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樓主: p470121

[轉貼] 生技;原料藥 – 利多不斷 台耀下半年撐竿跳

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 樓主| 發表於 2018-8-31 19:55:28 | 顯示全部樓層
轉貼2017年11月9日《萬寶週刊》1254期,供同學參考

展旺為何外資大買?

【撰文/王榮旭】

生技行情有如鴨子滑水,表面平淡無奇,如前幾期提到生技高價股悄悄轉強,代表資金正回流生技,股王精華(1565)本週衝到782元,僅次於電子股大立光與精測,是台股第三高價的股票,代表生技族群在台股仍居重要地位,法人或主力大戶針對主流族群的佈局通常領先散戶,投信法人連2個月買進精華,同時間融資反而賣出,一葉知秋,大江(8436)也衝上235元續創歷史新高,買盤同樣來自外資及投信法人,11月來越漲融資越賣,散戶跟法人對生技的後勢看法兩極,短線看來是法人押對了,連最保守的投信都買進還沒獲利的新藥股浩鼎(4174)、中裕(4147),年底生技利多齊發,股價往往領先反應。

展旺創近2年新高
年底不只中裕抗愛滋病新藥TMB-355有機會取證,安成(4180)也傳好消息,治療憂鬱症的學名藥Twi-015正式獲得FDA藥證,此藥品全美年銷約7.6億美元,安成近年多項產品獲得上市許可,明年營運向上可望轉盈,股價落到70元以下歷史谷底後量能漸出,有人逢低接走籌碼,就如我在8月中出刊的1243期本欄標題:「真正轉虧為盈還在地板價的展旺」,當時展旺也是落到歷史谷底22.25元,但我當時分析:「展旺營運已經過損益平衡點,未來業績可望逐年走高,目前股價在25元以下是歷史谷底」,果真本週展旺竟然漲過30元大關,股價創近2年來新高,跌破很多人眼鏡。

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 樓主| 發表於 2018-8-31 19:55:39 | 顯示全部樓層
轉貼2017年11月10日財訊快報,供同學參考

針劑、代客生產雙引擎  神隆明年營運拼谷底回升

財訊快報/何美如報導

原料藥廠神隆(1789)美國學名藥客戶價格壓力加大,第三季營收年減14%,不過,代客生產的抗生素新藥Baxdela出貨,拉抬毛利率至48%,優於預期,EPS為0.14元,累計前三季EPS 0.46元。儘管今年營運恐衰退,但針劑合作產品力拼今年底、明年下半年取證,代客生產的抗感染、糖尿病產品貢獻度亦將加大,營運有望從谷底回升。

神隆第三季營收8.49億元,約與上季持平,但較去年同期衰退14.40%,主要系今年沒有新的學名藥產品上市,加上學名藥廠整併進行產品線調整,美國藥品通路商逐漸形成三大聯盟以聯合採購壓低藥價,原料藥廠價格壓力加大。

不過,代客生產的營收攀升至2億元,較去年同期大增近4倍,主要系Baxdela開始出貨,也拉抬毛利率回升至48%,優於預期。稅後純益1.07億元,較上季成長26.76%,但較去年同期衰退35.36%,EPS為0.14元。

法人表示,神隆今年營收、獲利幾乎可確定將同步下滑,不過,與Sagent合作的首個針劑產品-急性骨髓性白血病Decitabine,有機會力拼年底取得藥證,明年開始貢獻,第二個針劑產品磺達肝癸納(fondaparinux),預計明年下半年取得美國藥證。

代客生產方面,抗生素新藥Baxdela出貨量可望穩健成長,糖尿病產品Sotagliflozin明年將申請藥證也會開始貢獻,貢獻度亦將加大。而學名藥市場隨大廠整併近尾聲,明年價格壓力也有望趨緩。今年營運應可確立是谷底,明年有機會從谷底回升。

評析
針劑產品力拼今年底、明年下半年取證,代客生產的抗感染、糖尿病產品貢獻度亦將加大,營運有望從谷底回升。
 樓主| 發表於 2018-8-31 19:55:53 | 顯示全部樓層
本帖最後由 p470121 於 2018-8-31 19:57 編輯

轉貼2017年11月13日財訊快報,供同學參考

台耀Q3毛利率大減  EPS0.42元低於預期
原料端供應影響  Q4展望保守

財訊快報/何美如報導

原料藥廠台耀(4746)公布第三季財報,毛利率大減11個百分點至35.42%,稅後淨利3896萬元,較上季大減67.43%,每股盈餘僅0.42元,低於市場預期,累計前三季EPS為2.33元。由於降磷酸鹽產品原料供應受中國十九舉行影響,11月營收維持低檔、與10月相當,12月才會好轉,法人看淡全年營運,預估EPS僅3.5元。

在第三季獲利低於預期,第四季展望保守下,台耀今日股價帶量大跌8%,盤中最低觸及73.1元,創下今年10月以來新低。

第三季降磷酸鹽產品出貨以歐洲為主,該地區售價較美國低約30%,加上維他命D,大大影響台耀營運表現,營收為6.3億元,較上季下滑18.5%,毛利率一口氣從前一季的46.97%降至35.42%,降低約11個百分點,稅後淨利3896萬元,較上季大減67.43%,每股盈餘僅0.42元,遠低於市場預期。

而第四季營運展望亦不佳,主要系降磷酸鹽產品的原料供應商為於中國山東,生產、出貨在十九大開會期間受影響,10月業績貢獻僅8400萬元,法人預估,11月營收僅持平,12月才有機會達產能滿載1.5億元。受此影響,台耀10月營收僅1.83億元,法人下修台耀第四季營收約6億元,EPS約1.2元,全年營收衰退約2成,EPS僅3.5元。

評析
由於降磷酸鹽產品原料供應受中國十九大舉行影響,第四季營運展望不佳

 樓主| 發表於 2018-8-31 19:57:25 | 顯示全部樓層
轉貼2017年11月16日MoneyDJ新聞,供同學參考

展旺今年轉盈無虞  明年靠厄他培南追求新動能

記者 蕭燕翔 報導

開發合作權利金入帳減少,加上客戶暑修,原料藥廠展旺(4167)第三季毛利率下滑,但維持連四季單季有獲利,法人預期,第四季公司營收將與前季持平,但期許厄他培南的經銷商可最後敲定,不排除有簽約金可入帳,今年營收將呈兩位數成長,全年將首度轉盈,若厄他培南明年可順利上市,營運動能將轉強。

展旺是專業原料藥廠,主力產品為需要專廠專用的培南類抗生素,已取得藥證的美洛培南,現佔營收比重超過八成。而以原料藥與針劑的營收比重來看,占比則約各半。而在美洛培南正式銷美後,帶動營收超過固定費用支出外的經濟規模,自去年第四季起開始轉盈,第三季雖因與歐美大廠簽訂新型非培南類抗生素的合作權利金減少,影響毛利率與最終獲利,但仍維持連四季獲利模式。

根據法人的預估,美洛培南在美市占率已達兩位數,但近幾季的市佔率持穩,並未進一步提升,因此短期在沒有新產品或既有產品的市占突破下,營收將反映客戶的出貨排程,除第三季有歐洲客戶暑修因素外,第四季則有耶誕假期,營收較難有上半年水準,暫估季增持平。

不過,公司寄予厚望的厄他培南,現仍沒有原廠外的學名藥廠取得藥證,競爭對手Hospira雖送件先於展旺,但似乎也沒有取證訊息,公司在學名藥廠的地位仍是坐二盼一。也因該產品屬殺手級產品,供應商更少,現已有3家以上的經銷商洽商美國合作中,內部期許本季能最後敲定。至於取證速度,先前FDA的回覆期限訂在11月,目前雖無進一步訊息,但若能順利取證,將是營收成長轉強的關鍵。

內部也預計,明年的資本支出將略高於今年,可能重回2億元以上,主要將用於一條厄他培南的產線擴充,預計一年至一年半量產,量產後厄他培南產線將增至兩條。另也規畫非培南抗生素的產線規劃,以預備與合作夥伴開發產品上市的規劃。

法人預期,展旺今年營收將呈兩位數成長,全年將首度轉盈,明年將在已能獲利的基礎上,追求下個較大的成長動能,其中,厄他培南的取證時間與競爭狀況,是為關鍵。

評析
展旺今年營收將呈兩位數成長,全年將首度轉盈,明年厄他培南的取證時間與競爭狀況是為關鍵。
 樓主| 發表於 2018-9-1 14:37:50 | 顯示全部樓層
轉貼2017年11月20日財訊快報,供同學參考

抗癌藥EVE出貨增  中化生Q3獲利大回神
全年EPS估逾1元勝去年

財訊快報/何美如報導

原料藥廠中化生(1762)抗癌藥EVE隨專利到期時間拉近,歐洲、日本客戶拉貨從7月起拉貨力道轉強,推升第三季營收較上季大增8成,毛利率一舉拉高約8個百分點,營運虧轉盈,每股盈餘0.8元,也帶動前三季虧轉盈、每股盈餘0.49元。10月營收維持高檔,11、12月訂單展望亦佳,法人預期,第四季營運持穩,全年營收、獲利將小增,每股盈餘將超過1元。

在第三季獲利超乎預期,第四季展望亦佳下,中化生近日上演慶祝行情,今日盤中股價強攻漲停,創下近7個月新高26.85元。

中化生表示,抗癌藥EVE原本用於器官移植,後擴大至癌症新適應症,由於原料專利將在2019年到期,外界最關注的適應症乳癌的專利也將在2022年到期,在專利到期日拉近下,歐洲、日本客戶開始進行配發開發、安定性試驗等,7月起訂單顯著成長,並延續至今。

美國市場方面,先前已有客戶循P4模式挑戰原廠專利提前上市,並取得Tentative Approval,目前還在訴訟中,不過,客戶預期2018、2019年有機會上市,近期EVE拉貨力道亦轉強。在歐洲、日本及美國三大市場客戶拉貨下,EVE出貨力道可望持強到明年。

而主力產品MMF今年表現穩健,美國市場市占率約35~40%穩居第一,雖然市場需求持續向上,在其他產品線排擠下,目前產能吃緊多採空運出貨,今年出貨量持穩約50噸,不過,隨製程改善降低成本,毛利率也有改善。

抗霉菌藥Caspofungin,目前產能僅6公斤,為滿足客戶訂單已透過新製程將產能放大至20公斤,現已完成確效,目前製劑客戶已在申請製程變更,預計年底完成,明年出貨量可望大幅成長,營收貢獻將挑戰億元。

受惠EVE出貨大增,中化生第三季營收攀至3.6億元,較上季大增87.5%,毛利率提升至41.55%,較前一季增加約8個百分點,稅後淨利6213萬元,每股盈餘0.8元,均轉虧為盈,也帶動前三季虧轉盈,每股盈餘0.49元 。

10月營收1.32億元,較去年同期大增128%,也推波1~10月累計營收達9.57億元,已轉為正成長。中化生表示,11、12月訂單展望不錯,第四季營運應可持穩,法人預期,第四季將維持獲利,全年營收、獲利將小增,每股盈餘將超過1元。

評析
受惠EVE出貨大增,中化生第三季營收較上季大增8成,營運虧轉盈,,第四季營運持穩
 樓主| 發表於 2018-9-1 14:38:00 | 顯示全部樓層
轉貼2017年11月23日經濟日報,供同學參考

中化生董座涉違證交法二審敗訴 將繼續上訴

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

中化合成(1762)22日公告表示,該公司董事長王勳聖日前遭台北地檢署起訴違反證券交易法案,經中化合成提起上訴後遭高等法院駁回,該公司將再度提起上訴。

中化合成董事長王勳聖因違反證券交易法,2015年11月間遭台北地方法院一審判處有期徒刑四年,當初對於判決結果,王勳聖也透過中化合成重大訊息公告會提起上訴。此上訴後,22日正式遭高等法院駁回,顯示二審失利,中化合成表示將繼續上訴,換言之,全案將進入三審。

中化合成今天發布重大訊息表示,董事長對判決結果完全無法接受,深表遺憾,將於接到判決書後,依法委請律師提起上訴,以昭雪自身清白。

中化合成董事長王勳聖幾年前遭台北地檢署檢察官起訴違犯證券交易法乙案,經王勳聖提起上訴後,台灣高等法院於11月22日判決駁回,中化合成說,該公司董事長對於判決結果深表遺憾,將於接到判決書後,依法委請律師提起上訴,以洗雪自身清白。

評析
中化合成說,董事長對於判決結果深表遺憾,將於接到判決書後,依法委請律師提起上訴
 樓主| 發表於 2018-9-1 14:38:16 | 顯示全部樓層
轉貼2017年11月23日工商時報,供同學參考

旭富 第4季營運攀高

工商時報 杜蕙蓉/台北報導

旭富(4119)受惠憂鬱症應用等品項成長,10月毛利已回升,第四季營運可望是今年高點,累計前10月稅前淨利1.87億,每股稅前盈餘2.36元。法人認為,隨著主力產品回溫,該公司明年將重回EPS3元以上的水平。

今年營運恐是2011年以來低點的旭富,自結10月營業利益2,339萬元,稅前盈餘2,412萬元,月成長49.9%,年增164.5%,每股稅前盈餘0.3元;累計1-10月稅前淨利1.87億元,以股本7.95億元計算,每股稅前盈餘2.36元。

目前旭富配合英國廠商臨床試驗的阿茲海默症新藥,已在後段臨床試驗中,只是客戶可能將改由馬來西亞作為優先上市的市場規劃,因而進度略有延後,不過,該新藥若能順利上市,將挹注新的成長動能。

評析
旭富受惠憂鬱症應用等品項成長,10月毛利已回升,第四季營運可望是今年高點
 樓主| 發表於 2018-9-1 14:38:27 | 顯示全部樓層
轉貼2017年11月28日財訊快報,供同學參考

生泰今年獲利恐創5年新低  多管齊下盼明年走出谷底

財訊快報/何美如報導

過去三年獲利連續創高的原料藥廠資優生生泰(1777),今年營收、獲利意外同步衰退,前三季EPS僅1.52元,較去年腰斬。總經理王義烽表示,主要是肌肉鬆弛、心臟血管劑產品等三項產品貢獻度減少,其毛利率高於平均,加上印度、中國同業價格競爭,匯率不利影響,未來除加快新品商業化,也著手改善製程、合成方法,期明年營運能走出谷底,

前三季營收5.48億元,較去年同期的5.78億元減少約3千萬元,毛利率由去年同期的41%一口氣降到28%,減少13個百分點,營業利益7900萬元,較去年同期衰退49.35%,稅後淨利4600萬元,更較去年同期下滑61.34%,每股盈餘僅1.52元,也較去年同期大減。

王義烽表示,銷往北美的肌肉鬆弛劑今年表現不佳,主要系客戶的消費保健部門出售給另一家公司,目前還在整併階段,第二季起訂單喊停,心臟血管劑因客戶製劑在市場銷售表現低於預期,今年在消化庫存,明年有機會重新出貨,而一客戶委託合作生產的品項去年完成第一階段開發,營收貢獻約3000萬元,今年進行第二階段之開發未能繼續挹注營收,此三項產品合計影響營收約7500萬元。

上述三項產品的毛利率高於平均,加上印度、中國同業價格競爭,日本等客戶要求降價,而匯率更是對外銷導向的生泰的獲利影響甚鉅,也導致毛利率、獲利率大幅衰退。

王義烽表示,肌肉鬆弛、心臟血管劑兩項產品,都已在開發新客戶中,明年有機會進一步貢獻,而委託合作生產的品項在第二階段開發完成後,明年也可望貢獻業績。未來會加快將開發中的新產品量化生產及商業化,也著手改善製程、合成方法,期降低生產成本讓產品更有競爭力,有拉大利潤空間。

不過,目前還在營運調整期,第四季營運可能維持低檔,期望明年在新客戶、新產品發酵下,營運能走出谷底。法人預估,今年EPS恐不到2元,將創下102年以來新低。

評析
目前還在營運調整期,第四季營運可能維持低檔,期望明年在新客戶、新產品發酵下,營運能走出谷底。
 樓主| 發表於 2018-9-1 14:39:03 | 顯示全部樓層
轉貼2017年11月29日工商時報,供同學參考

厄他培南抗生素明年可望上市
展旺目標價 法人調升至42元

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



展旺(4167)已連四季獲利,前三季EPS 0.31元,預計年度營運將開始正式進入獲利後,由於最被寄予厚望的厄他培南抗生素,有機會在明年上市銷售,成為下一個強勁成長動能下,法人看好其2018年EPS可望有逾2元實力,近日將目標價由37元上修至42元,並維持買進評等。

營運已大見轉機的展旺,是全球第三大培南類抗生素藥廠,國內第一大外銷針劑供應商,該公司去年4月取得美洛培南(Meropenem)針劑在美銷售許可並上市後,帶動去年第四季起開始進入獲利。

展旺今年前10月營收14億元,年成長率16%,該公司前三季營業淨利1.36億元,營益率10.51%,稅後盈餘7,553萬元,EPS 0.31元,是該公司創立以來,營運首度轉盈。

展旺董事長顧曼芹先前在法說會中指出,由於細菌多重抗藥性問題,新型抗生素大缺貨,美國FDA在2012年通過抗生素創新獎勵措施法案(GAIN act),針對抗藥菌抗生素專賣期由原五年延長為十年,且在2014年發布最終版QIDP(抗藥性感染藥品)清單,凡合於清單內之藥品,將可加速新抗生素的臨床試驗,並加快新抗生素的上市核准,而吸引不少廠商投入抗生素的開發。

目前展旺開發的2個抗生素產品中,美洛培南抗生素已佔營收約8成,另一項培南類學名藥產品-厄他培南,是一線用藥,被視為未來最大的成長動能。

法人表示,展旺的厄他培南可望是全球學名藥廠坐二盼一的產品,取藥證機會濃厚。由於供應商很少,目前已有3家以上的經銷商洽商與展旺合作下,也讓該產品明年營運頗有想像空間。

隨著訂單成長,展旺明年計劃擴充一條厄他培南的產線,預計一年至一年半量產,量產後厄他培南產線將增至兩條,因此,資本支出將略高於今年,可能重回2億元以上。

法人表示,展旺今年營收將呈兩位數成長,全年首度轉盈,明年則預計在厄他培南加入量產下,預估營收可望來到22.54億元新高,EPS將可達2元以上。

評析
展旺今年營收將呈兩位數成長,全年首度轉盈,明年則預計在厄他培南加入量產下,EPS將可達2元以上。
 樓主| 發表於 2018-9-1 14:39:20 | 顯示全部樓層
轉貼2017年12月28日經濟日報,供同學參考

台耀8.6億元蓋針劑廠 打造一條龍服務

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

台耀(4746)28日公告,該公司為提供客戶由原料藥垂直整合至針劑產品的一站式(即俗成一條龍)供應鏈服務,擬增設針劑廠及購置相關設備,同時也將終止大陸投資案。

台耀本業是原料藥生產,除了抗紫外線原料藥,近五年醫療用原料藥快速成長,其中,降膽固醇及磷酸鹽結合劑系列,是全球最大原料藥供應商,在醫療用原料藥需求強勁,比重攀升,而維他命D衍生物則是單價最高,且最具有競爭力的品項。

台耀近年來積極切入新藥、創新原料藥甚至蛋白質藥領域投資與開發,轉投資台睿、台昂、台新藥、台康等新藥公司。台耀表示,在策略上,未來除了繼續向藥品開發的上游,即新藥開發發展外,為了提升競爭力,也將搶進下游製劑,打造一條龍服務的製造供應鏈。

在針劑新廠規劃方面,台耀說,新廠位址座落桃園,其中,八層樓的廠房將有三層作為針劑廠房,生產「維他命D衍生物」系列等高致敏性產品,首階段將以「代客設計生產、(CDMO)模式營運,最快2019年底開始試量產。

至於建構針劑廠的投資規劃,台耀表示,將以兩階段投資,明、後兩年初估投資5億元,完成廠房建構與基本設備添購,自2021年起,繼續投資約3.6億元,預計2021年新廠全面完工。

評析
台耀未來除了繼續向新藥開發外,為了提升競爭力,也將搶進下游製劑,打造一條龍服務的製造供應鏈。
 樓主| 發表於 2018-9-5 14:47:38 | 顯示全部樓層
轉貼2018年1月5日經濟日報,供同學參考

展旺針劑產品 美國市占看增

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

展旺(4167)昨(4)日公告,該公司與國際知名藥廠簽訂合作銷售契約,授權其於美國銷售該公司針劑產品,未來有助於提升本公司針劑產品之美國市占率,對公司長短期營運具有正面的影響。

展旺為培南抗生素製程開發、原料藥生產、及針劑充填的專業一貫廠,公司近年美洛培南針劑銷美放量而由虧轉盈,更躍升為台灣最大的針劑外銷廠,也積極搶入非培南類產業開發與生產。法人認為,展旺在外銷動能持續加溫情況下,營運有望緩步爬升。展旺昨日股價收28.3元,上漲0.55元。

展旺是全球少數能穩定生產「培南類抗生素」的一貫廠,是全球少數能穩定生產培南類全線產品(亞胺、美洛、厄它)的 原料藥及針劑廠。

展旺今年呈現小賺格局,稅後純益來到7,500萬元,每股稅後純益(EPS)約0.31元,今年獲利預期可持續成長格局。

評析
展旺在外銷動能持續加溫情況下,營運有望緩步爬升。
 樓主| 發表於 2019-2-14 19:11:30 | 顯示全部樓層
轉貼2018年1月5日財訊快報,供同學參考

台耀去年12月營收大回神  Q4毛利率、獲利同看增

財訊快報/何美如報導

原料藥廠台耀(4746)公布2017年12月營收達2.98億元,創下年度新高,較前一個月大增6成,主要系降磷酸鹽產品原料供應問題已解決,及抗發炎等其他原料藥年底集中出貨帶動。第四季營收6.68億元,較前一季小增6.7%,但降磷酸鹽產品出貨以毛利率較高的美國為主,將推波獲利顯著回升。

台耀2017年受到抗UV(紫外線)產品出貨大減,指標客戶Impax未如市場預期取得第一家學名藥證等影響,營運表現不如預期,前三季EPS僅2.33元,較前一年同期的3.95元大減。

第四季又意外受中國十九大會議舉行影響,中國山東的原料供應無法順利生產、供貨,導致台耀無法順利生產降磷酸鹽產品,對10、11月的營收影響約7千萬元,也導致營收陷入今年谷底。

幸好,供料問題已順利解決,12月恢復正常生產,營收貢獻再度回到億元之上達1.39億元,加上抗發炎等其他原料藥年底集中出貨帶動,推升月營收一舉衝上2.98億元,創下年度新高,較前一個月大增6成,不過,仍較前一年同期小減4.9%。

第四季營收6.68億元,較前一季小增6.7%。相較第三季降磷酸鹽產品以歐洲為主,第四季以美國為主,毛利率較歐洲高出2成,法人預估,獲利可望較前一季大增。不過,全年營收25.39億元,較去年同期衰退20.38%,每股盈餘有機會超過3元。

評析
降磷酸鹽產品及抗發炎等其他原料藥年底集中出貨帶動,台耀12月營收創下年度新高
 樓主| 發表於 2019-2-14 19:11:42 | 顯示全部樓層
轉貼2018年1月6日工商時報,供同學參考

訂單回溫 旭富今年營運回升

工商時報 杜蕙蓉/台北報導

旭富(4119)2017年因帕金森原料藥及類風濕性關節炎兩大主力產品,受客戶庫存調整影響,營運陷入谷底,累計前11月每股稅前盈餘2.56元,創下6年新低。不過,隨著新產品阿茲海默症、青光眼等產品出貨量放大,主力產品訂單回溫,法人預期2018年營運將重回上升軌道。

去年營運表現低迷的旭富,累計前11月營收11.6億元,年衰退率37.6%,該公司自結11月合併營業淨利1,686萬元,稅前獲利1,620萬元,月減32.8%;累計1-11月稅前淨利2億380萬元,以股本7.95億元計算,每股稅前盈餘2.56元。

不過,由於延後出貨的阿茲海默症新藥,已於12月正式出貨,法人初估可望貢獻營收約2千餘萬元下,將帶動旭富12月營收將重回1億元之上,較前一個月成長超過3成,全年EPS將超過2元,但還是近6年新低。

展望2018年,旭富目前除了帕金森氏症原料藥,整體出貨量有望超越去年,類風濕關節炎產品的出貨量也有機會持平外,新產品阿茲海默症、青光眼等產品出貨量增加,抗癲癇產品隨客戶庫存降低銷量也成長下,營運將重啟成長動能。

旭富目前新品中備受關注的與歐洲客戶合作阿茲海默新藥,已完成臨床試驗開發,繼12月首批原料藥出貨外,今年將出貨驗證批量,該新品毛利率高於平均,預期未來產品上市後,旭富營運將水漲船高。

評析
隨著新產品阿茲海默症、青光眼等產品出貨量放大,主力產品訂單回溫,旭富18年營運將重回上升軌道。
 樓主| 發表於 2019-2-14 19:11:56 | 顯示全部樓層
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巴菲特指標透露大盤目標

【文.馮泉富】

本刊去年曾以巴菲特指標預估2017年加權指數高點為10660點,結果去年上半年加權指數高點為10545點,誤差115點,下半年高點10882點,誤差了222點,當然,當初也低估了美股的漲幅。

從巴菲特指標看台股目標值
巴菲特指標對於「總經面與股市的關聯性」還是有相當程度的參考性,其數值是股市總市值除以GDP總量而得出,可追蹤歷史數值(峰值與谷底)之變化,它代表單位GDP對資本市場的承載能力。

如前所述,假設今年美股因標普500企業每股盈餘可雙位數成長而維持強勢,若此基本條件不變,而美元也未大幅波動,然後以主計處預估2018年的台灣GDP總量計算(預估2017年GDP成長2.5%,2018年增長2.29%),台灣GDP總量預估2018年末將達約17.967兆新台幣,按照過去巴菲特指標數據峰值推估,今年加權指數高點有機會推升達11132點。

這個點位距離截稿前加權指數的空間為3.9%,顯然,基期墊高是今年資本市場的最大缺點。

基期高是今年股市的最大考驗
今年金融市場變數多過去年,不但基期已墊高,且FED預估今年將升息三次(每次一碼),歐元區下半年又得面臨貨幣QE將結束,全球資金的移動絕不會等到下半年,尤其亞洲新興市場又有美元回流美國的潛在威脅,台股也可能受大陸A股正式納入MSCI指數所影響,權值被調降。

其中,美元走勢一直是國際金融市場投資人與企業關注的焦點,因為不僅影響產品報價與獲利,同時也牽動原油、銅價與金價等原物料的價格,進而影響FED最關心的通膨數據。

2004年底,布希政府任內也曾提供海外獲利匯回的稅負優惠,根據美國國稅局的資料,美企總共匯回3120億美元,而美銀美林證券預估,這次川普稅改估計可吸引美企匯回二千至四千億美元囤放於海外的獲利,這樣的資金移動若掀起羊群效應,影響性不可小覷。

由於有以上的變數,衍生出的交易策略可分兩大部分,第一種是針對產業趨勢仍舊向上的族群,短線技術面修正之負乖離已大,將有波段反彈可期待,例如光學鏡頭族群就屬之。

觀察指標股大立光(3008),本波由十一月的5995元修正至3800元,不到兩個月跌幅達三六.八%,但全球雙鏡頭智能手機之市場滲透率仍將快速拉高的背景下,2018年獲利仍將高成長,其它光學鏡頭個股,未來也將受惠於車用鏡頭增加,監控市場持續成長,終端零售影像感測需求大增,營收大幅成長可期,這是波段反彈的底氣所在。

大立光(3008)未來數年仍可望為高階鏡頭市場領導者,技術上領先同業的幅度至少也有一年。受惠全球手機雙鏡頭採用率提高(由2017年約18%,預估提高至2018年的30%)以及3D感應鏡頭之興起,其中包括接收端模組鏡頭、發送端模組鏡頭市場、背面3D感應鏡頭。

目前大立光已是iPhone 3D感應接收端模組鏡頭最大供應商,具指標意義。整體而言,預估未來數年鏡頭產業複合年成長率可達20~30%。

台耀今年polymer訂單產能滿載
第二種交易策略則是繼續聚焦在2018年基本面否極泰來的低基期個股,生技族群裡不乏這類標的。例如台耀(4746),Polymer產品為2017年成長動能貢獻最多的品項,目前主要客戶Impax產品已經順利上市,其他廠商也陸續跟進,加上今年初還會有Colesevelam、Sevelamer HCl等兩項產品上市,預期2018年polymer訂單將呈現全年產能滿載狀態。

另外,公司積極發展新藥合作部份,包括CMO產品目前已有四項新藥上市,兩項替原廠代工生產。同時台耀也直接投資新藥公司,子公司台新藥本身進行ADC新藥開發,由台耀進行後段研發生產。

台新藥去年八月併購日本新藥開發公司Activus,取得原料藥奈米化技術平台,以及兩個眼科產品,2018年將開始進入臨床,將申請505b2類新藥藥證,預計四~五年可上市,可望為台耀帶來新的長線發展機會。由於利基原料藥具有市場寡占地位,獲利能力佳,客戶需求強勁,最壞情況已過,法人預估今年每股獲利可達5.14元,年增率73%,股價基期也低,容易吸引市場資金關注。

南光今年獲利爆發將創高
再舉一例,南光(1752)為國內針劑大廠,2016年底南光取得第一張美國藥證,Linezolid為抗生素針劑,其藥物市場約七億美金,針劑佔約三成約二億美元。去年七月開始正式出貨,目前包含南光在內共九家學名藥廠產品上市,但仍是原廠市占率佔絕大多數,而南光合作客戶為美國Top 10大型學名藥廠,具有通路優勢,2018年將透過取得醫院標案逐步拓展市佔率。

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評析
Polymer產品為台耀17年成長動能貢獻最多的品項,預期2018年polymer訂單將呈現全年產能滿載狀態。
 樓主| 發表於 2019-2-14 19:12:10 | 顯示全部樓層
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台耀去年Q4有匯損壓力  今年營收拼增15%

財訊快報/何美如報導

原料藥廠台耀(4746)去年第四季產品組合轉佳,本業獲利有望好轉,惟新台幣急升將造成匯損,恐壓抑獲利表現。2018年主動能仍來自降磷酸鹽產品,業績可望有雙位數成長,維他命D衍生物、抗UV產品及委託代工業務業績也將回升,法人預估,營收有機會拼增15%,並有機會重回2016年表現。

台耀雖受中國十九大舉行影響原料供應,第四季營收仍達6.68億元,較前一季小增6.7%,由於主力降磷酸鹽產品市場以毛利率較高的美國為主,產品組合轉佳,有助推高毛利率表現,儘管子公司台新藥合併日廠Activus後,每季需認列1千餘萬元的費用,營業利益仍將優於前一季,不過,新台幣升值業外需認列匯損,將壓抑獲利表現。

展望2018年,隨磷酸鹽主要客戶藥證取得上市,在全球取得更多市占率,台耀的原料藥銷售也將穩健成長,以全球市場需求及公司產品推估,台耀認為,今年銷售仍會有雙位數成長。

維他命D衍生物去年業績衰退三成,主要係重要品項上市後,藥品銷售不如預期,客戶消化既有庫存影響,隨庫存水位降低,今年拉貨力道有望轉強。去年受限人力不足的委託研發代工業務,去年營收小幅下滑約約8-9千萬元,台耀表示,今年會增加一倍以上人力,貢獻業績有機位倍增。而UV產品今年也可望小幅成長。

法人認為,台耀今年營運將從谷底回升,在主力產品穩健成長下,營收有機會拼增15%,甚至重回2016年表現,獲利也將同步回升。不過,隨著台新藥年底進入臨床,費用支出將增加,年底可能會有較大壓力。目前台新藥也計畫辦理增資,引進外部股東,目標將持股比例從目前的72%降至4-5成,台耀認列的虧損金額也可望減少。

評析
2018年台耀主動能仍來自降磷酸鹽產品,業績可望有雙位數成長,營收有機會拼增15%
 樓主| 發表於 2019-2-14 19:12:27 | 顯示全部樓層
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旭富去年營運落底  法人估全年每股盈餘約2.4元

財訊快報/何美如報導

原料藥廠旭富(4119)受惠阿茲海默症新藥等產品出貨,去年12月營收大回升,自結稅前淨利3097萬元,營收、稅前淨利雙創當年新高,稅前每股盈餘約0.39元。不過,全年營運陷入谷底,合併營收13.01億元,年衰退31.64%,稅前每股盈餘約2.95元。若扣除所得稅,法人預估,每股盈餘約2.4元。

2017年營運遇逆風的旭富,兩大主力產品帕金森原料藥及類風濕性關節炎產品,受到客戶庫存調節影響,合計營收占比從2016年的超過5成,降至不到2成水準。不過,隨客戶庫存調整結束,下半年出貨回升,12月在阿茲海默症新藥等產品出貨推升下,營收更一舉衝上1.42億元,較前一個月大增8成,創下當年度新高。不過,1~12月合併營收13.01億元,年衰退31.64%。

旭富也公告自結獲利,12月自結稅前淨利3097萬元,同步創下當年度新高,以股本7.95億元計算,稅前每股盈餘約0.39元。累計1~12月自結稅前淨利2.34億元,稅前每股盈餘約2.95元。法人預估,所得稅率約20%,全年每股盈餘約2.4元。

展望2018年,由於帕金森氏症原料藥銷量有望回溫,新產品阿茲海默症、青光眼等產品出貨量也將放大,抗癲癇產品隨客戶庫存降低,銷售量也有機會成長,營運將走出谷底,重回上升軌道。

評析
由於帕金森氏症原料藥銷量回溫,阿茲海默症、青光眼等新品出貨量也放大,營運將走出谷底
 樓主| 發表於 2019-2-15 21:11:13 | 顯示全部樓層
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看好原料藥銷量回溫 旭富今年營運可望谷底回升

鉅亨網記者李宜儒 台北

原料藥廠旭富 (4119-TW) 今 (26) 日舉行法說會,展望 2018 年,隨著帕金森氏症原料藥銷量有望回溫,加上新產品阿茲海默症、青光眼出貨也將放量,抗癲癇藥品客戶也將陸續回補庫存,預料營運可望從去年谷底回升,重回成長軌道。

旭富目前僅自結去年稅前數字,去年營收 13.01 億元,年減率 32%;毛利率 30.3%,也不如 2016 年的 41.5%;營業利益 2.33 億元,年減率 55%;稅前盈餘 2.34 億元,年減率 54%,每股稅前盈餘 2.95 元,低於 2016 年的 6.4 元。

旭富 2017 年營運遇逆風,兩大主力產品帕金森原料藥及類風濕性關節炎產品,因為受到客戶調整庫存影響,原本 2 項產品營收比重超過 50%,去年一口氣銳減到 20% 以下。

不過,旭富去年 12 月營運明顯回溫,單月營收 1.42 億元,月增率 80%,年增率 207%,公司自結單月稅前盈餘 3097 萬元,單月稅前每股盈餘約 0.39 元。

評析
隨著阿茲海默症、青光眼等新產品出貨量放大,主力產品訂單回溫,旭富18年營運將重回上升軌道。
 樓主| 發表於 2019-2-15 21:11:25 | 顯示全部樓層
轉貼2018年1月29日MoneyDJ新聞,供同學參考

旭富新品接單成長/客戶補庫存,今年營運料走出谷底

記者 新聞中心 報導

原料藥廠旭富(4119)去(2017)年受到客戶調整庫存影響,兩大主力產品帕金森原料藥及類風濕性關節炎產品營收比重一口氣下滑至20%以下,致使全年營收亦衰退三成。

不過,公司指出,在客戶陸續回補庫存,再加上新品項下單量成長,預期今年整體營運可望從谷底回升。旭富自結去年合併稅前獲利2.35億元、年減約54%。

旭富表示,主力產品客戶今年陸續回補庫存,再加上抗憂鬱症、阿茲海默症、抗癲癇藥品等品項訂單有所成長,整體訂單能見度看到上半年,預料可帶動公司營運重回成長軌道。

旭富自結去年營收13.01億元,年減率32%;毛利率30.3%;營業利益2.33億元,年減55%;稅前盈餘2.35億元,年減率54%。

評析
在客戶陸續回補庫存,再加上新品項下單量成長,預期今年整體營運可望從谷底回升。
 樓主| 發表於 2019-2-15 21:11:40 | 顯示全部樓層
轉貼2018年1月26日《理財周刊》909期,供同學參考

資金行情升溫 熱錢外溢加速

【文.馮泉富】

全球股市龍頭美國表現犀利,三大指數進入日日創新高的噴出階段,截稿前道瓊指數已來到26214點,S&P500指數來到2833點,NASDAQ指數則攻抵7408點,充分發揮了資金加信心的力量。

資金外溢效應 將擴及生技族群
當加權指數來到一萬一千點以上,成交量將伴隨著指數逐步擴增,無論下階段指數是否續創新高,交易結構產生的資金外溢效應將增強,也就是部分資金將持續流向低基期的族群。就分類指數而言,生技族群整理近兩年,如果基本面有轉好機會的個股,未來輪流登場表現的機率就高,猶如去年九月曾推薦的邦特(4107)、麗豐-KY(4137)等,其實生技族群不乏本業將轉好的公司,例如台耀(4746),是專業的原料藥廠,原料藥佔九六%、UV吸收劑占4%,其中原料藥前兩大產品:Polymer(膽固醇磷酸鹽類)佔營收53%、Vit D衍生物占13%。

其一至十月營收大幅衰退,主要是UV吸收劑為低毛利產品,台耀逐步退出市場所致,而Polymer(膽固醇磷酸鹽類)、Vit D衍生物兩類產品為高難度利基產品,能生產的廠商不多,台耀具有全球寡占領先地位,兩項產品毛利率皆優於平均毛利。

Polymer產品為2017年營運動能貢獻最多的品項,年成長約24四%。其中關鍵產品Sevelamer Carbonate目前主要客戶Impax產品已經順利上市,其他廠商也陸續跟進,加上年底到明年初還會有Colesevelam、 Sevelamer HCl等兩項產品上市,預期2018年polymer訂單仍呈現全年產能全滿狀態。

Vit D 衍生物方面,Calcipotriol、Doxercalciferol 等有新產品出貨,2018年將恢復正成長,有否極泰來的機會。展望未來,因學名藥市場競爭激烈,公司開始積極發展新藥合作部份,包括CMO產品目前已有四項新藥上市,兩項替原廠代工生產,雖目前占比不高,但已開始改善營收比重過度集中單一產品的缺點。

同時台耀也直接投資新藥公司,子公司台新藥本身進行ADC新藥開發,由台耀進行後段研發生產。台新藥去年八月併購日本新藥開發公司Activus,取得原料藥奈米化技術平台,以及兩個眼科產品,2018年將開始進行臨床,將申請505b2類新藥藥證,預計四至五年可上市,可望成為台耀未來新的長線增長動能。法人預估在沒有匯率干擾下,2018年每股獲利可達5.14元,本益比有調升空間。

新引擎零件出貨成長 寶一受惠否極泰來
近一個月以來美股波音股價屢創新高,由於新機型的加速交貨,也將帶動相關供應鏈的出貨增加。根據GE資料顯示,LEAP引擎2018年預估交付1150至1200顆,2019年預估交付1850至1900顆,新舊引擎將進入交替高峰,訂單量可望持續成長。

國內的飛機引擎零件供應廠寶一(8222),專注於發動機高溫段零組件(引擎燃燒段、渦輪段組件),擁有Nadcap以及多家航太廠相關認證,屬於航太引擎Tier 1供應商。

2017年主要係因新引擎零件製程(LEAP、PW系列)仍在開發以及轉量產初期,成本支出較大,且出貨狀況不如年初預估,加上匯率影響,使營運衰退。目前公司預計四月份新廠機台進駐完畢,約再經一個月認證便可正式投入營運,新廠將專注於車洗等機械加工件生產,預計機械加工件較易達經濟規模,有助於營運表現穩定,而本廠將著重於特殊製程零件開發與量產。

預估2018年新引擎零件逐漸通過認證以及轉量產,毛利表現可望逐漸改善,公司預期2018年來自新引擎營收佔比可望超過一半,較2017年的15%大幅提升,法人預估2018年毛利率可拉升至19%以上,每股稅後獲利約0.92元,呈現否極泰來之勢。

【全文未完,詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》909期】

評析
台耀除了繼續新藥開發外,也將搶進下游製劑,打造一條龍服務的製造供應鏈。
 樓主| 發表於 2019-2-15 21:12:15 | 顯示全部樓層
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台耀重拾成長動能 法人給買進評等

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



台耀(4746)去年第四季因原料短缺導致產能利用率偏低和匯損影響,壓抑獲利表現;不過,隨著原料問題解決,膽固醇與磷酸鹽吸收劑需求持續強勁,維他命D衍生物和代工業務業績回升,法人看好今年有重拾成長動能實力,給予買進評等。

去年前三季EPS交出2.33元佳績的台耀,第四季受中國十九大舉行影響原料供應,單季營收仍6.68億元,較前一季小增6.7%;獲利部分,由於子公司台新藥合併日廠Activus後,每季需認列1千餘萬元的費用,加上台幣升值業外需認列匯損等不利因素下,法人下修單季EPS至0.49元,而原本預期年度EPS可望達3元以上,也被調整至2.7元左右。

台耀Sevelamer降磷酸鹽產品在全球出貨量居冠,一度掌握全球8成市場,主力市場為美國、歐洲。

由於2017年10月台耀客戶Impax順利成功挑戰原廠專利,旗下高血磷治療用藥Sevelamer Carbonate Tablets,800mg取得美國FDA核准藥證;而且台耀降磷酸鹽產品新產能已於去年第三季投產,也帶動今年該產品在客戶訂單和產能放大下,營運將穩定成長。

另外,維他命D衍生物去年業績衰退三成,主要係重要品項上市後,藥品銷售不如預期,客戶消化既有庫存影響。隨庫存水位降低,今年拉貨力道有望轉強,營收將年增6%,貢獻原料藥總營收的12%,

CDMO代工業務方面,台耀將在2018年將研發人員人數增加100%~150%,亦將優化其他產品毛利率。

法人認為,台耀今年營運將從谷底回升,在主力產品穩健成長下,營收有機會拼增15%,甚至重回2016年表現,獲利也將同步回升。

由於該公司在多年開發原料藥業務後,產業價值鏈已往下延伸至注射劑型產品,預估2021年上市,為客戶提供完整解決方案,而具有長期投資價值。

評析
台耀今年營運將從谷底回升,在主力產品穩健成長下,營收有機會拼增15%
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