生技；原料藥 – 利多不斷 台耀下半年撐竿跳

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轉貼2015年1月29日工商時報，供同學參考

旭富去年每股賺4.81元 今年續旺

記者杜蕙蓉／台北報導

旭富（4119）受惠提供抗發炎、帕金森氏症及客戶臨床骨髓癌新藥的原料藥出貨成長，帶動去年獲利交出佳績，自結合併稅前盈餘3億3,513萬元，以股本6.97億元計算，每股稅前盈餘為4.81元。

展望今年，除帕金森氏症藥、抗發炎藥持續成長外，過動兒用藥、風濕性關節炎藥及心律不整藥等，出貨量明顯放大，外界關注的暢銷抗憂鬱藥，含中間體、原料藥，法人估該藥營收可望較去年4倍以上成長力道，帶動旭富今年營運相當樂觀。

營運表現耀眼的旭富，去年12月受生產不順及產品組合不佳影響，自結合併營業利益1252萬元，稅前獲利1,785萬元，月下滑11.6％。年度營收14.91億元，年成長率15.4％，由於毛利率走高，激勵年度獲利成長，初估年成長率在4成以上。

隸屬於三商行集團的旭富，以中間體起家，近幾年整合至原料藥的出貨比重持續成長，客戶群囊括國際大廠，該公司的營運獲利一直都是原料藥族群的前段班。

法人認為，旭富今年成長動能備為看好，主要是主打低價的中國大陸及印度原料藥廠，近年不少廠商紛紛收到美國食品藥物管理局（FDA）的Warning Letter（警告信），預期出貨量將降低下，可望有搶單效益。

法人指出，旭富今年的成長品項中，以風濕性關節藥最被看好。印度某原料藥廠遭FDA勒令關閉，在轉單效應下，去年第4季開始出貨美國市場風濕性關節藥，年出貨量將可望由去年的約3公噸放大至今年的20公噸。

而帕金森氏症近幾年在持續擴產下，去年營收占比已達17％，出貨量雖成長至72公噸，但仍不敷一年訂單量約80公噸所需，因此，旭富已持續提升產能，今年出貨量有機會達80公噸。

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轉貼2015年2月4日工商時報，供同學參考

神隆：今年仍是辛苦的一年

記者杜蕙蓉／台北報導



神隆（1789）去年EPS 0.69元，表現不如預期。總經理陳勇發表示，今年處於「明星產品」青黃不接期，因此，依舊「很辛苦」。不過，2016年常熟廠有機會獲美國FDA通過加入量產，加上新產品布局發酵，營運將有明顯成長。

陳勇發昨（3）日在法說會中表示，神隆研發新原料藥速度快，且往往是比客戶提早很多年，像該公司在2年多前就佈局新一代的糖尿病的原料藥，也就是SGLT2機制，當時全球還沒有任何產品被批准，現在已有百靈佳等3大藥廠取得藥證，由於原廠的專利是在2025年後才到期，如果有藥廠提出P4挑戰，那麼該原料藥也可提早發酵。

陳勇發表示，神隆近年面臨新舊產品青黃不接，去年是辛苦的一年，今年營運預料還在調整期，最大衝擊來自於代工客戶，由於空出來的產能，短期無法立刻補上，成長力確實有壓力，不過這段時間，公司已進行很多的中長期布局，也積極轉型，實踐垂直整合的雙A策略（API+ANDA，即原料藥加製劑），效益將慢慢發酵。

雖然營運陷入調整期，不過，神隆主要產品的市占率仍位居領先地位，包括治療大腸直腸癌的Irinotecan，全球市占率高達6至7成；用於非小細胞肺癌及乳癌的Docetaxel。神隆也提供全球4至5成的原料藥；卵巢癌、肺癌、乳癌的用藥Paclitaxel，市占率也有2至3成。統計至去年底為止，全球共取得694項藥物主檔案（DMF），其中50項為美國的DMF，總數量不僅位居獨立原料藥業界之冠，與國際同業相較，神隆擁有高達24項抗癌產品的美國DMF，亦為該特定領域中DMF數量最多的獨立原料藥公司。

去年獲利表現不佳的神隆，合併營收40.98億元，稅後純益4.84億元，每股盈餘為0.69元，是近7年獲利的低標。主要是（1）為客戶獨家生產的減肥新藥Qsymia原料Topiramate，客戶在美銷售不佳；（2）抗癌產品主力原料紫杉醇缺貨價格飆漲。（3）常熟廠因FDA尚未查廠，無法進行商業量產；（4）已上市的學名藥年年降價，影響去年的獲利表現。

神隆昨日召開法說會，但今年營運看法保守，昨日股價52.4元，小跌0.1元作收。

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轉貼2015年2月5日工商時報，供同學參考

外資看衰，神隆淚崩

【時報記者郭鴻慧台北報導】

神隆(1789)營運前景保守，遭外資德意志大砍目標價至35元，今帶量走低，一度跌逾5%。神隆去年合併營收40.98億元，稅後純益4.84億元，每股盈餘0.69元，為近7年獲利低點，表現不如預期，日前法說會中，總經理陳勇發表示，今年依舊「很辛苦」，不過，明年常熟廠有機會獲美國FDA通過加入量產，加上新產品布局發酵，營運將有明顯成長。

　神隆總經理陳勇發表示，神隆近年面臨新舊產品青黃不接，去年是辛苦的一年，今年營運尚在調整期，最大衝擊來自於代工客戶，由於空出來的產能，短期無法立刻補上，成長力確實有壓力，但同時公司也進行多項中長期布局，積極轉型，實踐垂直整合的雙A策略（API+ANDA，即原料藥+製劑），效益將慢慢顯現。
　惟德意志證指出，神隆去年第4季財報遠低於外資圈預期，主因為產品平均單價下滑、原料成本增加及營運槓桿效益不佳。德意志證下修神隆今、明年EPS預估41%、46%，至0.77、1.06元，目標價由45元調降至35元，評等維持「賣出」，也衝擊今日股價大跌。

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轉貼2015年2月5日財訊快報，供同學參考

原料藥三強去年獲利讚，生泰EPS上看4.6元居冠

【財訊快報／何美如報導】

原料藥獲利三強營運穩增長，生泰(1777)受惠日本市場開花結果，去年EPS有機會交出4.6～4.7元的新高表現，穩居族群之冠；旭富(4119)多項產品併進成長，EPS也有挑戰4元的實力；台耀(4746)在降膽固醇及磷酸鹽結合劑大舉成長下，EPS也有機會達3元。
    生泰去年在日本市場步收成，出貨主力的腸胃用藥年出貨量已達一公噸以上，降血壓、偏頭痛也有不小的成長，其中，偏頭痛屬利基市場，一年市場需求力僅數公斤，但單價非常高，對獲利貢獻度不低，前三季EPS已高達3.54元。
    去年第四季營收1.49億元，略低於第三季的1.56億元，由於美元強勢仍有利，毛利率料將持穩在35%，業外也有匯兌收益，不過，第四季費用較高，加上股本膨脹，預估EPS仍超過1元。全年營收6.09億元，年成長21.37%，EPS約4.6～4.7元，居國內原料藥之冠。
    旭富去年多項產品火力全開，帕金森氏症藥、抗發炎藥成長力道強，過動兒用藥、風濕性關節炎藥及心律不整藥等，出貨量均有成長。全年營收達14.9億元，年增率約15%，每股盈餘約3.9～4元。
    台耀去年UV產品利用率偏低，不過，降膽固醇及磷酸鹽結合劑等原料藥出貨暢望，產品組合轉佳，毛利率較102年成長，前三季EPS為2.42元。第四季營收5.12億元，預估EPS約0.6元，全年EPS預估約3元，創三年新高。
    至於神隆(1789)、中化生(1762)、永日(4102)，去年處於營運調整期，神隆EPS為0.69元，今年營運可能還很辛苦；中化生僅小賺，但今年營運有轉機，永日去年營運則將維持虧損。

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轉貼2015年2月5日財訊快報，供同學參考

美日台三引擎，生泰今年營運穩增長，EPS可望維持4-5元水準

【財訊快報／何美如報導】

原料藥廠生泰(1777)除日本市場今年續增溫，去年試批量出貨美國的骨骼鬆弛劑，今年將正式量產出貨，成為業績新重要動能，而台灣市場在衛福部要求製劑廠使用符合PIC/S GMP的原料藥，轉單效益也可望漸顯，今年營運可望維持向上表現。
    生泰總經理謝榮彬表示，日本市場今年營運可望維持穩健增長表現，除腸胃藥產品出貨續暢旺，先前取得MF(原料藥資格登記)的降血壓、偏頭痛，今年上半年客戶有機會取得製劑的藥證，出貨量可望逐步放大，但日幣貶值造成日本客戶的成本增加，公司也面臨降價壓力。而公司今年也計畫8月再申請一新的偏頭痛MF。
    美國市場也首度有所斬獲，一骨骼鬆弛劑產品，去年已出試批量至美國市場，謝榮彬表示，此產品的原廠專利被現有客戶買下，原料藥也開始委外，預計今年上半年開始正式量產出貨，對今年業績將有相當的貢獻。
    而內銷市場也轉佳，主要系衛福部要求國內製劑廠需使用符合PIC/S GMP的原料藥，過去國內的製劑廠很多都向中國、印度購買原料藥，去年開始生泰就接到一些轉過來的訂單，預料今年還會繼續發酵。
    不過，生產夥伴神隆(1789)去年營運陷入青黃不接的調整期，預料對生泰的代工訂單也會下滑。據了解，102年生泰在上下半年各拿到神隆代工訂單4000萬元，合計約8000萬元，去年僅上半年接到4000萬的代工訂單，今年此訂單能否延續還要觀察。
    整體而言，謝榮彬認為，今年營運應能維持穩健成長，法人則預估，在美國市場的肌肉鬆弛劑開始量產出貨下，營收有機會維持1-2成的增幅，獲利也會成長，不過，面臨客戶降價壓力，且股本膨脹至3.01億元，EPS的成長力道被壓縮，預估EPS可能維持在4-5元的水準。

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轉貼2015年2月12日工商時報，供同學參考

生泰攻日奏效 去年獲利亮眼

記者杜蕙蓉／台北報導



生泰（1777）開拓日本市場去年開花結果，法人預估全年EPS有機會以約4.5元，勇奪原料藥獲利王。而今年在骨骼鬆弛劑正式銷美，加上PIC/S GMP上路的轉單效益，預估全年營運仍可延續成長力道。

營運表現亮麗的生泰，去年出貨至日本的主力產品中，腸胃用藥年出貨量已達一公噸以上，降血壓、偏頭痛也有不小的成長，帶動全年營收6.09億元，年成長21.37％，EPS約4.5元，創下歷史新高。

展望今年，主力市場仍以外銷為主。最受矚目的日本市場，累計藥證已有10張以上，去年送出的二張原料藥藥證申請，適應症為偏頭痛與降血壓用藥，兩者都屬於日本終端銷售數千萬台幣、且競爭者有限的利基領域。由於上半年客戶有機會取得製劑的藥證，也讓該藥品出貨量可望逐步放大，但日幣貶值造成日本客戶的成本增加，公司也面臨降價壓力。

另外，近年積極布局的美國市場，生泰開發的骨骼鬆弛劑，去年試批量訂單已出貨，由於該產品的原廠專利已被現有客戶買下，在原料藥開始委外中，激勵生泰上半年可望開始正式量產出貨，對業績將有提升作用。

至於內銷市場部分，PIC/S上路，在衛福部要求國內製劑廠需使用符合PIC/S GMP的原料藥下，也扭轉過去國內的製劑廠大都向中國、印度購買原料藥的趨勢，可望出現轉單效益。

不過生泰近兩年為神隆（1789）代工的訂單有下滑現象，今年在神隆面臨營運青黃不接的調整期中，代工訂單恐不如預期。

法人表示，生泰今年在日本、美國和國內市場營運應能維持穩健成長，只是面臨客戶降價壓力，代工業務相對保守與日幣貶值影響，加上去年基期已高，營收年增成長將降至8～10％，且因股本膨脹至3.01億元，EPS的成長力道被壓縮，獲利將被稀釋，但EPS應能維持4～5元的水準。

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轉貼2015年3月2日財訊快報，供同學參考

風濕性關節炎藥轉單超預期，旭富1、2月營收跳高，全年成長拼2成

【財訊快報／何美如報導】

原料藥廠旭富(4119)受惠風濕性關節炎用原料藥轉單效應超預期，原本內部預估今年出貨量約20公噸，但1、2月已出貨10公噸，預料今年出貨量有機會超過40公噸，營收貢獻上看3億元。受此激勵，繼1月營收創新高達1.76億元，2月營收也達1.6億元創史上第三高，年增率達34.18%，法人預估，今年營收成長力道將高於往年，有機會挑戰2成。
    風濕性關節炎用原料藥是今年最大的成長動能，原本旭富僅生產中間體，後來瑞士客戶轉型為製劑廠，擬停止生產原料藥，旭富因而向客戶授權並取得技術及客戶，產品也由中間體轉為原料藥。根據合約，旭富在一定的銷售量下需支付10%權利金，若銷售量放大，權利金比率也將隨之下降。

    由於一印度原料藥廠遭FDA勒令關閉，在轉單效應下，旭富去年第四季開始出貨美國市場，原本內部預估，今年出貨量將由以往的3公噸，放大至20公噸，營收貢獻約1億餘元。不過，光1、2月出貨量就逾10公噸，內部也上調今年目標，上半年可能就超過20公噸，全年有機會超過40公噸，營收貢獻逼近3億元。

    暢銷抗憂鬱藥今年成長力道也轉強，印度藥廠客戶擬把原本全數自製的原料藥，今年起部分委由旭富生產，其為首批申請ANDA(簡化新藥藥證)的藥廠，預料今年美國出貨量將放大，歐洲市場出貨也將持續向上。

    另外，帕金森氏症近幾年持續擴產，去年營收占比約17%，出貨量約72公噸，今年將持續提升產能，希望能滿足一年80公噸的需求，年成長約一成。不過，去年營收貢獻逾1億元的骨髓癌藥中間體，今年配合客戶的臨床試驗時程，預估出貨量將下滑。

    在風濕性關節炎用原料藥轉單效益超預期下，法人預估，今年營收成長力道將高於往年，有機會挑戰2成，營收上看17至18億元。由於風濕性關節炎用原料藥毛利率達4成，扣除權利金也有3成多水準，將帶動獲利伴隨營收向上，法人預估，今年EPS不排除挑戰4.8至5元。

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轉貼2015年3月2日財訊快報，供同學參考

台耀去年第四季EPS約0.6元，全年由虧轉盈，EPS上看3元

【財訊快報／何美如報導】

原料藥廠台耀(4746)去年第四季API(醫藥原料藥)、UV(紫外線吸收劑)出貨量同步下滑，雖然API的營收比重維持8成，但中樞神經原料藥大量出貨，些許壓低毛利率的表現，單季毛利率降至3成以下，預估EPS約0.6元。全年營收持穩為24.77億元，EPS約3元，相較102年每股虧0.97元，獲利出現跳高表現。
    去年第四季營收5.12億元，較去年第三季的5.75億元下滑約11%，主要是UV客戶DSM訂單未見起色，8月起停止交貨，直到11月才恢復出貨，單出貨量低於第三季，在生產未達經濟規模，毛利率維持負數表現。
    而第三季表現亮眼的API，由於降膽固醇及磷酸鹽結合劑、維他命D衍生物等高毛利率產品10、11月出貨量下滑，雖然12月大幅回升，但整體出貨量仍減少，且中樞神經原料藥大量出貨，其毛利率較低，也壓抑毛利率表現。
    台耀103年營收為24.77億元，年衰退0.58％，不過，產品組合大幅改善，API業績大增6成，UV則下滑36%，推升前三季毛利率為28.41%，較102年同期的10.44%大幅改善，法人預估，第四季毛利率將降至3成以下，EPS約0.6元，全年EPS約3元，相較102年每股虧0.97元，獲利出現大幅好轉。

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轉貼2015年3月2日財訊快報，供同學參考

磷酸鹽結合劑出貨續衝，台耀今年營收挑戰28億元，EPS上看4～5元

【財訊快報／何美如報導】

台耀(4746)因應客戶IMPAX在歐、美將陸續拿藥證，sevelamer carbonate需求大增，降膽固醇與磷酸鹽結合劑廠已在Q1新增一條產線，今年出貨量有機會超過300噸，較去年的200噸爆衝，加上減肥產品、維他命D衍生物等今年出貨量同步向上，今年API營收可望成長6成，將抵銷UV業績的下滑，全年營收有機會挑戰28億元，年成長13%，EPS不排除有4～5元的實力。
    降膽固醇與磷酸鹽結合劑可說是去年業績的重要推手，共出貨200公噸。台耀在磷酸鹽結合劑sevelamer carbonate共16家客戶，而外界最專注的供貨對象為IMPAX，由於磷能解在歐洲已取得藥證，美國也預計第三季取得藥證，今年出貨量有機會爆衝。而降膽固醇結合劑colesevelam HCI，今年出貨量也可望有跳高表現。
    因應市場成長，台耀的降膽固醇與磷酸鹽結合劑廠的新增一條產線，由2條增至3條，並於今年第一季投產，法人預估，如IMPAX順利取得藥證，台耀今年降膽固醇與磷酸鹽結合劑的出貨量將成長至300～350公噸。
    另外，減肥產品今年出貨量開始出貨歐美市場，業績也會提升，該藥去年營收僅2～3千萬元，毛利率約2～3成。維他命D衍生物今年出貨量也會穩定成長，明年則有爆發成長的可能。
    法人預估，今年API營收可望成長6成，將抵銷UV業績預估下滑3～4成的部分，由於API的營收規模放大，毛利率有機會超越去年的4成以上表現，全年營收將挑戰28億元，年成長13%，EPS不排除有4～5元的實力。

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轉貼2015年3月30日財訊快報，供同學參考

生泰去年營收獲利雙創高，今年可望續攀高

【財訊快報／何美如報導】

原料藥廠生泰(1777)受惠日本市場開花結果，2014年財報交出好成績，毛利率大增超過6個百分點至36.37%，稅後淨利1.27億元，較前一年度大增65%，每股盈餘高達4.93元，傲視原料藥族群。展望2015年，除日本市場續增溫，去年試批量出貨美國的骨骼鬆弛劑也正式量產出貨，營收有機會維持1-2成的增幅。
    生泰近二年獲利跳高，主要歸功日本市場步收成，其產品單價、毛利率均優於平均。除了出貨主力的腸胃用藥年出貨量已達1公噸以上，降血壓、偏頭痛也有不小的成長，其中，偏頭痛屬利基市場，一年市場需求力僅數公斤，但單價非常高，對獲利貢獻度不低。
    2014年營收6.09億元，年成長近2成，毛利率由30.15%攀至36.37%，稅後淨利更大增65%至1.27億元，每股盈餘為4.93元，創下歷史新高。
    去年第四季營收為1.48億元，略低於第三季的1.56億元，但產品組合佳、美元強勢有利，毛利率再創新高達39%，加上業外匯兌收益，帶動獲利達3953萬元，也刷新歷史紀錄，惟股本膨脹稀釋獲利，EPS為1.39元，略低於第三季的1.45元。
    展望2015年，日本市場可望維持穩健增長表現，美國市場的肌肉鬆弛劑也開始量產出貨下，台灣市場則受惠衛福部要求國內製劑廠需使用符合PIC/S GMP的原料藥，出現轉單效益，法人預估，全年營收有機會維持1-2成的增幅，獲利也會同步向上，不過，股本膨脹至3.01億元，EPS的成長力道被壓縮，法人預估，EPS有機會挑戰5元。


評析
去年營收、獲利雙雙創新高，EPS 4.26元，居原料藥每股獲利王。

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轉貼2015年4月13日財訊快報，供同學參考

美國卡關解決，中化生 3月業績撐竿跳，全年營收穩增長

【財訊快報／何美如報導】

中化生(1762)3月業績撐竿跳，在先前因美國大風雪、碼頭工人罷工而卡在海關的產品順利交貨下，營收一舉衝上1.66億元的歷史新高，較去年同期大增1.2倍，也較上月大增2.1倍，並帶動首季營收較去年轉為正成長。第二季營運可望持穩，下半年在骨髓藥Kyprolis(carfilzomib)、皮膚癌藥Ingenol出貨下，業績可望有增溫表現。
    去年表現不如預期的降血脂用原料藥Pravastatin、免疫制劑MMF兩大產品，儘管Pravastatin今年持續受競爭產品專利到期，在價格已殺到見底下，出貨量可望持穩，而MMF在大客戶TEVA恢復正常出貨下，業績也可望較去年顯著增加。
    至於骨髓藥Kyprolis(carfilzomib)、皮膚癌藥Ingenol，已因應客戶需求對針劑、片劑兩條產線進行再造，升級至量產規格，共投入1.4～1.5億元，預計今年中完成，可望在下半年開始交貨，並帶動業績穩步向上。
    先前受到美國發生大風雪及美西碼頭工人罷工事件影響，中化生1月營收3698萬元、2月營收5815萬元，均維持低檔表現；前二月合計營收9013萬元，年衰退48.9%。
    幸好，氣候、罷工兩大影響素已全數排除，塞在港口、海關的產品開始交貨，中化生3月營收一口氣跳高到1.66億元的歷史新高，較去年同期大增1.2倍，也較上月大增2.1倍。也帶動首季營收達2.56億元，較去年成長3.06%。
    獲利方面，業績轉穩可望帶動營運維持小賺，業外又有出售桃科土地9,883坪的獲利2.47億元貢獻，以股本7.76億元計算，每股貢獻度約3.18元，已於2月入帳，法人預估，首季每股盈餘可望在3～3.5元。

評析
業績轉穩可望帶動營運維持小賺，業外又有出售桃科土地，首季每股盈餘可望在3～3.5元。

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轉貼2015年4月24日工商時報，供同學參考

轉單發威 旭富Q1每股賺1.63元

記者杜蕙蓉／台北報導





旭富（4119）受惠風濕性關節炎原料藥轉單效應超過預期，自結第一季合併稅前盈餘1億1,367萬元，每股稅前盈餘交出1.63元佳績。法人預期在帕金森氏症藥、癲癇、抗憂鬱等主力產品出貨順暢，且訂單能見度也有二個多月下，旭富今年營運樂觀，EPS有挑戰5元新高實力。

一直都是原料藥族群獲利前段班的旭富，去年稅後盈餘2.64億元，年成長率65.58％，每股稅後盈餘3.83元。

該公司由於風濕性關節炎原料藥，集中在1、2月出貨，以及癲癇藥3月出貨量較少影響，自結3月業績不如前2月出色。3月合併營收1.06億元，年衰退8.27％，稅前獲利2,457萬元，月減47.68％，以股本6.97億元計算，每股稅前盈餘約0.35元。

法人認為，旭富今年成長動能備為看好，主要是不少主打低價的中國大陸及印度原料藥廠，遭美國食品藥物管理局（FDA）警告，有的還被勒令關閉，因而出現轉單效益。其中，更以風濕性關節藥最被看好，首季出貨量即達12噸，較去年全年的3公噸大增三倍，也帶動旭富單季每股稅前盈餘達1.63元。

旭富表示，目前訂單能見度維持二個多月，風濕性關節炎原料藥預料5、6月出貨量將會回升，整體出貨量應可持穩第一季，而癲癇、抗憂鬱、帕金森氏症等產品出貨也持穩，營運表現將維持高峰。

法人表示，旭富今年主力產品都可穩定成長，風濕性關節炎用原料藥，全年有機會超過40公噸，營收貢獻逼近3億元。

帕金森氏症用藥去年出貨量雖成長至72公噸，但仍不敷一年訂單量約80公噸所需，今年因產能擴增，有機會達80公噸。

至於暢銷抗憂鬱藥，在歐洲客戶出貨量增溫，而印度藥廠客戶也規劃把原本全數自製的原料藥，部分轉委由旭富生產，目前在進行安定性試驗下，亦有助於整體業績的提升。

因此，法人初估旭富今年營收上看17至18億元，年成長率約2成，EPS有挑戰5元新高實力。
評析
旭富今年營收上看17至18億元，年成長率約2成，EPS有挑戰5元新高實力。

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轉貼2015年5月7日財訊快報，供同學參考
        
台耀 API成長力道強，首季毛利率回升，EPS上看0.65元

【財訊快報／何美如報導】

原料藥廠台耀(4746)API(醫藥原料藥)維持強勁表現，在膽固醇磷酸鹽結合劑、維他命D衍生物等成長帶動下，首季業績較去年大增四成，但UV(紫外線吸收劑)下滑抵銷，致首季合併營收年減13%。在產品組合轉佳下，毛利率可望回到三成之上，稅後淨利約5500萬元，每股盈餘約0.65元。
    首季UV的營收已降至一億元以下，較去年同期衰退65%，占比降至19%，主要係客戶DSM訂單未見起色，今年營收預料將持續衰退。由於生產未達經濟規模，預料毛利率可能維持負數表現，也拖累整體毛利率表現。

    API則維持強勁表現，首季營收貢獻達4.3億元，年成長達44%，其中，膽固醇磷酸鹽結合劑業績較去年大增110%、營收占比31%，維他命D衍生物也成長59%、營收占比16%，中樞神經營收占比則約9%。

    在UV業績下滑拖累下，台耀首季營收5.28億元，年衰退13%。台耀表示，去年第四季毛利率下滑至24%，主要是有三條生產線進行製程轉換，今年首季將回到正常表現。法人預估，毛利率有機會回到三成以上，較去年同期及去年第四季增加約6個百分點。稅後淨利約5200-5500萬元萬元，每股盈餘0.6-0.65元


評析
看API(醫藥原料藥)的表現

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轉貼2015年5月8日財訊快報，供同學參考

神隆營運持續陷谷底，首季獲利年減三成，EPS為0.16元

【財訊快報／何美如報導】

原料藥大廠台灣神隆(1789)營運處於調整期，由於代工生產原料藥的減肥新藥Qsymia銷售不佳，主力產品紫杉醇抗癌原料藥持續受原料價格上漲拖累，首季營收、獲利同步衰退，每股盈餘僅0.16元，較去年同期的0.24元顯著下滑。
    神隆今日下午將召開法說會，將對外說明第二季及今年展望。神隆這幾年新舊產品青黃不接，新出來的產品比較小，舊產品則面對較大競爭，今年營運持續陷在谷底。雖然缺料等問題稍微緩解，但衝擊最大的代工客戶所空出來的產能，由於一項新產品從開發、註冊到客戶要一段時間，不可能那麼快轉換，短期無法補上。

    至於原料紅豆杉缺料問題雖會緩解，影響性逐步降低，帶影響恐會延續到2016年。常熟新廠累計共已取得9項藥品生產許可證，雖然貢獻度會漸漸增加，但預料今年還不會非常顯著；佈局的新產品可望在2016至2017漸漸發酵。

    今年營運仍非常苦，第一季營收9.7億元，年衰退10.75%，稅後淨利1.12億元，更較去年同期下滑32%，每股盈餘僅0.16元，也大幅低於去年同期的EPS 0.24元。


評析
新舊產品青黃不接，今年營運持續陷在谷底。

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轉貼2015年5月19日經濟日報，供同學參考

神隆陸廠夥伴 將添新兵

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



台灣神隆（1789）昨（18）日表示，近期將與大陸藥廠合作開發抗癌原料藥製劑，下季將宣布內容，最快8月有結果，將成為該集團第六家合作的下游製劑夥伴。

神隆除了繼續擴大結盟，今年公司也將繼續推出五項新原料藥產品，除了今年2月已經和日本大廠合作的一項抗乳癌產品Letrozole外，未來將陸續再推出四項產品，公司上市產品線將來到36項。

生技股連日重挫，昨日櫃買生技指數收155.63點，下跌5.65點，跌幅達3.5%，其中，浩鼎、晟德、健亞等指標型生技公司更以跌停作收；上市生技股中僅有原料藥族群神隆、旭富等少數幾檔收紅撐住盤面，其中神隆逆勢強漲2.59%，收43.6元，上漲1.1元。

在國際合作方面，神隆近年陸續與大陸李氏藥廠、南京健友、美國Sagent、台灣健亞與康聯公司攜手合作，公司將繼續深耕製劑一條龍領域，近期與大陸某製劑廠積極協商。

神隆今年除了繼續擴大抗癌原料藥、製劑一條龍策略。
評析
今年營運處於調整期。

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轉貼2015年5月25日工商時報，供同學參考

原料藥廠中化生旭富 績優

記者杜蕙蓉／台北報導



藥安風暴打壓，原料藥股池魚之殃！法人表示，國內原料藥廠國際競爭力強，今年首季獲利也交出亮麗佳績，除了中化生（1762）因業外收益，EPS達2.59元歷史新高外，旭富（4119）、生泰（1777）年成長率都分別逾45％、36％。由於產業能見度高，今年該族群應還是生技類營運突出的資優班。

藥安風暴未歇，衛福部食品藥物管理署（TFDA）全面清查國內藥廠原料藥使用現況，結果尚未出爐。不過，日盛證券認為，原料藥廠的旭富、生泰、台耀、神隆等公司，與藥安事件完全無關，因為廠商提供的「原料」早已經過客戶端（製劑廠、原廠、學名藥廠）認證，不可能拿食用的原料混充。因此，整體來看，原料藥廠今年的營運依舊頗能期待。

就首季獲利分析，中化生、旭富、生泰獲利都十分耀眼。中化生除了因處分不動產收益入帳，獲利暴衝外，受惠MMF、RAPA衍生物的EVE、Tacrolimus等主力產品，今年因製劑客戶市占提升，加上客戶申請藥證的未來潛在需求，法人預估，中化生全年營收將重回成長力道，在本業、業外同步好轉下，每股盈餘至少登上6年新高。

近年營運高歌的生泰，則因以產品差異化區隔，加上與母公司生達聯手與日本大藥廠聯盟策略奏效，在成功卡位歐美日知名大藥廠的供應鏈下，不僅獲利耀眼，今年也將進行擴廠因應後市訂單。

法人表示，生泰去年已透過現增籌資募得逾3億元，將用於研發大樓擴建與廢水池的處理產能提升。其中研發大樓規畫第二季動工，明年第一季完工，而廢水池則預期第四季擴建，完工後每日處理廢液將從目前150噸跳升至400噸以上。

另外，旭富今年成長動能備受看好，主要是不少主打低價的中國大陸及印度原料藥廠，遭美國食品藥物管理局（FDA）警告，有的還被勒令關閉，因而出現轉單效益。

目前旭富成長力最突出的風濕性關節藥，首季出貨量即達12噸，較去年全年的3公噸大增逾三倍；另外，帕金森氏症藥、癲癇、抗憂鬱等主力產品出貨順暢，在訂單能見度達二個多月下，法人認為，旭富今年營運樂觀，EPS有挑戰5元新高實力。

評析
原料藥廠今年的營運依舊頗能期待。

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轉貼2015年5月27日工商時報，供同學參考

旭富 前4月每股賺2.19元

記者杜蕙蓉／台北報導

旭富（4119）受惠風濕性關節炎用原料藥的轉單效益，加上抗憂鬱等主力產品出貨順暢，自結前4月合併稅前淨利1.53億元，年增41.2％，每股稅前淨利2.19元，坐穩原料藥族群獲利王。

旭富4月受到新台幣升值與關節炎用原料藥低價成本已用至尾聲影響，單月毛利率35％，未突破首季高峰，且業外提列超過500萬元的匯兌損失；不過，合併營業利益仍達4,556萬元，合併稅前淨利3,893萬元，月增58.5％、年增33.7％。

法人表示，旭富今年成長強勁，主要是不少主打低價的大陸及印度原料藥廠，因美國FDA查廠未過而出現轉單效益。最被看好的風濕性關節藥，全年出貨上看40噸，較去年倍增，營收貢獻約達2.4億元，占整體營收13％。

法人表示，除了歐美客戶外，旭富近年開拓日本市場也大有斬獲，銷日的發炎藥原料藥過去是以日圓報價，不過自今年第2季起改為美元報價，預期因價格的調整，毛利率也將由先前的2成左右，提高至近3成水準，在該發炎藥今年出貨將由去年的24公噸，增至30～34公噸下，營收和獲利也會明顯增加。

受惠客戶訂單加持，法人預期，旭富第2季營收可望維持首季歷史高峰，下半年的營運亦將優於上半年。

評析
下半年的營運亦將優於上半年。

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轉貼2015年6月22日經濟日報，供同學參考

神隆結盟萊佛士 常熟廠添動能

經濟日報 記者黃文奇╱即時報導

台灣神隆（1789）與中國萊佛士製藥公司今日宣布攜手合作，結合萊佛士在綠色創新製藥技術領域的研發專長以及神隆江蘇常熟醫藥公司的商業量產能力，共同生產非固醇類抗發炎止痛劑原料藥「塞來西布」(Celecoxib) ，齊力爭取美國市場的廣大商機。

神隆說，本次合作的產品「塞來西布」由萊佛士負責原料藥的研發，神隆江蘇常熟廠負責生產製造，產品上市後雙方也將共同分享銷售利潤，預計2016年送件，2018年於美國境內銷售。

神隆常熟廠是中國國家食品藥品監督管理總局(CFDA)公佈新版GMP之後，首批循規建造的原料藥廠。為了加速常熟廠營運動能，神隆同時採取自行開發及授權引進的模式，雙管齊下，快速提升產能利用率，激發成長速度。

本次合作案採授權引進的方式，以快速、彈性、可靠的競爭優勢，提供高品質的原料藥研發製造服務，有效地將產品推進歐美及中國等國際市場，預估該產品上市後將為公司注入成長動力。

台灣神隆總經理陳勇發表示，憑藉高品質的競爭優勢，神隆常熟廠可滿足歐美及中國市場之需求，並承襲母公司於國際藥品市場深耕多年的經驗，積極扮演歐美客戶於中國的供應鏈樞紐，提供高附加價值的一次到位服務。」預估美國食品藥品管理局（FDA）近期將到該廠實地查驗，通過後可進行大規模商業量產，整體產能利用率將大幅有效提升。

萊佛士製藥技術有限公司是一家位於中國廣東惠州的高新科技型企業，以成為全球綠色創新製藥技術領域的領跑者為使命，專注於有機小分子催化劑及高附加值的醫藥中間體和原料藥的開發與產業化，客戶群包括數十家國內外知名藥廠與高端精細化工品公司。
評析
神隆常熟廠是中國國家食品藥品監督管理總局(CFDA)公佈新版GMP之後，首批循規建造的原料藥廠。

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轉貼2015年7月2日財訊快報，供同學參考

生泰攻日有成，歐美市場續擴張

【財訊快報／何美如報導】

原料藥廠生泰(1777)積極進軍日本市場，歐、美市場也不偏廢，骨鬆藥上半年已量產出貨美國，明年將進一步放大，還有數個品項在FDA審查中，明年將有較多發酵，而歐洲除持續擴大品項外，也積極爭取原開發廠的訂單移轉，並透過技術移轉，強化營運動能。法人預估，今年營收可望維持雙位數成長，每股盈餘上看5元。

    日本市場躍升獲利主力，目前營收占比約2成，但獲利占比則高達4、5成。歐美市場業務量也持續擴大，既有產品持續開發新客戶，且歐美藥業不斷併購，以維持其大者恆大優勢，也讓生泰的客戶群擴大。相關產品單價、毛利率雖較日本市場低，但量大仍帶來穩定獲利。

    生泰總經理謝榮彬表示，出貨美國的骨骼肌肉鬆弛劑，去年底通過FDA查廠成為供應商，今年上今年已正式量產出貨，下半年訂單將延續，明年則會全面供貨，出貨量將進一步放大。

    美國市場除了老產品擴充，新產品也可望逐步發酵，先前送件申請的品項，去年底到現在，已有數個陸續接到FDA的付費通知，代表產品將進入審查，預估明年開始會有較多的發酵。

    歐洲市場則佈局原開發廠的訂單移轉，以加速業績擴張。謝榮彬指出，歐洲重視環保，人工成本也高，先前已有長期往來的客戶退出部分品項生產，將訂單轉移給公司，現在更與歐洲客戶在洽談技術轉移，研發評估完成後，就會進入購買設備階段，明年有機會完成開始貢獻業績。

    在日本、歐美市場同步成長下，首季生泰營收1.67億元，年成長約一成，稅後淨利3887萬元，年成長36%，每股盈餘為1.29元。由於該公司近幾年著力的生產平衡已有成效，法人預估，全年各季的營運表現差異不會太大，全年營收將有雙位數成長，每股盈餘上看5元。

評析
今年營收可望維持雙位數成長，每股盈餘上看5元。

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轉貼2015年7月9日經濟日報，供同學參考

中化生組聯盟 搶進長照

經濟日報 記者高行／台北報導

由中化生技領銜成立的台灣銀髮產業聯盟昨（8）日宣布，旗下六家公司和機構有望合組公司，以資源串連和一站購足的團體戰優勢，搶攻每年上看兆元商機的長照市場。

聯盟成員來頭不小，中化生卡位居家照護市場逾十年；必翔為國內電動輪椅、醫療床等輔具龍頭；新光保全聚焦居家安全照護；泛奇美集團旗下的悠然山莊由奇美集團創辦人許文龍的大哥許鴻彬所創立，為南部優質老人照護機構；南開科技大學負責福祉相關人才的培養；紫金堂主攻餐飲管理。串成因應長照各項需求的產業鏈。

中化生董事長李宗勇表示，該聯盟預計11日宣布正式啟動，目前正研擬合組公司及籌組公協會計畫，近期可望拍板，不排除成立合資公司和組建公協會並行方式。

該聯盟鎖定潛力雄厚的長照商機，李宗勇指出，銀髮浪潮來襲，國內65歲以上老年人口預計在2026年將達總人口數二成，正式進入超高齡社會，至2056年更將高達37.5%，隨長照保險法醞釀上路，預期未來十年，每年長照商機上看兆元。
評析
長照保險法上路，未來十年，每年長照商機上看兆元。