晶MBE對於系統真空度要求極高，且製程過程較為單純，主要生產pHEMT（用於手機Switch）以及其他利基型砷化鎵產品，也適合用來生產磷化銦或是銻化鎵等利基型磊晶片。

至於同業的MOCVD製程比較適合大量生產，像是手機等消費型電子HBT（用於手機PA）產品。

（一）美國生產線長假效應，5G訂單回流情況有限：
英特磊表示，今年第3季營收與毛利率表現不如預期的原因有2個。其一，5G量測設備客戶為了優化產品，將磷化銦訂單往後推遲。

其二，非手機應用的GaAs pHEMT的客戶，在9月、10月進行庫存調整，而且要由4吋晶圓改為6吋，雖然4吋轉6吋已完成，但是4吋生產線仍並行，而影響了對英特磊的訂單量。

英特磊說，第3季營收低迷、稼動率走低，加上產品組合的磷化銦的訂單比例減少，影響了第3季毛利率表現。

英特磊指出，今年11月、12月的5G量測設備磷化銦訂單已到位。但是，美國員工在本季感恩節、耶誕前加班意願通常不太高，難全力投入生產，因第4季營收是否持平，仍有不小的挑戰。法人則預估，英特磊第4季營收季減4~6%。

（二） 非手機砷化鎵，仍持續庫存調整：
IET在砷化鎵的「非手機應用」客戶是全球砷化鎵大廠，其非手機市場是利基市場、應用多元，例如用在基地台、有線電視、衛星電視、防撞雷達、醫療、太空設備等。

由於客戶今年更動晶圓尺寸，由4吋改為6吋，雖然轉換過程已完成，但是下半年還有是4吋產品持續銷售。法人預期，該客戶仍持續進行庫存調整，英特磊的接單受拖延，也是第4季營收難以轉旺的原因。

（三） IET第4季營收規模難成長，本季毛利率難回升：
英特磊表示，毛利率變動觀察，先看產能利用與營收規模，其次則是產品組合。惟有5G量測設備客戶的磷化銦在本季出貨順利，毛利率比較容易上來。能否出貨順利，要看美國生產線員工加班的情形而定。

IET的磷化銦的用途有3方面，除了5G量測設備、還有日系客戶的無線應用、以及高速度的光通訊。

2017年展望方面，英特磊總經理高永中曾說，明年營收以年增5~10%為初步目標。法人說，此幅度算是偏保守；英特磊2017年要成長，磷化銦要看日本光通訊廠、10G GPON PIN與APD的光纖應用，大約要等明年2月份之後才會明朗。

評析
在5G量測設備訂單遞延，且砷化鎵客戶調整庫存，第4季營收成長有限，可能會低於前一季的表現。

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轉貼2016年12月9日MoneyDJ新聞，供同學參考

PA明年上半年有旺季，穩懋傳下季推雷射新品

記者 陳祈儒 報導

穩懋（3105）的光通訊新產品有機會在2017年第1季獲得初步成果；據指出會有手機照相應用的雷射對焦產品，以及手勢控制的VCSEL（面射型雷射）產品。對此，穩懋沒有明確回應是否接單，但表示公司在此布局多年，因應系統客戶需求，將適時推出新品。

而以2017年全新的蘋果iPhone 8在下半年問世時程來看，PA功率放大器在2017年2月下旬至3月份就陸續進入拉貨旺季，穩懋還有上游供應鏈全新（2455）的2017年上半年業績受到期待。

穩懋是以功率應用砷化鎵為主的晶圓代工服務廠，提供HBT、pHEMT微波積體電路/離散元件與後端製程晶圓代工。終端用於手機及無線網路WLAN使用的射頻放大器RF Power Amplifier，及射頻開關器（RF Switch），2013年穩懋研發完成氮化鎵（GaN）製程應用於衛星基地台、STB、汽車防撞雷達及高頻相關產品。

穩懋說，會投入光通訊新應用並不是偶然，環伺台灣射頻應用的同業如宏捷科（8086）等等，都在2016~2017年這兩年期間切入新應用領域，這代表客戶有感測器、光通訊雷射的廣泛需求已經開始發酵。

（一） 穩懋Q4是傳統淡季：
穩懋已公告的11月營收月增4.2%至10.89億元。不過跟第3季單月營收11.1~12.3億元相比，穩懋說，維持之前在法人說明會所提的第4季營收季減的看法，主因是傳統淡季。

穩懋產品應用，手機相關營收50~55%，WiFi比重在35~40%，利基型與基地台建設相關占10~20%。以這些下游應用對砷化鎵元件的需求來看，第4季是相對淡季。

（二）穩懋傳出獲得光通訊接單，例如雷射對焦、手勢控制的感測器應用：
外界傳聞，穩懋的光電產品，有機會與光通訊廠商合作，主打iPhone 8的雷射對焦跟無線耳機的調整音量大小的感測器應用。元件投產會以6吋晶圓為主；受惠於新產品且採6吋晶圓投產，毛利率應優於目前平均毛利率表現。對此，穩懋並沒有回應是否獲得新訂單。同時，穩懋客戶取得手機客戶的接單比例也還未明。

法人則表示，穩懋若在2017年第1季開始接單，的確有利於營收增加。不過，正常良率下的6吋晶圓雷射二極體產出量，是2吋晶圓面積的9倍；以一部智慧手機相機模組只要1顆雷射對焦元件，一對（左耳與右耳共一對）無線藍牙耳機只要6顆VCSEL元件來看，穩懋若初期若只是月投產1~2千片，則供貨期會拉長至1季以上。若是月投產量達3~4千片，則1~2個月內就可以滿足單一客戶的需求。

所以，光通訊新產品與單一新客戶對穩懋2017年營收挹注程度，還要再多方觀察。但從新市場、光通訊新技術應用領域來看，穩懋能夠推出發射端、還有接收端雷射產品，有利於市場擴大、並逐步提升整體毛利率。

（三） 新iPhone 8受期待，穩懋等砷化鎵供應鏈明年上半年轉旺：
穩懋下游應用，目前手機相關營收比重約50~55％，所以2017年包含iPhone 8等新款智慧手機應用，仍是帶動營收動能的重要來源。

由於iPhone 8受到外界期待，法人預期，穩懋2017年第1季中下旬就開始進入拉貨的旺季，預計2017年第2季會創下營收的另一波高峰。

若是穩懋的光通訊雷射產品，能夠獲得更多的光通訊系統客戶的代工訂單，並拓及iPhone以外的其他手機品牌客戶採用，則有利於穩懋在2018年進一步擴大光通訊的應用。

評析
穩懋2017年第1季中下旬就開始進入拉貨的旺季，2017年第2季會創下營收的另一波高峰。

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轉貼2016年12月19日MoneyDJ新聞，供同學參考

全新將走出淡季，明年上半年擴大光通訊接單

記者 陳祈儒 報導

全新光電（2455）今（2016）年第4季因無線應用（wireless）客戶11~12月拉貨較預期為淡，單季營收僅季持平或微增，沒有傳統旺季的效應。惟全新光電在光通訊雷射應用上開發多時，預計明（2017）年上半年除了VCSEL（面射型雷射）手勢控制的感測器應用之外，技術門檻更高LD發射應用有可望切入2家新客戶，帶動全新2017年在光通訊領域的成長。同時，Android非蘋與iOS蘋果手機也有望在明年上半年陸續進入拉貨季節，也是帶動全新營運回升的重要原因。

全新光電成立於1996年，是以MOCVD（有機金屬化學氣相沈積法)技術生產III-V族化合物半導體磊晶片，終端應用於無線通訊（wireless/手機以及WiFi）、光纖通訊等產業。全新在光纖通訊的營收比重多在1~2成之中，在2016年中國光通訊的電信系統商拉貨疲弱下，全新的光通訊市場比重沒有提升的空間，不過這個情況，在2017年2家客戶可望陸續採用LD磊晶片，同時消費電子手機大廠也有新的光感測器應用，也有助於全新分散在光通訊的市場接單來源。

（一）全新2016年下半年偏淡，但單季費用金額亦降：
全新光電2016年第3季營收4.6億元、季減27%、年減22%，該季營收衰退主要是今年第3季部分手機廠商銷售下滑，加上美系品牌大廠手機上市前需求展望較為保守；另外，中國光通訊需求在第二季起出現顯著下降，對全新光電的光通訊磊晶片需求減低。

全新2016年下半年的獲利情況不如上半年。但是，下半年各季營業費用絕對金額也控制在一定水準以內。

（二）非蘋需求，全新下季至明年Q2營運回穩：
每年年初的電子展包含CES消費性電子展至MWC世界行動通訊大會，是不少手機品牌廠年度新機的亮相時機，預料這些機種在2017年的3月~4月左右上市，因此上游業者全新光電的PA（功率放大器）磊晶片新訂單，可望在2017年第1季陸續出貨，有助於全新的下一季營收回穩。

法人初估，全新下一季營收可望季成長約5%、6%，受惠產能利用率回升，毛利率亦有止跌反彈空間。

（三）全新2017年光通訊磊晶成長，帶動毛利率：
全新2017年營運動能，除了無線應用的手機與WiFi之外，光通訊應用也是一大亮點。全新已獲得中系與美系客戶的LD磊晶片訂單，預計2017年上半年可望正式供貨。

另外，在最終的消費電子無線耳機的感測器應用上，也可望獲得VCSEL磊晶片的訂單，算是在光感測應用上的新應用。多項光通訊應用接單，將挹注磊晶片的營運，並可望帶動全新2017年的毛利率。

評析
全新下一季營收可望季成長約5%、6%，受惠產能利用率回升，毛利率亦有止跌反彈空間。

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轉貼2016年12月21日經濟日報，供同學參考

IET勇奪歐美日肥單

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導

光通訊上游元件廠IET-KY（4971）接獲歐美和日本PIN/APD訂單，明年10G產品出貨大增；此外，由於新產品面射型雷射有機會打入客戶的供應鏈，IET-KY因此對明年營運展望樂觀。

針對明年營運展望，IET總經理高永中表示，在砷化鎵磊晶片部分，將加強對高端光電產品的開發與認證，資源配置在優高利基及高成長產品，如面射型雷射（VCSEL）。磷化銦磊晶片將加速磷化銦生產機台升級及擴大產能，目前已完成產品優化，將加速補足高階產品出貨量，PIN/APD持續導入量產模式。

銻化鎵磊晶片及紅外材料會縮短商用訂單交貨期，並積極參與更多美國政府勞務合約。

近期法人關心該公司在面射型雷射的發展，據了解，目前一支iPhone要用兩顆面射型雷射，以提高感測手勢的辨視功能，曾有蘋果供應鏈尋問IET-KY的產能和技術能力，該公司表示，客戶在評估，未來有機會。

IET表示，英特磊獨特的MBE即時監控技術，在面射型雷射應用於虛擬實境（VR）之量產產品，與資料中心的高階產品具有優勢。

目前IET最具成長動能是磷化銦的PIN及APD相關產品，主要應用於光通訊10G PON以上高階產品及Data Center的高端應用，出貨強勁。磷化銦在第3季營收占比已逾三成，也是明年的亮點。

據了解，光纖通訊10G PON採用MBE製程比MOCVD有利，在2.5G時，MOCVD製程就有不錯效益，到10G GPON時，MBE的製程比MOCVD有優勢，IET的歐美日訂單增加，今年磷化銦比重提高，隨著光通訊朝10G發展，中國電信運營商持續建置4G基站，消費者對傳輸速度的要求，未來二、三年光器件需求增加，高階的數據資料中心建置，也擴大10G/40G的雲端建置，今年的GON將從2.5G走向10G，大環境對IET有利。

IET是美國公司，11月營收受感恩節假期影響，營收月減7%，12月有耶誕假期，原本預估第4季會比第3季成長，可能無法達成。法人預估，IET明年營收可望有二位數成長。

評析
由於新產品面射型雷射有機會打入客戶的供應鏈，IET-KY因此對明年營運展望樂觀。